投资于欧洲新兴市场、中东和非洲的资产管理公司特别关心两个问题:将会怎样希腊退出欧元区，什么时候会美国联邦储备委员会提高利率?
希腊的退出——或者通俗地说，希腊退出——对世界市场的影响可能比2008年希腊的崩溃更具破坏性雷曼兄弟控股公司一些观察人士认为，而另一些人则坚持认为，损害将是短期的，而且是可控的。
大多数人都同意，如果经济联盟保持完整，对所有相关方都是有利的。
美银美林(Bank of America Merrill Lynch)驻伦敦的新兴EMEA股票研究主管安东尼•博尔(Anthony Bor)断言:“希腊退欧的可能性不大，因为绝大多数希腊民众、议会以及欧盟领导人几乎希望不惜任何代价避免退欧。”“但我们一直在警告，在达成最终协议之前，边缘政策会导致高度波动。”
德意志银行(Deutsche Bank)驻迪拜的新兴市场研究主管帕斯卡尔•莫拉(Pascal Moura)也持有类似观点。他认为:“推动希腊谈判在未来几周取得进展的因素将是深刻的政治因素，现在希腊退欧无疑是一个很大的可能性。”“鉴于双方都需要妥协，我们预计从现在到最后一刻达成协议之间，新闻报道只会越来越多。我们的核心场景仍然是希腊留在欧盟，因为对双方来说，希腊退欧意味着通往未知的可怕旅程。”
如果不能达成协议呢?莫拉表示:“希腊退欧可能会导致一些短期波动，但市场已经考虑了很长时间，而且在一段时间前就已经消化了其他市场与高主权债务水平相关的大部分风险。”“我们预计，全球经济的健康状况和油价最终将比希腊局势发挥更重要的作用，我们对这两者都持建设性态度。”
但博尔坚持认为，这样的退出“将损害欧元区的长期信誉，因为这将为退出奠定一个先例。”
此外还有美联储何时加息的问题。两年前，投资者通过一种所谓的锥形发脾气此前，美联储董事会成员谈到了逐步结束央行的量化宽松计划。近10年来首次加息的前景无疑让一些市场参与者坐立不安，尽管许多研究主管认为这种担忧被夸大了。
“美联储加息现在看起来像是一个已知的未知数，”去年10月成为伦敦摩根大通(J.P. Morgan)中东欧、中东和非洲研究部主管的亚历山大•坎塔洛维奇(Alexander Kantarovich)表示。“市场是由意外事件驱动的，由于对加息的普遍预期已经形成，这可能更像是一种‘轻度恐慌’。”
莫拉所赞同的。他指出:“加息对市场来说将是一个风险事件，但加息应该是渐进的，而且已经进行了一些调整。”“大规模抛售的可能性仍然不大。”
尽管如此，基金经理还是希望做好准备，随着这些问题和其他问题的解决，许多基金经理会寻求卖方的见解和意见。他们最看重的公司是美银美林，该行连续第三年位居新兴欧洲、中东和非洲研究团队榜首。亚博赞助欧冠该机构对该地区最佳卖方分析师的年度独家排名。该公司在20个可公布结果的行业中有19个都有排名，只有运输业未能上榜。
德意志银行(Deutsche Bank)以15个席位重回第二。摩根大通前进一级，与摩根士丹利并列第三，摩根士丹利稳居第三。这些公司每家占据了13个职位——前者增加了3个，后者增加了2个。瑞银(UBS)的团队总数几乎翻了一番，从5人升至9人，从第8位跃升至第5位。
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在《中欧和东欧、中东和非洲股票策略》(中东欧、中东和非洲股票策略)中，带领摩根大通团队从第三名首次登上榜首的大卫•阿瑟科夫(David Aserkoff)认为，投资该地区的基金经理无需担心上述两个问题中的任何一个。
“我们的经济学家已经明确表示，我们预计希腊将留在欧元区。与希腊退欧相比，留在欧盟对双方都有更多的好处。”“然而，如果希腊退出，我们预计CEEMEA市场不会受到影响。”
首先，这位驻伦敦的团队负责人表示，这一特定的投资者群体是独特的——他说，“相比新兴市场股票，他们更注重特殊情况和总回报”。另外，经济上的重叠很小，希腊与欧元区的联系比欧洲新兴国家更紧密。Aserkoff补充称，希腊与欧洲发达国家的联系也很小，希腊在欧元区实际国内生产总值(gdp)增长中仅占2%左右。
同样，“出于几个核心原因，我们会淡化美联储首次加息对中东欧市场的影响，”他说。“首先，大多数投资者都在期待它。其次，可能的加息时间继续被推迟。最后，我们的观点是，鉴于美国经济增长乏力和通货膨胀率较低的趋势，美联储将逐步加息，而且加息幅度将低于大多数投资者的预期。”
分析师敦促客户增持中欧和欧洲的股票火鸡他们分别对加速增长和具有吸引力的估值持中立态度南非和土耳其。该团队建议减持中东、北非以及俄罗斯的股票，主要是考虑到油价波动。
不过，投资者也有一个潜在的好处需要考虑:“美联储收紧政策可能推高中东和北非地区银行的资产收益率，”阿瑟科夫认为。“他们可能会成为大赢家。”
这是事实，美银美林(BofA Merrill)这支队伍的队长亚夫兹•乌扎伊(Yavuz Uzay)表示。这支队伍上升一级，首次登上金融类股的榜首。他解释说:“美国利率上升的可能性对海湾地区的大多数银行都是有利的，那里的货币与美元挂钩，货币框架是由美联储间接设定的。”“我们认为，沙特阿拉伯的银行是这方面的主要受益者。”
乌扎伊和他的同事也看好阿联酋的金融机构，这主要得益于持续增长的股息。阿布扎比商业银行(Abu Dhabi Commercial Bank)和第一海湾银行(First Gulf Bank)都在这个总部位于伦敦的团队敦促投资者买入的银行之列。
根据EFG-Hermes团队的负责人西蒙•凯奇(Simon Kitchen)的说法，目前除了银行以外，该地区似乎没有什么其他前景看好的领域——尤其是在油价开始下滑的情况下。该团队在中东和北非股票策略研究中首次从第三名跃升至赢家的行列。
“中东和北非地区的市场，尤其是海湾地区的市场，在过去一年中已与油价成正相关，因此油价下跌对这些市场将是不利的，”这位驻开罗的船员负责人表示。“摩洛哥和埃及将从较低的油价中受益，这应该会在长期内支撑它们的股市。”
埃及政府今年5月报道称，爱尔兰上半年经济同比增长5.6%，但基奇说，这种高速增长不太可能持续，因为该国正受到高估的货币的拖累。他宣称:“除非外汇市场开始平稳运行，否则我们不太可能看到经济和股市的持久复苏。”
研究人员也不看好沙特阿拉伯，至少在短期内是这样。“我们认为，一旦沙特阿拉伯在6月中旬向外国人开放，它的表现可能会不佳。我们认为市场估值过高，预期市盈率约为16倍，尤其是考虑到油价的不确定性。”“然而，从长远来看，沙特阿拉伯的开放是一个重大进展，将促进机构投资者对中东和北非地区的兴趣。”亚博赞助欧冠
另一个长期前景看似光明的国家是南非，尽管其中期前景远没有那么乐观。过去几年，能源短缺和劳资纠纷一直阻碍着南非的经济增长。美国银行美林投资团队的负责人约翰•莫里斯(John Morris)报告称，未来一年，轮流停电的风险可能仍然很高。该团队连续第三次在“南部/撒哈拉以南非洲股票策略”(Southern/撒哈拉以南非洲股票策略)领域排名第一。“然而，展望2016年底和2017年初，我们预计(公共事业)Eskom和私营部门(可再生能源和热电联产)的新增产能将会增加，以帮助缓解压力，”他表示。
即便如此，“增长前景仍存在相当大的不确定性，”这位驻约翰内斯堡的分析师警告说。“我们预计2015年国内生产总值(GDP)增长将恢复到2%，而2014年仅为1.5%，2016年将恢复到2.2%。这意味着增长轨迹仍然大大低于2008年之前10年记录的平均4%。”
莫里斯补充说，持续的基础设施瓶颈，特别是电力方面的瓶颈，以及更紧缩的宏观政策(包括财政和货币)，可能会在预测的范围内限制经济增长速度，使其低于每年约2.5%的国内生产总值(GDP)增长潜力。
这并不意味着没有赚钱的机会。他表示，美联储和南非央行(South African Reserve Bank)可能在下半年进入紧缩周期，在这种环境下，防御性板块的表现往往优于周期性和利率敏感的股票。
莫里斯报告称:“我们建议购买收益贝塔系数低、价格贝塔系数高、相对价值有吸引力的优质股票。”“我们增持银行和一般金融、运输、烟草、饮料、食品生产商、高端现金零售商，以及科技、媒体和电信类股。”
他的同事乌扎伊肯定了对印度金融公司的乐观前景。这位驻伦敦的分析师表示:“我们认为，与其他地区银行相比，南非银行具有较高的盈利能见度和稳定的回报，因此具有吸引力。”他特别提到了巴克莱非洲集团(Barclays Africa Group)、capitalec Bank和第一strand银行。
乌扎伊去年从复兴资本(Renaissance Capital)加入美银美林，当时他是复兴资本土耳其股票研究主管。他空出的职位由迈克尔•哈里斯(Michael Harris)填补，哈里斯在美银美林任职19多年后离开，是“新兴EMEA研究团队”(Emerging EMEA Research Team)调查历史上最受尊敬的分析师之一。去年，哈里斯领导或共同领导的四个团队获得了第一名——中欧和东欧、中东和非洲股票策略;新兴欧洲股票策略;中东和北非股票策略(与斯蒂芬·佩蒂弗合作);以及土耳其股票战略。今年，他带领此前排名不靠前的RenCap战队一路走到了后者的第一名。
经济增长放缓、失业率上升和消费者信心暴跌，使得6月的议会选举成为对政府政策的全民公决埃尔多安总统．他的执政党正义与发展党(AKP)遭遇重大挫折，仅获得41%的选票。它要么与另一个政党联合组建联盟，要么冒着其他政党可能联合起来组成联盟反对正义与发展党的风险。
哈里斯解释说:“要扭转经济形势，就必须稳定政治情绪，并继续转移出口，以弥补伊拉克和俄罗斯失去的市场。”“在出口方面，这种转变正在发生，第一季以欧元计算的对欧洲出口增长13%，以美元计算的对美国出口增长14%。”
与许多其他新兴经济体的情况不同，这位驻伦敦的团队负责人指出，土耳其需要改革的目的与其说是为了实现经济增长，不如说是为了促进可持续增长。他表示:“政治上的平静应该足以重启这一周期，否则油价下跌对这一周期有很大帮助。”“但如果不确定性继续存在，那么土耳其经济和资产可能会继续陷入困境。”
在美联储加息的影响问题上，这群人打破了共识。他建议:“我们要传达的信息是，土耳其对美联储加息的敏感度远没有人们想象的那么高，但如果美元兑欧元和大多数其他货币大幅升值，那么企业部门的美元债务——如果不能迅速兑换成欧元——将使土耳其面临一段痛苦的调整时期。”“如果我们认为土耳其的风险敞口没有人们担心的那么大，我们的猜测是，估值较低的银行将成为主要的市场推手。”
2015年新兴EMEA研究团队反映了来自343家机构的500多人的意见，这些机构总共管理着约2960亿美元的新兴EMEA股票和1450亿美元的地区债务。欲了解更多关于该排名如何编制的信息，请点击方法．