2012年11月对冲基金经理方铮开始研究中国金属回收（控股）在公司的可疑金融实践中的谣言，中国废料金属回收装备。几周内郑和他的主要资本管理（HK）的研究人员得出结论，谈判有实质内容。他开始在2012年12月和2013年1月初期短暂，即使其他投资者打桩，均为1月11日占据了股价26％，高达10.30港元（1.33美元）。股票追逐在谣言中接下来的两周，监管机构在公司暂停汇率为9.43港元之前开始调查。7月，香港的证券及期货委员会荣获法院命令在引用证据表明公司在2009年的2亿美元首次公开发行的情况下占据了中国金属回收。香港警方继续调查欺诈指控公司。
如此精明的赌注在中国年轻和快速增长的明星使郑一个冉冉升起的明星对冲基金行业．自2006年成立以来，他已将该公司的资产增长至14亿美元，使其成为中国市场最大的长短股权经理，据中国（ARIMAC）是中国的绝对回报投资管理协会对冲基金．从2008年9月成立到2013年10月底，他的基金实现了21.16%的年化回报率，远高于摩根士丹利资本国际金龙指数(MSCI Golden Dragon Index)公布的7.57%的回报率，该指数涵盖了在中国大陆、香港和台湾上市的大中型中国股票。他的记录吸引了挪威庞大的主权财富基金——全球政府养老基金(Government Pension fund Global)等知名投资者。随着中国准备开始新一轮的经济改革，并继续开放市场，郑看到了巨大的增长潜力。
”会有很多长时间运行和短时间的机会在未来的几年,特别是在中国正在经历根本性的重组,”郑说,谁花了十年时间管理钱在美国,包括担任摩根大通资产管理公司新兴市场投资组合经理,之前成立Keywise资本。“政府将开始结束国有企业的垄断。随着这些企业开始失去垄断地位，它们也将成为我们做空的候选者。”
郑和其他中国对冲基金先驱的成功，如北京的山区资本管理，正在迅速吸引粉丝。据Z-Ben Advisorion Z-Ben Advisorion介绍，中国今天在管理层中拥有大约700个私人基金管理公司，在管理层中，在管理层中，在管理层下，正在积极探索替代战略。基于基于Funcearch House Morningstar Tracks Tracks Tracks由这些公司经营的1,242个单独的资金，其中包括122个资金，截至10月底的三年绩效记录和490条。有五年记录的人产生了10.61％的年度返回;那些有三年记录的人产生了-3.19％的回报。相比之下，在过去五年中，中国开放式共同基金在过去五年中提供了10.79％的平均年度返回，而过去三年的5.4％。
许多中国人对冲基金由于短路股票和使用杠杆的监管限制严格限制，有效地经营着唯一的积极长期经理。北京允许这些工具以及在沪深上市股票的CSI 300指数上的期货仅自2010年以来仅用于才能使用，只能通过管理私人金钱在隔离账户中进行私人资金。但随着当局发出意图放宽此类遏制，对冲基金公司正在争先恐后地试验替代策略，以期预期更大的发薪日。
上海申义投资咨询公司首席执行官益（桑尼）沉，管理三个市场中立基金，综合资产为20亿元。他在CSI 300上使用期货，作为他长期股权战略的一部分，在过去的两年里，该指数下降了27％的期间，这一时期已经达到了8.7％的年度返回。他期待着在不久的将来拥有更大的自由。
“我们都希望政府将放松,”沈说,他在2010年回到中国工作了十多年后在美国和欧洲,包括四年在高盛集团(Goldman Sachs Group),他在那里建立了公司的欧洲交易所交易基金业务,和每年在纽约Millennium Partners的一位投资组合经理。“中国的对冲基金市场肯定会增长。如今，监管机构的行动相当迅速。我们看到今年推出了国债期货。我们预计2014年就会有选择。”
目前的规定允许卖空288只国内上市股票，即A股，这只占中国上市股票总数的12%。其他规则使得做空这些股票的成本保持在每年8%到9%之间。但官员们对自由化的胃口正在上升。政府宣布将在2020年前使人民币成为国际货币，并将上海建成国际金融中心。
In November, China’s leadership held the Third Plenum of the 18th Party Congress, where 373 of the nation’s top officials, including President Xi Jinping and Premier Li Keqiang, endorsed a broad program of economic reforms that includes a bigger role for the private sector and financial markets. The authorities are expected to flesh out the details of those reforms in the coming months(参见“中国的市场改革能否达到投资者预期”)．
官员在全体会议领先地迫使超越自由化。九月，中国证券监督管理委员会使上海中国金融期货交易所开始贸易政府债券期货。2014年，上海期货交易所将于期货交易所衍生品创新和发展单位负责人朱红海表示上海有色金属指数的期货。“我们还计划推出选项合同，”朱说。
Arimac董事长聂彦宏(Jeff Nie)表示:“未来5年，我们将看到该行业越来越自由化。”他预计，未来5年，当局将把可做空A股的数量扩大到700只。“一旦你买入700只股票，买入更多可以做空的股票就不会那么困难了，”聂说。“我们将看到融资费用下降到3%或更低。这将导致中国对冲基金业的爆炸式增长。”
聂也是资产动态管理的首席执行官和CIO，这是一家以香港为本的公司，该公司正在寻求为将投资中国经理投资的资金基金，包括替代空间的基金。
目前，许多对冲基金经理正在削减香港的牙齿，其中官员施加了很少的限制和主要经纪人，提供了深深的本地上市的中国股票或H股，这可以缩短不到四分之一收费的费率大陆。根据市场运营商香港交易所的交易所和清算，大约一半的香港上市的公司中上市的一半公司拥有大陆起源，他们拥有1.5万亿美元的市场上限。相比之下，在大陆市场上市的2,400家公司，主要是上海和深圳，总市场上限为3.2万亿美元。
“毫无疑问，会有很多对冲基金来自中国的企业将走向全球，”另类投资管理协会(Alternative Investment Management Association)香港分会主席菲利普•泰(Philip Tye)表示。“你需要人才，需要平台，还需要资金。中国当然有人才。人才中存在着渴求。监管框架正在制定中，在我看来，毫无疑问，越来越多的此类基金将走向全球。”
近几个月来，中国政府还采取了其他几项措施来刺激经济增长对冲基金．今年9月，政府启动了一项试点计划，允许外国对冲基金公司从国内投资者手中募集人民币计价基金，用于海外投资。它向6家领先的公司发放了许可证Canyon Partners、Citadel、Man Group、Oaktree Capital Management、Och-Ziff Capital Management Group和Winton Capital Management这两家公司分别从上海地区的高净值个人那里筹集了高达5000万美元的资金。
由于市场开放的敏感性，这些公司拒绝发表评论。行业管理人员注意到2013年繁殖的猜测，政府可能会放弃旨在欢迎外国的计划对冲基金．总部位于上海的博益律师事务所(Boss & Young)的合伙人谢立群(Hubert Tse)表示，政府继续推出这一举措，发出了一个强烈的信号，表明中国政府希望放开市场。博益律师事务所是部分新获牌照机构的代表。
其他举措则集中在上海。今年9月，上海官员正式将浦东金融区郊区划定为上海自由贸易区，在那里，国内外投资者将被允许自由投资和交易资产，而无需经过中国央行(pboc)实施的复杂外汇和资本管制。两个月后，有关部门推出了上海对冲基金区(Shanghai Hedge Fund Zone)，该区位于上海市虹口区的55层玻璃大厦中信广场(Citic Plaza)。该区域将为本地对冲基金初创企业提供一系列孵化服务，包括低于市场水平的租金。占据了许多楼层的是服务提供商，包括中信新楔期货有限公司(Citic Newedge Futures Co.)，这是中国主要金融集团之一中信集团(Citic Group)与法国期货和衍生品公司新楔(Newedge)的合资企业。
中国金融业高管对这些举措表示欢迎。谢霆锋表示:“这是中央政府和上海市政府发出的一个非常积极的信号，显示出他们致力于打造对冲基金业和发展上海。”
基于上海的KKM Capital首席执行官Kenny Li，该公司是一家与市政当局合作的财务咨询公司，与市中心广场30楼的建立，是看涨的对冲基金．“在未来五年内，我相信最大的新对冲基金将来自中国，”他说。
11月，KKM与纽约的全球资本收购联合起来，为上海地区的后一家公司的Quants Hedge基金会议的战斗。为期三天的活动吸引了500多名中国基金经理。
Global Capital Acquisition创始人兼首席执行官巴尔特•凯勒曼(Bartt Kellermann)表示:“由于监管自由化的加速，中国百万富翁的增长，以及中国大型金融机构对对冲基金的关注，我相信中国对冲基金业将迎来巨大增长。”凯勒曼从2006年开始每年都在纽约和伦敦举办“战斗”活动，并计划将上海作为永久的补充。他表示:“五年内，宽特家族所有战役中规模最大、最成功的事件，预计将发生在中国。”
中国最大的投资银行中信证券有限公司在上海宣布的上海活动中宣布，它是为种子启动对冲基金经理建立了20亿元的基金。“该基金显示了我们培养中国国内对冲基金行业的承诺，”中信证券期货创新部总经理Jackie Fan说。
由国内股市表现不佳带动的其他趋势，正帮助激发投资者的兴趣对冲基金．12月初，沪深300指数比2009年的峰值低了近39%。4年多的熊市已促使中国的共同基金公司削减并解雇了数百名基金经理。这些公司均由国有实体控制。许多基金经理已经建立了自己的私人投资管理机构，并开始考虑其他策略。
平安罗素投资管理（上海）有限公司是平安保险（集团）有限公司，最大的中国保险公司和基于西雅图的资产经理和咨询公司Russell Investments之间的合资，一直在调查过去的领域两年努力授予行业最佳人才的任务。平安罗素估计，它审查的350家私营公司的一半大约有适应的绝对回报策略。
“我们正在看到许多有兴趣的经理，这些经理将缩短策略作为他们的投资组合中的违规风险，”平安罗素合资企业的投资管理和研究负责人Brian Ingram说。“有些人正在探索如何缩短单一证券;其他人可能会发现它昂贵并追求指数期货。现在，它只是一个少数人在他们的投资组合中申请短缺战略，但随着时间的推移，您将找到许多具有证券选择技能的许多其他管理人员，采用短路策略。“
平安罗素(Ping An Russell)已聘请了大约12位基金经理，为其约4.8亿美元资产的管理提供咨询。“到目前为止，我们的投资策略有三种:绝对回报股票、绝对回报多资产和相对回报股票，”英格拉姆说，他曾在伦敦罗素投资公司工作。“我们预计明年将扩大策略的多样性，包括更多固定收益策略。我们为相同的客户任务聘请了量化经理和非量化经理。我们的预期是，他们的综合风险敞口将创造出我们客户想要的风险与回报组合。”
罗素的经理别无一个人使用衍生品的公司的战略。外籍客户参与中国合格的外国机构投资计划以及公司的国内机构客户，面临禁止他们使用衍生工具的监管制约因素。亚博赞助欧冠最近的监管变革，包括在6月生效的关于基金管理的修订法，可能允许国内机构开始尝试更多地使用衍生品或投资使用衍生品的资金。修订后的基金法，需要额外的监管变更变动，也正式承认存在所谓的阳光资金，或由管理团队拥有所有权股权的私营资产管理公司经营的资金。几乎所有中文对冲基金阳光基金;他们通常收取1%的年管理费和10%到20%的投资收益。
到目前为止,中国对冲基金几乎所有的资金都在高净值中的所有资金中都是对冲基金行业的起源。通常，他们的客户被中国私人银行或财富管理人员推荐，需要最低存款1000万元的账户。基于波士顿的咨询公司Bain＆Co。估计，2012年中国有700,000人，可投资资产中有70万元或更多的人，比较多的四年以上。
分析师称，作为新基金法的一部分，CSRC正在准备将允许的规定对冲基金将目前的系统和市场直接绕过富裕的个人和机构投资者。亚博赞助欧冠
渴望这样做的公司之一是金星投资管理公司于10月份，深圳公司被誉为中国前100名之一对冲基金在行业协会Arimac第三次年度会议上。超过700人参加了为期一天的活动，活动在上海干部培训中心1000个座位的礼堂举行，这是一个校园式的设施，共产党在这里培训地方高级官员。
2012年初，该公司董事长兼首席信息官曾兆雄(Daniel Zeng Zhaoxiong)创立了Venus，但他和他的七名分析师和助理团队从2008年底开始管理第三方资金。Venus目前管理着近20亿元人民币的资金，并提供了5只基金，其投资策略涵盖了从在中国各大市场进行波动套利，到专注于消费和互联网行业的成长型股票等各个领域。在过去的四年半里，曾鸣的基金实现了14%的复合年回报率，而同期整个市场的复合年回报率为- 5.6%。
“在未来十年中，中国将成为世界上最大的消费市场，服务和IT部门也将蓬勃发展，”曾说。“这个过程中将有赢家和输家。”
到目前为止，曾曾未在他的大陆投资中使用衍生品，因为监管机构只能通过公司在隔离账户中管理富裕客户的资金。监管机构仍未发布修订的基金法的规定，但普遍认为，他们将允许私人资金积极采用股票期货作为套期保值工具。虽然曾经可以使用CSI 300期货，但他没有找到合适的时间，而是一直在使用混合策略，将基础投资，自下而上的股票采摘和价值投资结合起来。
曾在香港还拥有1000万美元的基金，结合了自己的金钱和一些客户;他打算在2014年积极地向外部投资者开始销售这一基金。他已经短缺了各种H股，包括国美电器持有和安徽加盟水泥公司的H股，两者都遭受了2011年的困难的市场状况。
曾说:“在香港，从一级经纪公司借股票的融资成本要低得多，大约2%到3%。”虽然香港基金偏向做多，但曾庆红表示，他看到“在金融和房地产领域、建筑、水泥、基础设施、电力、公用事业和煤炭等领域有很多做空机会。”
北京星岩投资管理有限公司(Beijing StarRock Investment Management Co.)等其他对冲基金管理公司采用量化方法应对中国对做空的限制。星岩管理的资产规模达40亿元，它使用的是由创始人姜辉开发的量化模型。姜辉曾是中国最大的共同基金管理公司华夏资产管理有限公司的董事。该模型将中国市场划分为30多个主要板块，并分析各种因素，包括管理质量、盈利、估值、股价波动和宏观经济趋势。
“使用绝对返回方法，我们看看政府政策如何影响市场，并选择最有可能从这些政策中受益的公司，”总裁兼首席策略师杨玲说。“我们投资于股票的篮子，通常是每个部门的顶级表演者。我们在任何时候持有每篮子20至30股股票。“
到目前为止，这种方法非常成功。2008年，沪深300指数下跌了70%，而一年前成立的星岩却获得了4%的回报。自成立以来，该公司的年平均回报率为10%，管理的资产从最初的2亿元增长了20倍。
杨表示，该公司不会改变现有的方法，也不会计划使用股权衍生品来对冲，即使当局允许更广泛地使用此类工具。她说，对冲上升通胀率的最佳方法是不使用利率衍生物，而是购买黄金，而油价上涨的最佳对冲是在石油公司的股票，而不是石油期货。她建议，该公司的方法不仅仅是市场因素。
“政府，作为原则，不喜欢做空，”36岁的杨说，他曾在几家共同基金担任策略师，其中包括工商银行瑞士信贷资产管理(国际)公司，2007年加入星岩。“你必须记住，中国政府关注的是稳定。政府希望形成一个多层次的金融部门，将风险分散到多个层次。官员们意识到，如果他们不允许融资融券交易和做空，他们就无法发展出一个真正有竞争力的金融行业，但与此同时，他们希望慢慢实现多元化，以保持系统的稳定。”
其他投资者，如上海申益的申氏，也在拥抱衍生品。“股票是天然的多头头寸，而在中国，它们很难做空，因为可以借到的东西供应有限，”沈说。“因此，我们利用股指期货做空，以摆脱系统性风险，并在我们的股票选择中抓住阿尔法。”
Alfred Samson Hou, a U.S.-born hedge fund manager who once worked as head of quantitative trading at SAC Capital Advisors, founded True Arrow Capital Management in San Jose, California, in 2010 and set up trading operations in Shanghai in 2013. The firm manages a roughly $100 million market-neutral China fund that hedges by shorting the CSI 300 as well as a few select equities and ETFs. The fund will take long positions in as many as 80 equities, which it balances with a position on the CSI 300 and short positions of as much as 5 percent on a few individual stocks.
“我们非常小心卖短款，”侯说，他说他在过去一年中缩短了CSI 300的许多股票。根据基金的定量模型，他的短书的时间和组成依赖于每个股票的相对价值。少数短裤通常均匀分布在扇区上，包括小帽和大帽股。
“我们主要使用指数期货来对冲我们的投资组合，”侯说。“但能够直接做空额外的股票，可以让我们更好地控制书中的风险特征，并获得更高的平均回报。”侯找到了一些经纪人，他们提供的贷款利率低至5%到6%，远低于当前的市场水平。他表示:“因此，它正接近一个点，在经济上变得更具吸引力。”“但挑战在于它的可扩展性。我们必须经过几家精选券商的筛选，而且库存还没有大到足以完全依赖单个股票做空。”
泉资本(Springs Capital)驻香港的投资者关系主管马思德(Sidney Ma)表示，大多数中国对冲基金经理仍在学习衍生品的使用，必须小心，不要在市场似乎已经触底之际过快采用做空技术。这家总部位于北京的对冲基金公司管理着大约9亿美元资金，其中三分之二是使用逆向选股策略的在岸基金，三分之一是香港基金，采用多空策略。“指数未来可能会上升，”马云说。“我们为什么要做空该指数?”如果基金经理在做空指数时不小心，他们可能会在两个方面都出错。”
据Ping An Russell称，许多中国对冲基金管理人员仍然缺乏在他们的投资组合中使用衍生品的知识和技术专长。“我们所发现的是，许多中国绝对返回经理，当他们最初考虑短款策略时，会自动地看待对冲风险。Ingram的投资管理队长只有一些经理正在寻求使用缩短战略来产生回报。““是的，只有有限数量的证券可供缩短，而且成本通常很高，但这些不是最重要的因素。更大的因素是经理的投资方法的学科：只有少数经理人有研究和估值能力在长期和短边上使用安全选择。“
Keywise Capital的郑就是这样一位经理。他喜欢与中国官场深连接由于政府经验:他是一个官方的机械和电子行业在1980年代,当荣毅仁,然后中信后来成为了中国的副主席江泽民在在90年代,选他当他的私人助理。郑在Keywise雇佣了一个由九名研究人员组成的团队，该公司在北京和香港都有业务，他在国有企业中看到了大量做空机会。
但是郑在90年代获得了哈佛商学院的工商管理硕士学位，他内心是一头公牛。他所在公司排名前十的都是上市的中国民营企业。其中最主要的是腾讯控股(Tencent Holdings)，它是中国领先的互联网服务提供商之一，由一群私营企业家经营。12月6日，该公司股价创下460港元的历史新高。
“当然，中国有一些糟糕的国有公司，但中国也有许多竞争力的公司和许多创业精神，”郑说。“中国的最高领导刚刚发誓要给私营部门给更多空间。我对未来非常乐观。我们应该渴望短缺。“•