一个复杂的对冲基金策略适用于联合技术公司

有报道说，便携式阿尔法机器人已经死亡，这太夸张了，就像马克·吐温(Mark Twain)可能会说的那样。另一家康涅狄格州扬基队的巨头联合技术公司(United Technologies Corp.)正在加速发展其成功的、历时近十年的便携式alpha项目。

2004年12月，Robin Diamonte加入这家总部位于康涅狄格州哈特福德的跨国公司。如今，27亿美元的便携式alpha投资组合占了联合技术养老金基金250亿美元总额的11%，而且还将继续扩大。

在最基本的层面上，这种复杂战略包含三个要素:积极型经理(通常使用对冲基金)的阿尔法(alpha)，即超大回报;创造市场或beta回报的掉期或期货合约;以及衍生品合约到期时的现金缓冲。他们的想法是利用巨大的对冲基金回报来充实被动型市场投资组合。

毫不奇怪，联合技术公司的养老金咨询投资委员会花了一点时间才足够放心地批准了新的投资组合。除了对衍生品合约带来的杠杆率的担忧外，该委员会还对成本高、锁定期长以及缺乏透明度等对冲基金相关问题提出了质疑。

Diamonte解释道:“为了让委员会更放心，我们将其称为绝对回报。”他在描述一项试图在市场上涨和下跌中都实现正回报的投资时，使用了一个艺术术语。

“我们有非常保守的波动率和alpha目标，”联合技术养老金投资总监朱莉•格林(Julie Glynn)补充说，她负责监督绝对回报策略。“我们称之为‘精简型对冲基金’。”

联合技术投资组合包括来自分析投资者的对冲基金，AQR资本管理,布里奇沃特的同事太平洋投资管理公司和两个σ投资PAAMCO首席执行长巴肯(Jane Buchan)说，定制的“基金的基金”使联合技术能够根据不断变化的需求进行调整。她补充称，对冲基金治理、投资办公室文化和职责分工正在迅速改变，尤其是对非常大的投资亚慱体育app怎么下载者而言。

Diamonte使用位于明尼阿波利斯的克里夫顿(前身克里夫顿集团)来处理其期货和掉期覆盖。为了管理风险，联合技术持有大量现金作为缓冲，这些现金也被期货覆盖。

便携式阿尔法有一个曲折的过去。到21世纪初，这一策略已成为大型养老基金的流行策略，因为康涅狄格州诺沃克的Rocaton investment Advisors和波士顿的NEPC等投资顾问公司都在推广利用对冲基金alpha来提高指数回报的新方法。但当2008年信贷危机爆发时，一些养老金投资者发现，他们的对冲基金回报率突然与股市的贝塔值相当，使他们的投资组合下降了30%。衍生品合约不得不被覆盖，导致进一步的损失。宾夕法尼亚州雇员退休系统、圣地亚哥县雇员退休协会和其他公共养老基金最终退出了这一策略。

资产管理咨询公司Casey, Quirk & Associates的合伙人亚里夫·伊塔(Yariv Itah)证实:“便携式alpha从雷达屏幕上消失了。”“它变成了一个有毒的词，人们不再使用它。”

然而，对联合技术这样的投资者来说，这一策略实现了承诺。格林解释说，在信贷市场、股票市场和持续时间方面的风险敞口非常低，不到0.1%。尽管2008年投资组合回报率为- 7.8%，但在2009年反弹至10.8%。从2009年4月到2014年9月底，便携式alpha投资组合的累计回报率为29%。三个月期国库券的年化超额收益率较其基准收益率高出约2.3个百分点。

Diamonte说:“如果你能找到真正对市场中立的便携式阿尔法经理，你就能成功。”

现在，联合技术首席信息官的便携alpha团队(包括项目总监格林和高级分析师约瑟夫亚克)正在寻找三到四位对冲基金经理来扩大投资组合。他们预计在2015年初聘用他们。约瑟夫于2013年从波士顿资产管理公司(Boston Co. Asset Management)加入联合技术，负责所有初始经理人的搜寻工作。他说，联合技术希望增加新的对冲基金策略。一个要求:波动性小于8%。约瑟夫说，接近8%水平的经理人需要证明，他们提供了实质性的多元化收益。他指出:“没有多少经理人愿意提高2%至3%的波动率，因为他们能得到激励费。”“我们正试图避免大量资金流失，因为我们有股票期货。”

Diamonte和她的团队相信他们会找到愿意的经理人。

阅读更多关于Robin Diamonte的文章联合技术公司CIO正在改变退休游戏“多穿一点养老金和对冲基金．在推特上关注Frances Denmark@francesdenmark．