阿米尼奥·弗拉加·内托(Arminio Fraga Neto)在他位于里约热内卢(里约热内卢de Janeiro)时尚的Leblon海滩的家中，每个工作日早上6点起床去冲浪，也就是上网。Fraga每天的头几个小时都要研读在线报纸、学术论文和市场研究，并回复投资组合经理和交易员的电子邮件。现年52岁的弗拉加20世纪90年代住在新泽西州肖特山(Short Hills)时就养成了早起的习惯，决心避开清晨的交通进入纽约。当时，他是索罗斯基金管理公司(Soros Fund Management)的董事总经理，负责这家著名的对冲基金公司的新兴市场投资组合。如今，他是巴西最大的独立投资公司Gávea Investimentos的董事长兼首席信息官，该公司管理着51亿美元的资产，其中包括18亿美元的对冲基金。
“每天有大量的信息从各种各样的来源:新闻、研究、报告,”弗拉格说,是谁在他的办公桌Gavea的温和的xx办公室上午9时,一般不离开在下午8点开车回家与妻子共进晚餐,Lucyna,巴西政治监督网站巴西政治咨询团体评价和他的儿子。“我一天到晚都在上网。在一天结束的时候，我几乎没有力气断开连接入睡。”
很少有对冲基金经理比Fraga更有资格处理大量信息，他曾在巴西和美国的顶尖大学教授经济学他是前巴西中央银行行长、著名学者和实践经验在资本市场和一个广泛的在华尔街的职业生涯——帮助弗拉格提高资产Gavea自从他与路易斯弗拉格在2003年创立了公司,他的表弟,巴西中央银行的前同事费尔南多Figueiredo。当然，投资回报一直不错也无伤大喜:旗舰基金Gávea截至7月份的年化回报率为11.6%，年化波动率仅为8%，对于一个在宏观经济上押注新兴市场的基金经理来说，这是一个令人印象深刻的表现。
蓄着胡子，秃顶，有点大腹便便，说话温和的弗拉加看起来不像是对冲基金的老板。但他是巴西最有权势的人物之一，被一些人称为拉丁美洲的艾伦•格林斯潘(Alan Greenspan)。弗拉加于1999年至2002年担任巴西央行行长，这对巴西来说是一个关键时期，当时做出的决定使巴西成为当今新兴市场的宠儿。就在时任巴西总统的费尔南多•恩里克•卡多索(Fernando Henrique Cardoso)选择弗拉加担任巴西央行行长前不久，巴西决定结束其长期以来的缓慢钉住雷亚尔的汇率制度，并引入了一种新的钉住雷亚尔的方式:通货膨胀目标制。弗拉加加强了新的通货膨胀政策，并坚持政府保持紧缩的财政立场。在关键时刻，他大幅提高利率，以防范对雷亚尔的挤兑。
“弗拉加是梦之队的一部分(包括财政部长Pedro Malan),为国家创造了经济框架目前的成功,”弗兰克尔说,保险公司美国国际集团的副董事长,以色列央行行长时间的一部分,弗拉加带领巴西中央银行。“他们让这个国家摆脱了恶性通货膨胀的病毒，而在过去，恶性通货膨胀是这个国家DNA中非常重要的一部分。”
总部位于伦敦的安石投资管理公司管理着大约250亿美元的新兴市场基金，其研究主管Jerome Booth补充道:“Fraga是一个超级明星。他在必要时大幅提高利率，然后又迅速将其降了下来。他是个天才，这一点大家都知道。”
卡多索、弗拉加和马兰实施的正统宏观经济战略为巴西当前的经济稳定奠定了基础。巴西的邻国阿根廷采取了一种更为异端的民粹主义经济政策，目前正在应对其后果。巴西经济有望在今年第三季度反弹，而阿根廷则面临滞涨、资本外逃和政府财政不稳定的问题。
Fraga将同样审慎的财政政策和保守的管理风格带到了Gávea，该公司总部位于里约热内卢的里约热内卢，在圣保罗也有一个办公室。该公司是巴西首批投资所有新兴市场的独立对冲基金管理公司之一。该公司采用研究密集型的投资流程，将自上而下的宏观和政治研究与自下而上的股票研究和定量分析结合起来。
与他的前老板乔治•索罗斯(George Soros)不同，弗拉加更喜欢小额下注，只有在有高度信念支持的情况下才会进行定向投资。Gávea的对冲基金通常有几个月的时间，而不是几天，而且从来没有借钱投资。(巴西不允许对冲基金举债为头寸融资。)然而，该公司确实利用衍生品来获得杠杆。
自2006年以来，Gávea已经扩展到私募股权和财富管理领域，这两个领域的资产分别增长到了26亿美元和7亿美元。它的第一个私募股权基金在2006年7月成立时筹集了2.22亿美元，现在已经结束以私募股权投资近期的公平市值计算，该公司已收回78%的资本，预计年化净回报率将超过35%，该公司将于2011年上半年完成平仓。
Fraga表示，他在索罗斯享受他的任期之一是该公司的文明，友好的文化，他试图在Gávea复制。亚慱体育app怎么下载办公室的开放计划是为了鼓励团队合作。Fraga本人是热情和仁慈的，尽管他倾向于坐在座位上，位于Gávea经济学家和贸易商附近。他说，他试图避免第二次猜测的同事，因为他想促进生动，开放的辩论，并确保人们不怕冒险。Fraga注意到市场上有足够的行动而不会分心办公室政治。高质量研究基础是在Gávea制造的所有决定，使其成为大学经济部门或公共政策智库的感受。
如今，Arminio和Luiz Fraga共同拥有公司70%的股权;其他19个合伙人拥有剩下的股份。在该店约100名员工中，14名是高级经理，32名是投资专业人士。Arminio说Gávea很幸运，有巴西前财政部副部长Amaury Bier担任首席执行官，负责公司的日常管理，使他和他的表弟能够集中精力管理资金。阿米尼奥的大部分时间都花在对冲基金业务上，他是Gávea旗下三个投资委员会的负责人。Luiz是Latinvest Asset Management do Brasil的前总裁，负责监管私募股权投资(Gávea称之为“非流动性策略”)。马塞洛·史泰龙(Marcelo Stallone)于2003年4月以合伙人身份加入该公司，目前负责该公司的财富管理业务。
弗拉格的母亲是美国人，拥有普林斯顿大学经济学博士学位，他是巴西最具西方思维的商业领袖之一，也是人脉最广的人之一。他是“30国集团”(Group of 30)的成员。“30国集团”是华盛顿的智囊团，虽然不引人注目，但影响力很大。弗拉加是g20最近一份报告《金融改革:金融稳定框架》(Financial Reform: A Framework for Financial Stability)的重要贡献者。该报告为20国集团财长就国际金融市场改革的大部分思考提供了思想基础。今年4月，弗拉加担任了另一个重要职位:巴西主要股票市场和大宗商品期货交易所——巴西商品期货交易所(BM&F Bovespa)的非执行主席。
巴西是一个地理上极其多样化的国家，拥有惊人的自然资源和1.91亿人口。然而，直到几年前，巴西人还从未认真对待自己的国家:它可能很有趣，但它将永远破产。与巴西经济学家谈论政治时，他们通常会以具有讽刺意味的结论结束:“巴西是未来的国家，而且永远都是。”有充分的理由,他们认为:直到最近的汇率,实际,介绍了1994年,巴西是饱受恶性通货膨胀,甚至早在2002年,公共债务超过GDP的50%(去年的债务占GDP的比率降至40.7%)。
今天，巴西人对他们的国家在过去十年中取得的成就深感自豪。他们看不起他们的邻国阿根廷，传统上阿根廷被认为是两国中更成熟的国家，但现在该国的经济似乎陷入了时间扭曲。目前，巴西的通货膨胀率为每年4.4%;经济学家估计，阿根廷的失业率约为15%。从2004年到去年，巴西的年均GDP增长率为4.45%。去年，它获得的外国直接投资超过了拉丁美洲的任何其他国家:总计450亿美元，比2007年的创纪录数字高出30%。
巴西最近的成功可以部分归因于运气。2001年，当弗拉加在央行任职时，高盛(Goldman, Sachs & Co.)的全球经济学家吉姆•奥尼尔(Jim O 'Neill)就未来最有希望的新兴市场撰写了一份报告，将巴西纳入其中。正是奥尼尔创造了“金砖四国”(BRIC，巴西、俄罗斯、印度和中国)这个首字母缩略词，它已成为最重要的新兴市场的方便缩写。巴西加入该集团无疑增加了该国对投资者的吸引力。根据国际货币基金组织的数据，巴西去年的GDP总额为1.57万亿美元(使其成为世界第十大经济体)，而中国为4.4万亿美元，俄罗斯为1.67万亿美元，印度为1.2万亿美元。
巴西对冲基金业的发展速度远不及该国整体经济的发展速度。巴西人经常将一个名为“多元cados”的大型基金类别称为对冲基金，但这是一种误导，因为该类别中的许多基金都有资本保护，或只投资于债券。在多股行业中，只有几个细分行业是真正的对冲基金，比如多空股票和投资股票并利用杠杆的多策略基金。Multimercados的总资产为1605亿美元，但分析师表示，这50家左右真正的对冲基金管理的资产仅为162亿美元。
ARMINIO FRAGA在里约热内卢的一个中上阶层家庭长大。他的父亲西尔维奥(Sylvio)是城里顶尖的皮肤科医生之一。西尔维奥在费城坦普尔大学实习时结识了弗拉加未来的母亲玛格丽特。在里约热内卢，弗拉加的父母把他送到了一所耶稣会学校Colégio Santo Inácio，不是出于任何宗教信仰，而是因为这是该市最好的学校之一。
弗拉加回忆道:“我在前10%到20%之间——不是很有学问。”“我喜欢数学和自然科学。”直到15岁，弗拉加每天都踢足球。然后他开始打高尔夫球，并开始每天打，在桑托Inácio的最后一年里，他变得足够优秀，能够代表巴西的18岁以下国家队。他还在打高尔夫球，不过他说，已经不像以前那么好了。
中学毕业后，弗拉加在著名的Pontifícia Universidade Católica do里约热内卢de Janeiro学习经济学，然后在普林斯顿获得博士学位。他的论文是关于国际贷款和经济调整的。
1985年，他回到巴西，在当地一家大型投资银行Banco Garantia担任首席经济学家。在那里，他学会了如何在巴西市场进行自营交易。
Fraga于1988年6月留下，担任宾夕法尼亚大学沃顿省沃顿省沃顿省沃顿省的助理访问教授。与此同时，他是马萨诸塞州全国经济研究局剑桥的研究助理，然后再1989年7月回到投资银行。两年来他是纽约萨洛蒙兄弟的副总统，他做到了新兴市场的专有交易。1991年，他回到巴西在央行担任国际董事。他在巴西最年轻的33岁时成为了一名副州长。卡多索当时是一个全国参议员，他们有共同的朋友，包括在PUC教授Fraga经济学的Pedro Malan。即使在1995年成为主席之后，Fraga也会偶尔与经济政策有关经济政策的讨论。
早在1993年担任财政部长时，卡多索就想把弗拉加带回政府，他回忆道:“我曾经和阿米尼奥打过几通电话，只是想了解一下世界上正在发生什么。”“他是个见多识广的人，开门见山。我的价值。”
那时，弗拉加已经回到华尔街，为索罗斯工作。他被任命为合伙人，并负责新兴市场领域，该领域由当时的首席投资官斯坦利•德鲁肯米勒(Stanley Druckenmiller)负责整体投资组合管理。
弗拉加说:“我很高兴地告诉大家，在我在索罗斯的六年里，斯坦从来没有批评过我一次。”“我认为这是一个显著的特点，我敢打赌，今天在Gávea网站与同事打交道时，我也会这么做。”
经济是弗拉格的一大爱好。在沃顿商学院期间，他教授了一门关于发展中国家资本市场的课程和国际金融课程。在索罗斯任职期间，他曾在哥伦比亚大学国际与公共事务学院讲授有关新兴市场资本流动、投资和经济政策的课程。他还在巴西最好的大学教授经济学，包括里约热内卢的Fundação Getulio Vargas和他的母校PUC。
1999年1月，弗拉加在新泽西州的家中接到卡多索的电话，邀请他担任中央银行行长。根据之前与卡多佐的谈话，弗拉加曾认为他有一天可能会被选为州长，但他对这个时机感到惊讶。他还知道，把他从一家对冲基金公司空运到央行的决定可能会引起争议。
是它。2月11日，经济学家保罗•克鲁格曼(Paul Krugman)在为网络杂志《石板》(Slate)撰写的一篇专栏文章中指出，在宣布新央行行长任命的前几天，乔治•索罗斯(George Soros)一直在利用弗拉加(Fraga)提供的内幕信息进行交易。他指责索罗斯大量购买巴西债券，因为有传言称巴西将违约并关闭银行，“雷亚尔跌至接近原价的一半”。在弗拉加被任命的消息公开后，雷亚尔恢复了，“部分原因是索罗斯现在能够挤压那些卖空巴西债券的人，”克鲁格曼写道。
弗拉加驳斥了这些指控。“保罗·克鲁格曼是一位伟大的经济学家，也许是他这一代人中最好的，”弗拉加在给Slate杂志的信中写道。“然而，作为一名记者，他很粗心，而我恰好是他不幸的受害者。”
克鲁格曼很快收回了自己的说法，承认他对所发生的事情没有任何直接的了解，并为他所说的“一个严重的判断错误”道歉。
Fraga在巴西参议院之前的确认听证会，3月份同样有争议。然后Luiz Inacio Lula Da Silva，代表左翼工人派对的参议员表示，提名Fraga成为央行总督是“就像命名毒品贩运者前往联邦警察一样。”Fraga没有接受诱饵 - “每个人都有意见的权利，”他说 - 并且很容易确认。
卡多索说:“大家都清楚，尽管阿米尼奥曾为索罗斯工作——也许正因为如此——但他对处理这种情况更有准备。”
他立即受到了考验，因为在弗拉加上任前几周，卡多索政府取消了雷亚尔与美元的挂钩，雷亚尔随即暴跌。这位新行长果断地采取了行动:他将隔夜拆借利率提高了6个百分点，达到近45%，并宣布央行将采取一切措施抑制通胀。欧元很快就恢复了元气，Fraga也得以再次降息。
1999年3月，他任命当时是当地BBA银行合伙人的路易斯•费尔南多•菲格埃雷多(Luiz Fernando Figueiredo)进入央行董事会，担任负责货币政策的副行长，直至2003年3月。
菲格雷多说:“弗拉加和我一直相处得很好。“有时我们会讨论我们的梦想，将来成立一家基金管理公司。但我们不确定是其中一个先做还是一起做。”
2001年，通货膨胀鹰派抱怨弗拉加政府过于宽容，放任物价上涨7.7%，没有达到中央银行设定的4%的目标。然而，大多数分析人士都认为，弗拉加在极其艰难的一年里表现出色，帮助巴西避免陷入衰退。阿根廷正处于经济崩溃之中，许多经济学家担心巴西会是下一个。2002年初，弗拉加甚至前往布宜诺斯艾利斯，帮助阿根廷同行渡过国家面临的经济风暴。
“弗拉加对自己的时间和经验非常慷慨，”当时的阿根廷央行行长马里奥•布莱耶(Mario Blejer)表示。“他是一个非常正派、温和的人，他是巴西经济成功的核心人物之一。”
2002年10月，卢拉•达席尔瓦(Lula da Silva)可能当选总统的经济不确定性打击了雷亚尔，弗拉加再次显示出决心。10月14日，中央银行将利率提高了3个百分点，达到21%，这是15个月来的首次加息。此举安抚了市场。
对于与右翼卡多佐政府关系密切的弗拉加来说，卢拉•达席尔瓦上台后没有延长他在银行的任期并不奇怪。弗拉加记得他和Figueiredo共同建立一个基金经理的梦想，他们在2003年和Luiz Fraga一起创建了Gávea。
截止到2004年10月，Figueiredo一直是Gávea的第二大重要合作伙伴。Fraga当时想要扩建里约热内卢办公室，但是Figueiredo和他的家人住在São Paulo，而他并不想搬到海边。两人友好分手，2005年，菲格雷多成立了自己的对冲基金公司Mauá Investimentos，目前该公司管理着3亿美元的资产。
Arminio Fraga居住在雷布尔·勒克顿办事处的Quarte，这是一个高档的里约住宅区，在过去十年中吸引了一些公司，特别是基金经理。Fraga可以走路上班，但他选择开车（他是巴西着名的男人，里奥不是最安全的城市）。曾经在办公室，他参观了与其他交易商和投资组合经理的早上呼吁的交易台。Fraga喜欢保持他的早晨，主要是免费的会议，他花了时间阅读或头脑风暴。新的投资想法经常弹出并非正式地讨论。
弗拉加说:“当一个想法准备好了，我们就扣动扳机。”“‘我们’指的是最资深的三到五名合伙人。‘准备好了’意味着已经有了足够的信心。”
Fraga在一个合适的时机创建了Gávea，并且在巴西经济成功的支持下，该网站表现良好。他的初始投资工具Gávea Fund的启动资金为2.05亿美元，主要来自Fraga和他的联合创始人认识的人。
起初，他负责几乎所有的投资，但随着Gávea的交易员和经济学家积累了经验，他已经将更多的决策委托给他人。在这个过程中，Gávea的投资团队积累了大量的常旅客里程。高级投资组合经理兼交易员加布里埃尔•斯鲁尔(Gabriel Srour)和Gávea的首席经济学家爱德华•阿马迪奥(Edward Amadeo)每年都要去拉丁美洲、亚洲和东欧几次，他们经常一起去。
在成立的第一年，Gávea将投资范围限制在十几个新兴市场。今天，它可以在20个国家比赛。“即使是现在，我们也喜欢集中赌注，但现在我们可以同时跟进更多故事，”Srour指出。“这是与以前的主要区别。”
到2005年1月，旗舰基金Gávea已增长到5亿美元，Fraga推出了Gávea巴西基金，专门投资于巴西。他也开始转看空，逐渐从股市转投利率、货币和固定收益证券的宏观投资。结果，Gávea错过了2007年8月开始的新兴市场股市的大幅上涨(Gávea基金当年上涨了10%)，但也错过了崩盘。
弗拉加回忆说:“2005年，我们开始看到——也许对我们自己来说太早了——有些全球性问题可能会以悲剧收场。”“因此，在过去三年里，我们更多地是受宏观因素驱动，而不是股市。”
弗拉加有明显的宏观偏好，喜欢在货币政策上交易。今年年初，他决定对匈牙利货币和债券市场进行定向投资。Gávea押注匈牙利央行会维持高利率，而匈牙利货币福林会因为东欧经济体的问题而贬值(这两种情况都发生过)。
弗拉加在过去一年的最佳投资之一实际上与新兴市场几乎没有关系。去年秋天，Gávea开始购买美国通货膨胀保值债券。其投资团队认识到，在雷曼兄弟2008年9月申请破产后，市场已将通缩的可能性考虑在内，这令TIPS价格大跌。对于Gávea来说，购买这些债券是不需要动脑筋的，因为美国财政部限制了在通货紧缩时可能损失的本金数额。Gávea的赌注只有在美国政府不履行其担保的情况下才会失败，而Fraga认为这不太可能。此外，TIPS中隐含的盈亏平衡通胀率表明，未来8年将出现2%的通缩，Gávea认为这是一个巨大的扭曲。事实上，该公司认为通胀预期会走高——事实也确实如此。
与许多对冲基金经理一样，Fraga在过去一年里不得不应对投资者的焦虑情绪。该公司的旗舰基金去年仅缩水5.97%，其资产从2008年7月的近13亿美元缩水至目前的约8亿美元，因客户在全球金融市场发生事件后变得紧张不安，并纷纷赎回。
弗拉加说:“尽管我们没有崩溃，但我们确实有赎回。”“我们仍然管理着大量资金，但有几个大投资者对我们进行了大规模赎回。他们自己也遭遇赎回，因此不得不撤回资金。我们的对冲基金是完全干净的;他们只需要提前90天通知。”
坚持投资Gávea的投资者可能会感到高兴。Gávea基金今年截至7月上涨约13%，尽管其投资组合的投资极少，约有60 - 70%的资金是现金。
弗拉加仍坚信Gávea采取了正确的策略——即使这意味着错过了一些市场高点。他谨慎乐观地认为，该公司的对冲基金今年将吸引更多投资者，尤其是考虑到巴西利率首次跌破10%的重要心理关口，且投资者对存单的兴趣应会减弱。
弗拉加解释说:“我对世界上正在发生的事情的看法仍然没有我所看到的那么热情。”“我认为这有点太过分了。(政府和监管机构)的反应是巨大的——必须这么做，但会付出代价。后果不会那么好。我不认为我们会回到泡沫时期的那种增长，我也不太确定人们在想什么。”
然而，弗拉加的想法是毋庸置疑的。他似乎真的很喜欢管理对冲基金。他说，他可能在60岁时重返政府。他热爱学术，因为他喜欢跟上最新的经济学研究，并喜欢它所要求的知识学科。弗拉加可能很快会担任另一个教学职位。但在很多方面，在Gávea，他创造了一个仅次于大学经济学教师的东西:一个高度研究驱动、具有强烈宏观偏好的基金管理公司。