这是十二月中旬新德里的一个寒冷的日子,雾很浓,你可以直视下午三点的太阳几秒钟,而不会使你的眼睛感到紧张。在煤炭部外,数十名工作人员和恳求者聚集在一家快餐店周围,而附近的一只猴子在卖坚果的小贩旁边的地上奔跑。在这座老旧的八层楼房内,一股轻微的混乱气氛笼罩着一群群人穿过昏暗的走廊,他们拖着脚步,谈话声在裸露的墙壁和布满灰尘的大理石地板上回荡。
在三楼宽敞的办公室里,阿尼尔·斯瓦卢普(Anil Swarup)正在给这个庞大的官僚机构带来秩序和目标。斯瓦卢普是前电信官员,去年10月被总理窃听莫迪成为煤炭部部长。他的使命是:打破由印度最高法院(Indian Supreme Court)造成的煤炭开采僵局。印度最高法院在9月份推翻了多年前授予印度公司的200多个采矿许可证,称这一过程是武断和不透明的。煤炭产生了全国约三分之二的电力,近几年来,供应短缺严重影响了电力生产和增长。斯瓦鲁普和他的团队以闪电般的速度起草了一项法令,将在3月底前拍卖101处矿业资产,并首次将长期由国家控制的印度煤炭行业开放给商业开采,用于工业公司电力需求以外的目的。斯瓦鲁普乐观地认为,这些煤矿在几年内每年可以生产3.5亿吨煤炭,使该国的总产量增加75%。
欢迎来到新印度。自从去年5月,莫迪领导他的印度人民党(BJP)在选举中大获全胜在美国,总理强有力的政治授权和推行改革、推动经济发展的决心取代了多年来的政治瘫痪和令人窒息的官僚主义。莫迪誓言要重振停滞不前的基础设施项目,提振制造业,减少繁文缛节,鼓励更多外国投资,这让人们对印度及其经济正在复苏抱有希望。“人们渴望做出决定。他们的意图和方向都很明确,”Swarup说亚博赞助欧冠. “信息很清楚,印度意味着商业。我们真诚地努力促进商业。”
政府通过在议会中引入立法来创造新的商品和服务税,提出了更大的意图宣言。由于它被称为GST,承诺通过取代国家征收的焊命,包括在国家边界的入境税,其中全国征税,加工印度的财政和商业环境。First proposed nearly a decade ago by the Indian National Congress–led government of former prime minister Manmohan Singh, the tax can be compared to the introduction of the income tax in the U.S. a century ago or the launch of the European Union’s single market in the 1990s. The GST would eliminate border barriers among India’s 29 states and provide a steady flow of resources to a government starved of revenue.
财政部长阿伦·贾特利上周在瑞士达沃斯举行的世界经济论坛上对听众说:“这将是印度自独立以来最重大的税收改革之一。”。
国际货币基金组织(imf)负责印度经济年度评估的亚太部门助理主任保罗•卡辛(Paul Cashin)表示:“这肯定会对增长和投资产生巨大刺激。”“这就好像你在为29个国家消除贸易壁垒。”
对于印度企业高管和投资者来说,由于辛格政府在过去十年中的改革努力萎靡不振和政治软弱而感到沮丧,一个致力于经济改革的强大、果断的政府的到来是非常受欢迎的。孟买ICICI Prudential Asset Management Co.首席执行官尼迈什·沙阿(Nimesh Shah)说:“在经历了近30年的时间后,印度已经有了一个可以做出决定的明确政府。”贸易伙伴们也在为莫迪欢呼,希望这个世界第二人口大国将成为全球经济急需的增长引擎。本周早些时候,巴拉克·奥巴马总统访问新德里出席印度共和国日仪式时,发展更密切的贸易和投资关系成为首要议题。
The World Bank last month predicted that India’s growth rate, which hit a six-year low of 4.7 percent in the fiscal year ended March 31, 2014, will recover to 5.6 percent in the current fiscal year, 6.4 percent next year and 7 percent the year after. Economists at Goldman Sachs Group forecast in December that India will overtake China as the fastest-growing major emerging-markets economy by 2018.
世界银行行长表示:“我们预计,印度将成为全球经济前景中一个亮点。金勇本月早些时候在古吉拉特西部印度古吉拉特西部的莫迪举行的商业和政治领导人聚会。预期更强的增长使孟买证券交易所将于去年的世界上最好的表演者之一,S&P BSE Sensex指数攀升28.8%。
政府的雄心——也是市场的希望——在中期内增长得更高。印度的人均GDP只有1500美元,是金砖国家中最低的,与Côte d 'Ivoire相当。印度需要多年的高速增长来提高生活水平,并为其年轻人口创造数千万就业机会。正如贾特利在达沃斯告诉与会者的那样,“我们的真正潜力是9%以上,因此我们希望带领印度朝这个方向发展。”
上个月,由于利率意外下调,经济增长得到了意想不到的提振。印度储备银行(Reserve Bank of India)在2013年加息,以在卢比面临投机压力的情况下捍卫卢比,将政策利率下调了25个基点,至7.75%。由于全球油价暴跌导致印度通胀率下降速度远快于预期,12月降至5%,许多分析师希望印度储备银行行长拉古拉姆·拉詹(Raghuram Rajan)进一步削减通胀。
拉詹去年12月在孟买办公室接受采访时拒绝就利率问题发表具体评论,但表示遏制通胀和印度预算赤字的进展将给印度央行更多的回旋余地。他说:“我们已经说过,如果我们看到通货紧缩的道路继续下去,并且我们对实现财政目标有更大的信心,我们将更有能力增加货币宽松。”。
然而,尽管莫迪给新德里带来了活力和承诺,但有很多迹象表明,旧印度并没有完全消失。在5月的选举中,反对党可能已经溃败,但他们利用在议会上院的持续主导地位,阻碍了莫迪的许多倡议,包括将外国投资者对印度保险公司的投资上限从26%提高到49%的措施,以及让企业更容易为基础设施项目拨出土地的法案。本月早些时候,煤炭工会举行了为期五天的罢工,抗议政府向私人投资开放煤炭行业的计划。政府通过实施一些短期行政法令的改革避开了一些障碍,但在2月中旬开始的为期3个月的会期中,它需要赢得议会对其关键改革的投票,包括商品及服务税和对外国投资的更高限制。
怀疑论者说,政府在其他领域的行动远远没有达到它的言辞。8月,莫迪发起了一场他称之为“印度制造”的运动,以推动制造业成为关键的增长动力。他喜欢设定目标,包括根据世界银行的数据,将印度提升到方便营商的前50名国家之一;它目前在189个国家中排名142位。不过,现在判断政府是否能够实现这些目标还为时过早。
与此同时,政府一直在削减支出,包括资本投资,以坚持辛格政府设定的紧缩赤字目标。摩根士丹利分析师估计,在截至3月31日的财政年度,基础设施支出占GDP的比例将从四年前的峰值8.4%降至6%。孟买Kotak Mahindra银行的首席经济学家Indranil Pan说,这样的削减与政府宣称的加快基础设施发展的愿望背道而驰。
总部位于华盛顿的彼得·g·彼得森国际经济研究所(Peter G. Peterson Institute for International Economics)高级研究员阿文德·萨勃拉曼尼亚(Arvind Subramanian)在11月被莫迪任命为政府的首席经济顾问,他立即敦促政府考虑增加基础设施支出,以启动经济。他在财政部去年12月发表的年中经济分析报告中写道:“似乎有必要考虑恢复公共投资,将其作为未来增长的关键引擎之一。”但许多分析人士预计,贾特利将在2月底提交2015 - 2016年预算时,将预算赤字进一步削减至3.6%。
“人们的期望太高了,”潘说。他指出,当印度在2000年代中期实现8%以上的高速增长时,美国经济也在快速增长,中国也在以两位数的速度增长,推动印度和其他新兴市场经济体紧随其后。潘认为:“由于全球增长形势如此糟糕,印度在未来两年的年增长率不可能超过6%。”
政府官员表示,这种怀疑有些过头了。在达沃斯,贾特里迅速列出了一系列已经采取的重大改革措施:废除柴油补贴,削减天然气补贴,向外国投资开放国防和铁路工业,让超过三分之二的邦支持商品及服务税(这是必要的,因为该措施需要修改印度宪法)。这位财政部长表示:“本届政府有责任迅速采取行动,我们正在迅速采取行动。”
就连许多对迄今为止的改革步伐感到失望的人也相信,莫迪正坚定地将印度推上中长期高速增长的道路。
“在竞选期间建造的炒作非常高,以至于人们认为修改很快;现在人们已经开始发现变化慢,“上午说Larsen&Toubro执行主席Naik,是印度领先的印度工程和施工问题。该公司经营了两家燃煤电厂,努力获得足够的煤炭以保持灯光。“我们是手嘴,”Naik说。“我们有两天的股票,三天的股票。如果火车不来,我们被困。“
与此同时,拉尔森&Toubro希望利用政府对私营部门和外国直接投资者的防御采购开放,旨在提高其微小的国防业务。Larsen&Toubro招标了20亿美元的多年合约,以翻新潜艇,预计将在未来十年内延长其国防收入十倍,每年达到20亿美元。“一项政策变革可能导致结果结果,”Naik告诉2.“这就是我们在未来十年将会看到的。”
印度储备银行的拉詹指出,即使在政府瘫痪的情况下,由于印度12亿人口的强劲潜在需求,印度近年来仍以近5%的速度增长。他断言,当局可以在不进行彻底改革的情况下提振增长,只需正确处理一些基本问题:抑制通胀、控制赤字支出、恢复停滞不前的电力项目以及为基础设施项目的土地征用提供便利。
拉詹说:“无论是对我们还是对政府来说,在这个经济体中都有很多低挂果实。”。“我认为,随着时间的推移,你会看到更多的水果被采摘。人们不耐烦,人们希望看到结果。但我认为,我们需要着眼于中长期,创造一条可持续的增长道路。”他认为,在两年内将增长率提高到7%至7.5%是“完全可行的”。
在改善印度的经济环境方面,拉詹做得和其他人一样多。2013年9月,辛格政府任命他为中央银行行长,当时印度是所谓的脆弱五国(由陷入困境的新兴市场国家组成)的创始成员国,经常项目赤字不断扩大,卢比大幅贬值,通货膨胀率超过10%,经济陷入困境。作为芝加哥大学(University of Chicago)经济学家和IMF前首席经济学家,拉詹曾在美联储2005年怀俄明州杰克逊霍尔(Jackson Hole)秘密会议上就金融危机风险发出著名警告,他为这项工作带来了市场信誉,并迅速将其付诸实施。
在他就职的当天,他就宣布创建一个互换机制,以吸引海外印度人的长期存款,并增强国家的储备;在不到三个月的时间里,它赚了大约400亿美元。上任仅两周,拉詹就将央行政策利率提高了25个基点,至7.50%;在接下来的四个月里,还会有两次加息,将利率提高到8%。在截至2013年3月31日的财政年度里,中国央行对黄金进口的银行贷款实施了限制,推动该国经常账户赤字达到创纪录的878亿美元。
“问题是,我们如何恢复信心感?”Rajan回忆道。“我们必须在控制下带来当前账户赤字,表明我们可以筹集资金并表明投资者应该对通货膨胀的道路有信心,因为卢比削弱的原因之一是因为通胀高。所以我们做了三个。“
除了这些立即采取的措施,拉詹还采取了更为稳健的货币政策。他创建了一个委员会,由副行长Urjit Patel担任主席,研究如何改善央行的政策框架。该小组于2014年1月发布的报告呼吁印度央行采取正式的通胀目标制策略,类似于美联储(Federal Reserve)、欧洲央行(European Central Bank)和数十家主要新兴市场央行的做法。它呼吁使用消费者价格指数而不是批发价格作为通胀目标——考虑到近年来CPI平均每年超过批发价格指数2.6个百分点,这是一个严格的信号。该小组建议印度央行寻求降低CPI通胀,然后在今年1月之前将通胀率降至8%,2016年之前降至6%,然后再采取4%±2个百分点的永久目标。
尽管框架的要素,包括设立货币政策委员会来设定利率,必须通过立法来实施,但拉詹在实践中接受了通胀目标,从而增强了央行的信誉。这位州长也很幸运,因为去年有一个好收成——食品占CPI篮子的近50%——而全球油价的暴跌帮助通胀下降得比任何人预期的都快,11月达到4.4%,12月反弹到5%。
分析师认为,在通胀得到稳固而持久的控制之前,拉詹将对降息持谨慎态度。国际货币基金组织的Cashin说:“对于像印度这样的国家来说,降低到4%将是一个重大挑战。”“单靠货币政策可能无法做到这一点。货币政策制定者将需要德里方面的帮助,以缓解经济中的供应瓶颈。”
外国投资者指望印度储备银行维持强硬路线。卡莱尔集团(Carlyle Group)亚洲私人股本联席主管兼印度增长投资经理Shankar Narayanan表示:“储备银行正确地将重点放在了在降息之前牢牢控制通胀的必要性上。”自2004年以来,卡莱尔集团已向30家印度公司投资了11亿美元。“随着油价下跌,它为长期、持续、壮观的增长提供了基础。”
在其他领域,拉扬更愿意使用RBI对市场的自由裁量权,而不是芝加哥大学的背景。投资组合投资者去年重返印度,受到收紧政策立场和卢比兑美元汇率稳定在62左右的鼓舞。大部分资金用于短期政府债券而非股票,7月份达到了印度储备银行200亿美元的总限额。拉詹温和地将限额提高到250亿美元,并告诉希望将到期证券展期的外国投资者,将到期期限延长至三年或更长。这位州长一直在大声警告,如果美联储今年晚些时候开始加息,可能会出现资本流动不稳定的情况,他决心设法限制在印度的影响。
他解释道:“有时候,任何一个四处寻找资金的人都会得到资金,资本流入就会激增。”“有时候,即使是最优秀的公司也无法筹集到任何资金。鉴于此,我们如何减少资金流动的顺周期性?通过谨慎的措施来积累一些经验并不是一个坏主意。”印度央行也干预了外汇市场,但拉詹坚称,该行的目标是有限的:“我们并不想让汇率被低估。我们只是在努力降低波动性。”
莫迪作为一个商业友好的实用主义者,在担任古吉拉特邦首席部长的13年里,他见证了古吉拉特邦的强劲增长,因此人们对他寄予了很高的期望。他誓言要以“最大治理,最小政府”的战略来促进发展,他的竞选活动承诺提供机会,而不是提供补贴,从而吸引了各个收入阶层的印度人的愿望。这一信息让印度人民党击败了家长式的中央集权的国大党及其团结进步联盟,甚至在他们的农村据点。
HDFC银行的负责人Aditya Puri说,人民党代表了世代的变化:“莫迪进来说,‘我们是一个年轻的印度。人们通常对旧教条不感兴趣。他们想要发展。他们想要美好的生活。他们喜欢在电视上看到的东西,他们认为这是他们应得的。“(见”消费者银行业务进入印度农村.")玛丽·卡拉汉·埃尔多斯J.P.摩根资产管理部门负责人,也看到了更广泛的部队,应在政府改革努力背后维持势头。“Modi是一个运动,而不是一个人,而Modi是真实的,”她说。
印度人民党现在在下议院(Lok Sabha)中拥有绝对多数席位,这是自1984年拉吉夫·甘地(Rajiv Gandhi)在其母亲英迪拉(Indira)遇刺后领导国大党取得压倒性胜利以来,第一次有政党获得这样的控制权。国大党的败选损害了该党领袖拉胡尔•甘地(Rahul Gandhi)的声誉,给自1948年印度独立以来一直主导印度政治的家族和政党的未来蒙上了阴影。
“这次选举对印度来说是一个真正的分水岭,”瑞士信贷国际副主席大卫·穆尔福德(David Mulford)说,他曾在2004年至2009年担任美国驻印度大使。“这似乎标志着王朝政治的终结。”
作为一名坚定的民族主义者,莫迪正在利用他的授权为印度在地区事务中争取一个更加自信的角色,并巧妙地改变印度的外交关系。他很快与首相结成了同盟安倍晋三他在8月底和9月初访问了日本,这是他执政以来首次出访南亚。他认为日本既是反对中国在亚洲主导地位的有用盟友,也是急需的投资来源。他带着350亿美元日本基础设施投资的承诺离开了东京,特别是在德里-孟买工业走廊,这是一个900亿美元的项目,旨在开发新的公路和铁路连接以及两个城市之间的工业枢纽网络。安倍和莫迪一样对中国持谨慎态度,认为印度是一个潜在的富裕出口市场。莫迪是“日本地缘政治的天赐之物”,他说伊恩•布雷默,政治风险咨询公司欧亚集团创始人兼总裁。
总理还采取行动深化印度与美国历史上冷淡的关系。考虑到华盛顿在2005年拒绝给他入境签证,因为有指控称莫迪鼓励或未能阻止2002年在古吉拉特邦发生的夺走1000多条生命的反穆斯林暴动。莫迪收到了当奥巴马最终于10月访问美国时,他受到了摇滚明星般的接待;他成为第一位两次访问印度并参加具有高度象征意义的共和国日仪式的美国总统。
美国国务卿克里(John Kerry)本月早些时候访问印度,为奥巴马总统的访问做准备。他说,美国希望将与印度的双边贸易额从2013年的970亿美元增加到每年5000亿美元。他说:“我们可以一起做得更多,我们必须一起做得更多,而且必须更快。”
扩大印度影响力的所有希望最终取决于莫迪扭转经济的能力。卡莱尔集团(Carlyle Group)的纳拉亚南(Narayanan)表示,总理及其团队“知道8%、9%、10%的增长率对于让印度人民摆脱贫困至关重要”。
今年8月,莫迪宣布废除计划委员会(Planning Commission),标志着新的政策背离。计划委员会是一个强大的政策制定机构,几十年来一直是国家控制经济的象征。但是这位首相并不是印度的玛格丽特·撒切尔(Margaret Thatcher),一些局外人纷纷宣称他是印度人。
想想银行业。国有银行主导着这个行业,但一直受到不良贷款的拖累,尤其是停滞不前的基础设施项目。公共银行的不良贷款和结构调整贷款平均占总贷款的10%以上。国际货币基金组织分析师估计,对这些银行进行资本重组的成本可能高达GDP的5%,或超过900亿美元。
本月早些时候,莫迪在浦那与高级银行家和官员会面时表示,政府将出售银行股份,从私营部门筹集资金,但明确表示,国家将保留至少51%的多数股权。同样,政府对外国保险公司的开放也停止在49%。摩根士丹利(Morgan Stanley)驻孟买的印度股票研究主管里德汉姆•德赛(Ridham Desai)表示:“他不赞成大规模私有化。”“他相信国家在保持经济平衡方面的作用。”
政府在一个阻碍外国直接投资(FDI)的关键问题上也采取了谨慎的行动:追溯税收判断。英国移动运营商沃达丰集团(Vodafone Group)在2007年从和记黄埔(Hutchison Whampoa)手中收购了印度一家电信公司的控股权,印度税务部门向沃达丰集团(Vodafone Group)征收了20亿美元的税单,这让沃达丰集团(Vodafone Group)大吃一惊。沃达丰提起诉讼,要求推翻这一判决,2012年,最高法院做出了有利于沃达丰的裁决。作为回应,议会通过了一项法律,允许当局在追溯的基础上重新征税。
去年11月,荷兰皇家壳牌公司(Royal Dutch Shell)在一宗诉讼中胜诉,该公司将其印度子公司25亿美元的股份转让给英荷母公司。当局辩称,转让是为了避税,应被视为收入。政府表示不会对法院的裁决提出上诉,允许壳牌公司胜诉,但官员们没有努力废除追溯税法。这一立场可能会让许多潜在的外国直接投资参与者犹豫不决。
“溯及既往的税收问题对外国直接投资不利,”瑞士信贷的马尔福德表示。“这对人们的思维是一个真正的打击。”
政府面临着对其抱负的检查。The BJP holds only 24 percent of the seats in the Rajya Sabha, or upper house of Parliament, and because those seats are determined on a rolling basis in state elections, it’s unlikely that Modi’s party could gain a majority before 2019, when its current term in the lower house expires, according to an electoral analysis by Morgan Stanley. The government is far from powerless, though. Modi and Finance Minister Jaitley showed as much late last year in persuading state governments to back the goods and services tax by promising to make up most of the shortfall in their revenue for the next five years. “It’s been nine years in the previous government, and they couldn’t move the needle forward” on the tax, notes Morgan Stanley’s Desai. “These guys did it in seven months.”
尽管如此,印度仍然是一个联邦政府,使各国在许多关键经济问题上赋予各国,例如劳动法规,土地利用和规划权限。在这个上下文中,Modi在状态级政治中的背景为改革前沿提供了乐观的理由。
例如,西北部的拉贾斯坦邦正在率先推行劳动力市场改革。7月,该州人民党控制的政府批准了几项法律的修改,这些法律使中小型公司更容易雇用和解雇工人,更难组织工会,并为学徒制提供国家资金,等等。从那时起,中央邦批准了类似的改革;邻国哈里亚纳和人口众多的西部省份马哈拉施特拉邦(首府孟买)的领导人已经表示愿意效仿。
莫迪也许不能把整个印度变成一个像古吉拉特邦那样的发电机,但是“如果他能在印度创造十个古吉拉特邦,那将会改变方向,”欧亚集团的布雷默说。
对莫迪和印度来说,蜜月期即将结束,考验即将开始。普华永道国际(PricewaterhouseCoopers International)董事长戴瑞利(Dennis Nally)说,政府需要证明它能够在明年2月开幕的议会会议上实施重大经济改革。奖潜力是巨大的:普华永道的一项研究预计11月,印度的经济增长了5倍多,未来20年,约10万亿美元,如果它接受的改革和阶跃变化的技术,比如分布式的发展而不是集中发电。
纳利说:“这个国家,以它的人口结构,大约有世界上最好的潜力——如果他们能齐心协力的话。“••
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