当史蒂夫科恩和他的投资公司SAC Capital Advisors在3月同意支付创纪录的6.16亿美元，以了结美国证券交易委员会(sec)的内幕交易指控，这位亿万富翁对冲基金经理可能以为这个案子和一大堆麻烦已经结束了。在和解后的几天里，他砸下6000万美元在长岛东汉普顿买了一套新的海滨住宅以示庆祝;就在同一周，有消息称，科恩去年秋天斥资1.5亿美元购买了毕加索的名作le reve.赌场大亨史蒂夫·韦恩
但科恩的麻烦远未完成。事实上，他们可能刚刚开始。美国政府正在考虑追查委托人受影响和腐败组织法根据CONEN的刑事指控，一项联邦法律约40年前制定了起诉有组织的犯罪。最近，该法规已被用于在华尔街起诉刑事不法行为 - 最符合的是，迈克尔·米勒（Michael Milken）担任高收益债券的发展，于1990年在1990年在RICO相关的收费中被派往监狱。垃圾债券国王为期两年的监禁，在民事负债中支付了6亿美元。填埋者，被控98次击球，证券欺诈，邮件欺诈和其他罪行，对涉及证券交易的欺诈活动的较少指控令人内疚。虽然挤奶避免了更长的监狱期限，但结算标志着他垃圾债务的结束以及他以前的公司Drexel Burnham Lambert的消亡。
政府已经因一系列与内幕交易有关的不当行为而将科恩的一些知名合伙人绳之以法。如果政府律师能找到这位SAC创始人，他将成为最重要的人物。美国司法部将利用RICO作为其起诉的大棒，争取时间——另外五年左右——来调查科恩领导着一个腐败盛行的帝国。
据传使用RICO很可能是政府的一种策略，目的是推迟对SAC提起诉讼的诉讼时效。根据标准法律，控方有5年的时间提出指控，SAC及其附属公司涉嫌在2008年7月对两家制药公司进行非法交易。科恩必须在8月前被起诉，否则诉讼时效就会到期。然而，RICO的期限是十年，这给了检察官更多的时间来争取证人合作和收集证据。政府的最新一轮行动是在5月份，当时联邦政府传唤SAC总裁托马斯•康尼(Thomas Conheeney)、首席合规官史蒂芬•凯斯勒(Steven Kessler)、首席运营官所罗门•库明(Solomon Kumin)、投资组合经理安东尼•瓦卡里诺(Anthony Vaccarino)、交易主管菲利普•维尔豪尔(philip Villhauer)和科恩(Cohen)在大陪审团前作证。(这位SAC创始人坚称自己没有做错任何事，据报道他援引了宪法第五修正案赋予的权利，并拒绝作证。)
“潜在追求RICO收费可以打开与囊和科恩谈判收费协议的大门，使政府更多的时间来调查和决定是否提出证券欺诈费用，”律师事务所雷德史密斯负责人（LAFE）的德莱德collar criminal defense practice in Manhattan and a former prosecutor for the U.S. Attorney's Office for the Southern District of New York (the arm of the DoJ leading the fight against insider trading). A tolling agreement suspends the statute of limitations to a predetermined date or precedent condition. This would facilitate a possible settlement negotiation between Cohen and the SDNY. Of course, that's just one scenario. Another — a trial and RICO-based guilty verdict — might put Cohen behind bars for years or even decades.
Rico战略可能是Neil Barofsky，前特别检查员为财政部陷入困境的资产救济方案的诺伊尔Barofsky，指的是“为围栏摇摆”。Barofsky告诉机构投资者亚博赞助欧冠，SDNY，它掌握了恒星成功列表，具有鼓励其人民不要害怕失败的文化。亚慱体育app怎么下载“当你为围栏摇摆时，你现在可能会赶出来，然后，”Barofsky说，他们是2000年的SDNY的助理美国律师，直到2008年任命塔尔普。
尽管如此，美国律师委员会委员会的SDNY记录令人印象深刻。这位44岁的老年人一直在一场胜利的条纹，获得了73次关于在2009年8月宣战的内幕交易案件中的81条起诉书的定罪。（其他八个案件正在待决。）Bharara - 由复杂的电子监控技术提供帮助和法院批准使用窃听 - 瑞立威尔士队的比赛清晰胜利，对冲基金公司Galleon集团的创始人，以及前高盛萨赫集团导演Rajat Gupta。2011年，一名陪审团在一个为期两月的内幕交易审判后发现了Rajaratnam Guilty;他目前为11年的判决服务。古普塔是他的一位线人之一，被判处了两年的监狱，泄露会议室信息。前Galleon Portfolio Manager Michael Cardillo获得了三年的试用，以便他与政府的合作。最近几周Rengan Rajaratnam，Renan Rajaratnam，Renan的兄弟一直致辞与3月份提交的内幕交易费用。他恳求无罪。（阅读更多：巴拉拉饰演《华尔街最坚强的警察》，追寻朱利安尼的遗产）
Bharara继续在过去的18个月内派遣更多对冲基金经理进入监禁。六名前杂志员工恳求有罪或被定罪联邦内幕交易费用。领导包装：约瑟夫（芯片）Skowron III，医生和oneTime Sac股票分析师在2000年代中期，在康涅狄格州的康涅狄格州的对冲基金公司前港配合伙伴前格林威治卫生投资集团领导了医疗保健集团。2007年，Skowron Lyves Benhamou，他通过一家公司发现了一个基于巴黎的医师，他通过提供了行业专家网络，为涉及肝炎药物的临床试验提供非公共信息。斯沃克龙和班牟谟恳求有罪，偷水者接受了五年的时间较长，为内幕交易和障碍的司法。
最近的对冲基金管理人员在政府对内幕交易中落入政府的北口，是Todd Newman和Anthony Chiasson。纽曼，前斯坦福斯的对冲基金公司钻研背部资本管理的投资组合经理，以及未反散的全球全球投资者的联合创始人Chiasson在2012年12月被判犯有证券欺诈。在5月份，Richard Sullivan法官of the U.S. District Court for the Southern District of New York sentenced Newman to four and a half years in prison and Chiasson to six and a half years.
马修·马托玛(Mathew Martoma)和迈克尔·斯坦伯格(Michael Steinberg)正在等待定于今年晚些时候举行的审判。马托玛曾是SAC总部位于斯坦福的子公司CR Intrinsic Investors的投资组合经理，该公司已于今年3月与SEC达成和解。由于获取并交易Elan Corp.和惠氏(Wyeth)开发的一种治疗阿尔茨海默病的药物的机密信息，马托玛正面临联邦共谋和证券欺诈指控。马拓玛正在积极应对刑事指控，并取代了原来的辩护团队。(美国证券交易委员会正在对马拓玛单独提起民事诉讼。)斯坦伯格是SAC在纽约的附属公司Sigma Capital Management的投资组合经理，也是科恩的核心圈子成员。美国司法部和SEC指控他利用个人电脑制造商戴尔(Dell)和视频芯片制造商英伟达(Nvidia Corp.)的内幕信息进行交易。亚慱体育app
2009年，时任董事长的玛丽•夏皮罗(Mary Schapiro)任命前纽约州检察官罗伯特•库赞米(Robert Khuzami)担任执法部门负责人，美国证交会就开始大力打击白领犯罪。在库扎米的领导下，从2010年到2012年，SEC对近400名个人和实体提起了168起内幕交易指控，是该机构80年历史中三年内此类指控最多的一次。尽管如此，SEC还是因为在没有让被告承认不当行为的情况下就与他们达成和解而受到了批评，就像在CR Intrinsic一案中那样。“这是违反直觉的和不协调的被告在此交会执法行动同意解决案例超过6亿美元,将成本的一小部分,说100万美元,提起诉讼,同时拒绝承认这些指控,“美国联邦地区法院法官维克多马雷罗当时说他批准了这项协议。
支持联合进攻SDNY和美国证券交易委员会,美国联邦调查局(Federal Bureau of Investigation)是追求所谓的操作完美的对冲,它使用一些相同的技术应用到调查有组织犯罪——窃听、告密者、合作证人——对冲基金行业的内幕交易系统的目标。FBI特工戴维•查维斯(David Chaves)从2008年开始领导这项行动，他说，这个名字源于这样一个事实，即内幕交易可以让经理人通过防范上行和下行风险来创造完美的对冲。联邦调查局甚至得到了电影中戈登·盖柯的扮演者迈克尔·道格拉斯的帮助华尔街这名演员在一段公共服务视频中要求“任何有证券欺诈或内幕交易信息的人给FBI打电话亚慱体育app。”
大家都说，马拓玛和斯坦伯格面临着艰难的道路。他们的证词可能会决定SAC和科恩刑事诉讼案件的最终方向。从投资者对6月3日赎回期限的反应来看，公众的陪审团已经开始了。没有什么比SAC最大的外部投资者、总部位于纽约的百仕通集团(Blackstone Group)等公司的撤出更明确的信号了，这使外部投资者的资本减少了数十亿美元。尽管科恩和他的员工仍向公司投资了约90亿美元(其中大部分是SAC创始人自己的钱)，但他们的撤资表明了对对冲基金圈子里的不信任票。
最近的内幕交易胜利一直很难，特别是秒。2009年1月，当奥巴马任命的人担任主席时，委员会从伯纳德麦夫庞氏计划中聪明。Madoff已经向前一个月透露了当局，他在欺诈中乘坐了数十亿美元的欺诈，这些投资者在70年代的欺诈，而美国证券交易委员会已被广泛批评在交换机上睡着了。施皮罗知道原子能机构的执法部门需要重新发明自己，而且她带来了Khuzami来做。前助理美国司法部担任1999年至2002年的SDNY证券和商品欺诈工作部队的优秀检察官证书，但他携带了一些行李。最近，Khuzami一直是Deutsche银行为美洲的忠告，批评者批评他太近华尔街，其银行被许多人归咎于当时肆虐的金融危机。
8月57日劳萨·南·哈普米斯（8月）为57岁，值得将执法组现代化和雇用大量的才能与行业经验的兴趣从交易和运营到风险管理和投资组合建设中的贸易管理和投资组合建设。在他的任期期间，SEC创造了五个新单位 - 涵盖资产管理，外国腐败实践，市场滥用，市证券和公共养老金，以及结构化和新产品 - 以解决最专业和复杂的证券法领域。
结果令人印象深刻。2011年，执法部门提交了735例案件，并报告了28.5亿美元的定居点。明年该司提出了734份执法案件，并报告了超过30亿美元的定居点。
然而，蜜月被证明是短暂的，然而：Khuzami宣布今年1月份，他在Schapiro，58岁后一个月辞职了，下台了。最近的离境，以及今年年初khuzami的关键中尉的偏远宗旨，为代理工作人员的旋转门提高了古老的担忧，尽管有一个强大的新的SEC主席在Mary Jo White的董事长，他was U.S. attorney for the SDNY from 1993 to 2002.
65岁的怀特过去10年一直担任纽约德普律师事务所诉讼部的主管。作为一名前检察官，她是奥巴马政府起诉白领犯罪的最新典范。在她的任命于今年4月得到确认后，怀特聘请前Debevoise & Plimpton的同事安德鲁•塞雷斯尼(Andrew Ceresney)担任执法部门联席主管。他与乔治·卡内洛斯(George Canellos)共事，后者是库赞米离职后的代理主管。卡内洛斯和塞雷斯尼在怀特任职美国检察官办公室期间都在怀特手下工作。
保持库扎米在马多夫事件后建立的势头将是一项挑战，需要新领导层的精力和警惕。赛瑞斯尼和卡内洛斯将需要处理一个案件堆积和员工士气问题，随之而来的变化。该机构还遭受了司法挫折。美国最高法院最近的一项裁决驳回了SEC延长欺诈案件诉讼时效的请求。此外,美国地方法官Jed Rakoff纽约南区的机构一直直言不讳地批评的“没有承认,也没有否认”政策以来拒绝美国证券交易委员会(SEC)与花旗集团(c.n:行情)的2.85亿美元和解费用源于银行的作用,误导投资者2011年11月在高风险抵押贷款债券交易;Rakoff拒绝了和解，因为和解没有包括对不当行为的承认。(在历史上，SEC允许当事人在不承认或否认指控文件中的事实指控的情况下就索赔达成和解。)
今年6月，Canellos和Ceresney向执法部门的工作人员发送了一份备忘录，宣布对“不承认，不否认”政策进行修订。SEC现在将要求特定案件的和解方承认不当行为，作为解决证券相关指控的条件。这种做法与美国检察官办公室在刑事认罪协议中的做法类似。在接受采访时纽约时报，白人表示，新政策将仅限于创造重大投资者的危害或涉及故意，令人惊讶的行为。“符合公共问责制的利益，您需要招生，”她解释道。“被告将不得不拥有他们对公共纪录的行为。这将有助于威慑，这是在执法方面加强手的问题。”
虽然SEC必须处理困难的遗产，但SDNY可以指向一个故事的历史。乔治华盛顿本人提出了11月1789年11月至纽约地区的第一届美国律师理查德·哈里森。后来南部地区是美国第一届联邦法院创建了几周内最高法院的组织。
SDNY一般被称为最着名的联邦地区之一，SDNY拥有美国律师办公室的杰出校友 - 包括Thomas Dewey，Rocert Morgenthau，Michael Mukasey和Rudolph Giuliani。SDNY检察官是联邦法律圈的艾略特·埃斯特斯 - 犯罪战士，反对毒品贩运者，黑手党金牌，最近，最近，华尔街白领罪犯。没有怜悯被Sdny律师们幸免，无论他们是否正在起诉冷血杀手或国内Diva Martha Stewart。
SDNY的当前领导人体现了他面前的伟大美国律师的魅力，无情和艰难的品质。Bharara在两岁的时候从印度那里到美国的家庭，并从哥伦比亚法学院举办了JD，在两家着名律师事务所的斯托斯担任助理美国律师助理。在他在SDNY的第一次职责期间，他起诉有组织犯罪，包括抵御甘氨尼诺家族的老板，以及证券欺诈的案件。2005年，他留下了首席律师对纽约参议员查尔斯·舒默的作用。Bharara的杰出工作协助参议院司法机构委员会的布什政府召开的八个美国司徒击落探索为流域职业活动。该调查缔结了美国司法部长Alberto Gonzales的辞职。当2009年开业时，Bharara成为桑默的简单选择。
通过所有账户，Bharara的SDNY的领导受到启发。监督200名检察官，他指导了他的办公室来劫掠成功，起诉时代广场轰炸机，Faisal Shahzad，并指责武器经销商Viktor Bout。外销的洗衣书包括纽约政客和赌博公司。过去四年中白领罪犯定罪的记录次数一直在令人惊叹。
美国副检察官理查德·扎贝尔(Richard Zabel)认为，内幕交易案件的增多并不代表对冲基金行业存在“结构性”问题。扎贝尔表示:“更多的原因是没有合适的人，没有正确的制衡。”“获取信息有利有弊，但如果没有完美的完整性，一个腐败的版本可能成为内幕交易的动力。”有一些例子表明，对冲基金可能是市场的好代言人，比如帮助揭露安然(Enron)会计欺诈的(Kynikos Associates创始人詹姆斯•查诺斯(James Chanos)。”
前塔尔普特殊督察Barofsky进行了类似的观察。“对冲资金有巨大的压力[对冲基金]获取信息。您拥有专家网络，线条越来越模糊，线路越过，”当前是纽约大学法学院的兼职教授的Barofsky说。“对冲基金在结构上没有糟糕。每个人都在寻找信息优势，有些人会欺骗。”
内幕交易案件增多的部分原因是窃听的使用越来越广泛。巴洛夫斯基解释说:“这一切都可以追溯到2007年，当时探测技术大爆发。“在过去，使用窃听存在资源障碍。随后出现了几代病例，我们也看到了使用范围的扩大。在用外语窃听的情况下，这可能是非常资源密集型的。你需要翻译、转录，而FBI必须有这样做的意愿。”
自2009年以来，窃听对SDNY的SDNY至关重要，以确保其在内幕交易案件上的73个定罪和内疚。他们是Rajaratnam和Gupta案件的中心。检察官使用窃听证据证明了Gupta在前麦肯锡公司作为银行董事会成员的时候提供了关于Goldman Sachs的Rajaratnam的内幕技巧。Rajaratnam的手机监测揭示了关于Galleon创始人的内部来源网络的重要证据。
6月24日，美国第二巡回上诉法院维持了对盖伦的定罪，政府检察官又取得了一次胜利。辩方辩称，联邦调查局使用误导性披露来获得窃听的司法授权，但三名法官组成的小组一致批准在该案中使用窃听。
尽管对白领犯罪和内幕交易的打击正在如火如荼地进行，但SEC和SDNY都不得不应对人员和资源问题。根据正在进行的自动减支计划，美国证券交易委员会的年度预算被削减了1.08亿美元，并开始争取资金在2014年雇用更多的审查人员。
对于巴拉拉和怀特来说，员工旋转门的问题是不可避免的。从实际的角度来看，目前的薪酬使得联邦法律职业不可持续，特别是在SDNY的情况下。在美国检察官办公室担任监督或高级诉讼职位的中层律师的最高年薪为15.5万美元。这低于2012年私营部门入门级助理16万美元的典型起薪。
SEC的薪酬水平比SDNY高大约30%到40%——同样的中层律师可能年薪高达22万美元——但仍远不及具有类似经验的私营部门合伙人。马里兰州汉诺威法律招聘公司Major, Lindsey & Africa在2012年对7.4万名律师事务所受访者进行了调查，结果显示合伙人的平均薪酬为68.1万美元。
潜在的假设是FBI，当它开始运作完美的对冲时，对冲基金行业的运作与黑手党的方式与黑手党相同。“2008年的联邦调查局情报决定，对冲基金行业有问题交易问题，”特殊的代理牧师表示，局从主席团的白领犯罪和证券欺诈单位。“我们不得不刺破对冲基金面纱，我们需要依靠合作者来做这件事。植物代理人难以在对冲基金内部做卧底工作。你必须是一个”制造人“ - 一个暴徒学期 -在他们让你进入他们的圈子之前。翻转合作伙伴是我们唯一可以接近怀疑目标的方式。“
联邦调查局的监控操作巨大。在过去的四年之后，在过去的四年里，主席团在过去四年中进行了无数的卧底行动，通过他们的通勤，咖啡运行和其他日常活动。“我们必须了解我们的目标，我们将在Dunkin'Donuts身后站在他们身后，并[能够]背心他们偏好出纳者 - '牛奶和两名糖，'”Chaves说。
在内幕交易案件中，犯罪是非法交易非公开信息。要渗透到对冲基金高度孤立的文化中，唯一的方法就是使用与对付黑帮同样的调查技术:窃听、电子监视和合作证人。亚慱体育app怎么下载查维斯解释说:“我们能够向法院明确表示，我们无法使用传统的调查技术推进我们的案件。”
“完美对冲行动”的窃听和电子监控直接导致的首批定罪者是帆船集团的拉贾拉特南和麦肯锡前首席执行官古普塔。2012年1月，美国联邦调查局(FBI)拘捕了七名参与戴尔(Dell)和英伟达(Nvidia)非公开信息交易的对冲基金经理，其中包括Diamondback Capital的Newman和Level Global的Chiasson。CR Intrinsic最新的产品Martoma正在等待审判。
查维斯说:“与五年前相比，这个行业已经变得更好了。”“绝大多数对冲基金都很好。专家网络有合法的商业模式。一只(基金)的失败并不会使其他基金失效。但有一个明确的信息:没有人可以凌驾于法律之上，无论你是谁。”
运营完美的对冲已经为内幕交易的81名起诉书产生了大部分贡献。政府的每一个迹象都要额外胜利。联邦调查局的努力远非结束。2012年2月，该局公开披露了120名个人或“目标”的持续调查，并在50名对冲基金公司进行了审查的证据。操作完美的树篱，似乎，已经变成了一个完美的风暴。
在SAC的COHEN的情况下，据报道，政府一直无法获得那种挖掘RAJARATNAT和其他对冲基金经理的窃听证据。即便如此，它可能会成为Cohen的法律顾问，鼓励亿万富翁保持低调。他最近的购买狂欢可能只挑起了政府的IRE。
对于熟悉政府诉讼程序的人来说，SAC案件的不懈覆盖建议，旨在审议媒体的泄露。一位前仲裁官员，就匿名的条件说话，媒体中，在新闻中传播的信息只是一款令人速度。“只有小东西出去了，”他说。“这是一个烟幕，因为它真的会下来。”
最近的媒体参考，以可能使用利衡来起诉Cohen带来一些讨论。在RICO法律下，可以向一个人收取一个人，该人是一名企业的成员，这些企业已经参与了30个奇数的两个罪行，包括贿赂，贪污，邮件欺诈，线欺诈，洗钱和证券欺诈。虽然RICO可能已被颁布给针对有组织犯罪，但“企业”的广泛定义 - 包括个人，伙伴关系，公司，协会或其他法人实体，以及任何工会或个人 - 可以涵盖各种罪犯。歹徒对他的黑手党家庭的关系可以类似地应用于与他的对冲基金的投资组合经理，如果满足RICO标准，则可能会受到刑事责任的影响。
RICO被证明是有效的，因为这种方法是全面的。给下属定罪是达到更大目的的一种手段——就黑手党而言，就是经营家族的老板们。在政府诉科恩一案中，SAC资本很可能被描绘成一家完全无视法律的腐败企业。亚慱体育app怎么下载联邦政府将辩称，这些员工的商业行为中普遍存在刑事犯罪行为，以至于SAC的校友在其他场所延续了这种行为。这些非法活动的核心人物是史蒂夫·科恩。这是政府可能的关键前提。
马托玛和斯坦伯格的证词可能会对故事的最终结局起到关键作用，尤其是如果政府可以说服两人中的任何一人达成合作协议的话。这些协议在复杂的白领刑事诉讼中发挥了重要作用。它们是控方利用被告的信息和证词对其他被认为犯有更大过错的被告提起诉讼的最有效方式之一——同样，它们帮助检察官追逐更大的游戏。在审判的情况下，陪审团会给合作协议下的被告的证词很大的可信度，因为说实话的动机是如此之大。辩护律师通常会为获得宽大处理而构思交易或辩诉交易——在大多数情况下，缩短刑期。
那么在我们等待SAC Capital Saga的结论时，这将在哪里留下对冲基金行业？已经五年了，数量，但这些复杂案件的解决通常需要时间。
一个对冲基金刺激的钉在内幕交易混乱，钟声资本中，贴近近似。该公司的校长选择恢复原状，即将恢复，清洁，对联邦调查人员提供充分合作，并聘请法律团队在与纽曼活动相关的有关的时间段内广泛审查交易的法律团队提供全面合作。
尽管丑闻对公司丑闻及其最终关闭的造型造成了破坏性，但校长被引进，与迪尔博士的“迅速和自愿合作在意识到政府调查时，与Doj的不起作用协议”。SEC同样赞扬该公司在对员工和交易记录的全面和详尽审查中进行了大量援助。
芦苇史密斯的Quinones说：“现在，对冲基金行业已经通过突击部门的主要公司崩溃了解，这是对内幕交易的积极警惕，并将成为他们被委托的资金的审慎投资者的思想。管理。”
毫无疑问，最近镇压要求许多对冲基金的新风险治理。逐座队的风险管理和遵守需要被一个从顶部开始的更正式的过程所取代。它被称为原则性的领导力。不再将风险和合规性仍然仍然是敞篷饰品 - 检查所有箱子练习，满足操作这些业务的最低要求。新订单将提升对交易活动的监督，并强大的内部控制和程序，以处理专家网络和市场信息。
纽约州副检察官扎贝尔在临别时说:“必须有一种诚信的文化，对于经营这家店的人来说，必须有原则。亚慱体育app怎么下载人们需要被衡量，不仅仅是为了交易，不仅仅是为了赚多少钱，而是为了诚信。”
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本文作者Amy Poster是纽约C&A咨询公司(C&A Consulting)风险和监管服务主管。amy.poster@caconsultingllc.com.）。此前，她曾在美国财政部，在陷入困境的资产救济方案的专题督察办公室，成为金融市场的高级顾问;她还致力于联邦政府执行措施。在此之前，她是信用瑞士集团信用产品的全球风险控制器。本文中所述的观点和意见是作者的意见，不一定代表C＆A咨询，其管理或其附属公司的意见或意见。