新兴市场债券的投资者(EMD)奖励举行他们的神经后资产类别是艰辛的一年。在2022年第四季度反弹1,到2023年初。我们希望这种积极收集步伐今年选举的关键新兴经济体缓解政治不确定性。
事件在中国和巴西去年创造了条件。在巴西,左翼总统路易斯•伊纳西奥•卢拉•达席尔瓦的回归引起了投资者的担忧,他的政府的社会政策可能有不利影响国家的财政状况和阻止外国直接投资。
虽然我们超重巴西作为一个国家,我们是其主权债务减持,因为估值空间显得捉襟见肘。虽然新一届政府的政策可能会影响性能在准主权领域,任何经济破坏性的政策将不太可能让它过去的国家的强有力的制度和经济框架。
在中国,习近平副主席搬到巩固权力的亲信在去年10月的全国代表大会。,然而,中国严格的zero-Covid政策的突然停止后数周内新的国会,一下子就抓住了市场的大部分,可能引发希望能引爆公司该地区的消费支出在今年。我们预计此举将有积极的短期影响休闲等行业,酒店和零售。但还有待观察这服务业促进能否持续之际,该国的巨大挑战转向其经济从投资——消费驱动型模式。
就2023年而言,有四个关键选举EMD投资者需要关注:
尼日利亚(2023年2月)
在非洲最大的经济体和最大的民主国家,出现一个可信的第三个候选人彼得Obi - 2月的选举中创建了一个紧张的比赛。流星锤Tinubu,竞选现任国会进步人士,被宣布为获胜者称反对党的选举违规行为。
5月29日当选总统宣誓就职时,他将面临一系列经济挑战复杂的穆迪决定尼日利亚债务评级下调1月份降从B3 Caa12。评级机构引用政府的财政状况和国家债务作为背后的举动,尽管没有迫在眉睫的违约风险。
在我们看来,任何波动促使穆迪下调可能是短暂的,我们有信心在我们的潜在的尼日利亚的主权信用状况的评估。尽管如此,该国新政府需要优先解决的低税收占gdp的比例扩大税基,打击非正式部门。
从积极的一面来看,我们很可能看到改善尼日利亚的外部账户的巨大Dangote炼油厂开始今年国内石油产量。原油采购将在尼日利亚奈拉(NGN)和精制的产品将提供给新闻集团报业公司的国内市场。与燃油消耗可能会更少的消耗(FX)外汇储备,外汇市场自由化和功能可能会导致更多的外来投资上游石油。目前,我们是中性的尼日利亚主权,并持有一些公司。
土耳其(2023年5月)
土耳其是在十字路口与议会和总统选举将在5月14日举行。主要的反对党候选人,凯末尔领导的中间偏左的共和人民党(CHP)面临着一场艰苦的战斗,推翻总统雷杰普•塔伊普•埃尔多安尽管在应对经济危机和错误2强大的地震。埃尔多安是非常不受欢迎的年轻人和受过良好教育的专业人士,但预计将继续掌权。因此,我们预计,经济波动特征和与西方的政治紧张局势继续任职。
土耳其奉行非常规经济政策十多年了。土耳其里拉兑美元贬值约30%,2022年为44%311月份,通货膨胀率达到85%4后500个基点的央行宽松的土耳其共和国。该国庞大的结构性经常账户赤字使它容易受到困难阻止外部资金市场。
尽管存在这些问题,政策制定者们开始刺激经济的大选之前,提高最低工资的55%,并鼓励土耳其银行提供信贷。但是这些扩张性政策损害土耳其经济的一个关键优势:其财政状况。因此,我们减持国家的主权国家,喜欢寻求通过土耳其公司接触和金融类股。
巴基斯坦(不晚于2023年10月)
外汇储备缩水和停滞不前的经济增长,巴基斯坦正面临巨大的经济压力。该国谈判一个2019年国际货币基金组织(IMF)救助,但一直在努力履行协议的义务。前总理伊姆兰汗去年失去了信任投票,一个国家政府单位被放在合适的位置,看到了余下的任期内。
大选定于举行不到60天之后解散国民议会8月13日。中国新领导人面临着一个巨大的收件箱的挑战,包括恢复国际货币基金组织协议和解决与印度正在进行的政治紧张局势。
然而,巴基斯坦与中国的关系是主要关注的市场。中国是美国最大的债权国——通过一个巨大的和不透明的网络贷款和伊斯兰堡政府的影响力极大。这些贷款的秘密性质,以及国际货币基金组织方案和海湾合作委员会的自由贸易协议,促使呼吁巴基斯坦走向更大的经济独立。
阿根廷(2023年10月)
阿根廷副总统和前总统克里斯蒂娜·费尔南德斯·德基什内尔,他被判12月10亿美元的欺诈案5——将不参加10月的选举。离开场开放更多的市场化最高职位的候选人使他们的球。
巨大补贴阿根廷国家延伸穿过人口最终推高通货膨胀,侵蚀为每个人的生活水平。然而,有迹象表明,选民们重新评估这些补贴对阿根廷经济的影响和市场定价转向一个更保守派领导。预期,该国债券似乎已经提前自己后积极参加去年下半年。虽然我们中立国家的主权,我们定价在政权更迭作为积极的催化剂。
了解更多关于我们的新兴市场解决方案在这里。
1新兴市场股票和债券阶段反弹强劲反弹|金融时报(ft.com)
2研究:评级行动:尼日利亚降评级Caa1穆迪下调评级展望为稳定,结束其审查——穆迪(moodys.com)
3土耳其里拉降至纪录低点附近19美元|路透
埃尔多安4土耳其的通货膨胀超过85%继续排除加息(cnbc.com)
5阿根廷的克里斯蒂娜·费尔南德斯·德基什内尔因腐败|金融时报(ft.com)
免责声明:
从他们的价值投资和收入会下降和上升,和你可能不回到原始投资额。
在新兴市场的投资往往是更不稳定的值比成熟市场和投资可以大幅向上或者向下移动。
仅供专业投资者。本文所包含的观点和意见的作者,不一定代表观点或反映在其他通信。这并不构成对任何人的请求或提供购买或出售任何证券或金融工具有关。
发行和通过爱马仕投资管理有限公司授权和监管的金融市场行为监管局。注册地址:六楼,150年齐普赛街,伦敦EC2V 6等。