2008年，投资者遭受了三重打击。他们被市场暴跌带来的损失所刺痛，他们发现自己从对冲基金的退出受到了“大门”的限制，当他们试图发现自己的基金持有哪些投资时，他们得到了一个不受欢迎的惊喜。
投资者誓言不会再被蒙在鼓里。他们希望投资容易理解，同时也提供透明度和流动性。事实上，如果投资者的愿望有一个范围，那么远端的愿望将是不透明、复杂和缺乏流动性(许多流行投资在崩盘前的特点)，而近端的愿望将是透明、简单和流动性。
耶鲁大学(Yale University)著名金融学教授罗杰•伊博森(Roger Ibbotson)可能已经找到了利用市场人气转变的方法。2006年，他将自己的咨询公司Ibbotson Associates出售给了晨星公司(Morningstar)。通过他于2001年创立的量化基金公司Zebra Capital Management, Ibbotson正在对基于他和一位同事对公开股票市场流动性溢价进行研究的投资进行打包。
当然，几十年来，人们都知道私营企业提供所谓的流动性溢价:如果你愿意锁定资金——也就是说，放弃流动性——长达10年，你就应该得到回报。然而，Ibbotson认为，在股票交易活跃的主要公开市场中，牺牲一定的流动性可以获得优于大盘的溢价。
2008年6月，他和耶鲁大学管理学院金融学教授、斑马资本创始合伙人陈志武，一项已发表的研究声称，在公开市场上，流动性(以股票成交量衡量)在不同股票之间差别很大，它与市场资本、收益增长和内在价值一样，是区分股票的关键。
投资者认识到，从长期来看，小盘股往往强于大盘股。但伊博森走得更远，他坚持认为，他和陈晓的研究表明，在所有因素都被考虑在内的情况下，公开市场流动性较差的大盘股比流动性更强的大盘股带来更好的回报。此外，他表示，这种流动性因素可以在不受私募股权等投资策略负面影响的情况下得到利用，后者会将资金冻结多年，并提供最低的透明度。
“低流动性胜过高流动性，”Ibbotson断言。“每个人都会立刻意识到，流动性是投资成功的一个非常重要的决定因素。如果你买流动性较低的东西，你可以打折购买。”
然而，在金融危机期间，投资者蒙受了损失，因为他们无法从对冲基金收回现金，并被合同锁定在房地产和私募股权上。伊博森观察到，耶鲁损失了大约30%的捐赠基金(截至2009年6月30日的财政年度)，主要是因为其私人投资的流动性不足。
他和Chen的公司推出了美国多头机构管理的小盘和大盘股账户，根据交易量、成交量和买卖价差等因素，寻找基本面强劲但流动性相对较低的公司。Zebra目前正在推出一个只做多的日本管理账户和一个全球多/空对冲基金，并计划在今年夏天之前提供五种类型的次建议共同基金。
伊博森表示，他对明显的流动性异常现象的存在感到惊讶。毕竟，对冲基金聘请数学家来研究数据，以发现套利机会，从理论上讲，这应该会消除公开股票市场的流动性溢价。相比之下，债券市场的流动性溢价很明显。“如果你观察两种流动性不同的债券，那些流动性差的债券收益率更高，”伊博森指出。“我们关注的是，你不必一路走到私人股本之类的机构，才能实现(股票)的流动性溢价;你可以在公开交易的证券中这样做。”
摩根大通资产管理公司(J.P. Morgan Asset Management)战略投资咨询集团董事总经理鲁米•马西(Rumi Masih)给出了这样的评价:“增加或减少回报的不仅仅是规模、价值或增长。还有股票的流动性结构。伊博森的方法是将其作为一种投资风格来利用回报，这是一种前所未有的方法。”
纽约伯恩斯坦的Richard Bernstein Capital Management说,在1990年代中期,当他在美林(Merrill Lynch & Co .)首席投资策略师,他发现结果类似于Ibbotson的公开交易的股票没有收到或很少分析师报道:缺乏现成的信息少了流动性;因此，这些被忽视的股票模仿了私人股本的回报。伯恩斯坦补充称，相比之下，对于真正缺乏流动性的投资，溢价几乎消失了，因为有如此多的资本发现了这些资产。他解释道:“在私人股本等领域，信息的缺乏和相关风险曾经带来巨大的溢价。”“但我认为，这些溢价已经被削减了。”
嘉信理财(Charles Schwab & Co.)机构投资产品部门经理约翰•斯图里亚勒(John Sturiale)对伊博森直接的流动性相关产品令人鼓舞的市场环境给出了这样的看法:“2008年之后就没有惊喜了，知道你买什么，知道你会得到什么。客户的忍耐力只有一英寸左右。在可预见的未来，人们受的伤已经够严重了，他们不会在乎你的异域策略。香草现在没事了。”
纽约对冲基金公司Gotham Capital的执行合伙人乔尔•格林布拉特(Joel Greenblatt)赞同“透明和简单”的主张。事实上，他已经就此写了一本书——《战胜市场的小书》(The Little book that Beats The Market)——他在书中断言，客户应该能够在线实时查看投资组合。为了利用投资者的谨慎情绪，Greenblatt最近推出了一家在线资金管理公司Formula Investing。www.formulainvesting.com)，它使用专有的股票筛选系统和有纪律的方法管理价值型股票。
问题是:投资者愿意尝试投资吗?许多养老基金仍在调查他们的投资组合，想弄清楚为什么有些投资表现比其他的差得多。尽管股市大幅上涨，但债券吸引的现金数量一直创下纪录。Formula Investing的首席执行官布莱克·达西(Blake Darcy)说，尽管公司公开透明，策略简单易懂，但他最大的障碍将是让不情愿的投资者重返股市。伊博森面临着同样的挑战。