威斯康辛州退休的消防员、警察、教师和其他州和市政雇员的每月养老金将再次减少。从5月1日起，威斯康辛州退休制度(WRS)的16.8万退休人员和受益人中的许多人将连续第五年开始领取比2012年减少13%的养老金。
但在这个獾州，不仅仅是退休人员在维持收支平衡方面会遇到更多困难。自2011年7月以来，WRS的25.6万名在职员工的薪水一直在减少。当时，州长斯科特·沃克(Scott Walker)和州立法机构，作为弥补36亿美元州预算缺口的努力的一部分，强制要求公共工作人员与雇主分摊所需的捐款。在此之前，威斯康辛州的市政当局承担了大部分或全部雇员的养老金份额。
乍一看，这些削减看起来很相似:退休人员和在职员工拿回家的钱或拿到的钱都比过去少。但有一个关键的区别。虽然目前的雇员最近开始与雇主分享他们的养老金，但退休人员的减少是一个精心设计的养老金机器的直接结果，该机器随着WRS投资组合的收益和损失而增加或减少支出，该投资组合目前拥有846亿美元的资产。美国第九大公共养老金体系是几十年前设计的，在50个州中是独一无二的，其特点是通过平衡雇主(即纳税人)和雇员之间的成本分担和风险分担，使威斯康星州免受资金大幅波动的影响。
当资产价格上涨高达17%(1999年牛市期间)时，威斯康辛州的多杠杆退休机制也会向养老金领取者发放年度“奖金”或股息。退休人员也可以放心，尽管有短期的收益或痛苦，但他们的养老金是长期安全的，因为可调整的特点使WRS接近100%的资金。对纳税人来说，他们可以放心，因为他们不会因为养老金信托基金的短缺而受到加薪的打击。尽管在2008年金融危机爆发时，该投资组合损失了26%的资产，但纳税人的储蓄却令人印象深刻:在2013 - 2014年养老金日历年度结束时，该州将在五年内削减40亿美元的养老金总额。
2006年6月加入位于麦迪逊的威斯康辛州投资委员会(SWIB)，担任首任首席投资官的戴维•维拉(David Villa)表示:“威斯康辛州退休制度资金充足，其原因主要在于该制度的设计。”维拉负责确保WRS获得所需的最高回报，以实现其76%的系统贡献份额(雇主和雇员分享其余部分)。
事实证明，这个以奶酪和啤酒闻名的中西部州也拥有美国设计最好、管理最好的养老金制度。WRS平衡雇主和雇员收益和损失的能力，使威斯康星州免受其他州普遍存在的养老金问题的困扰。邻近的伊利诺斯州只有大约45%的资产可以满足该州雇员、教师和大学系统未来的养老金负债。皮尤研究中心(Pew Center on States) 2012年6月发布的一份报告显示，美国公共养老金总共存在7,570亿美元的资金缺口。
WRS也未能幸免于金融危机，2008年损失了227亿美元。因此，有点讽刺的是，尽管威斯康星州的前公职人员仍然感受到工资减少的痛苦，但这些工资减少正是该州退休人员未来可能继续领取福利的原因。
威斯康辛州的养老金机器将其雇员、纳税人和投资办公室的利益统一起来。除了将投资收益和损失传递给威斯康星州退休人员、将税收节省传递给公民的可调节齿轮和开关之外，还有一个治理体系，确保雇主和雇员在涨跌市场中做出每一项必要的贡献。第三个关键因素是一个无懈可击的信托基金，防止州政府官员为了寻求额外收入而偷猎。最重要的是一个投资过程，类似于顶级教育捐赠基金和基金会使用的更基于风险的投资。
“这是全国运行最好、资金最充足的公共养老金计划之一，”威斯康星州纳税人联盟(Wisconsin Taxpayers Alliance)的研究主管戴尔·纳普(Dale Knapp)说，该联盟是WRS警惕的监督者之一。“这不是立法机关能掌控的事情。”
“这很好地证明了固定收益计划是可行的，不应该被取消，”宾夕法尼亚州雇员退休系统(Pennsylvania State Employees’Retirement System)前首席信息官、宾夕法尼亚州利哈伊大学(Lehigh University)捐赠基金现任投资主管彼得•吉尔伯特(Peter Gilbert)补充道。“有正确的设计很重要，雇主为该计划提供资金也很重要。”
在金融危机之后，各州的退休制度受到了州长和立法机构越来越多的攻击，他们迫切希望平衡预算和避免增税。堪萨斯州、路易斯安那州和弗吉尼亚州已经为新员工用现金余额或混合计划取代了他们的固定收益计划。阿拉巴马州在2012年底关闭了它的计划，取而代之的是一个新的固定收益计划，这将削弱未来的退休福利。自2000年以来，包括佛罗里达、纽约和俄亥俄州在内的9个州的立法机构已经为他们的公务员制定了可选择的固定缴款计划。去年，纽约州审计长托马斯·迪纳波利(Thomas DiNapoli)不得不努力推动新计划的可选性。
有这么多的州危及退休人员的未来，这就不足为奇了，在2011年初，为了填补36亿美元的预算漏洞，当时新当选的威斯康星州州长沃克成功地终止了工会州工人的集体谈判权，并将他们的养老金缴款增加了一倍，同时将纳税人的养老金成本削减了一半(通过要求雇员缴纳50%的养老金，这些养老金之前已经被讨价还价了)。尽管预算缺口与资金充足的退休制度无关，但沃克将削减成本的目光投向了固定收益养老金。2011年6月，在州长的指示下，共和党领导的立法机构下令对退休制度进行为期一年的研究，以确定公务员的固定缴款计划是否能更好地满足该州的需求。立法机关还想审查雇员是否应该被允许选择不缴纳养老金。
沃克说:“很明显，在过去的两年里，我们非常愿意大胆地——这是一种保守的说法——解决那里的问题。亚博赞助欧冠12月。“我们研究的其中一个问题是，我们能否将养老金制度改为401(k)制度?”
由于担心失去承诺的福利，2011年，创纪录的15,265名WRS参与者退休，几乎是前一年退休人数的两倍。然而，他们的担心被证明是没有根据的。去年6月发布的养老金制度研究报告，对WRS成为卓越典范的所有方面进行了全面的分析。被沃克任命为行政部长的迈克尔·休布斯(Michael Huebsch)说:“我向州长总结:这个系统没有坏，我们没有理由去修补它。”行政部长是威斯康星州政府中权力第二大的角色。我们不会这么做。”
在持续不断的政治争论中，沃克在2012年6月的罢免选举中获胜，随后又获得了第二次胜利，SWIB首席信息官维拉一直在努力为其成员发展WRS。毕竟，他们的分红取决于此。维拉瞄准了投资组合风险，获得了旧金山投资咨询公司Callan Associates的前四分之一排名。自称为“首席风险大师”的维拉说:“如果你能在承担更少风险的情况下，用800亿美元多赚50个基点，那你每月就能拿到2100美元的(养老金)支票。”
由于2008年的惨重损失，包括Huebsch在内的9名swb受托人于2010年批准了一项新的战略资产配置，以降低投资风险。这一举措降低了该基金对股票的依赖，并增加了一个“最佳创意”投资组合——一种内部对冲基金;瑞士国际银行于2011年2月推出了直接对冲基金投资组合。随着投资组合中所有复杂的另类资产的增加，并寻求削减成本，维拉扩大了训练有素的内部投资团队，在内部承担更多的投资职责。自2007年以来，内部资产从21%增长到55%;其中三分之二是公开市场资产。
但维拉对他的角色的愿景超越了风险管理和基金业绩。这位首席信息官出身于一个教师家庭，他与附近的威斯康星大学(University of Wisconsin)建立了关系，以利用该校的大量资源。他建立了利用商学院及其应用证券分析项目的实习机会。内部教育计划激励投资员工通过学术研究追求学习的生活。维拉表示:“我们一直在努力加强与该校的关系。”他还安排了两位经济学教授每周的“办公时间”访问。
尽管威斯康星州的养老金制度取得了成功，但一些人担心该州的进步文化将在州外保守派的热情援助下被扼杀，其中一些人帮助沃克在罢免选举中筹集了3000万美元的战争基金。亚慱体育app怎么下载尽管州长表示他暂时不会插手WRS，但威斯康星州近50万名公共服务雇员，以及美国其他数百万人，能否指望得到他们承诺的福利，仍然是一个悬而未决的问题。
1891年，威斯康辛州立法机构为密尔沃基的警察和消防员设立了该州第一个公共雇员养老基金。1909年，一位教师的计划紧随其后。在20世纪30年代和40年代，为市政和州雇员建立了更多的养老基金。到40年代末，该州在无息账户中积累了3000万美元的养老金资产盈余。第二次世界大战后，立法机构开始着手整合这些基金，最终成立了威斯康星退休基金，该基金包括除教师和密尔沃基工人外的所有公共雇员。
1951年，立法机关创建了SWIB，以积极投资和优化国家养老金资产，确保公务员的财务安全。雇员信托基金部成立于1967年，负责管理养老金制度。教师于1975年加入该体系;到1982年，除了密尔沃基市和县的雇员外，所有的工人都被并入了WRS。
“公式选项”于1965年采用，根据swb管理的资产的表现，调整退休人员的年金金额。根据这个公式，退休人员养老金支票的固定部分可能永远不会低于退休时的初始金额。
1983年，当swb开始为现代化的WRS投资时，固定收益仍然占投资组合的最大份额，为60%，当时估值约为67亿美元。美国股市占30%，房地产占10%。该基金当年的收益率为12.5%，退休人员在固定收入的基础上还能获得5%的股息。WRS退休人员继续每年领取股息，直到2008年，26.2%的下降触发了为期五年的投资组合损失平滑。股息在2008年降至- 2.1%;2009年- 1.3%，尽管全年表现强劲，达到22.4%;2010年- 1.2%;2011年为- 7%。与此同时，股息下降，供款增加，从2007年员工工资的10.4%增加到今年的13.3%。
瑞士银行很早就开始在美国以外进行投资，从1990年开始，它将6%的资金分配给了国际股票，4%的资金分配给了国际固定收益。1991年加入瑞士银行负责资产配置的分析和基金管理主管罗纳德•门辛克(Ronald Mensink)表示，该集团当时非常擅长风险评估，计算波动性和各种风险敞口，比如信贷和行业风险。2006年之前，swb由资产类别负责人组织，他们与一位外部顾问合作，并向一位执行董事汇报;它没有一个中央的首席投资专业人士。
2001年，SWIB董事会聘请麦肯锡公司(McKinsey & Co.)评估其另类投资，其中包括5%的房地产配置和4%的私募股权配置。麦肯锡建议，瑞银在做出需要快速行动的投资决策时，不再需要董事会的批准。自1988年以来一直负责另类投资的查尔斯•卡彭特(Charles Carpenter)解释说:“在赋予员工投资委员会权力方面，它向前推进了一步。”
考虑到其资产规模，威斯康辛州聘请首席投资官的时间较晚。2005年，为了重振内部资产管理业务，时任执行董事的大卫•米尔斯(David Mills)开始争取维拉担任新的首席信息官一职。当时，维拉是位于塔拉哈西的佛罗里达州国家行政委员会的投资主管，负责20多个州基金的1370亿美元，其中包括1000亿美元的佛罗里达退休系统。
“我在佛罗里达过得很开心，”维拉说。“但当(米尔斯)解释说我将担任投资委员会主席时，我立刻同意了。”
维拉在新墨西哥州的阿尔伯克基长大，很早就受到教育工作者的启发。他父亲的家人曾在德克萨斯州的埃尔帕索教书。他的第一位导师是他的高中校长，他鼓励他实现开办一所实验学校的目标。但当维拉1972年进入普林斯顿大学(Princeton University)后，他攻读了经济学学位。他在斯坦福大学(Stanford University)获得经济学和拉丁美洲研究硕士学位，1979年在西北大学(Northwestern University)获得MBA学位，在那里他学习会计和金融，并遇到了他的妻子简(Jane)。
他的职业生涯始于芝加哥安达信金融服务部门的注册会计师和审计师。此后，他在芝加哥第一国民银行(First National Bank of Chicago)工作了10年，其中包括担任欧洲、中东和非洲审计集团驻伦敦负责人4年。1992年，在获得金融分析师认证后，维拉被总部位于芝加哥的布林森合伙公司(Brinson Partners)聘为全球运营经理，并承诺未来将从事资产管理工作。几年后，这家1994年被瑞士银行(Swiss Bank Corp.)收购的公司兑现了承诺，指派维拉负责资产配置，然后是客户关系管理。
“这就是让我变得危险的原因，”维拉打趣道。“我都做过了。”
2004年1月，维拉从芝加哥的严冬来到了阳光明媚的塔拉哈西。但在担任佛罗里达州小企业管理局首席信息官两年后，他搬回了中西部。在一所重点大学附近工作，使维拉得以实现他早期教育他人的目标。他解释说:“我觉得我在经营自己的学校，致力于知识。”“我已经建立了一个鼓励人们伸展和学习的环境。”去年夏天，维拉从威斯康辛大学请来了17名实习生。“有实习生在身边很有趣，因为他们能让你思考，”他说。“他们带来了热情和全新的知识，对我们的投资专业人士构成了挑战。”
在他的机构里，有151名高资历的专业人士，其中一些人拥有多个学位，包括52名工商管理硕士，42名注册会计师，24名注册会计师，5名律师和3名博士。维拉制定了一项“没有论文，就没有晋升”的政策，作为一种根深蒂固的学习文化。亚慱体育app怎么下载投资团队的每个成员都被要求写一篇论文;工作人员越资深，论文就必须越复杂、越深入。“这是关于知识产权的，”维拉说。“你必须不断刷新。这是关于终身学习的承诺。”
对于维拉来说，为WRS赚取尽可能高的回报是他的首要任务。2012年，核心基金上涨13.7%，连续第四年实现正回报。首席信息官将投资风险定义为“无法实现投资目标的风险”。对于活跃会员来说，目标是4%的回报率加上工资增长;对于退休会员，它是5%加上通货膨胀。每年的退休福利是这样计算的，无论基金的收益超过5%加上消费者价格指数，都是养老金领取者的股息调整。如果业绩低于这个标准值，退休人员得到的报酬就会降低，最低工资相当于他或她的第一张养老金支票的金额。
维拉的预期回报率假设为7.2%——在公共基金典型的7%到8%的范围内——而WRS只使用这个数字来评估养老金计划积极参与者的缴款率，而不是像其他国家基金通常使用的贴现率来预测未来负债。威斯康星州5%的贴现率是美国公共养老金中最保守的，这有助于其资金充足的地位。
雇员信托基金部(Department of Employee Trust Funds)秘书罗伯特•科林(Robert Conlin)报告称，尽管2008年损失惨重，但自1982年以来，养老金支出一直超过通货膨胀率，而且比其他退休制度分配的生活成本调整要好。这是事实，尽管去年养老金支票减少了7%，2013年一些工人的养老金支票减少了13%，这是抚平2008年26.2%损失的五年计划的最后一年。科林解释说，明年，当2008年的损失从平滑中剔除时，退休人员应该会开始看到他们的支票增加——特别是如果维拉能创造投资奇迹的话。
圣诞节前几天，傍晚时分，灯光在门多塔湖(Lake Mendota)上闪烁，门多塔湖是威斯康星州州长官邸后面的一大片灰色区域。这座白色圆柱的建筑坐落在州首府外的枫崖(Maple Bluff)豪华街区内，是1920年按照古典复兴风格设计的，1949年由当地一位银行家卖给了州政府。它现在的房客斯科特·沃克(Scott Walker)在胡桃夹子厅(Nutcracker Room)坐下来和我讨论养老金问题时，正喝着一杯热茶，嗓子沙哑。
1967年，沃克出生于科罗拉多州的科罗拉多斯普林斯，父亲是一位浸信会牧师。1986年，他来到密尔沃基，在马奎特大学读大一。虽然他在马奎特大学读了四年，但他从未毕业。相反，他转向了政治，1990年开始了他的政治生涯，当时他赢得了威斯康星州议会密尔沃基第七区席位的共和党提名，尽管他输掉了选举。22岁时，他就已经走上了动摇该州长期以来的进步传统的道路。
威斯康辛州的大部分历史都植根于进步运动。威斯康星大学罗伯特·m·拉·福莱特公共事务学院名誉教授丹尼斯·德雷桑警告说，不要把这个词与自由主义混为一谈。他指出，它的历史意义是“反政治机器”。具有讽刺意味的是，1854年，随着共和党的诞生，这场运动开始于威斯康星州。早期的共和党人是废奴主义者，他们为了经济机会从东部移民而来，主要来自纽约和马萨诸塞州。六年后，来自伊利诺伊州的邻居亚伯拉罕·林肯(Abraham Lincoln)赢得了该党的第一个总统候选人提名。
威斯康辛州的进步遗产由罗伯特·拉·福莱特进一步塑造。在1900年赢得州长选举后，拉福莱特主持了一系列社会改革，这些改革后来在全国范围内被采用，包括工人赔偿保险、失业保险和累进所得税。他从1906年开始担任美国参议员，直到1925年去世。在拉福莱特时代的早期，威斯康星州生产了美国三分之二的奶酪，并出口到全球，甚至出口到喜欢奶酪的法国公民;今天，它仍然是美国奶酪生产的领导者。
在州长官邸的胡桃夹子厅(Nutcracker Room)，这是一个舒适的、镶着木板的空间，里面摆满了几十个大小各异的标志性木制人物，沃克在这里解释了他领取公共养老金的历史。2002年4月，在养老金丑闻之后，他赢得了一次补选，成为密尔沃基县首位共和党县长。2000年，他的前任汤姆•阿门特(Tom Ament)批准了一项昂贵的一次性“背景”养老金奖金，发放给系统退休人员。(密尔沃基是该州唯一不参与WRS的司法管辖区。)丑闻发生后，阿门特辞职了。“我必须解决这一切，”沃克说。他补充道:“当时，我们与精算公司达成了最大的和解协议。”他指的是咨询公司美世(Mercer)在2009年被起诉1亿美元后，向该县支付了4500万美元。
沃克在2010年11月的州长选举中获胜，他的政纲是创造就业机会，为小企业和收入最高的州居民减税。在2011年的头几个星期，尽管14名民主党议员逃到伊利诺伊州，试图让州长就立法条款进行谈判，但他还是推动了第10号法案在立法机构获得通过。其更具争议性的特点包括:终止工会集体谈判，要求国家雇员承担以前由雇主缴纳的养老金的一半，以及他们的一部分医疗保险费用。
SWIB董事会成员、最近退休的雇员信托基金部秘书戴维•斯特拉解释说，对许多低级别雇员来说，增加的养老金和医疗费用相当于他们工资减少了13%。雇员信托基金部负责管理养老金制度。在此之前，从5月1日开始，养老金支票将减少13%。对于普通员工来说，这个比例在8%到9%之间。斯特拉拥有威斯康辛大学的城市生活垃圾学位，她问道:“为什么企业在面临财政危机、需要资金或提高竞争力的时候，会把养老金拿出来出售?”他的回答是:“你之所以能够用养老金来降低眼前的成本，是因为它的直接影响很小，你可以以后再处理。”
但沃克和他的继任者不太可能试图从养老金资产池中挖角。这是因为1987年，前州长汤米·汤普森(Tommy Thompson)曾尝试过这种做法，结果是毁灭性的。养老金资金不足的主要原因之一是州立法机构和州长“借用”数千万美元的退休人员资产来填补与养老金无关的预算缺口。在威斯康辛州的案例中，雇员信托基金部门从他们监管的基金中拿出8470万美元，向特定的养老金领取者支付一笔特殊的投资绩效股息——这笔钱本应来自该州的普通基金。一场由州工程师和教师发起的集体诉讼就此告终。州最高法院花了十年时间才裁定，这些资产属于退休人员，必须归还给WRS账户。法院还下令退还额外的一笔款项，以弥补投资收益的损失。除去律师费后的总账单为2.06亿美元。
除了知道自己的资产是安全的之外，威斯康星州的公职人员一直都能指望定期向该系统缴纳的捐款。接替斯特拉的ETF秘书科林指出:“这是一个风雨无阻的标志:我们支付了到期的捐款。”他补充称:“在市场上涨时休息一段时间是件好事，但随后市场下跌，你就会承受更多痛苦。”从去年10月开始，威斯康星州的员工开始与雇主一起缴纳自己的份额，约占工资的6%。
2011年1月，当沃克和50名新议员(99名议员中的50名)一起上任时，bbb面临着36亿美元的预算赤字。当时，沃克任命来自拉克罗斯县的16岁的威斯康辛州议员休布斯为行政部长。休布施也是瑞士银行董事会九名成员中的行长代表。作为拥有900名雇员的行政部门的秘书，Huebsch负责监督州预算、财务和审计长办公室，以及所有其他州机构的预算。他解释说:“我们可以也将会监督州政府的任何部门。”“所有向立法机关提出的要求和提交的预算都要经过我。”
Huebsch于1994年首次当选为立法机构成员，并与沃克一起任职。他是一家印刷批发公司的全国销售总监，他承认:“我总是对政治有兴趣。”Huebsch说，在成为州长后，沃克寻求一个快速解决预算赤字的办法，但他不想继续休假(在金融危机之后，威斯康星州的每个州机构都实施了休假，除了WRS)，提高税收，下令裁员或从其他地方拿钱。虽然有些人对沃克行动的迅速感到措手不及，但其他人对州长选择公共雇员作为资金来源并不感到惊讶。
沃克的解决方案于2011年2月11日公布。在一项名为“第10号法案”的法案中，威斯康星州取消了工会的集体谈判权，并将一定比例的养老金和医疗保健费用从纳税人转移到员工身上。考虑到威斯康辛州是第一个赋予公职人员这些权利的州，这一举动就更加令人吃惊了。“到19日和20日的周末，成千上万的人，工会工人和各行各业的人，”开始在州议会大厦抗议，休布斯回忆说。
2012年初，詹姆斯·帕尔默(James Palmer)在国会大厦向10万名抗议者发表讲话。帕尔默身兼两职:威斯康辛州职业警察协会(一个代表1万名警察的工会)的执行董事，以及威斯康辛州退休人员联盟(一个拥有15万名成员的无党派退休人员组织)的主席。他说:“沃克通过的这些措施的大规模性质是非同寻常的。”帕尔默的联盟成员每月与包括首席信息官维拉在内的WRS和swb官员会面，他很高兴有机会与州政府官员合作，而不是对抗。
“ETF、swb和参与者之间存在非常密切的关系，”维拉表示赞同。“如果我能够向选民群体传达我们需要什么才能取得成功，他们就会支持我们。”
帕尔默说，尽管第10号法案没有影响到警察和消防员等安全工作者，但他们意识到自己可能是下一个受害者。他表示:“私营部门开始通过讨价还价，将养老金从薪酬协议中剔除。”“人们利用公共养老金福利来离间富人和穷人。这变成了一场逐底竞赛。”
一些威斯康辛州的纳税人对此有不同的看法。威斯康辛州纳税人联盟的纳普说:“很多人都对纳税人支付全部税款感到不满。”“很多人认为现在的退休制度更公平了。”
“毫无疑问，养老金计划是(教师)最关心的事情，”拥有1.5万名成员的威斯康星州退休教育工作者协会(Wisconsin Retired Educators’Association)的执行董事戴维•贝内特(David Bennett)补充道。超过90%的终身教育工作者没有社保。贝内特说:“作为一个组织，我们非常非常警惕，以确保WRS不会发生任何负面事件，国会大厦的任何人都不会做任何他们不应该做的事情。”
swb执行董事迈克尔·威廉姆森(Michael Williamson)在担任北卡罗来纳退休系统(North Carolina Retirement Systems)董事十多年后，于去年6月回到麦迪逊，他更倾向于关注该机构与行政和立法机构之间更为融洽的关系。他说:“州长和立法机关给了我们灵活的空间来管理我们的预算，雇佣我们需要的职位来管理日益复杂的投资组合，并制定使我们在市场上具有竞争力的工资。”“他们明白我们不是一个典型的国家机构。我们在一个不同的棒球场。我们甚至不是在玩同一种游戏。”
2012年6月5日，沃克成为美国第一位在罢免选举中幸存下来的州长，其得票率高于他第一次获胜时的得票率。Huebsch总结道:“每次我们谈论某件事时，我们的假设都是最坏的。”“但由于预算问题和休假，我们别无选择。”
在公共养老基金中建立一个最先进的投资组合需要一点炼金术。在威斯康辛州，维拉拥有丰富的资产管理经验、担任瑞士国际银行基金投资委员会主席的角色，以及对员工学习的坚定承诺。再加上瑞士国际银行作为投资领导者的历史、精明而专注的董事会，以及州立法机构采取的不干涉政策，结果是一杯强劲的啤酒。
维拉早期的成就之一是将该基金重新设计为一个统一的、全球性的、内部管理的平台，而不是一个独立资产类别的集合。2006年底，在他上任后不久，首席信息官就开始着手整合美国和非美国的业务。股票投资组合。当时，实施该计划所需的资源取决于2007 - 2009年预算的批准。然后在2007年，立法机构通过了《第212号法案》(Act 212)，该法案更广为人知的名字是《投资现代化法案》(investment modernization Act)，该法案允许瑞士国际银行做出自己的投资决策，而不是遵循经批准的投资法律清单。
Huebsch解释说:“我们允许瑞士银行将更多的投资决策放在内部。“SWIB比其他州更强大的原因之一是它们不受立法机构的影响。在政治影响和信托影响之间有一道相当强大的防火墙，必须监督养老基金的成功。”
瑞士银行刚采用审慎专家标准，金融市场就崩溃了。但增加投资灵活性将是维拉和董事会防止该基金再次遭受2008年那样巨大损失的关键。
在维拉到来之前，每个资产类别都有总经理负责，监督内部和外部经理。在维拉看来，这种结构阻碍了投资人员对资产进行整体管理。他创建了一个新的基金管理小组来监督外部经理。维拉表示:“现在，我们把所有的基金经理当作一个大型主动型基金的基金来管理。”
新的结构促进了跨资产类别投资组合的合作。这位首席信息官指出:“我们不会因为使用‘资产类别’这个词而解雇员工，但它的内涵与六年前大不相同。”他表示，一个很大的好处是，无需仅仅因为预设的配置要求，就用不合格的外部管理人员来填充资产桶。他解释说:“我们将他们视为一大群经理人，并对他们进行排名。”这意味着，例如，可能会雇用三名小盘股股票经理，而不是三名大盘股经理，而不考虑他们在总投资组合中的美元权重。风险加权才是现在最重要的。
总部位于旧金山的战略投资解决方案公司(Strategic Investment Solutions)联合创始人兼董事长巴里•丹尼斯(Barry Dennis)表示:“大卫所做的非常积极的事情，就是打破了竖井心态。”战略投资解决方案公司是瑞士国际银行旗下9家专业投资咨询公司之一。“他让整个组织朝着一个全面的基金结果前进。”丹尼斯在威斯康辛工作了15年，他提到了维拉制定的激励薪酬计划，该计划与整个基金的表现挂钩，而不是与每个人自己的投资组合挂钩。他还指出，维拉给了分析师资金，让他们在自己的行业中进行投资。这位顾问指出，给分析师创造机会是非常不寻常的。他补充道:“与我合作过的其他董事会相比，董事会更关注薪酬。”
统一资产管理团队的出现催生了最佳创意组合的诞生。它的工作原理与多策略投资公司的核心账本相同。负责监管对冲基金和风险平价基金经理的董事总经理门辛克指出:“如果你能表达一个在大卫到来之前不适合投资组合的投资想法，就会鼓励创新。”最好的投资组合存在于一个更大的多资产类别投资组合中，现在占总基金的4%。“多元资产是我的对冲基金，”维拉解释道;他和他的高级经理是该公司的组合经理。
在受托人之间进行了大约8年的辩论之后，swb终于在2011年2月推出了一个真正的对冲基金投资组合。“让我们面对现实吧，对冲基金并不是一种知名的投资产品;董事会成员、前威斯康辛雇员信托基金负责人斯特拉说。“人们担心对冲基金存在风险。”
为了降低这种风险，swb聘请了加州对冲基金咨询公司Cliffwater，以及多米尼克•加西亚(Dominic Garcia)。加西亚曾在新墨西哥州公共雇员退休协会(Public Employees Retirement Association)担任副首席信息官，创建了一只对冲基金的基金。威斯康辛州对11家对冲基金的投资规模从5000万美元到2亿美元不等，其目标是投资15家左右。其中包括BlueCrest资本管理公司、Capula投资管理公司、Claren Road资产管理公司、MKP资本管理公司、Scopia基金管理公司和Winton资本管理公司。swb还拨出16亿美元给两个风险平价投资组合，这两个投资组合由AQR Capital Management和Bridgewater Associates运营，规模大致相等。
这位威斯康辛州首席信息官对对冲基金经理的薪酬有自己的想法。Cliffwater首席执行官斯蒂芬•内斯比特表示:“他感兴趣的是利润的分成——即产生了多少总阿尔法。”“他对一半阿尔法归经理一半归他的对冲基金不感兴趣。他希望70%归自己，30%归对冲基金经理。”
维拉补充道:“我们并没有真正就费用进行谈判。他观察到，愿意接受30-70 alpha分割的经理往往具有他认为有吸引力的特质，包括他们的薪酬结构、关心和忠诚的标准，以及成为受托人的意愿。这位首席信息官表示:“这让我们感到惊讶——通过屏幕和拥有我们想要的文化属性之间的相关性。”“如果能通过筛选，这些非金融特征就能很好地体现出来。”
金融危机之后，该行更加注重风险管理。该公司董事会设立了企业风险与合规总监一职，由之前的内部审计主管布兰登•达克(Brandon Duck)担任。斯特拉说:“在风险管理方面，我们发现2008年的情况有多糟糕，而且非常糟糕。”为了降低53%的股权头寸和低利率环境所固有的风险，维拉考虑使用风险平价策略，并对其回报率最低、波动最小的资产进行杠杆化。
2009年2月，在战略投资解决方案完成一项研究后，董事会批准对低风险资产使用高达20%的杠杆。但斯特拉指出，“杠杆给成员们带来了极大的焦虑”，于是董事会踩下了刹车。它聘请了投资咨询公司NEPC进行第二项研究，该研究同意SIS的建议，即需要高达20%的杠杆来帮助缩小过大的股权配置。swb于2010年聘请了总部位于明尼阿波利斯的Clifton Group来管理杠杆覆盖计划。
维拉解释说:“这个概念是，如果我有一项资产具有稳定和可预测的现金流，而且风险不高，我就可以对它施加一些杠杆作用。”他希望在这个敏感问题上澄清事实。他说，媒体错误地把这变成了一个利用固定收益来增加回报的故事。他认为，正确的说法是，通过出售股票，瑞银正在从风险资产中分散出来，代之以风险更低、回报更低的资产。
然而现在，维拉暂时停止了杠杆计划。他表示:“由于利率处于历史低位，我们正处于一片未知的水域。”“我们正在等待利率正常化，以及欧洲和美国的财政状况得到解决。”WRS的股票投资组合中只有4%被替换，其中一半是对冲基金和私募股权，一半是杠杆固定收益。
根据Wilshire 's Trust Universe Comparison Service的数据，截止2012年12月31日，Villa和他的团队努力保持10年8.4%的年化回报率——相比之下，“大型计划”的年化回报率中值为7.96%——公务员固定收益养老金价值的更广泛问题继续搅动着该行业。根据皮尤美国研究中心2010年2月的一份报告，1999年至2008年间，公共养老金的总体资金从平均102%下降到84%，减少了4520亿美元。
目前，佛罗里达州立法机构正在考虑更换其固定收益养老金，尽管其86.9%的资金状况和良好的财务状况。与许多将养老基金用作自动取款机的州一样，佛罗里达州立法机构在2011年将公职人员的薪酬减少了3%，据说是为了为退休提供资金。但是，立法者并没有减少没有资金的养老金负债，而是用这些钱来平衡国家预算。
威斯康辛州并不是唯一一个对其退休制度进行研究，着眼于转向固定缴款计划的州。皮尤的报告强调了其他研究的结果。例如，去年明尼苏达州发布了一项由美世公司(Mercer)进行的研究，发现其现有的固定收益计划的持续成本将低于替代401(k)计划的成本，后者的资金结构是雇主和雇员各占5%。固定缴款计划的过渡费用估计为27.6亿美元。参与者较高的投资成本和较低的回报被引用了，但没有估计。
2011年，纽约市主计长John Liu与国家退休安全研究所和新学院施瓦茨经济政策分析中心合作发布的一份报告发现，固定收益养老金可以提供与固定缴款计划相同的退休收入，但成本比固定缴款计划低40%，这得益于更好的投资回报、更好的长寿风险管理和投资组合多样化。加州公共雇员退休系统(California Public Employees ' Retirement System)在2011年3月发布了一份报告，建议关闭固定收益计划，代之以固定缴款计划，将使雇主付出更多成本，并降低员工的福利。
维拉对关闭固定收益养老金和将公共雇员转移到固定缴款计划的运动感到担忧。他回顾了固定收益的优势:风险分担、专业和低成本的投资管理、参与者可选择的另类投资。首席信息官断言:“如果福利的成本太高，那就降低福利。”“不要把它扔掉，因为固定收益养老金要有效率得多。”
维拉说，如果养老金消失，将会付出经济代价。他指出:“就拥有强劲的资本市场而言，你需要有长远的眼光。”“养老金是愿意长期承担风险的长期资金池。”
就沃克州长而言，他喜欢指出伊利诺斯州和威斯康辛州退休制度的不同之处。去年年初，他在距离麦迪逊不到三小时车程的芝加哥商业俱乐部发表了演讲，他发现会员们非常担心他们州的养老金资金严重不足。“他们只是害怕得要死，”沃克断言。“我向他们介绍了我们作为一个州所做的事情，而不仅仅是我们在2011年春天所做的事情。我告诉他们，如果他们转向像我们这样的系统，这将会很困难，但可能没有他们想象的那么困难。我们的系统是一种混合体，是许多世界中最好的。”
不管他们的政治立场如何，那些养老金资金不足的州的立法者们应该好好向威斯康星州及其运作良好的退休机制学习。