智利的巴切莱特推行养老金改革，威胁到私人基金

没有说明智利转换到20世纪70年代的自由市场经济自由主义和80年代像国家的资助，私人管理的养老金制度的原因。经济学家米尔顿·弗里德曼的里程碑式的著作的启发，资本主义与自由在时任总统奥古斯托•皮诺切特(Augusto Pinochet)独裁统治期间，曾任劳工和养老金部长的他在1981年引入了革命性改革，彻底改革了该国的现收现付社会保障体系。这些变化的结果是，工人们被要求将工资的10%存入401(k)式的基金养老金管理局局长，或AFPs，将资金投资于国内外的各种固定收益和股权证券(见“智利的抗冻蛋白：外国基金经理丰厚的市场”)。这一体系使智利建立起了世界上最大的退休资本池之一——1620亿美元，占国内生产总值的62%——并成为世界上超过25个国家的榜样，从哥伦比亚到印度到俄罗斯。从2010年到今年3月，Piñera的哥哥Sebastián后来担任了总统。养老金改革吹笛”华尔街日报》．

今天，私人养老金系统是在智利政治的新拐点的中心。米歇尔·巴切莱特，一个社会党政治家谁在三月回到了总统，正准备走上国家的养老保险制度在其33年历史上最大的改造。他们认为该系统的叶子太多智利人没有退休保障和承载过多的成本，巴切莱特希望引入一个新的国营AFP与私人养老基金竞争。该建议已引起了从现有的养老基金管理公司，其中包括一些在全球金融大腕，和经济学家警告抗议的嚎叫，智利与运行一个日益强大的国家扼杀其经济活力的风险。

“我认为国营法新社是个非常糟糕的主意，”智利大学监管和宏观金融稳定中心的学术主任阿图罗·西富恩特斯(Arturo Cifuentes)说主权财富基金该公司持有总额为225亿美元的股票。“政府能提供什么私人投资基金做不到的?”

尽管有批评，巴切莱特似乎决心完成她的改革。她在竞选时承诺要减少智利日益加剧的不平等现象，并赢得了强有力的授权;她在去年12月的总统决选中获得了62%的选票，这是缅甸1989年恢复民主以来所有总统候选人中得票率最高的一次。3月11日上任后，她给部长们100天的时间来起草改革养老金制度的立法。他们在6月这样做了，巴切莱特向国会提交了一份议案，要求在智利经济发展局(CORFO)的支持下建立一家国营的法新社。

总统说：“我们的优先事项是改善系统，以便我们能够让人们更大的生活机会，”总统说。“该计划是引入更大的竞争，并涵盖那些像妇女那样的人，自雇工人和生活在该国偏远地区的人。”

Cifuentes承认改变的政治压力。“拟议的改革反映了一个文化问题，”他说。“在美国，人们不会指望政府进行干预。然而，越来越多地在拉丁美洲，人们希望国家为他们做越来越多的事情。“

自上一代人恢复民主以来，智利一直在向左倾，但由于该国最近的历史，新的改革运动引人注目。

1973年，皮诺切特领导了一场政变，推翻了社会党总统萨尔瓦多•阿连德(Salvador Allende)。之后，皮诺切特削减了国家在经济中的角色，使智利实际上成为自由政策的试验场，这些政策中的许多都是由弗里德曼(Friedman)等芝加哥大学(University of Chicago)经济学家起草或启发的。在随后的几十年里，中国经济繁荣起来:据世界银行(World Bank)数据显示，2012年中国人均GDP为15,458美元，是拉美主要国家中生活水平最高的国家。过去5年的平均年增长率为4%，今年的通货膨胀率预计为3.5%。根据国际货币基金组织(imf)的数据，政府的失业率为6%，是拉丁美洲最低的失业率之一。政府的结构性预算赤字为GDP的0.98%。

然而，这繁荣的成果没有得到广泛认同。According to the World Bank, Chile’s Gini index, which measures the distribution of income on a scale of zero to 100, with a higher number reflecting greater inequality, stood at 52.1 in 2009 (the latest figure available), compared with 46.1 in Argentina and 36.3 in Uruguay. Of the 34 members of the Organization for Economic Cooperation and Development, Chile has the biggest gap between rich and poor.

在Sebastián Piñera担任总统期间，社会动荡加剧，2011年大学生就教育成本举行了大规模抗议。去年12月，巴切莱特乘着不满浪潮取得了胜利，现在她正寻求兑现自己的承诺。

国家养老金计划的提议是更广泛改革的一部分。总统承诺，在她四年任期结束时，国家将为最贫穷的70%的大学生支付学费。目前，学生和他们的家庭不得不承担大部分费用。她还承诺增加医疗保健支出，减少收入不平等。总体而言，政府希望增加约100亿美元的支出，相当于GDP的近4%。政府计划主要通过在四年时间内将公司税从20%提高到25%，并废除一项允许企业无限期推迟再投资利润缴税的机制来为支出提供资金。

虽然智利负载很轻税——它站在2010年占GDP的18.6%,相比之下,26.1%在巴西、阿根廷和34.4%根据美国传统基金会——一些分析师警告称,政府刺激消费的计划可能抑制经济。“尽管从结构的角度来看，这是一种公平的权衡，但它已经对商业信心产生了负面影响，”美国经济咨询公司的首席经济学家古斯塔沃•加农罗(Gustavo Canonero)表示新兴市场德意志银行(Deutsche Bank)。“预计这将成为今明两年快速复苏的主要障碍，不过扩张性财政和货币政策应该会起到一定的拯救作用。”在5月和6月，学生们举行了新一轮的示威游行，成千上万的人走上街头抗议政府的教育改革缺乏雄心和紧迫感。

根据当前的养老金制度，工人必须将10％的薪水捐助到一个月的下限，这使得最高要求315美元。人们可以自愿地增加了养老金储蓄，在税前的基础上贡献了30％的工资。在退休工作人员有一些备选方案来获取其资金，但所有这些选项都涉及某种形式的年金，无论是直接来自法术署还是通过人寿保险公司。

很容易理解为什么这么多国家热衷于采用智利模式。由于该体系是由资金支持的，它减轻了公共财政对社会保障支出的压力。它有助于促进储蓄的增长，而储蓄对经济发展至关重要。该系统受到许多智利工人和退休人员的欢迎。AFPs让中产阶级——拥有稳定、高薪工作的人，几十年来一直为社保体系做出贡献——积累了大量的退休储蓄。

根据养老金监管机构政府的数据，2013年1月，近100万智利人在AFP系统中平均每月收到的养老金约为17.9万智利比索(约合322美元)。

“目前的解决方案是不完美的，但大多数人有稳定的工作得到一个不错的退休金，”阿克塞尔克里斯滕森，首席投资策略师拉丁美洲和伊比利亚在说贝莱德在圣地亚哥。“这并不奇怪，如果人们没有定期做出了贡献，他们的养老金是不够的。”

对其他一些人来说，比如低薪雇员、处于不稳定职业的失业人群，以及那些在非正式部门或黑色经济中工作的人，私人养老金系统提供的退休保障(如果有的话)要少得多。非正规部门占智利经济产出的25%。这个行业的许多工人到了退休年龄，却没有退休账户，或者存款余额太少，无法提供足够的收入。目前，496万智利人(略高于该国劳动力的60%)正在为法新社做贡献;另有462万名退休人员领取养老金。

自2008年级金融危机爆发以来，养老基金制度已进入批评2008年 - 09年的爆发，从而对投资者返回。AFP需要提供5个具有不同风险型材的资金，从非常保守的风险范围内;贡献者可以投资于五个基金中的两个资金。中间风险的资金产生了2002年9月至今年5月之间的年度余额5.25％，但2011年6月间，年度回报仅为2.62％，而遵循养老金监督员。总体而言，该系统在1981年至2013年期间产生了8.7％的年度收益。

合并后的AFPs数目由一九九七年的32个减至今日的6个:

•Provida，总部位于纽约的美国大都会集团的子公司，以$ 45十亿的资产2013年11月，根据养老金监事;

•由智利建筑商会(chile Chamber of Construction)运营的资产达423亿美元的Habitat;

•Capital，哥伦比亚金融服务公司Grupo de Inversiones Suramericana旗下资产335亿美元的子公司;

•Cuprum，资产334亿美元，是总部位于爱荷华州得梅因的金融服务集团Principal Financial Group的一部分;

•Planvital，一个$ 4.4十亿，在资产单位忠利保险，意大利最大的保险公司的;和

•莫德洛，智利投资公司皇家社会DE INVERSIONES大西洋省一个$ 1.9十亿资金运行。

对巴切莱特来说，从2006年到2010年她第一次执政以来，养老金改革是她尚未完成的事业中最大的一项。(智利宪法禁止总统连任。)当时，她设法做出了一些改变，为所有智利人引入了最低养老金——目前，相当于每月160美元;让女性有资格享受国家补贴的养老金，被称为我很好，取决于他们子女的数量;并提供补贴，以匹配低收入工人的养老金缴款。但她在2008年试图通过智利国家银行(Banco del Estado de Chile)创办一家国营法新社时失败了。按照草案，该提案将允许所有银行成立养老基金．法新社行业大力游说反对该措施，政府将其搁置。

新的提议不太可能遭遇类似的命运。巴切莱特的社会党及其中左翼联盟在国会中享有稳固的多数席位。此外，政府正通过提议通过开发机构CORFO建立新的AFP来回避银行问题。新基金将利用社会保障协会(Institute of Social Security)的全国分支网络为其成员服务。社会保障协会是为不属于AFPs的人提供的公共养老服务。

政府认为，现有的AFPs收取高昂的管理费，而更激烈的竞争将有助于把它们拉下来。这些基金的平均管理费为1.48%，但实际利率相差很大。例如，根据养老金监管机构的数据，5月份，Modelo向现有客户收取的费用最低(0.77%)，而AFP Planvital收取的费用最高(2.36%)。所有的养老基金经理还向缴款人收取每月税前收入的1%，用于购买残疾保险和遗属保险。

养老金管理反驳成本的说法，指着另一项改革是通过巴切莱特在2008年被推根据这项措施，政府拿出来招标在接下来的两年内注册新进入劳动力市场的专有权。本次招标是完全基于价格，与赢家在于出价最低的管理费AFP。工人根据这项措施招收有义务留在基金至少两年。

养老基金公司声称，这一过程可提高竞争和看跌下行压力费，省去了国营对手的需要。莫德洛连赢两场招标，在2010年和2012年，凭借其0.77％的管理费。Planvital获得最新的招标，在1月，招投标新的贡献者只有0.47％的管理费;它获得注册新成长劳动力开始在七月的权利。此外，该公司宣布将同样的低管理费扩展至七月一日起现有的贡献者 - 从2.36％的上一级大幅削减。

左派智库Fundación Chile 21的经济项目主任Eugenio Rivera说:“仅仅是宣布一项建立AFP的法律草案被送交国会，就导致了委员会的大幅削减。”

Planvital Ceo Alex Poblete表示，招标系统比国家养老金提供商更有效。“国务院的法院无法欠费，”他说。“在招标系统下，我们自动收到新成员。国营法院没有那种优势，需要销售团队。“

甚至与招标制度一样，竞争似乎在养老金市场缺乏缺乏。最大的问题是惯性：依法，AFP必须每季度发布费用，养老金监督员的网站提供了比较成本和模拟其影响的工具养老金但是，很少有智利人利用这一点来改写AFP。

“大多数人甚至不知道他们支付佣金，”贝莱德的克里斯滕森说。“随着政府改革的一个大问题是，人们的期望很高。这需要很长的时间才能看到效果，你不能在四年内改变一个人的退休金锅。”

新的AFP是否会增加贡献者更换提供者的意愿?一些专家估计，在958万名现有系统的参与者中，有多达100万名可能会转用国营的法新社。但许多业内高管认为，这种预测纯属猜测。

“我看不到国营AFP的基础上作为一个真正的经济事件 - 这是更多的政治，”佩德罗Dañobeitia，德意志资产管理拉丁美洲全球客户群的负责人说。“政府说，它希望增加竞争。我几乎没有见过提高竞争来自国家 - 至少还没有在欧洲发生的事情“。Planvital的波夫莱特呼应了这一观点。“这是很难相信很多人都会只需切换到该状态法新社，”他说。“这将从0开始。它不会有任何记录“。

一个新的，国营AFP可能只是第一个号码更改为智利的养老金体系。The government has appointed a commission — led by David Bravo, an economics professor at the University of Chile, and including some of the world’s leading economists and pension experts — to consider an array of other reforms, such as extending the retirement age, increasing the contribution rate and improving the system’s coverage. The commission is due to deliver a report to the government by January.

里韦拉说，启动国家法新社将“更容易就其他改革进行辩论，比如提高缴款率”。“这将有助于创造一个更好的环境来讨论养老金制度的全面改革。”

智利系统已经作为地球上更好的养老金计划排名。它在去年的墨尔本Mercer全球养老金指数中赢得了B级，这意味着它具有许多良好功能的合理结构，但仍有一些改进空间。其他国家退休系统获得B级的国家包括加拿大，瑞典，瑞士和U.K.只有澳大利亚，丹麦和荷兰收到了一个评分（见“丹麦养老基金ATP正在英国市场进入前进”)。

墨尔本美世咨询公司表示，智利可以通过提高强制性供款水平来提高退休福利，要求雇主供款，提高退休年龄，并继续审查最贫困的养老金领取者的最低养老金，从而提高其评级。

批评政府提议成立国营法新社的人士说，这对解决这些根本问题毫无帮助。波夫莱特说:“建立国营法新社没有任何技术或逻辑上的理由。”

人们对现行体制不满的原因之一是，人们认为现行体制未能实现其创始者所承诺的福利水平。当该系统在20世纪80年代初推出时，官员们预测，法新社计划将为退休人员提供相当于他们工作工资的70%的收入——这个比例被称为替代率。根据经合组织(OECD)的数据，2013年工人的实际平均收入为41.9%。虽然比英国(32.6%)和美国(38.3%)高，但仍低于OECD平均水平(54.4%)。

智利的替代率较低的一个主要原因是，员工只向他们的afp缴纳工资的10%。相比之下，经合组织国家的私人养老金体系的平均缴款率几乎是20%。

世界银行驻布宜诺斯艾利斯的社会保障专家Rafael Rofman说:“总体而言，智利的体系确实物有所值。”“福利可能会低一些，但这主要是因为捐款少得多。从很多方面来说，这是一个政治决定。”

Rofman补充说:“巴西的养老金体系覆盖面非常好，但该国的公共养老金约占GDP的10%。在智利政府花费很少养老金，高达GDP的2%。”

智利人口老龄化加剧了缴费率问题的紧迫性。根据智利的人口普查，到2012年，60岁及以上的智利人有240万人，占总人口的14%，比2002年的11%有所上升。预期寿命比30年前高出30%。智利人积累起来的个人账户余额现在必须再分散多年，导致退休收入降低。

养老金和精算专家表示，要想大幅提高退休收入，必须将缴费比例提高至工资的15% - 16%，但这一转变要么会侵蚀工人当前的收入，要么会导致劳动力成本大幅上升。

Fundación智利21的Rivera表示，雇主应该被迫额外贡献3％至6％，但其他专家认为这只会鼓励雇主在非正式的基础上雇用人民。

“这可能在政治上具有挑战性，但却是最可靠的改善方式养老金通过延长退休年龄并提高贡献率，“指南针集团的合作伙伴，拉丁美洲投资顾问，全国各地的办事处举行的合伙人Jaime de La Barra说。

与大多数国家一样，智利的养老金困境没有单一、简单的解决方案。巴切莱特从未承诺，国营的法新社将是一种灵丹妙药。相反，这个国家将需要一系列的选择。增加缴费和提高退休年龄将增强退休保障，并有助于缓解私人养老基金经理对新竞争的抱怨。这将支持智利自吹自擂的新一代养老金模式。••