问:战略(或智能)测试版在过去几年真的很流行。在这段时间里，你的策略是如何发展的?你认为今天最大的利益在哪里?
增长确实是惊人的。在相对较短的时间内，战略贝塔类别已成为投资者关注的前沿，并被广泛接受为传统指数或积极管理的替代品。虽然大多数市场参与者目前同时投资于活跃型和指数型产品，但我们认为，所有投资者都应该在其投资组合中包括活跃型、指数型和战略贝塔解决方案的组合。
在战略贝塔的早期，我们看到许多机构追求“现货”解决方案，将部分资产投资于吸引第三方指数的基金，如摩根士丹利资本国际(MSCI)最低波动率指数(Minimum Volatility Index)或富时RAFI指数之一。本质上，他们将一些资本配置到旨在捕捉一种或多种成熟风险溢价的指数上——比如规模、价值、动量、质量和低波动性——并提供更高的风险调整后的回报。
随着该领域的发展，随着投资者对战略测试版可以提供的假期，我们目睹了一个追求广泛解决方案的大增量篇名，以明确地提供了一个所需的风险因素。许多客户对长/短，多资产策略感兴趣，为许多风险预防率提供液体，多样化的曝光，其中许多风险预防措施（更少的流动性和莫尼克利的繁殖）对冲基金。其他客户正在探索自定义因素组合 - 通常是第三方因素指标的组合 - 这是结构化的符合其独特的投资目标，可以改善更多传统投资组合的风险/奖励预报（参见展览）。
展览：对特种Beta对样本股权养老金组合的影响
在这个例子中，我们研究了大型养老金投资者的股权投资。将股权计划的风险和返回特性与其驻股票的风险和返回特征进行了一个假设的例子，其中一个假设的例子，包括25％的股权战略Beta投资组合，从现有的投资中提供资金。我们使用四个MSCI ACWI Ribalfactor指数（质量，势头，重量和最小波动）的简单等加权组合。asthe战略测试版股票股权组合。在2014年临时约瑟三年期间，对战略测试的分配降低了波斯特组合的总体风险，并提高了其锐利比例。
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我们认为，这些先进的定制解决方案将继续增长，但它们确实需要投资者或选定的经理对每个因素的未来行为和持久性有一个看法。比如，把一些资金配置到质量指数、一些配置到势头指数、一些配置到价值指数可能很简单，但这种方法的效率不如设计一个针对特定投资结果的真正定制的整体解决方案。
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问:到目前为止，这个领域一直由股票主导。你在地平线上看到了什么?
在股票之外，该类别实际上仍处于起步阶段，因此未来是广泛的。但如果我们看看IndexFunds的历史和演变，我们会看到一个必然结果。他们在40多年前开始，少数努力将美国大量股票侧重融合，最终增加了从Micro-Cap股票到前沿市场股票的所有策略 - 除了从固定收入到商品中的每个资产类别分支。
就像我们在指数基金早期看到的那样，战略贝塔的头几年一直被被动执行的股票策略所主导，但该框架可以应用于任何资产类别。一旦我们确定了作为主要回报驱动因素的风险因素，我们就有了一个非常强大的方法来重新定义我们可以以“贝塔”形式交付的风险敞口。
我们目前正在审视每一种资产类别，并自问:有没有更好的方式来提供这种风险敞口，能够解决标准基准的任何缺陷，并利用该资产类别的已知异常情况?
例如，传统的信贷指数将其最大的拨款分配到最大的债务。而最常用的固定性基准 - 巴克莱骨料债券指数 - 以危险的风险为主。这是结构暴露于债券市场的理想方式吗？Perhapsa更好的版本的广泛固定收入曝光涉及从高度债务公司和信贷与raterisk之间的更平等平衡的部分转移。
当我们开始讨论综合因素暴露时，话题自然转移到试图从中收集。我们能否识别出能产生最高风险调整后回报的因素组合?我们能根据市场预期成功地分配时间因素吗?这开始感觉很像主动管理，但它可以使用一个战略测试工具包，并通过这个镜头进行评估。
这是这些类型的问题，可以导致重大突破，这是战略测试版的方面，也许对我们来说最令人兴奋的是，通过组合主动和被动管理的最佳方面来重新定义我们可以为我们的客户提供的解决方案。股票，固定收益，商品和多资产 - 他们都借给这种方法。
问：如何在被动和积极投资方面的战略测试版应该如何？
战略贝塔战略采取了主动管理的一些共同因素，并将它们打包在简单的、基于规则的、透明的战略中——可能取代主动管理的某些组成部分。
这引入了一个框架，我们可以根据这个框架分解活动的投资组合。积极管理包括三个回报来源:市值加权指数回报、战略贝塔因素的静态风险敞口回报和“纯阿尔法”回报。纯阿尔法回报包括自底向上和自上而下的想法，而不是战略贝塔，以及战略贝塔时间安排。只有主动管理才能交付纯粹的阿尔法。
在投资者的投资组合中，我们看到alpha和beta都有作用:大多数投资者会从所有这些来源中寻求回报。他们可以以低廉的价格获得指数回报率。他们可以越来越便宜地购买战略贝塔。他们可以从主动型经理那里购买纯阿尔法。
随着战略测试版的增长，积极管理人员需要专注于嘌呤酚 - 他们在上面提供的性能，超出可以达到可复制因素的措施。我们认为将沿着这些线路评估积极管理人员。
展望未来，我们认为战略测试版将成为投资者投资组合的核心组成部分。这一框架进口将引发下一代创新投资，增强传统指标和积极投资管理。
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