4月，Apple声称了数字电子领域的第一个。Cupertino，基于加利福尼亚州的iPhone制造商增加了其股票回购计划从500亿美元到600亿美元，称为“历史上最大的单股购回授权。”
如果有一家公司能够发出信号，表明是时候对股票回购进行定量分析了，那就是苹果。苹果首席执行官蒂姆•库克告诉投资者:“我们坚信，回购股票是对我们资本的一种有吸引力的使用，我们已经将资本回报计划中绝大部分的增长用于股票回购。”
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厨师遵循几乎每个股票回购的剧本。将现金退回股东应该使每个人都受益 - 至少是理论的方式。想要现金的投资者赚得很多;更愿意留下课程的股东看到每股更高的收益和现金流量，数学确定性较少，只要收益和现金流量保持不变或成长。股票回购是否会产生除了WIN-WIN之外的任何东西？
进入最新的季度机构投资者公司回购记分卡，其侧重于股票回亚博赞助欧冠购的关注。排名第纽约的公司战略咨询公司Fortuna顾问设计和计算，提出了对同样严格的投资分析，管理公司现金的收购和其他材料用途。
希望衡量回购价值的投资者应该认识到公司回购记分卡背后的方法论。这一排名计算的是截至2013年3月31日的两年间用于回购的现金总回报，考虑了避免的股息和该时期每个季度末的股票平均价值。
回购投资回报率(Buyback ROI)揭示出的苹果公司的故事并不像库克描述的那么热情洋溢。该公司的股票回购回报率为- 56.7%，落后于所有参与排名的标准普尔500指数公司。两年间，苹果公司用于股票回购的每一美元价值不到44美分。如果苹果在消费者市场重现过去的奇迹，股价再创新高，其回购投资回报率(ROI)的趋势可能仍会逆转。但与首席执行官的评估相反，最近20亿美元的回购看起来不像是一种有吸引力的资本使用方式。
对于Tesoro公司来说，情况就大不相同了。这家位于德克萨斯州圣安东尼奥市的独立炼油和石油产品营销公司在我们的公司回购记分卡上排名第一。尽管能源行业在排名中除了两个行业外落后于其他所有行业，但Tesoro公司的回购回报率为91.8%，这是任何股东都欢迎的业绩。在过去两年里，Tesoro用于购买股票的每一美元都相当于近2美元的资本利得和股息。
随着道琼斯工业股票平均价格指数(Dow Jones Industrial Average)一季度逼近创纪录水平，专家们开始抱怨市场即将出现回调，68家标普500指数成分股公司公布或扩大了股票回购计划。家装零售商得宝(Home Depot)以170亿美元的投资计划领先者，制药公司默克公司(Merck & Co.)以150亿美元的投资计划紧随其后，食品和饮料巨头百事公司(PepsiCo)和航运公司联合包裹运送服务公司(United Parcel Service)分别以100亿美元的投资计划紧随其后。
总体来看，第一季度股票回购公告的金额略高于1,400亿美元，比同期标普500指数成份股公司的派息高出116%。根据Fortuna的数据，第一季度的股票回购——股票的转手，而不是公告——超过了970亿美元。
摩根士丹利(Morgan Stanley)首席美国股票策略师亚当•帕克(Adam Parker)表示:“在2008年和2009年的经济低迷期间，即使是现金余额良好的公司也没有回购股票，而现在它们正在回购股票。”“很多公司在低价买入方面做得不是特别好。”
回购公告通常伴随着大张旗鼓的宣传，但这并不意味着，与基于会计核算的盈利或现金流波动本身所产生的价值相比，糟糕的执行可能会破坏更多的价值。纽约桑福德伯恩斯坦公司(Sanford C. Bernstein & Co.)跟踪硬件行业的A.M.(托尼)萨克纳吉(A.M. (Toni) Sacconaghi)说:“有些公司大量购买股票，这似乎对股价没有帮助。”根据他的计算，戴尔(Dell)、EMC Corp.和惠普(Hewlett-Packard Co.)近年来回购的股票都接近当前市值，但没有提振股价。
伯恩斯坦公司(Bernstein)跟踪全球软件行业的马克•莫德勒(Mark Moerdler)也认为，回购很少能创造价值——充其量也只能带来很少的价值。“Adobe在过去几年回购了大量股票，”他指出，“但在转向以认购为基础的模式推动股价上涨之前，回购对股价并没有多大作用。”
要获得机构投资者公司回购记分卡亚博赞助欧冠的资格，公司需要在截至3月31日的前八个季度回购超过10亿美元的股票，或至少占其市值的4%。摩根士丹利(Morgan Stanley)的帕克表示，两年的回购投资回报率窗口期符合传统的投资期限，是投资者平均持有股票时间的近四倍。
标准普尔500指数(S&P 500)成份股公司中，有一半以上符合该排行榜的要求。研究发现，第一季度的亮点包括:
•在截至3月31日的八个季度中，标准普尔500指数公司回购的股票价值其总期末市值的5.6%。
•第一季度的回购投资回报率中值从2012年第四季度的9.7%翻了一番，达到19.6%。
•制药、生物技术和生命科学领先于所有行业，第一季度的集体回购投资回报率为33.2%。媒体位居第二，占31%。
•半导体和半导体设备行业表现最差，回购投资回报率仅为1.9%。技术硬件和设备是第二的5%，而其他行业都有两位数的投资回报率。
为了说明公司是如何实现投资回报率的，福尔图纳考察了另外两个衡量指标:回购策略和回购有效性。根据复利关系将这两种方法结合起来可以得到公司的回购投资回报率。
回购策略是研究中八个季度的股东总回报。“这与投资者在一定时期内实现的总回报没有什么不同，”Fortuna的合伙人约瑟夫•塞里奥特(Joseph Theriault)解释说。提供基础投资回报率揭示了股票市场的大方向在多大程度上帮助或阻碍了回购投资回报率。例如，苹果公司(Apple)在过去两年的大部分时间里受益于其股价的上涨，这反映在其16.8%的回购战略表现上。
公司回购股票通常是跨时期的，而不仅仅是在股票的开始和结束时，而且一个时期内的价格波动会影响回报。回购有效性衡量的是公司在选择股票回购时机方面的成功程度。它解释了回购投资回报率与基于市场绩效的回购策略之间的差异。低于股价趋势回购股票的公司回购有效性为正;那些在趋势上方买的是负数。
回购的时机往往会改变结果。例如，排名第二的星座公司(Constellation Brands)的回购效率为32.7%，帮助这家葡萄酒和烈酒公司产生了89.6%的回购投资回报率，尽管该公司的股票在此期间上涨了42.9%。相比之下，事实证明Monster Beverage Corp.在回购股票的时机上很糟糕:这家能量饮料制造商的回购投资回报率为- 14.8%，而同期其股价上涨了32.4%。
回购投资回报率的增加大部分都归因于回购效力，从上一季度末开始达到-0.1％的6.2％。要了解各公司的效果，请查看Avery Dennison公司，该公司，全球包装公司最为符合胶粘标签。其逐书方法听起来像资本分配，旨在提供上面的平均值，长期总股东返回。
首席财务官Mitchell Butier告诉II:“股票回购只是这个策略的一部分。“我们已经加强了对资本效率的关注，从而产生了强劲的自由现金流。由于资产负债表稳健，我们在最近几个季度通过增加现金股息和股票回购，将大部分现金返还给了股东。”
回购可能只是艾弗里丹尼森战略的一部分，但他们的时机是无可挑剔的。该公司49%的回购效率帮助其实现了51%的整体投资回报率，在商业和专业服务行业排名第一，整体排名第18。
相反，德文能源公司附近的公司回购记分卡底部的萎缩。由于公司退休了7.1％的市场资金，并在企业重新定位的资产收益中，购回物的每一个股票都失去了14.3％。好消息，如果有的话，及时执行抵消了德文郡股价的18.8％的幻灯片。回购效率为5.5％，略低于中位数6.2％。尽管结果如此惨淡，德文队击败了股东的样板语言。
“尽管德文郡的股价随着市场状况和我们产品的销售价格而波动，但我们相信，从长远来看，我们的股票回购将证明是对资本的良好利用，”负责投资者关系的高级副总裁文斯·怀特(Vince White)说。
在II公司去年秋天推出企业回购记分卡(Corporate Buyback Scorecard)之前，没有一种简单的方法来衡量此类主张。本文所附的表格(以及我们网站上更详细的表格)为首次测试股票回购的公司，以及年复一年稳定回购的埃克森美孚(Exxon Mobil Corp.)等公司提供了新的视角。埃克森美孚可能坚持认为，从长远来看，回购是有价值的，但它过去两年的业绩明显低于平均水平。
一些投资者认为，股票回购总是比把现金花在公司的口袋里或在愚蠢的收购上浪费要好。或许是这样，但现在投资者有了一种衡量方法，可以用来确定最近股票回购的效果。