自今年年初以来,已经有了一致的预期即将到来的经济衰退是由于失控的通货膨胀和历史性的加息。价格受到宏观经济形势的影响,贷款标准收紧,减少消费需求已经开始给整个金融系统带来压力,但这不是2008。
“我认为假设已经在过去的18个月,我们正在走向衰退,但我想说高收益市场从未建立更好的对于经济衰退的场景。你不是看到很多你期望看到的东西在一个经济低迷。值得注意的是,没有一个非常积极的姿态采取高收益债券发行者从杠杆的角度来看,“高收益主管盖瑞芭说,大都会人寿投资管理(MIM)。
“真的当你看高收益率在真空中,从根本上说,我们设置好了,”瑞芭说。
”看着总杠杆高收益空间,我们继续看到它呈下降趋势。我们还没有看到发行人或杠杆收购来我们市场增加杠杆概要文件,您通常会希望看到当你有长期稳定的或低总收益,”瑞芭补充道。
“历史上在我的职业生涯中,一次集会发生的时间越长,和利差保持紧张,得到股息交易,次级交易,杠杆金融交易。我相信没有发生的原因不是因为我们的市场有更多的自律在一次集会,但因为我们这次没有机会,”瑞芭说。“许多杠杆收购决定从callability角度来访问杠杆通过杠杆贷款市场,这主要是由于CLO机器”。
高收益市场在2021年举行的固体,返回略超过5%,之前经历相当大的波动,去年亏损超过11%。
私人信贷激增的需求在过去的三年里帮助设置一个意想不到的垫高收益的一个可能的经济衰退。一大批私人资本意味着有显著下滑第二留置权发行。
“高收益公司最大的变化在过去六个月与浮动利率债券的发行人。对公司资本结构分离杠杆贷款和债券,贷款部分的债务负担现在有更高的利息支出率的增加,”瑞芭说。
另一个支持基本的高收益市场现在可以吹嘘:相对于杠杆贷款的质量偏差。65%的贷款市场目前持有比b问题相比,b的高收益市场的比率40%。1
“我认为我们的发行人已经非常严格,特别是在保持低杠杆,因此保持强劲的信用评级。我相信COVID恐慌了。我认为几乎每个好首席财务官没有忘记2008年。然后人们会担心与衰退的另一件事是再融资,我们去年已经处于历史低位的发行。”
进军,高收益,投资者将密切关注的违约率。
“从根本上来说,市场感觉非常好,我想说预期违约会更高,但不是更高,”瑞芭说。“我们不相信我们会进入一个高架默认的环境,但是如果我们这么做,我们希望——假如这不是商品相关违约或大型零售问题——保持低于历史标准,”瑞芭说。
期待的机会,瑞芭关注游戏行业和邮轮公司。
“游戏一直是我们最喜欢的领域。我们是积极的在COVID博彩市场,我们相信这将是第一个市场,会回来。我们继续在游戏和超重继续在那里找到好故事都在国内,并在澳门。澳门,中国是世界上最大的博彩市场,现在回到pre-lockdown趋势水平,”瑞芭补充道。
一个更有争议的选择,瑞芭还说建筑产品最近大量感兴趣的领域。“在建筑材料和建筑,有一些想法,我们很喜欢。而新屋建造可能与更高的利率较低,通常你然后得到一个交换到其他地区的空间包括房屋装修。因此,企业有正确的混合商业住宅是一个好地方,我们认为我们可以找到价值,”瑞芭说。
说话的时候市场上最大的担忧在剩下的一年,瑞芭认为利差可能会保持相对中性而承认蔓延的恐惧在银行业可能会当心。
瑞芭说,“银行体系的恐惧可能会影响传播无论银行不代表一个巨大的高收益债券发行者的一部分。高收益银行空间主要是投资级债券发行者的次级债务,之后,现在更令人担忧的瑞士信贷(Credit Suisse)所做的AT1证券。”
尽管如此,当前的波动和恐惧源于银行的惨败为资产管理公司可能存在一个不太可能的机会。“我担心银行系统的波动,因为我认为部队整体利差扩大,但是说实话,这可能为投资者提供了一个机会。我相信整体会有别人在等待贷款的能力,”瑞芭说。
第一次,固定收益现在竞争股票债券收益率升高。“我认为资本是可用的价格,这些价格几年可能很有吸引力,”瑞芭总结道。
1美国银行,晨星和贝莱德的解决方案
L0523031778 [exp0525](全球)