在过去几年里，机构投资者越来越多地对利益失调和第三方委托的高额费用表示不满。亚博赞助欧冠鉴于过去10年许多第三方基金的表现欠佳，投资者感到沮丧的原因就不难理解了。但比起抱怨和业绩，我更感兴趣的是机构投资者为应对这些低迷的业绩而改变的行为……亚博赞助欧冠因为很多事情都在改变。事实上，许多有限合伙人的挫败感似乎引发了一种趋势，即(试图)将资产引入公司内部。实际上，厌倦了成本高昂亚博赞助欧冠的外包业务的机构投资者，正试图通过对其投资组合中某些组件的投资进行端到端的控制，来决定和确保自己的命运。它无处不在;基金正在努力为服务创造内部市场，以取代或至少与外部市场竞争。但是，尽管我对许多潜在的外包商的困境和沮丧表示同情，但有一个问题:要成为一个成功的直接投资者很难。治理和管理障碍非常高。 And given that governance and management standards are in question at many pensions and sovereigns, this means that some funds will be successful with their in-house programs, and others most certainly will not. But, dear readers, this is where things start to get真的很有趣。(读者:这是埋铅的好方法，阿什比。我:吃你的利他林，继续读吧!)一些较为成功的“直接机构投资者”现在正在接受(或考虑接受)同行的资产管理亚博赞助欧冠委托。没错，公共养老金和主权基金，如今在为其他公共养老金和主权基金管理资金。为什么?打个比方:某些机构投资者花费了时间、金钱和资源，打造了亚博赞助欧冠相当于跑车的投资产品。值得注意的是，这款跑车可以与私人部门的跑车竞争，甚至可能在某些非流动性和长期资产方面击败私人部门，比如基础设施、林地、房地产、农业和一些私人股本投资。亚慱体育app怎么下载然而，在建造了这辆跑车之后——顺便说一句，它真的很贵——公众投资者已经意识到他们可能没有足够的汽油来保持它运行(或至少有效运行)。因此，这些投资者决定走出去，寻找其他可能愿意和他们一起坐跑车的投资者(有足够的油钱)。因此，跑车的投资者会额外增加一些乘客，以确保油箱里有足够的汽油。 That’s the idea, and everybody is happy driving along in the sports car. Confused? Sorry. How about two real world examples of this evolution from LP to GP to clarify:OMERS:2009年，安大略省雇主退休制度获得立法授权，成立了一个新的实体，OMERS投资管理它将明确代表“合格客户”(包括其他国内外机构投资者)管理资产。亚博赞助欧冠该基金的战略愿景是逐步将资产从外部基金经理转移到内部投资团队，目标是到2012年底，直接管理总资产的比例达到90%。为了实现这一目标，OMERS公司决定必须扩大其资本基础，以保持其内部项目的资源和人员。QIC:的昆士兰投资公司1996年，摩根大通签下了第一个非政府客户，2002年，摩根大通接受了第一个外国客户。该基金最初成立于1989年，是一家政府所有的公司，但自那以后，它已经拥有大约90个客户，资产管理规模超过600亿美元。与OMERS类似，QIC的大部分资产都是在内部管理的。所以我想你明白为什么有限合伙人会转变成普通合伙人。但更紧迫的问题可能是，为什么一个养老金会把自己的钱交给另一个养老金来管理?公平点。虽然这可能对所有资产类别都没有意义，但对一些长期、非流动性资产来说肯定是有意义的，在这些资产中，很难找到与普通合伙人和有限合伙人的利益完全一致的第三方基金。然而，一个养老金给另一个养老金似乎非常接近完全一致的利益(时间范围，负债等)。此外，这些基金接受第三方资金的动机似乎并非(至少是明确的)收费收入。相反，这些基金似乎想要扩大其业务规模，以便管理越来越多的内部资产(这需要有足够的资产来保证内部成本，并能够参与大型交易)。 As such, scale (not fees) seems to be the primary motivator, which means LPs in these vehicles will probably receive considerable value for money. It’s all very interesting – and rather compelling – but I wouldn’t be doing my job if I didn’t flag up a few areas of concern. For example, public investors are embedded in the political geography of the sponsoring authority, which could create some problems, or at least risks, with respect to long-term operations and strategy. With a third party asset manager in the private sector, you know they’re there to make money. That’s why they exist! And that’s comforting. With a public investor, they’re there to serve the sponsor’s needs (e.g., pay pensions or manage government wealth). Would the sponsor’s needs change after an election? Probably not. But it is possible.
不管怎样，我很想看看这一切在未来几年的发展。“平台实体”所提供的系统和服务的广度可能比私人实体所能发展的更强大，因为平台实体可以解决更广泛的问题，然后他们可以将这些解决方案以折扣的方式提供给客户资金……这对所有人都好。这绝对是一个我们需要关注的领域……