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投资者选择欧洲最好的信用分析师

美国银行Merrill Lynch和J.P.摩根今年的全欧洲固定收入研究团队。

从…起锁定排名

1月份欧洲央行宣布了一项激进的量化宽松计划- 一个月的资产购买每月为600亿欧元(700亿美元),从下个月开始,并在2016年至少持续到2016年9月 - 超越了甚至最乐观的市场观察员的期望。

“这欧洲央行的QE计划令人惊讶的市场,尽管在伦敦银行Merrill Lynch的欧洲外汇战略主任Athanasios Vamvakidis,仍然是非常高的期望。“到目前为止,鸽子不得不说服老鹰队的事情足以行动。从现在开始,老鹰队将不得不说服鸽子的东西足以停止或购买。只要通货膨胀仍然很低,欧洲央行将继续购买和购买和购买。“

伦敦德意志银行(Deutsche Bank)固定收益策略主管詹姆斯·里德(James Reid)指出,今年和明年,全球央行购买资产的数量将超过过去三年中的任何一年,也是有记录以来规模最大的一年。这甚至没有[美联储]的贡献。”

投资者cheered the ECB’s commitment to injecting a minimum of €1.1 trillion into the economy, with European stock prices surging on the news, bond yields falling, credit default swap spreads tightening and the euro plunging to $1.11, its lowest level against the dollar in more than 11 years. But questions remain as to whether the scheme will accomplish its goals of spurring faster economic growth, higher consumer prices and lower unemployment across the region.

一旦债券购买开始,且该计划的影响变得更加明确,许多投资组合经理将向卖方寻求答案,而且不缺少渴望分享其见解的分析师。今年全欧洲固定收益研究团队的第一名,亚博赞助欧冠’s annual ranking of the region’s most highly regarded credit analysts and strategists, is occupied by two firms: Bank of America Merrill Lynch, which rises from second place, and J.P. Morgan, now in its fifth straight year at No. 1. Each captures 14 positions in the 18-sector survey. Barclays and Deutsche Bank tie for third place, with 11 positions each, while Morgan Stanley and Royal Bank of Scotland share the fifth tier, with five spots apiece. Among these six firms RBS is the only one whose team position total从去年没有下降

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雷德,世卫士驯鹿,世卫组织飞行员在固定收入战略(连续第五年)和高收益策略(第三年竞赛)和投资级战略中的第二个地方(去年陷入困境的第二名)), anticipated most — but not all — of the ECB’s moves. He says he didn’t expect the central bank to keep the program operating even if inflation doesn’t reach its target of roughly 2 percent. “As such, this is more certain and more open-ended, and we may need to eventually move our already-aggressive positive spread forecasts even tighter,” he contends. “However, there are risks in 2015 that could make markets volatile even if the path is tighter credit spreads.”

Reid说,危险包括中国的增长,俄罗斯的增长,俄罗斯的政治不稳定,与油价倒塌和侵略性行动有关的信用事件,例如筹集利率太快或太多,所以。

Deutsche Bank Morefore ist是否认为这种QE包会成功?“在增长方面,在短期内[价格]石油在给予周期性提升方面可能更为重要,而持续的俄罗斯问题也可能是一个更大的短期驾驶员 - 在任一方向上,”Reid相信。“然而,货币落在那里,QE的预期和拯救也应该帮助边缘增长和通胀增加几十个百分点。实际上,QE的大部分经济损益都可能限于货币影响。“

他补充说,从长期来看,如果各成员国不实施诸如增加投资活动、改善就业创造和提高生产率等结构性改革,债券购买计划可能会让欧元区的情况变得更糟。

与此同时,里德及其同事正在向客户强调,2015年将是企业和外围设备利差压缩的一年。”我们会购买单一银行,虽然它缺乏流动性,但却是欧洲信贷市场中最便宜的部分,”他解释道这并不是基于对欧洲经济中长期健康状况的乐观态度,而是纯粹基于技术和可能的流动。”

瓦姆瓦基迪斯的团队去年在美国银行美林(BofA Merrill)的货币和外汇市场首次排名第二,今年升至第一,他也认为有理由保持谨慎。”我们一直看跌欧元兑美元,但在欧洲央行行动前后的几周里,欧元的疲软超出了我们的预期,”他承认。

2014年初,他和他的同事预测,随着该地区的经济前景恶化,央行将被迫干预货币。他们是对的。欧洲央行 - “唯一一个避免全球危机期间的中央银行,”他注意到 - 在上半年忽略了负面迹象。5月份的货币大约为1.40美元,开始兑美元汇率下降(按年底滑至1.21美元),市场从QE的必然性开始价格。

“提前近年来,我们认为,[欧元兑美元对]的风险是平衡的,但开放式QE对欧元来说是消极的,并指出我们预测的缺点风险,“vamvakidis说。“遵循攻击欧洲央行行动,我们标志着市场预测,保持了弱化[欧元至美元]的道路。我们现在将在2015年底之前预计欧元/美元,截至2016年底,截至2016年底为1.05美元,分别为1.20美元和1.15美元的变化。“

至于中央银行是否已经做出了正确的举动,他会讲述时间。“欧元区数据可以在今年的第二个和第三季度开始改善,因为欧元疲软,低油价和从美国快速增长的溢出溢出效率开始积极影响经济,”分析师保持。“QE已经过早发挥作用,但这种改善了数据,即使是小,也可以给人留下它已经开始改变的印象。”

更重要的是,该倡议是“必要的,姗姗来迟,”他说。“然而,随着[欧洲央行总统马里奥]德拉基还争辩,QE必须更好地协调财政政策,在核心和周边国家的结构改革方面取得更多进展,有机会工作。”

投资者玩这个市场的最佳方式是什么?“我们的前方交易专注于购买波动,避免拥挤的职位和投资一些逆转交易,”Vamvakidis说。“例如,我们的首选交易表达看涨美国的美元职位已经出售澳元,这一贸易已经做得很好。我们喜欢将新西兰美元兑日元销售为逆贸易。我们还喜欢在U.K.选举之前购买英镑波动,“将于5月举行。

根据杰奎琳·伊内克(Jacqueline Ineke)的说法,银行和金融服务业肯定会从量化宽松政策中受益。伊内克的摩根士丹利团队正在庆祝连续第五年蝉联行业冠军。

苏黎世的团队领导人解释说:“我们已经基于2015年对银行债务的普遍看涨了看来,进入2015年,部分是基于资金政策视角的全面预期。”

在此广泛的观点中,分析师在欧洲欧洲央行作为欧元区银行主管的新作用,分析师的新职责是在11月份承担的责任之中。“在银行损失吸收能力的新规则意味着担心重型第一件发行的恐惧将是侮辱,”她争辩。“虽然我们实际上对今年的第2级发行有低估的估计 - 45亿欧元的毛额 - 我们相信恐惧将导致该部门造成高级和遗产1S,一般而言。因此,我们在去年秋天的两级超重后面从我们的Tier-2超重移开了。“

Ineke和她的队友建议在U.K.银行级次级和高级债务中取得职位,她认为“死亡资产课程”。他们正在销售基于U.K.的银行持有公司的高级债务,而是由于新规则而购买其次级债务,该规则在1月期间生效,管理机构如何处理令人痛苦的金融机构。“新的正常将始终是解决,而不是清算,银行债务应牢记决议行动,”Ineke说。

分析师还建立在意大利和爱尔兰银行债务,特别是在高级和第2层级,但建议在中欧和东欧和俄罗斯暴露在波动率的机构方面取得指导;例如法国的SociétéGénérale和意大利的Unicredit。

2015年全欧洲固定收益研究团队反映了超过740名投资专业人士的观点,在约370个买边机构中,欧洲固定收入资产统计地管理估计6.3万亿美元。