气候变化和危险投资的多年

没有投资者了解职业风险的重要性超过杰里米·格兰瑟姆更好。作为共同创始人和首席投资策略师波士顿为主GMO.，该资产，主要用于机构，Grantham在职业生涯中建立了专业人士的行为的职业生涯投资者是由保持工作的愿望驱动。虽然没有人想在一个位置丢失钱，但逻辑去，如果其他人都在亏钱就可以了。毫不奇怪，投资优势往往会密切关注其他人投资者正在做;绝大多数将“随着流动，”格兰德姆喜欢说。这种放牧推动了远远超过其公允价值的证券价格。然而，最终，证券和市场 - 返回其公允价值。Grantham及其同事通过识别低估的证券和市场，从中恢复到平均值。

今年1月，我在波士顿市中心罗维斯码头(Rowes Wharf)的GMO总部与格兰瑟姆见面时了解到，如今他的职业风险有了某种不同的含义。我过去9个月报告一个故事在气候变化投资的影响,和75岁的格兰瑟姆的办公室装饰着一个大型的、八石佛和其他构件,指向一个交通繁忙的生活,一直是世界上最活跃的基金经理的问题。1997年，他和妻子汉娜洛尔(Hannelore)创建了Grantham保护环境基金会．2007年，他们资助了格兰瑟姆气候变化研究所伦敦帝国理工学院;第二年，他们捐赠了格兰瑟姆气候变化与环境研究所在伦敦政治经济学院。2013年2月,格兰瑟姆和他的女儿伊莎贝尔一起华盛顿的塞拉俱乐部(Sierra Club)抗议Keystone XL输油管道项目，该项目一旦建成，每天将从加拿大阿尔伯塔省的油砂中运送多达83万桶石油到中西部和墨西哥湾沿岸的炼油厂。

这位投资者笑着对我说:“我是个新来的，尽管最近已经15年了。”

几年来，格兰瑟姆一直在他那本被广泛阅读的季度投资者信中撰写气候变化及其“近亲”资源短缺的影响。他说，事实很简单。自工业革命以来，大气中的二氧化碳量增长了近40%，而且每年都在继续增长。二氧化碳的增加导致地球温度上升，进而融化冰川和冰原，导致海平面上升。温暖的大气中含有更多的水和更多的能量，增加了极端天气事件发生的可能性和严重性。更高的温度和改变的降雨模式——更多的干旱和洪水——共同降低了作物产量。气温显著上升(一般定义为2摄氏度)可能会对粮食供应造成毁灭性的影响，这不仅仅是因为作物产量下降。

“有二氧化碳2个致命的影响，”格兰瑟姆，谁在南约克郡，英格兰煤矿小镇长大，因为在20世纪60年代初参加哈佛商学院一直住在美国的解释。“一，它具有温室效应，而且当你把二氧化碳排放到空气中的温度上升。我们知道这一点。二氧化碳也被海洋吸收，并且它具有一个完全独立的效果。当与水混合，它形成了一个温和的碳酸，并最终使得它不可能壳生产的生物繁荣，其中一个是珊瑚礁，这对于像所有鱼类的40％的幼儿园。”

二氧化碳并不是唯一的温室气体。美国环境保护署(U.S. Environmental Protection Agency)的数据显示，人类活动(如饲养牲畜)和湿地等自然资源释放的甲烷在保持辐射方面比二氧化碳更有效，在100年的时间里对气候变化的影响是二氧化碳的20倍。数十亿吨甲烷被困在西伯利亚冻土带和大陆架的永冻层下。格兰瑟姆说，如果北方的冰继续融化，“西伯利亚大陆架很有可能会产生一位科学家所说的巨大的甲烷气体的突然巨大的甲烷气体。”它所造成的破坏相当于所有化石燃料曾经使用过的。没有人能确定它在一、二、三、四、五年内不会发生。”

“打嗝有什么影响?”我问道，但不确定自己是否想听到答案。

“气候芽了，我们有温暖的天气，和狗屎打扇，”格兰瑟姆说。“科学家们甚至不谈论这个，因为他们宁愿防止使得不是帮助言过其实地球的风险很小。”

听着格兰瑟姆的话，我开始想象一个反乌托邦的未来à la饥饿游戏，粮食短缺，骚乱和政府在竭力维持控制。时间越长，我们说话的时候，我越意识到胜算并不对我们有利。

“最大的问题是，我们将有一个时间喂养贫寒一个魔鬼，”格兰瑟姆告诉我。“什么，将要做的就是沿着叙利亚的线条营造不稳定的国家。你知道，叙利亚的麻烦是由干旱六年很长叙利亚的历史之前？地中海沿岸 - 如中西部和澳大利亚的部分 - 已解决气候变化的真正危险区域在服用天气超越，你可以在所有的种植作物的地步条款“。

把话题转回到投资上，我向格兰瑟姆提出了我要讨论的主要问题:投资者应该做些什么，不仅要避免与气候变化相关的风险，还要利用气候变化带来的机遇?

他回答一个问题。“我怀疑，你可以做你度过自己的一生寻找的角落和缝隙一点点的精品投资运作，你可以充分利用气候变化带来的机遇。不幸的是，要问更重要的问题是，能钱的伟大的群众做些什么气候变化？这是非常，非常困难加以解决的“。

我完全同意。我在报道气候变化对投资者的意义时，纯属偶然，这是我在去年初与一位亿万富翁对冲基金经理交谈(稍后会有更多)的结果，我遇到了数十家小型、专业的资产经理，希望从替代能源(生物燃料、太阳能和风能)以及提高能源效率和减少化石燃料排放的技术中获利的风险资本家和私募股权公司。我没有找到的是许多资产经理，无论大小，他们都在考虑气候变化可能对经济和投资组合中的公司产生的更广泛的影响。

“90%的投资组合经理都没有真正关注过气候变化，”香港研究分析师马克•福克斯说。2005年至2012年，福克斯曾在高盛集团担任股票研究分析师，帮助该公司将环境、社会责任和公司治理(ESG)因素纳入其全球投资研究。他曾为碳披露项目(CDP)提供建议。CDP是一家总部位于伦敦的非营利组织，为企业提供一套衡量、披露和分享企业环境信息的系统。

不难看出投资界为何对这场盛会反应迟缓。气候变化是用几十年时间来衡量的，而大多数投资者的时间框架要短得多。此外，企业报告的有关气候变化的数据不稳定，难以使用。最后，监管方面的不确定性，尤其是在美国，使得投资者很难将气候变化因素纳入决策。尽管大多数专家认为，美国政府通过征税或限制温室气体排放的“限量与交易”(cap-and-trade)计划对碳排放定价只是时间问题，但投资者通常表示，他们宁愿等到定价生效后再调整自己的做法。

资产管理行业的Instrishence由Grantham自身公司说明。成立于1977年由Grantham，Richard Mayo和Eyk Van Otterloo，以价值为导向的商店专门从事战术资产配置和免费投资组合，旨在为投资者提供最佳风险和回报。“没有相当的影响力尚未与转基因有关气候变化，”拉姆齐罗芙奥，谁在2009年加入了4亿$格兰瑟姆基金会执行董事，并帮助管理其补助和投资说。“他们没有以一种新的模式。”尽管Grantham不会评论Gmo的不愿意将气候变化和资源效率纳入其研究过程，但他显然沮丧，他没有能够在公司内赢得更多人。

但像GMO这样的资产管理公司可能需要重新考虑他们的不作为。总部位于纽约的可持续洞察资本管理公司(SICM)和CDP在2013年9月发布的一项全球研究发现，在披露碳排放行为方面做得更好的公司，其股本回报率、现金流稳定性和股息增长都高于那些不那么透明的同行。“有一种普遍的误解，认为专注于可持续发展和气候变化的公司是在浪费时间，”福克斯说，他是这项研究的作者之一。

基于伦敦的渗透投资管理的创始合伙人表示他公司的研究表明，他的公司的研究表明，从事气候变化重点的公司的大规模投资回报来自效率收益。他解释说，在每12年每12年生长十亿人并达到不断减少的供应时，有效地使用资源（特别是能源和水），并在短时间内生产更好的废物和长期。Osmosis’ MoRE World Equity strategy, which includes the top 10 percent of resource-efficient companies by industry, delivered a 113.29 percent return for the five years ended December 31, 2013, a whopping 36 percentage points more than the MSCI World Index during the same period.

格兰瑟姆曾与渗透的球队。哈佛商学院教授罗伯特·埃克尔斯援引研究，他向我解释为什么他认为该公司的做法作品。In a 2013 working paper titled “The Impact of Corporate Sustainability on Organizational Processes and Performance,” Eccles and co-authors Ioannis Ioannou of London Business School and HBS’s George Serafeim identified companies that had voluntarily put sustainability policies in place and compared them with a similar group of companies that hadn’t. “It turns out that, taking a 20-year view, the people who behave green and did all these good things made more money and did better in the stock market,” Grantham told me. “The reason the Eccles thing works is it picks out forward-looking managers, and they’re the best — the guys who are using their brains and thinking, ‘I can save energy.’ Marks & Spencer, Walmart — the good guys are just trying to anticipate more problems a little further out than the competition. It’s good business.”

哈佛大学的埃克尔斯还参与了一个组织，该组织试图让投资者更容易获得有意义的信息，了解企业在气候变化和其他ESG问题上的实际行动。他是可持续会计标准委员会(Sustainability Accounting Standards Board)的主席，该委员会更广为人知的名字是SASB，总部位于旧金山，由简·罗杰斯(Jean Rogers)于2011年创立，旨在为可能对公司业务产生重大影响的非金融因素制定行业标准报告要求。罗杰斯预计，SASB将在2016年初完成10个经济领域88个行业的报告标准发布。(该小组已经完成了在卫生保健和金融部门的工作。)当然，SASB只能建议企业遵循其可持续发展标准;美国证券交易委员会(U.S. Securities and Exchange Commission，简称sec)将不得不采纳这些新规定，使其具有法律约束力。

美国证券交易委员会可能会犹豫要做到这一点从共和党人接受在2010年给予批评前任主席玛丽·夏皮罗的风暴，当时该机构只是发布了关于与基于现有的会计规则的气候变化信息披露解释性指导。

气候变化是一个深深的极化问题。在我的报告工作，我采访（包括夏皮罗）拒绝提供有关气候变化的个人观点的人 - 很大程度上，他们说，因为它不应该的事。“The point of the guidance was that regardless of the cause of climate change — or even whether the world’s climate is changing — investors still need to know what companies that believe they may be impacted by climate change are doing to address the issue,” Schapiro says.

格兰勒姆为他的一部分试图影响政治辩论。2008年10月，他的基金会是两小时PBS的主要资料前线纪录片“热该研究调查了大企业在减少碳足迹和缓解气候变化威胁方面做了什么——以及大部分没有做什么。“这太棒了，但没有任何效果，”在我们两个小时的谈话快结束时，他告诉我。“总的来说，电视是一种成本低的媒介。”

部分问题在于时机。《热度》在投资银行雷曼兄弟申请破产五周后播出，当时全球经济正面临着比纪录片中描绘的更为紧迫的危机。今天，格兰瑟姆又回来了作为多年的生活危险，4月13日在ShowTime上首选九个小时纪录片系列。前者的Brainchild60分钟《岁月计划》的制片人乔尔·巴赫和大卫·盖尔伯都是好莱坞重量级人物，包括《时代》的执行制片人詹姆斯·卡梅隆《泰坦尼克号》和头像名人和杰瑞威夫夫（杰克工作室联合艺术家，名人记者Matt Damon，Harrison Ford和Arnold Schwarzenegger。这个想法很简单：而不是使用名人纪录声音，如在大多数纪录片中，项目团队将在世界各地派遣他们以见证气候有关的天气事件和个人，社区，公司和如何如何毁灭性的影响政府正在努力应对他们。

“我想资助这个项目的原因是，卡梅伦是一个非常好的宣传家。头像格兰瑟姆告诉我:“他让观众为这些蓝色的生物欢呼，反对那些只服从命令的热血士兵。”“这是一件了不起的事情。所以我想，如果有谁能帮助影响这个问题并定下基调，那就是他。”

对冲基金经理Christopher Hohn.作为世界上最令人恐惧的活动人士之一，他享有良好的声誉。2005年，英国儿童投资基金管理公司(the Children’s Investment Fund Management, UK)的创始人因阻止德意志银行Börse集团(Deutsche Börse Group)试图收购伦敦证券交易所(London Stock Exchange)而一举成名，当时这家德国交易所运营商的首席执行官维尔纳·塞弗特(Werner Seifert)将这家总部位于伦敦的基金管理公司比作“蝗虫之灾”。自那以后，Hohn发起了反对荷兰银行(ABN Amro)、美国铁路运营商CSX Corp.和日本烟草(Japan Tobacco)等公司的活动，帮助TCI在其旗舰基金的10年寿命中实现了19%的年化回报率。这种表现促使我邀请霍恩加入去年的“交付阿尔法”(Delivering Alpha)投资会议的顾问委员会。这是一个由机构投资者(Institutional Investor)和美国全国广播公司财经频道(CNBC)联合举办的为期一天的会议，汇聚了世界上许多最优秀的金融人才。亚博赞助欧冠我完全不知道这个决定会对我产生怎样的影响。

作为咨询委员会成员，Hohn负责帮助我们提出会议议程的主题。当我们去三月发表演讲时，他告诉我关于TCI对Out-Out-Out-Out-Out Wands Out Wound的投资，例如Rupert Murdoch的新闻公司，他的公司在2011年的电话丑闻之后购买了他的公司。He also described investing in companies involved in complex litigation, such as German automaker Porsche, which had been sued for securities fraud by hedge funds in a New York court in 2012. Of course, Hohn talked about activist investing, including TCI’s success in persuading the Japanese government to sell its shares in Japan Tobacco. “I’m not a Japan expert, but I’ve done activism in Japan, so I can talk a little bit on that theme,” he said.

我问他有什么想法的能源部门，那就是当我们的谈话了一个有趣的转折。“我真的不涉足的，”霍恩说。“能，我可以谈，因为我参与慈善的基础上的一个方面，是气候变化。如果您认为随着时间的推移碳税来了 - 这是我做的 - 如果你相信在气候变化，能源公司的储量的80％不能提取。所有这些石油和天然气公司和煤炭企业将不得不搁浅储备，基本上是这样。你可能不感兴趣这个话题的，但它是在我看来，在房间里的大象，投资者没有理解。A 2-度摄氏隆起在温度导致作物产量10％到20％降;在4摄氏度他们去了50％。”

虽然我没有认为交付的阿尔法人群已准备好为气候变化小组准备好，但霍恩抓住了我的注意。在接下来的45分钟中，我们谈到了搁浅的化石燃料资产，飙升的食品成本，水资源短缺 - 以及与崛起的全球气温和越来越极端的天气事件相关的机会（太阳能是最明显的）。实际上，Hohn做了大部分谈话;我知道当时的气候科学令人尴尬。他解释了他的慈善机构，40亿美元的儿童投资基金基金会（英国），每年致力于2500万美元 - 其年度的三分之一 - 与气候相关的原因。像Grantham一样，Hohn是一个主要的支持者和合作生产商多年的生活危险系列。他告诉我:“这样做的全部目的就是要表明，这个东西就在这里，就在现在。”“如果我们不在未来四到五年内大幅改变路线，北极冰盖将在夏季完全消失——完全消失。”

霍恩，47岁，在英格兰萨里的一个工人阶级家庭长大，并不认为自己是一个环保主义者。他之所以对气候变化感兴趣，是因为他意识到，如果不解决这个问题，他的基金会为帮助儿童所做的所有工作都可能是徒劳的。他研究得越多，就越确信气候变化是当今投资者面临的最重要的问题:“每个行业都受到影响。能源，车辆，交通，城市规划。农业正在亚慱体育app怎么下载遭到破坏。这是地缘政治的问题:印度和中国之间会因为水而爆发战争。投资者把头埋在沙子里。”

在我与Hohn的谈话结束时，我知道我的下一个主要故事的主题是什么。但我并没有意识到我将在一年的更好的部分工作。像大多数美国人一样，我没有想过气候变化，特别是在涉及其对投资的潜在影响时。

霍恩让我联系到了Daniel Abbasi，他是Years Project的执行制作人，也是GameChange Capital的创始人。GameChange Capital是一家小型私募股权公司，为初创公司和成长型公司提供融资，提供能够减少温室气体排放的产品和解决方案。阿巴西参与气候变化研究已有20多年，最初是《世界气候》杂志的财经记者地球时间在90年代初。In 1992 he covered the United Nations Conference on Environment and Development in Rio de Janeiro, also known as the Earth Summit, which produced the U.N. Framework Convention on Climate Change, a treaty whose stated goal was to “stabilize greenhouse gas concentrations in the atmosphere at a level that would prevent dangerous anthropogenic interference with the climate system.” The U.S. was one of 165 nations to sign the treaty, which has been largely ineffectual because it failed to include emission limits, a timetable for countries to adopt them or enforcement mechanisms.

Abbasi看到了各方面的气候变化。跟随地球时间he spent three and a half years at the EPA as a senior adviser during the first Clinton administration, helping to design investment criteria for the U.S. Environmental Technology Initiative, serving on vice president Al Gore’s team to streamline the agency and working closely with the White House to develop the first U.S. national action plan on climate change. In 2005, after earning his MBA from Harvard Business School and working in a few non-climate-change-related jobs, he joined MissionPoint Capital Partners, a Norwalk, Connecticut–based private equity firm focused on clean energy and energy efficiency. There he got to know TCI’s Hohn, who was interested in learning more about carbon capture and storage — the process of trapping carbon dioxide as it comes out of coal-fired smokestacks and transporting it deep underground. Hohn backed Abbasi when he left MissionPoint to start his own firm in August 2011.

“People have a general sense that climate change is a problem, but because of the uncertainty around the issue they may talk about it but they’re probably not going to act on it,” Abbasi said when I met with him last June at an office he occasionally uses at the Connecticut Film Center, a Stamford-based company that provides production services and facilities for the motion picture and television industries. The office, decorated with posters for movies shot in the state where I grew up, was an appropriate setting for our conversation.

阿巴西告诉我，他是如何在“岁月计划”(Years Project)中结识巴赫和盖尔伯的:2011年春天，当他遇到这对夫妇时，他们正在哥伦比亚广播公司(CBS)工作，并访问了MissionPoint，希望为他们的纪录片系列筹集资金。阿巴西本人也想继续前进，并曾与其他电影制作人讨论过拍摄一部关于气候变化的纪录片。他、巴赫和盖尔伯一拍即合，决定联手。“他们还没有引进詹姆斯·卡梅隆，但我真的很喜欢这个事实，他们不是左翼，他们正在为电视寻找一个更主流的媒介，”阿巴西说，他负责引进霍恩作为投资者。

虽然我们谈话的时候，阿巴斯得到了Flowcastings，一个25人的德国公司，喷气式发动机制造商工程，以生产高性能的涡轮翼型的总经理打电话。Flowcastings是选情告急资本的第一笔投资;阿巴西担任其总裁兼首席执行官。该公司已提交的一个工艺专利来制造涡轮机叶片，可以在比其它叶片更高的温度下运行，以提高燃料效率和减少温室气体排放。“从航空，避免碳最好的办法是不要乘坐飞机，”他解释说。“但实际情况是，有一个巨大的宏观趋势飞，包括印度和中国采取的空气。”

阿巴斯是一个实用主义者。他每天的方式来赚钱在低碳经济的思考。潜在的机会跨越一切从他所说的产量剧，如用于加热水和家庭太阳能热能，像碳捕获和储存高风险的技术。私人持有的Flowcastings，其最终的成功取决于其获得喷气发动机制造商采用其技术能力，落向风险范围的高端。特斯拉汽车公司创始人伊隆·马斯克的SolarCity公司，其安装，维护和房主和商家监控太阳能系统，是一家上市低风险（但肯定不是低风险）投资的例子。

flowcasting和SolarCity代表了Grantham所说的气候变化带来的直接机会。(Grantham是Flowcastings的主要投资者，Grantham Foundation的Ramsay Ravenel是其董事会成员。)但正如这位GMO联合创始人在今年1月与我会面时强调的那样，这种情况无法容纳传统资产管理公司需要投入的大量资金。

它花了大约一年为球队在反渗透投资管理研究，以得出这个相同的结论。Heyns，谁在股票销售的投资银行在亚洲和俄罗斯，以及联合创始人本·亲爱的，一个英国企业家花了超过20年，推出了渗透在2009年，希望利用的调查结果对气候变化经济学的纪念评．这份长达700页的报告,在2006年英国政府公布的经济学家尼古拉斯·斯特恩认为,碳排放必须减少对地球60到2050年的80%,以避免气候变化的最坏影响,大多数需要的投资必须在10到20年。海恩斯和迪尔看到了投资于实现这些目标所需的“镐头和铲子”的制造商可能带来的意外之财。52岁的海恩斯在新奥尔良长大，但自从1986年从格拉斯哥大学(University of Glasgow)获得国际金融硕士学位后，他几乎整个成年生活都在美国以外度过。“我们发现，我们获得的阿尔法来自交通、工业和能效部门。”

渗透改变了方向，着眼于更大的企业在效率方面做了什么。该公司决定将研究重点放在开发一种程序，以识别擅长明智地利用资源的公司。结果是一个被公司称为资源效率的指标，它衡量的是一个公司为产生一个单位收入所消耗的能源、用水和产生的废物的数量。渗透评估公司相对于同行的资源效率，并投资于34个行业中资源效率得分最高的公司。排名前20的股票包括苹果(Apple)、宝马集团(BMW Group)、L 'Oréal、微软(Microsoft Corp.)和宝洁(Procter & Gamble Co.)。

海恩斯解释说:“这与环境、道德或环境、社会、文化或其他缩略语无关。”“这甚至与股价无关。这实际上是在试图从可持续的行为中找到一种经济联系，帮助我们应对这样一个事实:我们生活在一个气候变化的环境中，它正在产生影响。而是将这些行为与股价运动联系起来。它告诉我们，这些企业管理良好。”

Heyns Cites BMW作为一个例子。自70年代初以来，德国汽车制造商专注于可持续性，并努力降低其全球制造过程的环境影响。宝马的工厂在慕尼黑只产生30克每车垃圾 - 这不是一组键的重量更小的量 - 而它的斯帕坦堡，南卡罗来纳州，工厂使用甲烷气体从当地的垃圾填埋场提供的能源需求的60％以上。宝马在1995年至2010年间，将其车辆的二氧化碳排放量减少了30％。

Osmosis公司管理着1.45亿美元的资产，只有9名员工。该公司利用年度和可持续发展报告为全球近5000家公司收集垃圾产生和能源和水消耗的数据。这是一个艰苦的过程，包括跨多个来源(包括CDP和彭博专业服务)的数据验证和验证，以及数据的标准化，以便在行业内和整个公司的数据库中进行比较。海恩斯认为，尽管企业越来越多地披露有关其资源使用和废物产生的重要信息，但“这些数据往往不一致，缺乏背景。”他认为，Osmosis的投资是一种信息套利。

对于希望利用气候变化获利的投资者来说，缺乏可靠的数据一直是个问题。“信不信由你，这些公司根本不知道自己在做什么，”布鲁斯•卡恩(Bruce Kahn)笑着说，他指的是公司的数据收集过程。卡恩是纽约SICM的投资组合经理，并与CDP合作于2013年9月进行了一项研究。他表示:“这些公司规模庞大。”“他们必须从世界各地的直线经理那里收集所有信息，整合起来，弄清楚他们在做什么，然后试图披露这些信息，并围绕这些信息制定政策。直到5到10年前，他们还没有注意到这一点——根本就没有——所以他们没有设法做到这一点。”

去年11月，我在瑞吉酒店(St. Regis)会见了卡恩和SICM首席执行官凯文·帕克(Kevin Parker)。不是酒店，这家瑞吉酒店是一个不起眼的小会议室，以纽约地标命名，由SICM和其他中城建筑的租户共享。(这家公司今年春天将搬到新的办公室。)2004年至2012年，帕克主管德意志资产管理公司;卡恩曾是德意志银行DB气候变化顾问部门的高级投资分析师，该部门是帕克于2006年成立的，旨在研究可持续发展问题带来的投资风险和机遇。帕克在法国拥有马里斯酒庄(Chateau Maris)，这是一个可持续发展的葡萄园。2012年5月，他从德意志银行退休。几个月后，该公司关闭了DB气候变化顾问公司。帕克、卡恩和十几个前同事于2013年2月成立了SICM，继续他们在德意志银行开始的工作。

“我们相信，这种向更可持续的框架的转变已经开始发生，”帕克告诉我，他的声音来自楼下一层街上排放碳的出租车。“与碳相关的风险正在上升。风险的重新定价实际上使建造燃煤电厂的成本过高。所有行业都将出现类似的风险重新定价。”

的morning before, I had spoken to Marc Fox, Kahn’s co-author on the SICM-CDP study, who called me from an outdoor café in Hong Kong, where he moved last August after working for a year as an investor relations volunteer for CDP in New York. A typhoon slammed Hong Kong during Fox’s first week there, a reminder of the growing number of extreme weather events around the world. “My apartment building in Greenwich Village was flooded by Superstorm Sandy,” said the 36-year-old former Goldman analyst, whose New York–based investment research advisory firm is named Snow Fox. “The frequency of these events is alarming.”

福克斯和我交易战争故事。在桑迪的后果中，我告诉他，我的妻子和我在我们家的北岸的长岛北岸有13个寒冷的夜晚，每天前往当地的饮料（有一个发电机）购买木材我们的壁炉和袋冰块包装进入我们的冰箱。

福克斯曾在马里兰大学主修历史，后来在剑桥大学获得金融工商管理硕士学位。他说，了解气候变化不需要深厚的科学背景。他解释说:“我们燃烧的碳越多，大气中的百万分之一含量就越高，天气就会变得更不稳定，上上下下。”“这是人们忽略的部分。这与波动性有关;这是我们没有准备好的。不仅仅是世界变暖了。”

在我关于气候变化的报道进行了大约6个月——以及大约20多次采访之后，我开始认为投资者可能会非常后悔没有更多地关注霍恩的“房间里的大象”。我也开始注意到某种网络效应:潜在的消息来源开始联系我。今年9月，我接到一位我认识的猎头高管的电话，他正在帮助会计准则集团SASB物色董事会成员。招聘人员听说了我的故事，他想把我介绍给该组织的创始人兼首席执行官简·罗杰斯。罗杰斯那周在纽约参加克林顿全球倡议的年度会议;我们俩约定在Fig & Olive餐厅共进午餐，那里离活动地点只有几个街区。

当我在我的沙拉叮咬之间潦草的票据时，罗杰斯告诉我，SASB的想法从2010年8月的史蒂文莱登贝格和大卫木头同步，以“从透明度到性能：基于行业的可持续性报告的关键问题。“Lydenberg是Domini社会投资和KLD研究和分析的联合创始人的合作伙伴。第一家专注于社会负责投资的公司之一，KLD于2009年通过风险测量方法购买，现在是MSCI的一部分。哈佛大学John F.肯尼迪政府学院的兼职讲师是哈佛大学的兼容讲师，是哈佛大学负责任投资倡议的主任。他们的论文断言，应要求公司披露ESG信息，并提出了一个六步过程，以识别行业的行业基础上的材料非金融性能指标。他们甚至创造了SASB的名字 - 罗杰斯在FASB上的“诙谐脸颊”在FASB上播放，参考财务会计准则委员会的首字母缩略词，是1973年成立的私营工业集团，为公司创建了报告指南。

罗杰斯在伊利诺伊理工学院(Illinois Institute of Technology)获得了环境工程博士学位，他指出:“FASB在90年代对非金融问题的会计处理做了一些指导，并采取了一种行业方法。”“这就是我们切片的方式。对于这些非金融问题，行业方法对于使其成为有用的信息至关重要。我们将继续传承这一传统。”

2011年，罗杰斯辞去了在全球工程咨询公司奥雅纳(Arup)旧金山办公室担任管理顾问的轻松工作，创办了SASB。按照FASB的模式，她将新实体注册为501(c)3非盈利组织，写了一份商业计划并开始筹集资金。第一个主要资助者是彭博慈善基金会(Bloomberg Philanthropies)，它是亿万富翁迈克尔•布隆伯格(Michael Bloomberg)慈善活动的分支机构。2012年4月，彭博慈善基金会向SASB捐赠了100万美元。到接下来的10月，SASB有9个人(今天它有2400人和580万美元的年度预算)，并开始了严格的研究过程，首先识别可能对特定行业的公司产生潜在财务影响的重要非金融因素，并确定会计指标来解决它们。然后，SASB召集行业工作组(包括企业、投资公司和中介机构的代表)，就其拟议的标准征求反馈意见。

虽然很多人可能会认为占沉闷的主题，罗杰斯的热情是会传染的。“我们的任务就是要彻底改变通过将可持续发展问题的公司报告，”她告诉我。

我问罗杰斯在SASB审查的问题中排名的气候变化。“这不是我们在哪里说我们的位置;我们让唯物性证据与优先级交谈，“她回答道。“气候变化显然是一种来自适应视角的许多行业的重要重大因素和缓解观点。我们寻找经济影响的证据，理论上的“合理投资者”可能会受到这种经济影响的影响。“

SASB正在应对气候变化给投资者带来的最大挑战:缺乏统一的、易于使用的信息。目前的数据生态系统有几个成员。非营利组织CDP有100名员工，每年的预算为900万美元，它从全球4000多家公司收集有关温室气体排放和气候变化活动的大量信息，但每份报告长达60页。摩根士丹利资本国际ESG研究公司将碳排放和气候相关问题作为其收集的环境材料的一部分，客户可以通过专有的数据库平台获取这些材料。同样，总部位于阿姆斯特丹的Sustainalytics在其ESG研究中提供了各种与气候相关的因素(碳和水强度，以及来自可再生能源等)。高盛(Goldman Sachs)全球投资研究部门的GS Sustain自2007年以来一直在撰写气候变化的一次性报告。研究人员福克斯说:“如果你拿普通的机构客户来说，你开始谈论气候变化，他们没有相应的工具来采取行动。”引入GS维持” 2007年7月。

根据罗杰斯和哈佛大学的埃克尔斯在2012年春季发表的一篇文章，气候变化是几个行业的主要物质因素，包括航空、汽车、银行、电力公用事业、保险、石油和天然气以及房地产应用公司财务学报．对汽车和航空公司来说，燃油效率、替代燃料的使用以及(航空公司的)对冲操作都是一个关键指标。对于石油和天然气行业的公司来说，两个关键指标是储量(TCI的Hohn告诉我，其中很多可能永远不会从地下开采出来)和资本支出。温室气体排放和可再生能源的使用是确定公用事业在征收碳税或其他新法规的情况下的潜在责任的重要因素。然而，温室气体排放对银行和保险公司几乎没有直接意义，因为它们很容易受到与天气有关的事件的影响，这些事件会影响到它们为其提供融资或保险的公司。房地产企业的关键因素是其物业的位置和建筑物的能源效率。多亏了桑迪，我非常清楚极端天气相关的事件、洪水或最终的海平面上升对沿海财产的潜在损害。

“气候变化在不同的行业中的不同行业突破了，”加利福尼亚州奥克兰的罗杰斯告诉我，当我们在一个不合时宜的温暖的秋日离开餐馆时告诉我。“它并不像单个公制那么简单。”

几周后，我再次见到罗杰斯，当时她回到纽约参加SASB的一周年纪念派对，派对在上东区华丽的五层别墅举行，当时的市长布隆伯格在2007年以4500万美元的价格为他的家族基金会买下了这座别墅。布隆伯格和戈尔都出席了纪念活动。戈尔——2006年奥斯卡获奖纪录片的主题难以忽视的真相- 代表了一代基金会，一代投资管理的慈善机构，前副总裁的10亿美元共同创立于2004年的妇女高盛资产管理首席执行官大卫血液，追求可持续投资。由伦敦和纽约投资公司的一部分利润提供资金的代表团是SASB的主要支持者。

作为晚会的主持人，布隆伯格首先谈到了SASB正在做的事情的重要性，以及他的公司对可持续发展的承诺。戈尔谈到了气候变化问题。即使是跟随两位这样经验丰富的公众演讲者，罗杰斯在描述SASB的使命和概述该组织在最初12个月里取得的成就时，也没有失去自己的能力。其中包括为5个行业的36个行业制定标准，并为理事会的工作小组报名800多人。

第二天早上，我赶上了Bloomberg LP的中城总部的罗杰斯。她在那里举办活动，讨论SASB为不科新的资源部门的标准。满足前一天晚上的成功，她还是准备上班。彭博（Bloomberg）可持续发展小组的全球负责人和SASB咨询委员会成员的柯蒂斯拉登埃尔队启动了会议，该会议于Chatham House规则举行;这意味着我可以写下所说的话，但我无法透露谁说谁。在2010年2月在二零2010年2月在2010年2月的讨论期间发生了最有趣的交流之一，这是公司需要根据现有披露规则报告气候变化的需求。

“秒表示，气候变化可能是在某些情况下的材料，”罗杰斯后来告诉我。“但是如果你在这个行业或行业中，他们就没有说明你应该如何披露你的影响。这正是我们正在做的事情，所以公司知道如何遵守和信息实际上是有用的投资者．”

罗杰斯非常希望美国证券交易委员会制定和执行新会计准则是SASB正在制定。然而，正如我在会议期间获悉，公司并不需要等待美国证券交易委员会。从理论上讲，他们已经要求披露是重要的材料对气候变化的信息投资者．随着Ravenel在介绍自己的奢侈食品法庭上独自吃汤之后，罗芬尔告诉我，盛大的彭博塔的六楼大堂，SASB为可持续性问题创造统一报告标准，如气候变化对公众有益。这对彭博也有好处，因为最终它将有助于公司销售更多的数据终端。

六周后，我回到彭博社，接受了瑞维尔的采访。唯一的问题是他以为我们是在打电话，所以他没有预订会议室，没有空的。我们最后站在举办SASB活动的房间外的一张桌子旁。瑞维尔大学毕业后的第一份工作是在华盛顿的回收咨询委员会(Recycling Advisory Council)担任项目助理。2002年，在哥伦比亚商学院(Columbia Business School)获得MBA学位后，瑞维尔加入彭博社(Bloomberg)，成为一名金融分析师。2006年，在香港担任彭博亚洲财务总监期间，他写了一份建议书，提议在公司内部开展可持续发展工作;一年后，他搬回纽约实施了这一计划。

2011年，罗芙奥正在与彭博总裁兼首席执行官Dan唐锐涛项目计划通过整合产业集团拿出更好的信息披露标准，以改善现有的ESG数据的“信噪比”。但是，当罗杰斯提出了她的愿景SASB给他们，但没有多久，罗芙奥和唐锐涛认识到，它更有意义的方式披露的非营利组织。“我们的首要作用是使这个东西决策有用的和可操作的，” 45岁的罗芙奥，谁是格兰瑟姆基金会的执行董事，拉姆齐罗芙奥的哥哥说。（基础是SASB的支持者。）

瑞维尔表示，对彭博社(包括该公司及其创始人)来说，可持续发展倡议是一个机会，通过展示环境与财务回报之间的联系，“以一种促进变革的方式提升对话”。彭博社在全球192个办事处拥有15500名员工，自2008年以来，其碳足迹减少了50%以上，能源效率提高了35%，节省了5500万美元。

彭博社的成功作为一家民营企业不是唯一的。在我的报告，我碰到数十家上市公司有类似的故事。联合包裹服务公司，其船舶超过16万包，每天全球和经营的近10万辆地面车队，降低了其近年来的碳足迹，即使它已经增加了其运输量，通过使用像联运转换策略 - 不断变化的空运to ground transport and ground freight to rail — and optimized route planning (the latter allowed UPS to save 1.3 million gallons of fuel in the U.S. in 2012, reducing its potential carbon dioxide emissions by 13,000 metric tons).

“我们的业务战略是可持续发展战略;2011年成为联合包裹首任首席可持续发展官的斯科特•威克(Scott Wicker)表示。“这对我们来说很有商业意义。这是提升品牌、降低成本的正确做法。”

Grantham和Hohn都同意柳条的评估，但它们是现实主义者。他们明白，并非所有公司都是开明的，因为潜在的经济效益，可能来自追求气候变化的正面。他们还意识到，大多数投资者对该问题的关注点几乎没有关注，无论公司都是什么或不做什么。“气候变化应该是前方和中心的人们如何投资，但投资者非常自满，”霍恩于二月告诉我，近一年在我们的第一次谈话之后。“这是世界上发生的最大的事情，世界基本上基本上睡着了。”

霍恩和格兰瑟姆将试图唤醒世界今年春季第一，他们希望这将是Showtime的许多季节多年的生活危险系列。他们各自向该项目投资了150万美元，该项目共筹集了2000万美元。执行制片人巴赫和盖尔伯派了摄制组和名人记者到现场拍摄了16个不同的故事，从加州的野火(阿诺德·施瓦辛格)到印度尼西亚的森林砍伐(哈里森·福特)到极地冰盖的融化(哈里森·福特)。60分钟以及干旱引发的中东政治动荡(纽约时报专栏作家托马斯·弗里德曼）。每九个一小时情节将有多个故事。

“我们认为这是一部9个小时的纪录片，”去年11月，当我在纽约西区历史悠久的电影中心大楼的“岁月计划”办公室见到巴赫时，他告诉我。“说到底，这是一个大问题:气候变化。”

的多年的生活危险系列不仅仅是关于毁灭性;它提供了个人，公司，政府和社区所追求的解决方案。投资者可能需要特别注意在该系列中出现的公司，例如NRG能源，美国最大的独立电力生产商和全国最大的污染者之一。NRG首席执行官David Crane和可再生能源的直言不讳的倡导者，飞行了女演员美国费贝拉《丑女贝蒂》成名，在他在新罕布什尔州的家拜访发明者迪安·卡门。假面，赛格威的创造者，有一个叫做德卡研究与发展公司公司．该公司正在研究太阳能设备，包括一种由天然气供电的家用发电机，NRG已经开始在一个试点项目中部署这种发电机。“他的房子和工作室都很棒;这是托尼·斯塔克的风格，”克兰说钢铁侠电影。

在与巴赫和盖尔伯共进午餐大约一个月后，格兰瑟姆在2011年春天为“岁月计划”开出了第一张支票——75万美元。在他看来，这个决定是显而易见的，因为风险太大了。

他表示:“人们倾向于等到出现危机时再采取行动。”“气候变化的问题与市场不同，它是不可逆转的。当你把一个生物赶出市场，它就不会再回来了。当你破坏了一个栖息地，它通常不会再回来。”

这是我们所有人都承担不起的职业风险。••