林文杰埃里克,芝加哥商品交易所集团
乍一看
- 10年期公债收益率本周移动后最近发布的消费者价格指数显示,戏剧性的市场反应
- 在利率波动运动一天和一周后CPI版本一致的在过去的一年里,据CVOL读数
消费者价格指数(CPI)较上年同期领先经济指标之一。它释放了重要的利率波动后,在随后的交易日发布以及在接下来的一个星期。鉴于戏剧性的举动投资者必须面对,现在有足够的数据来执行基本的CPI版本和历史走势分析利率和利率波动有关。这种分析可以帮助投资者欣赏多少CPI一直在市场。
CPI的弧线
自2022年初以来,CPI同比在弧。它开始在7%,9%以上年中达到高峰,随后降低其阅读1月份为6.4%。即将到来的CPI版本有可能进一步移动市场。
重要的是,随着通胀被释放和高于联邦公开市场委员会(FOMC)预期,它开始提高利率却持续不减。今年1月,美联储放缓徒步旅行过程,和最近的事件大大预期进一步上涨。例如,芝加哥商品交易所集团美联储观察工具估计上调50个基点的可能性远高于25-bps上调后美联储主席的国会证词杰罗姆·鲍威尔3月7日。硅谷银行倒闭和干预后从联邦存款保险公司和美联储预期强烈搬回25-bps期望。
在最近的一次谈话,一个市场参与者透视率运动——五天的交易区间的市场预期9月30日联邦基金期货合约一直在5.705%到3.525%之间。相比之下,联邦基金利率从2010年1月至2019年12月是2.4%。我们可以看到在下面的图3月22日之前的快速变化的预期美国联邦储备理事会(美联储,fed)会议。
来源:芝加哥商品交易所集团。2023年3月16日,数据通过
的数字
使用历史收益率曲线变动的BrokerTec年期中期收益率,下午3点收盘时的收益率继续CPI发布日期和随后的一周走势显示戏剧性的市场反应。一般来说,CPI是高于8%,利率走势有一天和一周后释放有显著正的。同样地,当CPI开始降低到7%左右,利率波动的缺点。然而,今年1月CPI打印是在高于预期和利率回应走高,特别是在下周公开市场委员会官员开始用更强硬的条款。同样是CPI图表BrokerTec 10年期基准利率变化的一天,一个星期。
转换这些利率运动并绘制直方图提供更多了解发生了什么事在利率市场在过去的一年。为期一天的利率运动似乎看起来有点正态分布与利率低。然而,一周改变看起来更偏向更高的利率。一般来说,更高的利率提供一个更不稳定的利率环境。评估运动在利率波动期间和之后CPI版本解锁一些额外的有趣的见解。
越来越不稳定
评估利率波动很容易使用芝加哥商品交易所集团CVOL 10年期收益率波动。这个指数追踪30日隐含波动率使用深国债期货市场的流动性。
使用相同的分析一天和一周10年期公债运动通过CVOL模式变得明显在绘制散点图。在前一年在初始波动运动第一天有一个像样的平方与额外利率波动运动在接下来的一个星期。
下面是一天10年期公债CVOL运动暗算一周CVOL运动。注意的方向CVOL指数一天和一周通常非常相似。简单线性回归直线已经包含在情节以及r平方值为0.5。虽然还没有足够的数据有统计学意义和历史并不能保证未来,一个有趣的模式发展,我们迄今为止的数据。
下一个什么?
有这样一个有趣的环境,监控CPI和相关市场变化的能力可以帮助投资者提供额外的风险管理工具。请继续关注后续的几个月我们跟踪这些见解。