与Activists William Ackman，Carl Icahn，Nelson Peltz和Barry Rosenstein用他们的战斗对抗公共公司的标题，很容易想象从这些战斗中造成长期投资者的抵押伤害。但活动家迟到了。根据数据提供商的昂贵，他们的资金在2014年的前六个月内上涨了6.5％，几乎是平均对冲基金在同一时期的返回两倍。
这consensus at Delivering Alpha — where Ackman, Icahn, Peltz and Starboard Value CEO Jeffrey Smith all mounted a rousing defense of activism as an investment strategy — was that when an investor shakes up corporate managers who aren’t doing enough to raise the share price, all stakeholders win.
“活动家正在为拥有这项业务的人而这样做，”Peltz说。
尽管如此，活动家们不乏批评者。Laurence Fink.，纽约资产管理巨大的首席执行官黑石今年早些时候表示，活动人士常常推动他们可以以牺牲公司的长期研究和开发努力为代价来利用他们的立即改变。最近退休的法官杰克·雅各布的特拉华州最高法院召集了公司董事的三年任期，使活动家更加困难，以摇摆公司。
投资者和其他人正在呼吁遏制行动主义者对公共公司的影响并不奇怪。活动人士，其中许多人指挥强大的对冲基金公司认为公众喜欢讨厌，被视为短期奸商。但很少有证据表明，活动家只是赏金猎人寻找快速降压或公共公司董事的首席执行官和董事会始终是股东资本的聪明管家。
当一名活动家达到试图提名董事会成员时，可能是因为他们认为管理者和董事并没有寻找公司的长期利益。从未声称成为一个外交官的Icahn表示，在提供alpha中，问题不是活动家试图赚取利润，而是“错误的家伙正在运行公司”。他说，一些首席执行官不仅仅是与老朋友堆积董事会的“弗拉特总统”，“而下面的每个级别的人总是有点笨拙。”
“如果我能做出这种钱，证明有些不对劲，”伊坎说。
减少股东获得公司控制权的能力，并在公司战略中发言可能很好地损害了养老基金，禀赋和共同基金等长期股东。这是Peltz的辩护，由70亿美元加管对冲基金公司Trian基金管理公司的CEO辩护。他一直在推动百事可乐，将饮料和小吃业务脱落一年多。2月百事可乐首席执行官indra nooyi驳回了他的计划，称之为昂贵的分心，佩尔茨说他从那以后他没有和她说话。相反，他已经把他的案子带到了其他股东。
“我们绝对没有消失。我们遇到了大约100个顶级股东，“佩斯科队的战斗佩尔兹说。“关注此空间。”按下时，他说代理比赛是一种可能性。
尽管如此，活动家越来越常见，以便在他们攻击之前与目标公司的高级管理人交谈。Peltz说，他现在在纽约Mellon公司银行，他在6月30日披露的活动职位。“我们正在拥有我希望的建设性对话，”他说。“我们希望首选回应我们的建议。”
激进主义是在崛起的，因为找到阿尔法更难- 调整风险调整后市场基准。经济增长仍然是金融危机高度之后的五年仍然是剧烈的，而市场上则填补了高度竞争和智能机构投资者的能力，寻求有关潜在投资的优势和独特信息。亚博赞助欧冠
这安大略省教师的养老金计划已经确定了激活主义作为未来alpha的大来源。忽视安大略省教师拥有的策略是危险的。养老金计划是众所周知的地面投资计划，包括直接私募股权投资。2012年，养老金计划与Rosenstein的Jana Partners对冲基金公司合作，推动媒体集团麦格劳山CoS。重组。当时安大略省教师首席执行官Jim Leech表示，未来的股权回报可能是微薄的，基础设施和私募股权等投资不会提供他们在历史上的相同类型的超出回报。但是，他争论，活动家投资可以提供良好的回报。公司总能始终运行更好。活动家是第三方，他们可以客观地评估子公司的价值，无论是应保留还是出售，以及潜在的收购是否有意义。
Robert Pozen, a nonresident fellow with the Washington-based Brookings Institution and a former vice chairman of Fidelity Investments, says most governance proposals to quell activism, such as those that would lengthen directors’ terms, would actually hurt institutional investors by undermining the accountability of company management. He says that corporate plans need to be scrutinized as well, as academic research has shown that the vast majority of mergers and acquisitions don’t succeed in creating value, adding that building moats around companies isn’t the answer. “Let’s reduce shareholder rights because shareholders have too much say?” asks Pozen. “That is gross overkill and not relevant to the problem.”
活动人士计划解锁公司价值的计划，例如通过销售一只勉强有利可图的划分或推动管理层，以将现金分配给股东作为股息，使其他投资者有益。Most activists own less than 10 percent of a company — Ackman’s Pershing Square Capital Management, for example, owns 9.7 percent of Allergan, which the hedge fund manager is trying to merge with Valeant Pharmaceuticals International — and need other investors in the company to back their plans to be successful. That’s a natural check on activists’ power and a way to distribute restructuring gains among a larger pool of investors.
Pozen强调，对冲基金只有大约50％的计划成功，大型投资者有权说是或否的指标。“除非他们的计划得到机构投资者的支持，否则这些对冲基金的活动家无法成功，”他说。亚博赞助欧冠“大型投资者很好地了解这些公共公司，他们是决定计划是否会成功的人。他们不会支持没有意义的长远举措。“
Pozen说，有更简单和更有效的方法，以确保管理层漫长的观点，并且寻求短期利润的投资者不能损坏公司。延长管理薪酬包的时间范围，减少市场所需的时间，了解一家公司，并推动公司停止投影季度收入只是他提出的三项措施。
大多数公司基于CEO和其他高管的薪酬一年多。Pozen表示，三年的时间框架会鼓励长期，结果为导向的行为，更为逻辑。“你可以在一年内幸运，”Pozen说。“但如果你做了三年的好工作，它可能意味着你有技能。”
当投资者收购了一家公司的5％股权时，活动家的批评者想快速了解。现在收购方有十天的时间才能与监管机构提交报告。预计证券和交易委员会将很快发出将减少披露期限为两天的概念释放。
虽然人们喜欢讨厌似乎挤奶专业人士的活动家立即利用，但企业经理自己已经长期发挥了危险的短期游戏：预测季度收益。一个标题为“公司财务报告的经济影响“由John Graham，Campbell Harvey和Shiva Rajgopal发现，80％的企业高管愿意暂停研发，以避免遗失的盈利估计。但是，公司可以拒绝提供季度盈利估计，或者他们可以在更长的时间内提供广泛的收益，例如一年。“如果你做季度收益，那么你就会获得一个对季度收益感兴趣的投资者基础，”Pozen总结道。
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