最近,我坐在一个小组讨论如何选择卖给注册投资顾问。小组成员进行了混合策略之一,他讨论了他的不满试图市场投资者不知道如何将他的基金。这是一个对冲基金吗?私人信贷吗?
并且由于ria不知道把它放在哪里,他们不太可能在客户投资组合中使用它。他哀叹,所有这些“bucketheads”似乎永远不可能找出适合自己的基金资产配置上下文。
跨多个桶一个分配器,它是一个痛苦我都知道。
以前,我是一个高级一个大型对冲基金研究员投资咨询公司。(完全披露:我已经很长时间了,今天公司有很大不同。)
当时,我的团队不断地遇到投资不干净地融入我们的数据库分类的另类投资。也许这是一个灵活的信贷策略,投资于公共和私人债务,或者两者的混合结构,元素的私人股本基金和对冲基金。
如果战略没有巧妙地融入当时可用的类别——例如,不良债务或多空信贷——它将进入一个全方位桶标记为“其他”。
坦率地说,最引人注目的许多想法我遇到伤口管理器数据库中“其他”。存在的问题:没有客户打电话给要求我们最好的“其他”思想;没有机亚博赞助欧冠构投资者跑经理搜索寻找“其他”。
没有一个更好的水桶,“其他”就是好主意去死。
也许我最大的“其他”哀叹GP股份,这一策略似乎今天几乎无处不在。
毕业后几年的咨询公司,我在养老基金工作的时候,我遇到了肖恩沃德从戴尔Capital Partners,然后Neuberger Berman的一部分。病房是购买对冲基金的股份。前六的对冲基金在他日益增长的投资组合,我让投资到一半的退休金。
我必须知道沃德和他的搭档,迈克尔·里斯,我更深刻的印象与他们所构建的策略。收入参与现有基金是一个非常引人注目的返回流绝对回报或私人股本的授权。
巧合的是,在几乎相同的时间,我加入了另一个养老金建立一个私人股本的投资组合,戴尔枢轴购买私人股本基金,而不是对冲基金的股份。前六的私募股权基金,认购投资三个人!
我们在这两个机构的问题是如何分类戴尔在做什么。这是对冲基金的基金,这将进入绝对回报的投资组合?还是私人股本?直接或基金的基金?
这不是仅仅是一些抽象的知识锻炼书呆子bucketheads;有实际意义。得到批准的任何投资的唯一方法是一种资产类别董事矛头内部尽职调查和审批备忘录由外部专家顾问,资产类别。
对冲基金顾问不想覆盖它,因为它不是一个真正的对冲基金的基金,和体育顾问不想覆盖它,因为它是少数投资,现金流分配,没有明确的退出路径——事情看起来不像传统的私人股本。没有备忘录,没有投资。
我们不能投资,因为我们不适合任何桶。
虽然我理解经理的愤怒,似乎无法找出哪些桶卖,我感觉不太严重。毕竟,大多数GPs为自己做得很好。
资产所有者,另一方面,很难夸大是多么令人沮丧的发现伟大的投资,无法利用他们为客户和选民,一遍又一遍。
那么解决方案是什么?嗯,我关于打破竖井的投资在过去,但我认为重要的是要突出这一资产所有者的好处,不仅仅是投资团队。
通过分解资产筒仓、投资人员可以专注于潜在的风险和司机的回报的投资机会。这可以允许他们访问优越返回单位的潜在风险。
大多数投资组合的特点,但总的来说,这些风险和回报的因素可以斗成四个主要类别:资本增值,收入或收益,通胀敏感,多样化的好处。
所有投资——包括替代品和私人资产提供一些这些特征的组合。固然需要有必要的专业知识评估法律包装和基金结构-什么是流动性,瀑布分布是如何工作的,总费用和费用是什么,有一个资产负债不匹配吗?——以我的经验,更重要的是关注潜在的投资风险和回报。
这些法律包装应该被认为是护栏的,不是桶。目标应该是填充项目组合与尽可能多的四个主要投资目标你可以在流动性,而不是过分承诺,行业,策略,或其他这样的考虑。
不管包装器,投资者最好由分配新的美元最实现的回报和限制新承诺私募基金结构基于流动性不足的预算。
这可能意味着常绿的对冲基金和私人信贷减少车辆进入固定收益分配。或者不相关的,深奥的私人资产被利用在一个绝对回报环境与传统的对冲基金。重点应该是优化投资组合的风险调整后的回报,我不认为一个固定和限制视图选择基于任意技术许可。
詹姆斯·卡维尔可能会说,“这是返回,愚蠢。”
耶鲁大学才开始与目标私人股本资产配置;大卫·斯文森和他的团队投入伟大return-generating股权策略正好是私有的,他们做了他们需要适合的组合。把一个描述性的资产配置框架变成一个放逐的决策过程确保方案的不断调整和发展世界会让你进一步背后的第一批使用者,经常捕捉的α。
毕竟,他们称之为“替代品”——而不是“萨麦斯”,是有原因的。
如果你想继续成功地投资,你不能成为一个buckethead。
创始人兼首席投资官克里斯托弗·m·谢林是512的替代品,一个精品咨询公司,致力于帮助理财经理,家庭办公室,小型机构理解和访问另类投资。
