巴西政府卷入一场可能会倒台的贿赂和腐败丑闻总统罗塞夫(Dilma Rousseff)根据8月初公布的Datafolha调查，她的支持率跌至令人难以置信的低点，只有8%，而且近三分之二的民众希望弹劾她。
美国经济仍深陷20多年来最严重的衰退之中。人民币兑美元汇率处于12年低点，而通货膨胀率飙升至12年高点(9.56%)。失业率在上升，消费者信心在下降——很难找到任何认为形势会很快好转的人。
“复苏之路将非常缓慢，”Itaú BBA首席经济学家Ilan Goldfajn在São Paulo确认道。“巴西将不得不削减成本，而且由于经济高度指标化，降低单位劳动力成本需要更长的时间。我们预计劳动力市场将进一步走弱。此外，事实证明，财政整顿更具挑战性，尤其是在收入锐减的经济衰退时期。”
他补充说，政府已经被迫推迟几年实现债务稳定的目标。Goldfajn预计，在这样的背景下，今年经济将萎缩2.3%，明年将萎缩1%。他认为:“经济增长可能要到2017年才会恢复，而且仍将以非常温和的速度，只有0.4%。”
瑞信(Credit Suisse)拉美股票研究联席主管艾默生•莱特(Emerson Leite)(与爱德华•韦弗(Edward Weaver))对此表示赞同。他说:“这次不太可能出现v型复苏或大幅复苏，增长可能仍将疲弱。”他补充说，他的团队预计，今年实际国内生产总值(gdp)将放缓2.4%，2016年将放缓0.5%。
雷特在São Paulo工作，他提到了抑制经济复苏的三个国内问题:“第一，信心水平处于历史低点，这使得家庭消费和投资在短期内不太可能反弹;第二，需要控制通货膨胀和公共账户，这限制了政府通过货币和财政宽松实施刺激的空间;第三，结构性改革——劳动、税收和社会保障改革——面临的阻力仍然是一个艰巨的挑战，在国会通过立法面临困难。”
还有一些外部因素。“我们看到了几个阻碍GDP增长的不利因素——巴西主要贸易伙伴的疲弱增长，比如阿根廷此外，巴西主要出口商品(如铁矿石)的价格也在不断恶化。
Itaú研究主管卡洛斯•康斯坦蒂尼(Carlos Constantini)表示，尽管许多全球投资者已选择退出巴西证券，但至少在可持续复苏迹象出现之前，也有例外。“两种类型的投资者继续进入巴西股市:第一种是非常长期的持有者，他们看透了这个周期，并在选定的股票中发现了价值;其次是投机取巧的精明投资者，他们会参与特定事件和交易策略，比如买入股票和卖出期货。”“雷亚尔走弱和高利率有助于吸引这类投资者。”
毫无疑问，这些基金经理以及其他目前持观望态度的人拉丁美洲他们最看重的公司是BTG Pactual，该公司领导着全巴西研究团队，亚博赞助欧冠这是该公司连续第四年对美国最佳卖方分析师的独家年度排名。它赢得了18个席位，与2014年的数字相同。Itaú英国工商管理学院连续第三年位居第二。去年,它落后BTG Pactual两个队位；今年只有一个。
排名第三的瑞士信贷(Credit Suisse)今年再次成为排名最高的非本土公司。总人数激增3人，达到15人。排在前五位的还有美银美林(Bank of America Merrill Lynch)和摩根大通(J.P. Morgan)，分别占据了12位和10位;去年，两国各有11人死亡。
今年的名单上有11家公司;要查看完整的列表，请单击领导人链接在右侧导航表中，或年度最佳分析师查看每个组别的第一、第二和第三名，以及亚军名单(如适用)。
在今年排名靠前的19位分析师中，有近一半(9位)首次位居榜首。有关这些获奖者和其他调查重点的信息，请点击概述．
大卫·贝克(David Beker)是庆祝首次登上榜首的研究人员之一。这位美国银行美林(BofA Merrill)的经济学家首次登上主权债务排行榜榜首，这对该行业来说是一个特别有趣的时刻。7月底，标准普尔(Standard & Poor 's)将其评级展望从“稳定”下调至“负面”国家的信用评级——该机构已经降低了一个等级高于垃圾级3月后,政府削减了其基本盈余目标从GDP的1.1%到0.15%(从660亿雷亚尔(188亿美元)到87.5亿雷亚尔),并宣布大幅削减开支,以大幅降低税收。
其他评级机构可能会采取更激进的行动。
贝克说:“现在的焦点是穆迪的决定。”贝克现居São Paulo，在经济学专业获得亚军。“我们预计美国信用评级将被下调一级，前景保持负面的可能性明显增加。未来债务与gdp比率上升的前景，加大了该国在未来12个月失去投资级评级的可能性。”
作为对政府目标修正的回应，“我们结束了对长期的建议，尽管由于上述不确定性的来源，最近出现了抛售，但我们对利率保持中性，”他说。“在五年期债券领域，(信用违约互换)的扩张幅度超过债券，我们喜欢在这方面卖出基础。”
贝克对雷亚尔的中期走势持悲观态度，他补充道:“但鉴于最近的抛售，在当前水平，我们倾向于保持战术中性。”
教育行业政府削减开支的目标之一——超过100亿雷亚尔截至7月底,但行业冠军Bruno Giardino金库从第三位领导这阵容首次(也称亚军在医疗保健),认为影响将相当有限。
由于最近对为接受高等教育的学生提供低息贷款的Fundo de Financiamento ao Estudante do Ensino Superior项目的限制，“由于巴西宏观经济的恶化，公司面临着在一个不那么支持的环境中引进新学生和/或留住现有学生的挑战。”桑坦德银行的分析师观察到。“较高比例的非fies学生也可能对盈利产生负面影响，因为价格和犯罪动态都不太有利。另一方面，新的、具有挑战性的环境可能会加速行业整合运动，如果执行得当，可能会带来重大的价值创造。”
驻扎在São保罗的贾尔迪诺表示，他对该行业的前景持“谨慎乐观”态度。他表示:“尽管面临行业逆风，但我们相信，上市公司已准备好克服这些挑战。”他推荐的公司之一是位于贝拉奥里horizonte的Kroton Educacional，因为其“良好的执行记录，对远程教育市场的巨大敞口——该市场不受FIES变化的影响——”以及从去年与国内竞争对手anhananguera Educacional Participações的合并中提取的潜在协同效应，他解释道。
另一个选择是Recife的Grupo Ser Educacional，该公司“因其相对低廉的估值而脱颖而出，比同行提供了更大的安全边际，并优先将FIES合同分配到北部和东北部地区，该公司的核心业务就在这些地区，”Giardino指出。
毫不奇怪，中国的经济和政治动荡——更不用说不断上升的通胀及其对购买力的影响——正在拖累消费者信心。Fundação Getúlio Vargas指数在7月下旬跌至82点(从200点跌至82点)，创历史新低。
瑞士信贷(Credit Suisse)的托拜厄斯•斯廷德林(Tobias Stingelin)表示:“整个宏观和政治环境仍然非常不稳定，这对预期产生了负面影响。”斯廷德林在零售业从第二名升至第一名。他说:“一旦我们看到稳定的迹象，比如通货膨胀下降、货币企稳、企业不再裁员、利率下降等等，消费者信心可能会改善。这是一个过程，消费者信心的恢复需要一段时间。”
与此同时，这位总部位于São的分析师则持悲观态度。他表示:“我们一直在建议投资者远离该行业，因为我们仍未触底。”“大胆预测未来6至12个月还为时过早。有长线眼光的投资者可能已经在寻找一些股票，但2015年和2016年的环境将会很艰难。”
的确如此，摩根士丹利(Morgan Stanley)的吉列尔梅•派瓦(Guilherme Paiva)表示。他连续第五年在股票策略领域位居榜首。这位驻纽约的策略师表示:“巴西正在经历一个调整过程，以纠正资源(资本和劳动力)的错误配置。这是大宗商品繁荣造成的，而过去的政府政策加剧了这种配置。”“我们确实预计，今年下半年和2016年，中国经济将步履维艰，因为当前的宏观政策组合不利于经济的坚实反弹。”
但他认为，存在赚钱的机会，因为疲软的货币对出口商来说是一个福音。他表示:“我们推荐一些航空航天、食品和纸浆行业的出口库存。”他还分别以巴西航空工业公司(Embraer)、巴西BRF和Suzano Papel e Celulose为例。“这些公司应该会继续受益于巴西货币走弱。此外，我们看好一些饮料类防御性股票，如Ambev;金融服务，如Cielo;和信息技术——Totvs就是一个例子。这些企业应该能够抵御经济放缓。”
尽管雷亚尔兑美元汇率在8月初跌至3.50雷亚尔，但Itaú的戈德法金坚称，“仍有进一步贬值的空间”。“巴西财政基本面的恶化，让人们更加怀疑巴西是否有能力保持其投资级评级，财政账目不太可能很快得到改善。”外国投资者可能要求在该国投资的更好条件，包括更贬值的汇率。我们预计，到今年年底，这一比率将达到3.55，到2016年底将达到3.90。”
2015年全巴西研究团队基于367家机构的695名买方分析师和投资组合经理的观点，这些机构管理着估计2,610亿美元的巴西股票和1,390亿美元的巴西债务。