总部位于康涅狄格州斯坦福德的SAC资本顾问公司与美国政府达成了具有里程碑意义的12亿美元和解协议，不过这只是让SAC创始人科恩暂时松了一口气。在与美国司法部(Department of Justice)下属的纽约南区联邦检察官办公室(U.S. Attorney’s Office for The Southern District of New York, SDNY)谈判达成的认罪协议中，SAC的四家公司最终被判刑事罪名成立。此次和解被认为是一家公司被指控承担公司刑事责任的罕见案例。科恩没有受到直接指控，并继续否认有任何不当行为。
“这是政府建立企业替代责任的一个例子，”前副副司法长Jonathan Feld，迪卡曼芝加哥办事处律师Jonathan Feld表示。“科恩，即使他是首席执行官，也可能不在个人责任，除非他被证明已经做了一些肯定的事情，就像在那样，指导某人。检察官必须建立他在前雇员的每个内幕交易案件中所知道的，如果有的话，如果有的话。“
认罪协议没有为科恩提供政府袭击的结束。尽管美国司法部解决了针对SAC公司的刑事指控，但并未授予SAC公司的任何个人公诉豁免权。司法部还强调，它可以继续寻求适用于任何这类违反刑法行为的最高刑期。美国证券交易委员会(sec)正在追查的另一起民事案件指控科恩监管不力并正在寻求禁止他从事外面的钱，仍然出现突出。
即将到来的两个前囊员工，Mathew Martoma和Michael Steinberg的审判，在刑事和民事案件中采取了更重要的作用。对于SDNY，任何来自人类证词的任何证据都可能导致决心应对内幕交易负责，可以用来证明犯罪犯罪。在SEC的情况下，Martoma或Steinberg的定罪 - 或两者 - 加强原子能机构的监督疏忽。
Both SDNY and the SEC are focusing on trades done by Martoma and Steinberg in 2008. In Martoma’s case, SAC affiliate CR Intrinsic Investors liquidated its positions in drugmakers Elan and Wyeth ahead of the negative results of clinical trials based on nonpublic information allegedly obtained by Martoma. CR Intrinsic then shorted shares of Elan and Wyeth, generating illegal profits of $276 million. (In March SAC and CR Intrinsic agreed to pay $616 million to settle SEC insider trading charges based on the Elan and Wyeth trades, without admitting or denying guilt.)
在同一时间，该公司的分析师警告了关于计算机制造商戴尔的非公共信息的STEINERY电子邮件的科恩。尽管有这些警告，Cohen倾倒了他的戴尔股，而斯坦伯格则根据收费开始在他的Sigma Capital账户中缩短股票。戴尔股份不久之后曾迅猛，赚取庞大的利润和联盟索格玛首都。
在刑事案件中，在刑事案件中难以在公民案件中更难以获得。检控必须向陪审团证明，超出合理怀疑科恩交易活动与马塔姆贝尔和斯坦伯格利用非公共信息之间的直接联系。建立该联系的证据迄今尚未浮出水面。SDNY正在将其选择开放，以继续通过向科伦授予犯罪免疫力来继续调查。
很多还取决于政府征求前雇员或转向马塔姆贝格的士兵的能力。没有任何意愿与来自被告人的检察官合作的审视。两者都恳求无罪，并正在大力打击收费。Steinberg的律师已经要求改变纽约境外场地。在11月18日的审判方面，他的律师引用了选择无偏陪审团的困难，鉴于周围的所有宣传。
但随着审判的展开，一切都可能发生变化。任何审判过程中的谈判都是不稳定的。检察官将衡量被告证词的价值，以决定是否达成不起诉协议或缩短监禁时间。另一方面，被告在决定合作和接受豁免交易时，将继续评估其辩护的力度和被定罪的风险。
华盛顿和纽约律师事务所KL Gates的合伙人斯蒂芬•克里明斯(Stephen crimins)表示:“对其中任何一人的定罪，都将在很大程度上有助于证明史蒂夫•科恩(Steve Cohen)未能监督马托玛和斯坦伯格的民事行政指控。”“但即使两人都被判无罪，证交会仍可继续进行，因为其民事诉讼的举证标准较低。”
如果发生定罪，秒不仅可以拍打行业禁令，还可以施加额外的民事货币罚款。虽然刑事责任已被封装在最近的SDNY解决方案上，但新的罚款仍然可以在SEC的民事诉讼中对SAC Capital和Cohen施加。
无论是花旗集团还是美国证券交易委员会，似乎都没有放慢对内幕交易的攻势。“任何机构都不应该安于现状无法监狱太大，“纽约南部地区的Preet Bharara说，纽约州南部的Preet Bharara说，赛后最近的SAC解决方案。“这是一个公正的社会无法忍受的道德风险。”
SEC主席玛丽•乔•怀特(Mary Jo White)也没有让步。她今年10月在华盛顿举行的证券执法论坛上发表了讲话，传达的信息非常明确。她解释说，该机构如何重新把重点放在修复“破碎的窗户”上。“破碎的窗户”指的是20世纪90年代时任纽约市市长鲁道夫·朱利安尼(Rudolph Giuliani)和警察局长威廉·布拉顿(William Bratton)对违法行为的不懈追究和惩罚，无论违法行为有多小。她说:“理论上说，当一扇窗户被打破了，而有人去修理它，这是一个迹象，表明不能容忍混乱。”“但如果一扇破窗没有修好，那就表明没人在乎，所以砸更多的窗户不会有什么损失。”
随着政府监督提高，新订单正在出现对冲基金参与者，拟订合规和公司治理前沿和中心。收获技术的出现将交易监视游戏带到下一级。增加了新数据分析工具 - “力量乘法器”，因为上个月在她的演讲中描述了它们 - 而题外鼓风机是预期的。法院批准的窃听同样将继续成为Doj强大监视库的一部分。
至少就目前而言，SAC资本传奇的最后一章，是政府为修复一扇大窗户而采取的最协调一致的努力。
Amy Poster是纽约C&A Consulting (C&A Consulting)风险与监管咨询服务主管。amy.poster@caconsultingllc.com.)．此前，她曾任职于美国财政部问题资产救助计划特别监察长办公室，担任金融市场高级顾问;她还参与了联邦跨部门执法行动。在此之前，她是瑞士信贷集团(credit Suisse Group)信贷产品的全球风险总监。本文中陈述的观点和意见是作者的观点和意见，并不一定代表C&A咨询、其管理层或其附属机构的观点或意见。
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