这个故事可能很无聊(如果你相信全美研究传奇埃德·海曼的话)

除非你不想无聊，不要读这个故事。

至少这是埃德·海曼——那个一直占据主导地位的人亚博赞助欧冠在全美研究团队工作了近四十年后，他被告知会怀疑这一点2他会写他和他的同行自从进入研究行业以来，他们的方法发生了怎样的变化。

“这可能没什么意思，因为研究行业变化不大，”海曼若有所思地说。他是Evercore ISI的董事长，也是该公司经济研究团队的负责人。1969年，海曼在早期经济预测提供商Data Resources开始了他的研究生涯。

但等等:研究的发展——由技术、海量数据、监管以及向被动投资的转变所驱动——难道没有改变他工作的几乎一切吗?也许吧，但据海曼说，虽然技术、机制和研究的交付确实发生了变化，但业务的核心——以及对长期客户关系的关注——没有改变。“今天成为一名伟大的记者与40年前有什么不同吗?”他问道。或者成为一个伟大的音乐家?我并不觉得有什么不同，但你必须适应现代社会。”

这种深思熟虑，以及对逆向观点的喜爱，是顶级分析师的典型特征，这也使海曼第38次出现在经济报道的一线队2第47届全美研究团队．

2018年，摩根大通(J.P. Morgan)几乎与这种一致性相匹配，该公司以46名分析师(包括16名一线队分析师)再次领跑者。毫无疑问，其中一些人有一天会和海曼一起进入全美研究团队名人堂;两位——安德鲁·斯泰纳曼和约瑟夫·格雷夫——已经完成了。

为了纪念2018年全美研究团队的发布，2采访了今年入选一线队的一些名人堂成员，让他们思考卖方研究性质的变化，他们的角色是如何适应的，以及在这一领域长期工作以及进入这一领域的关键是什么。

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当按下,就连海曼也不得不承认，2018年他的部分工作与1969年大不相同。

海曼说:“研究的分布和可用数据的数量发生了很大变化。”他说，这个新兴行业从每月的研究报告转变为每周的研究报告，然后是每日传真的即时性，但“电子邮件真正风靡了”，尤其是因为它是免费的。(传真和传统邮件一样贵。)

Bernstein的A.M. (Toni) Sacconaghi——这是他第17次在IT硬件和电子制造服务业一线队出场——说:“当我开始工作时，销售人员早上都在传真研究记录，所有人都聚集在同一个房间里开早会。如今的交流更多地由电子邮件驱动，因此信息的分发更加流畅和无缝。”

不利的一面是:这也意味着机构投资者绝对会被信息淹没。亚博赞助欧冠

高级研究分析师萨克纳吉表示:“可以说，这让分析师和销售人员的工作变得更加困难，因为他们必须努力找到一种方法，让自己的声音在铺天盖地的沟通和噪音中被听到。”

他在伯恩斯坦的同事、合伙人兼高级分析师阿里·迪巴迪去年加入名人堂并在饮料、家庭和个人护理产品覆盖方面排名第11位-同意有比以往更多的数据。“你真的必须善于从噪音中分离信号，”这位前电气工程师说。

分析人士表示，差异化、高质量的研究是实现这一目标的途径之一。最近，海曼开始每天发送两份报告——一份在上午，一份在下午。“节奏太快了，”他说。

今年最新入选名人堂(Hall of Fame)的约翰•格拉斯(John Glass)表示同意:“现在信息流动的速度令人难以置信。”格拉斯是餐饮业第十次进入一线队。

“坦率地说，我认为它让情况变得更糟，”摩根士丹利董事总经理继续说，“因为它夺走了长期思维，代之以短期思维。”

由于想法的易逝性非常高，格拉斯说他每年专注于三到四项研究，他希望这些研究能有更长的保质期。

他表示:“尽管我尽力与所有信息保持同步——因为你在任何时候都需要知道一只股票中有哪些信息——但我的增值不会随着下一个数据点而出现。”“希望它能让我们更深入地了解将要发生的事情。过去20年发生了很多变化，了解这些企业在周期中是如何反应的，对客户是有帮助的。”

买方对投资过程的帮助也变得更加苛刻。摩根大通(J.P. Morgan)董事总经理约瑟夫•格雷夫(Joseph Greff)表示:“与五年前或十年前相比，衡量业绩的时间更短，因此，思考文章和近期数据点的保质期会在更短的时间内被消耗和使用。”格雷夫曾13次获得游戏和住宿行业第一名。

海曼回应道:“你在30年前做的工作在30秒内就会在电视上被消费掉，所以你必须尝试做其他事情来为客户增加价值。”

巴克莱(Barclays)董事总经理安德鲁•拉扎尔(Andrew Lazar)认为，卖方分析师的关键作用——挑选有用的见解，帮助机构投资者做出更好的投资决策——多年来几乎没有变化。亚博赞助欧冠

“这是吸引我进入这个行业的首要原因之一:能够提出真正独特、差异化和专有的研究。在投资界，这种做法总有一席之地。”“我认为，那些能够将这类信息与自己的流程结合起来利用的买方，总有机会随着时间的推移跑赢大盘指数。”

自2001年首次参与调查以来，拉扎尔今年在食品生产商报道中获得了他的第16个一线队位置。

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行业覆盖,美银美林(Bank of America Merrill Lynch)的乔治•斯塔福斯(George Staphos)表示，中国的客户基础呈指数级增长。

这位董事总经理兼股票研究部门联席主管表示:“在某种程度上，这一直有点像打地鼠游戏，只是董事会已经从办公桌那么大变成了足球场那么大，而你的锤子却不一定变大了。”

“在一天结束的时候，我们所做的仍然是预测价值，试图确定催化剂，并把所有这些放在一个评级中，”这位19次获得造纸和包装行业一线队冠军的人说。“这就是我们所做的核心。这是同样的工作;它只是更多。”

被动投资的兴起对主动投资经理产生了重大影响，更不用说他们的研究提供商了。伯恩斯坦的迪巴迪表示:“如果你是一名积极的经理人，你必须更加老练。”“你的工作要困难得多，因为你必须与先进的被动机器竞争。”

他接着说:“在过去，我们能帮助客户的只有盈利报告或公开文件的初读，让他们的生活更轻松。”“但现在你真的需要处于你所覆盖行业生态系统的中心。我认为，与几年前相比，一个人应该带来更大的影响力来改善你所覆盖的行业。”

2000年通过的《公平披露条例》(Reg FD)也通过取消选择性披露重塑了该行业——从而结束了卖方获取公司信息的特权。“很明显，现在(后reg FD时代)你处在一个完全不同的环境中，而且我认为是一个更好的环境，因为现在的研究在某种程度上比以前重要得多，”Glass说。“所以这里面有更多的完整性，也有更多的初级研究在进行。”

最近，欧盟修订后的《金融工具市场指令》(MiFID II)迫使全球企业计算其研究支出，因为它们要么正在支付，要么正准备直接支付。

伯恩斯坦的萨克纳吉表示:“也许这是一件好事，因为它提高了分析师需要提供的信息的标准。”“最终，当平庸在某种程度上是免费的时，人们更能容忍平庸。当资金来自他们自己的口袋时——或者他们有一个深思熟虑的研究预算，并被迫做出权衡——那么分析师为买方提供更有特色的服务就非常重要了。”

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尽管资源紧张，大多数名人堂成员仍然看好底层从业者的职业前景。

然而，这些传说警告说，他们应该保持清醒的头脑，知道如何才能登上他们领域的顶峰。

“我认为世界上没有比学习金融更好的工作了，”Dibadj说。“这是一份很棒的学习工作。对于这个行业的不可知论者来说，这是在沟通、影响变革和数据分析方面真正获得全面技能的最佳方式。”

摩根大通的格雷夫说，成功经营一家特许研究公司就像在一家大公司里经营自己的企业。他说:“这份工作要求高、节奏快，需要出差、大量写作、建模和整理演示文稿，还得把手机贴在耳朵上。”“这是一份能给你不断反馈的工作，当你从客户那里得到积极的反馈时，这种感觉很好。”

他的同事安德鲁•斯泰纳曼(Andrew Steinerman)表示赞同:“我总是很高兴有机会吸引下一代卖方股票研究分析师。”安德鲁是公司董事总经理，曾16次在商业、教育和专业服务领域获得一线队冠军。我想说，专注于工作质量，并在关键对话中保持相关性，是作为卖方股票研究分析师获得成功职业生涯的关键支柱。”

巴克莱(Barclays)的拉扎尔(Lazar)认为，进入卖方的理由与20年前非常相似。

他说:“这仍然是一个令人难以置信的令人兴奋、充满活力和创造性的角色，它为我们提供了与非常聪明、有成就的买方人员以及我们跟踪的公司管理团队合作的绝佳机会。”“成为高级分析师的道路会随着时代的变化而变化，但我认为这是一份具有挑战性和有益的工作，这一事实将不会改变。”