越来越多的行业出版物和语料库媒体的文章承认,AI可以解决复杂的问题在其他行业,但它不能被用来打开市场。
就是这样一个出版公司AllianceBernstein最新的黑皮书。伯恩斯坦——公司提供深入、独立的、长期的、工业级卖方研究——自1974年以来每年出版的研究,通常在一系列的“黑书。”
今年的版本,“痛苦的顿悟:投资于一个流行后,Post-Global世界,”引起了我的注意,因为它标题、专注和论文:新投资的流行带来了资产所有者现实”要求的改变方法,资产配置和资本市场的前景——一个将带来投资行业的发展。”
调用一个需求的变化,结合隐含的紧迫性的选择“主显节”,这个词意味着黑皮书的作者——马德里弗雷泽詹金斯,真主安拉哈姆斯沃斯认为罗伯塔Stancikas, Harjaspreet曼,莫林休斯相信投资行业正处于一个拐点。
然而读完这份长达202页的报告,我非常失望。提供的是一个老生常谈的投资比喻的重演——例如,“资产所有者的选择一些非流动性资产组合,暴露因素,杠杆,或主动管理。”
伯恩斯坦的唯一向现代性的普遍看法是一个习题课该行业将花费更多的时间探索潜在的数字资产在未来几年。
事实上,该公司花了多少文本促进因素投资——一个方法,发现其根源威廉·夏普的定价模型和这种法玛—弗伦奇三因子模型。从那时起,有一个历史悠久的学者和从业者使用线性回归解构返回流因素和残余(α)。
资产所有者与英国石油公司(nee阿莫科石油公司)和惠好养老基金利用这种技术来构建投资组合早在1980年代。
我很难找到任何原始或转换这些想法。
策划的核心作者的防御因子方法是声称,新的流行后的投资体制,这种解构的曝光和随后的揭示“特殊α”将允许主动管理的复兴。
撇开这一事实”的阿尔法”是一个新词,增加了投资词典-α,根据定义,特殊——论点是有缺陷的,因为主动管理的复兴并不是取决于一个新的宏观经济环境。其复兴完全依赖于管理者的技能——一个经理的能力作出投资决策,生成α。
新政权,这是虚伪的假设活跃的基金经理也使用相同的老生常谈的投资方法(的因素或其他)现在将能够生成α时证据显示了这些方法,用在各种市场机制,至少在过去的20年一直未能击败它们的基准网的费用,更不用说生成α。
但伯恩斯坦的需求变化(无论催化剂)当然是及时的。活动经理,2022是一个可怕的一年。DWS的首席执行官Stefan篮球,最近告诉金融时报》”,资产管理的黄金十年已经过去了。”
我们需要看起来没有比晨星公司的报告证据,标志着一个时代的结束。报告指出,“积极管理基金流血一个令人难以置信的9260亿年的2022美元,大约三倍的倒数第二生效2018年流出。被动基金在5560亿年收集到的2022美元。”
要求变化而没有真正的前进道路,伯恩斯坦错过一个大机会使用它的天字第一号讲坛——正是在正确的时间给资产所有者投资的真正转型的未来:一个基于人工智能。
作者让几个天真好奇地引用AI在一章题为“蜕变:一个投资行业转型。“他们写post-Excel世界,机器学习可以增强现有人力投资流程,但是不能被用来制造“实际投资决策”(还有其他吗?):“随着时间的推移,这一角色可能扩展到实际建模过程。采用机器学习的操纵和提取数据似乎将大幅增长。”
这种观点的AI是严重的黑皮书的目标读者——资产所有者。根据2022年CFA协会研究投资者的信任,“在过去的两年里,对人工智能的兴趣大幅增加机构投资者中,有84%现在急于投资基金,使用这种技术,从71%。”亚博赞助欧冠
这个视图还忽略了,或者至少严重折扣,广泛的共识数据科学家,商业领袖,甚至公众,人工智能已经达到一个转折点。一位观察家承认变化是如此之快,“我不能跟上AI进步。”
也许不知道作者,未来已经在这里。不仅上优于人工智能系统,如ChatGPT和解决AlphaFold以前被认为是不可解决的科学问题,他们也是改变我们的日常生活。
投资管理并不免除这种转变。是什么阻碍批发采用先进的人工智能是该行业的保护现状的愿望。这种防御支持结构性力量(例如,教育课程)和压倒一切的但未经证实的信念,尽管AI可以获得超人的结果在其他行业,投资仅仅是不同的(潜在的市场是嘈杂的,对抗性的,不稳定,等等),这些差异消除的可能性,利用先进的人工智能自主投资决策。
至关重要的是要注意,不信教的存在这些差异事实,权威,没有提供经验证据(例如,一个投资策略的记录完全基于深度学习和强化学习失败了),先进的人工智能不能做出投资决策没有人类的循环。
我的意图不是单一伯恩斯坦的工作。很明显作者花大量的心思研究及其表示。
相反,我认为这是一个最近的例子越来越多的出版物认为AI只不过是人类智力的侍女,能够增强现有的人性化投资过程但无法作出准确的自主投资决策。
这些论点目前自治作为一个未来的人工智能,有条件的可能性。和他们分享一个狭隘的角度来看,制约传统投资佳能建立在相信投资本质上是一种人类活动。
可疑的要求,“要求改变现状,用“蜕变”和“转型”只提供想法,支持现状。
这样的姿态误导投资者的黑皮书作者寻求教育。
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安吉洛Calvello博士是罗塞塔分析的创始人之一,一个投资经理,使用深度强化学习来构建和管理机构投资者的投资策略。亚博赞助欧冠
