1958年，担心美国在伟大的技术赛中落后于俄罗斯人，德怀特·艾森豪威尔总统签署了法律一项法律，他认为将开始美国创新并将美国备注。小型企业投资公司不仅创造了一个独特的公私伙伴关系，统治了该国对创新的热情，它也会产生现代风险投资行业，这将继续向银行企业家转向现实的能力。Some of the most important U.S. corporate success stories — from tech titans Apple and Intel Corp. and biotech pioneers Amgen and Genentech to more recent e-commerce leaders Amazon.com and eBay and social media darlings Facebook and Twitter — were initially backed by venture capital.
但如今，半个世纪过去了，风险投资业仍在苦苦挣扎。利润几乎不存在，而且在风投的历史上，10年滚动回报将首次为负。推动风险投资早期成就的创新正在经受考验，业内的中坚分子正在努力避免该行业的全面崩溃。
风险投资，如私募股权和对冲基金等其他替代投资，是自身成功的受害者。由于早期爆发回报和攻击性营销，在20世纪90年代中期开始的捐赠，养老金计划和其他机构的风险资本家被捐赠，养老金计划和其他机构淹没，通常通过承诺获得最成功和独家的VC公司的资金资金。
硅谷风险投资公司Artiman Ventures的管理合伙人亚廷•蒙德库尔(Yatin Mundkur)指出:“我们从一个独特的家庭作坊行业发展成为一个新兴的资产类别。”Artiman Ventures管理着约3.6亿美元的资产。
VC行业的实力是它通过创新采取少量资金和创造大型可持续业务的能力。但是，为数十家公司工作的流程不能扩展到数千家公司，特别是当他们都在同一部门时。事实证明，更大，并不更好。
根据机构投资者的大规模分配重量，VC产业失去了途径。亚博赞助欧冠凭借20世纪90年代互联网泡沫和蓬勃发展的股市的炒作，风险资本家在峰值价值观中沉入初创企业，确信他们将能够通过初始公开产品或公司收购来退出。并且几年来，他们是对的。但后来泡沫爆裂和股票市场的陨石坑，只要在巨大的经济衰退中更糟糕地搏动前几年。退出策略消失，将风险投资基金留下了成熟的现金喷射公司，旁边是零的回报。
毫不奇怪，新的金钱已经却干了多。根据国家风险投资协会，2008年致力于2009年的投资资金的资本为152亿美元，不到2008年致力于其286亿美元的一半，而2000年收到的1.053亿美元的资金约为2000美元。
“作为一种受托人，难以向风险投资资产准备，当大多数现有资产都在水中，”罗伯特·克诺斯（Robert Knox）指出，罗伯特·诺克斯（Robert Knox）为12亿美元的基石股票合作伙伴，纽约–based private equity firm, and chairman of Boston University’s board of trustees. Knox helped create Prudential Insurance Co.’s venture capital program in 1981, which became one of the largest investors in top-tier VC funds. “There will be a permanent change in how major endowments and institutions approach venture funds in the years ahead,” he avers.
如今，风投行业正在努力适应剧烈的收缩——资本流动减少和基金关闭——尽管大多数风投人士都同意，这种缩减规模对确保其未来至关重要。但复苏不会在一夜之间到来。蒙德库尔表示，风险投资不应该超越其家族产业的根基，因为“基金的基金”已经将其转变为一种普通的资金管理业务，在这种业务中，无论业绩如何，都能赚取费用。“我们必须回到过去，才能步入未来，”他断言。
班次正在进行中。风险投资现已受到天使的影响 - 个人投资者的网络，他们通常在早期公司中投入多达150万美元。VC资金还覆盖其大小并针对新的投资领域，在那里他们可能几乎没有直接经验，但提供了更多的机会。他们正在寻找数量的力量，形成社区分享交易。
风险投资从来都不是一个独立的行业。它在美国取得了成功，因为它受益于大量的创新技术，这些技术往往得到政府数千万美元的资助;一组专门投资银行，投资于有远见的公司，并帮助它们的公开发行;促进年轻公司(通常处于发展阶段)交易的股票交易所;投资者和企业买家组成的市场允许风险投资家有序退出。
为了确保未来，该行业需要利用其历史优势，同时适应新的世界。有迹象表明，它将做的不仅仅是生存。2009年9月对Twitter的风险投资，给这个陷入黑暗时期的行业带来了光明。这家位于旧金山的短信公司在最新一轮融资中筹集了1亿美元，使其估值达到10亿美元。Twitter从未证实这一估值，但它已经感谢了在其新一轮融资中的投资者——基准资本(Benchmark Capital)、Insight Venture Partners、Institutional Venture Partners、摩根士丹利(Morgan Stanley)、星火资本(Spark Capital)和T. Rowe Price。
尽管有十年的良好性能和令人沮丧的回报，但一些风险公司继续筹集大量资金。新的企业伙伴在巴尔的摩和旧金山设有办事处，1月宣布，它在第13个基金的第一次结束时筹集了24亿美元。由前Kleiner Caufield＆Byers Partner Vinod Khosla创立的Khosla Ventures表示，它筹集了两项资金：7亿美元的游泳池投资清洁技术，较少的2.8亿美元用于初创企业。橡木投资合作伙伴称，该十年的最严重履行资金之一，于2006年获得了26亿美元，在2009年努力提高15亿美元。
哈佛商学院William Sahlman教授，他们拥有与风险投资家和企业家合作的经验，有一个简单的解释，为什么有些投资者继续投资：“风险投资就像第二次婚姻 - 过度经验的胜利。你怎么能解释为什么有限的合作伙伴继续使用平庸的曲目记录的公司？“
部分原因可能是资金资金资金资金和捐赠的有限合伙人与品牌风险投资公司之间的往往之间的关系。基金基金会像Harbourctive Partners，Credit Suisse和Goldman，Sachs＆Co。继续为风险投资的大块分配大块，几乎总是到大型资金。“他们已经改变了一个投资业务，在纽约VC公司NGN首都的经验丰富的投资者解释：纽约州威廉·赫内斯解释，大多数回报都是通过成功投资收入的古典货币管理业务而产生的。。
风险投资基金获得年度管理费，通常约占资产的2％。因此，如果风险投资基金管理2亿美元，则可以在伙伴关系期间每年占用400万美元。如果基金制造现金分配 - 向投资者支付一些原始资本 - 调整费用以反映仍然管理的实际金额。此外，风险投资基金还收到了20％的百分之一率的利润百分比。如果200万美元的基金产生了1亿美元的利润，该基金将收到额外的2000万美元。批评者注意到，无论表现如何，管理数十亿美元的商标资金继续升降巨大的管理费用。
但数学为大型投资者工作。与其他资产课程不同，风险投资伙伴关系旨在拥有十年的生活，但通常持续长达14至16岁。亚博赞助欧冠机构投资者通过资本呼吁为他们的风险投资承诺提供资金，该资本要求要求投资者履行其在批评的承诺而不是立即履行其承诺。从历史上看，投资者不得不建立总金额。早期现金分配，当投资组合公司出售或公开时，通常有助于抵消一些投资者的未来承诺。
接下来的情况是，在基金顾问和顾问的帮助下，金融机构故意超出了它们的目标配置，它们相信，由于现金分配的雪崩，它们可以用收到的分配来履行承诺，而不必拿出所有的钱。
但是，通过登上的IPO窗口，并获得了高度选择性的并购市场，自2001年以来，很少有风险投资资金已经取得了任何真正的重大分布。因此，在最近的金融危机中，所有资产课程暴跌价值，许多机构投资组合留下了巨大的投资资本总量。
在现金挤压和遭受一些最严重的整体投资结果中，许多最忠于的大学捐赠和公共养老基金都急剧削减他们的分配。据报道，哈佛，普林斯顿，斯坦福和耶鲁大学院长哈佛大学，斯坦福大学，曾经在最伟大的风险投资冠军中销售了其在现有伙伴关系中的一些股份，这是美元的40美分。
但是，减少可能只是行业需要生存的东西。“捐赠金钱的收缩是我认为是一个积极的东西，”天使投资者和莲花开发公司的创始人Mitchell Kapor说：“莲花开发公司的创始人”VC资金有太多的投资资金，这导致了问题。现在提供和需求更好。“
一个行业观察者表示，在风险投资中获得机构资金是其复兴的第一步。“风险资本从不应得的专业化和被视为一个资产类别，可以每年从大型机构投资者那里采取固定的资本百分比，”Ewing Marion Kauffman基金会的高级研究员是促进创业的最大基础的大型基金会，Paul Kedrosky亚博赞助欧冠，估计资产估计为20亿美元。“这是一个小型企业，看到大规模的起伏，而且在太多的资本经过一年后的资本时，他们的结果很容易挤压。”
数字清楚地忍受了这一点。The increased capital commitments in the late 1990s were a response to the venture capital industry’s ability to deliver superior returns — top funds during the earlier part of that decade had high-double-digit annual returns — but the subsequent decline in performance has occurred at the industry’s highest fundraising levels. “The solution is a return to venture capital, circa 1993,” says Kedrosky. His fix: lots of smaller funds, say $30 million to $150 million, and a few somewhat larger funds, up to $250 million. His prediction: lots of people exiting the business and less money invested per year in both funds and entrepreneurs.
那种情况已经被打出了。Venture capital funds’ investments in portfolio companies fell from $28 billion in 2008 to $17.7 billion last year — less than 20 percent of the $94.1 billion the industry invested in 2000. Although big VC funds continue to sit on large pools of capital, nursing existing investments they cannot sell or take public, venture investing is now being influenced by angels and small funds with proven track records.
案例分数：天使投资者KAPOR，软件公司莲花的创始人，IBM Corp.于1995年购买了35亿美元。他的旧金山的KAPOR企业是一家乐队的重要组成部分，这些天使队伍在全国范围内投资的矛头技术。2000年推出的Mundkur的Artiman Ventures是一群新的资金之一，已经仔细构建了投资于进入资本和市场有限的企业家经济。
如今，纽约的小型VC资金，例如来自大多数个人投资者的资本游泳池，现在是最成功的。MVP于1999年由Todd Pietri，前投资银行家和Edwin Goodman成立。这两个人始于1000万美元的游泳池;该基金于2001年关闭，价值1310万美元。
据Pietri的据Pietri，而2001年推出的所有风险资金平均返回38％的支付资本（基金实际收到的资金），据Pietri表示，MVP的里程碑II已返回160％。据剑桥员工称，其约16％的内部返回率约为16％的比例远远超过5.5％的资金。
甚至一些已经被转变为Megafund经理的风险资本家也会回到小型资本高效的VC资金的想法。1969年推出了他的第一个基金的纽约的Alan Patricof - 2008年推出了Apax Partners的Apax Partners，为350亿美元的多元化股票池 - 创造了7500万美元的专注于早期业务的7500万美元。
“最具吸引力的风险投资基金是已经调整到市场的资金，”Fairview Capital的管理合伙人争夺竞争合作伙伴，这是一家位于哈特福德的28亿美元的基金基金公司。投资者彻底削减了他们投资和承诺的规模。
“禀赋 - 风险投资选择的投资者 - 以及养老基金正在发现他们在预期更快的分配和过度overtimication的回报中进行投资资产的总分配资产，”价格说。现在，他们的资产的价值已经暴跌，他们需要流动性，他们不会匆忙回到风险投资。“即使有风险的资本家有过杂志的历史，也无法吸引新投资者，”她补充道。
虽然大多数门卫人员和资金的基金在大名越野之后继续前进，但价格公司作为较小的创新风险资金的冠军，往往被较大的资产分配者忽视。价格看到了Mundkur的Artiman等伙伴关系的未来。第一个Artiman基金于2000年推出，也许是VC历史上最有利的时间开始。“互联网泡沫已经爆发了;电信泡沫即将来临，“召回Mundkur。投资两项交易后，基金暂停投资。“条件不对，”他说。
Artiman从2004年开始进行再投资，资金为1.8亿美元，两年后又成立了第二个基金，资金也为1.8亿美元。此外，它还有一个单独的资金池，用于后期融资。在一些大型基金更多地被认为是资产收集者而非公司缔造者之际，阿曼决定让这些基金保持小规模是深思熟虑的。蒙德库尔说，即使在上世纪90年代初，当蒙德库尔还是一名企业家的时候——他是可编程媒体处理器制造商Equator Technologies的创始人和总裁，该公司于1998年被出售给索尼公司(Sony Corp.)——最大的风险投资也在1亿到1.5亿美元之间。Mundkur补充道，对于规模较小的基金来说，关键在于只需要两到三次大的胜利就能取得成功。
在流动性和退出策略是主导风险投资的问题时，Artiman专注于在Mundkur呼叫白色空间的强大，独立公司，或大多数风险资本家忽视的大型市场，因为它们落在僵化的界面之外行业细分。空白公司通常以非传统方式应用着名的技术。
以Artiman对Cellworks Group的投资为例，这家药物开发公司正在利用蛋白质组学(或基于蛋白质的分析)的进步，以行业平均成本的一小部分来开发新药。蛋白质组学并不新鲜;新颖之处在于将其应用于药物开发，作为一种大幅削减成本的方法。
使用这种策略，Mundkur对IPO市场持乐观态度，即使在今天。这是因为他公司投资组合公司的独特性，他说，他们的潜力是独立的稳态，自然出口是IPO。
尽管如此，艺术家的投资风格存在挑战。它强调建立白色空间的可持续发展公司限制它每年可以做的交易数量：从未超过四五个。在旧式VC公司的传统中，Artiman不会翻转其投资组合公司，因此其控股期比典型的更长。Mundkur说：“虽然大多数风险投资者巡回赛，但我们六到七年。”
除了留下以前未开发的投资机会之外，今天的成功风险资金基金正在组织基金社区。在弗吉尼亚州，Arthur Marks的Valhalla Partners是VC 2.0的一部分，这是一个约30个风险公司的非正式集团，将其资金规模为2.5亿美元。他们主要投资于技术创始人 - 让他们的手肮脏的企业家 - 他们喜欢将投资少，不超过150万美元。虽然本集团的大多数风险投资家都经验丰富的投资者和经验丰富的企业家，但他们已经避开了20世纪90年代互联网VCS的许多宣传。本集团坚持认为，风险投资应成为一个协作过程，而不是强烈的竞争力，有助于估值，并为20世纪90年代的公司创造破坏性的“我”。
本集团还认为，其最有可能的出口将通过公司而不是IPO的销售，并且可能是正确的。在技术公司中，思科系统，惠普，惠普公司，英特尔，微软公司，最近，谷歌 - 在过去两年中购买了55家公司 - 继续成为积极的买家。
准备一家公司去公众并遵守财务规定，不仅可以占用稀缺现金，而且也可能分散公司的管理，指出瓦尔哈拉的标志。“我们开始假设我们将获得所有投资组合投资，”他说。因此，从一开始，Valhalla与其投资组合公司合作，以识别潜在的合作伙伴。
2004年，它投资了Realops，一个具有软件程序的启动，帮助大型公司管理计算机安装。Valhalla估计，该公司需要500万美元的初始投资来建立原型并启动营销和共同投资的合作伙伴，以填补众多所需的专业领域。瓦尔哈拉没有找到合适的伴侣，所以决定投资整个500万美元。一旦Realops就有工作原型，Valhalla进入了公司的进一步800万美元，以帮助它加速。Realops于2009年由BMC软件收购，以5250万美元。
即使在纽约 - 风险投资家之间的成功往往比博客读者更多地测量，而不是通过投资表现 - 小型资金正在恢复敏捷。7月份，在一个昏昏期股市中，里程碑风险投资伙伴在临床数据公司临床数据公司的Medidata Solutions上市时得分大。MVP在Medidata的552,500美元的总投资产生了37倍的回报和整个基金的倍数1.6倍。
“我们应该害怕Medidata仍然被徽章，因为它只是在当时市场上市的主导公司筹集100万美元，已经筹集了数千万美元的战争箱，”MVP写道co-founder Pietri in the firm’s newsletter this summer. “But the reality is that the best applied technology companies need only a modest amount of equity capital to be very successful.”
MVP的善意表示，机构投资者告诉他，该亚博赞助欧冠基金对他们来说太小，因为他们在不代表巨额资产的情况下投资。他们认为，它在早期公司的初始投资将在惩罚后的融资中罚款，或“被粉碎”或“洗掉”。换句话说，公司将耗尽现金，而MVP则无法支持它们。
但该公司困扰着枪支，通常在其公司的领导集团中，帮助他们建立管理团队和经营战略，并提高了融资。自2001年以来，MVP已筹集了5400万美元的基金，并可能很快启动里程碑四。
今天，由于机构玩家从传统的VC空间拉回，像Mitch Kapor这样的天使正在早期投资中拾起大部分懈怠。KAPOR说，风险投资不一定是资本密集型或官僚主义的过程。“我所看到的是，许多最好的新初创企业，包括具有世界摇动的野心，不需要风险投资开始，”他解释道。“由天使投资者和小型专业资金提供500,000美元至750,000美元的种子回合 - 基本上是成年人的天使 - 是消费者互联网机会的最佳企业家的首选。”
卡普尔最近的投资包括众包客户服务公司Get Satisfaction;CubeTree提供软件，在公司内部创建社交网络，鼓励合作;以及DropCam，一个网络摄像头的YouTube。卡普尔指出，初创企业的成本已经变得更低，运营所需的人员更少，上市所需的时间也更短，因为如今的平台提供了一个更先进的起点。创业者可以从天使投资人和种子投资人那里获得资金和专业知识。他表示:“有整整一代拥有资本的成功企业家，他们构成了这个新乐队的核心投资者。”
这一代投资者正在帮助风险投资行业履行其基本途径的创新，并将其带到市场 - 尽管最近的麻烦，但尚未改变。