对总部位于芝加哥的Frontaura Capital来说，6月份是一个棘手的时期。Frontaura Capital是一家专注于前沿市场上市股票的投资公司。本月初，Frontaura将其1.7亿美元资产的6%用于伊拉克股票。2013年，伊斯兰国(Islamic State)在叙利亚确立了自己的地位，随后开始大举进军叙利亚东部和伊拉克北部，全球投资者将大部分资金撤出了伊拉克。伊拉克危险的安全局势因一场政治危机而更加恶化。现任总理努里•马利基(Nouri al-Maliki)在8月14日最终辞职之前的几天里拒绝辞职。Frontaura面临着一个选择:留下还是离开?该公司在7月初致信投资者，告知他们正在撤出伊拉克:“我们已经将一篮子资金的比重从超过6%降至不足1%。”该公司在8月初的下一封投资者信中写道:“我们在伊拉克的风险敞口现在降至零。”
几天后，美国总统奥巴马宣布，美国将发动空袭伊拉克北部，以帮助伊拉克军队和当地民兵逼退伊斯兰国家，它已经在埃尔比勒，库尔德自治区首府开始染指。8月11日看到海德尔·阿巴迪被任命为新总理，市场立即反弹。伊拉克证交所的基准测试中，ISX总指数，该指数已通过六月和七月暴跌作为伊斯兰国先进的，8月11日和9月16日之间的反弹几乎16％。
一年前，伊拉克似乎将持续，迅猛增长。安全局势已经稳定。Asiacell，伊拉克领先的移动电话公司的收入，刚刚完成了对ISX，自2008年以来在中东地区最大的社会公众股出售$ 1.3十亿首次公开发行;并有很多猜测，全球托管银行即将成立了当地的分支机构，从而为大型外国机构投资者投资的国家。亚博赞助欧冠那么多围绕伊拉克进步的好感，现在已经蒸发伊斯兰国指的游行。然而，一些前沿，市场投资者保持泰然自若，甚至许多承认最近的动荡手段伊拉克不太可能很快实现主流投资者接受任何时间。
尼克·帕吉特，Frontaura的董事总经理说，他不后悔的决定脱身。“虽然事情已经过去一个月改良过，这是一个流体足够的情况，没有人知道事情会如何了结和是否购买，持有或出售伊拉克将被证明是正确的策略，”他解释说。谁在今年年初举行的伊拉克职位全球许多投资者似乎认同。在过去的几年中，外资通常占在ISX每日交易量的10％至15％之间，以据格兰特·费尔根豪尔，主要在幼发拉底河顾问，运行在总部位于纽约的投资基金专注于伊拉克。在过去的三个月里，市场外资参与已经下降到7％的平均。
不过，撤军没有对伊拉克专注的专注，没有挫伤基金的热情。“我们拥抱波动率，”费尔格霍尔说，尽管在5月份的1.1亿美元，其资产基础跌至8500万美元，但其资产基础仍然抵达枪支。“如果其他资金想要出去，那是我们的机会。”In Felgenhauer’s view, Iraq has gone from promising returns of 30 to 40 times invested capital over the next decade — similar to Russia from the early 1990s to 2008 — to a return multiple of 10 to 20. “It’s a less spectacular story now, but from a risk-reward perspective, it’s still extremely compelling,” he says.
他们说，留下来的投资者从未受到伊斯兰国入侵的任何严重威胁:伊拉克的大部分人口,公司和财富都集中在城市在南方和北方,而伊斯兰国家占据了一片广阔的道路和城市的人口稀少的地区的中心,没有任何影响的操作或利润ISX最受欢迎的,液体的名字,Impera Capital是一家总部位于伊斯坦布尔的小型资产管理公司，运营着一只专注于伊拉克的500万美元基金。该公司的合伙人兼投资组合经理菲利普·库里(Philip Khoury)说:“我们的投资者了解风险。”“我们没有面临赎回的压力，我们预计未来几个月也不会有压力。”
在极端伊斯兰主义的威胁面前，实体经济遭受重创。费尔根豪尔承认，“普通的伊拉克人不在那里花钱。”他们待在家里，这是个问题。”但他说，这只是一个短期问题。他补充说，从交易角度看，ISX的波动性提供了大量短期买入机会。ISX总市值为100亿美元，日均交易量在200万至500万美元之间。幼发拉底河仅持有12家公司的股票，目前正准备在库尔德自治区增加一家银行。费尔根豪尔不愿透露这家银行的名字，因为该公司尚未完成股票购买，他说，此前，这家银行“非常昂贵，但现在，由于在库尔德斯坦有伊斯兰国，它的交易相当多。”
从长远来看，发展在过去的一周，其中包括一些人 - 阿巴迪被任命为总理，并加强国际努力的奥巴马宣布“降级和摧毁”伊斯兰国家的伊拉克议会的批准，给投资者仍然在伊拉克进一步引起乐观。“论文回到了轨道，”Khoury说。这篇论文广泛地持有伊拉克在未来十年内具有真正的中国类似地区的前沿市场之一。这不仅是伊拉克公牛的案例。这世界银行预计国内生产总值（GDP）今年增加5.9％和6.7％，2015年私营部门的预测较为乐观的是，花旗集团在今年的10.3％增长突出。这些预测休止符，首先，在伊拉克的廉价储量丰富，容易获得石油的看涨;一旦提取，油应该产生的流动性，这将反过来流回本地企业，从而推动经济增长和投资的良性循环。否则理论还要。
“伊拉克已经有几十年的停滞，”扈利说。从1980年到2008年，一系列残酷的战争 - 首先反对伊朗;然后反对美国，两次;最后，自2000年代中期以来的准内战争的时期 - 加上全球经济制裁的影响，意味着该国几乎没有投资。充足的油和基础效果的逻辑意味着“这是这个国家变得富有的邻国只是时间问题，就像沙特阿拉伯那卡塔尔和阿拉伯联合酋长国总部位于巴格达的经纪公司Rabee Securities董事长兼唯一所有人什万•塔哈(Shwan Taha)预测道。
当然，假设“这个国家”将作为一个国家待在一起。这Islamic State has succeeded in effectively erasing the border between Iraq and Syria, and the terrorist group’s ascendancy, coupled with ongoing political dysfunction in the management of relations between the country’s Shia majority and Sunni and Kurdish minorities, has revived the broader question of whether Iraq will or should continue to exist as a unified state.
投资者，总体上，似乎由国家解体的前景平静。伊拉克“可能崩溃，并通过一个独裁者排除和我们的观点仍然成立，”费尔根豪尔说，假设公司的投资者有兴趣将继续存在，并继续以满足同样的市场。此外，他补充说，“一些在历史上最好的牛市已经独裁。”但总体而言，投资者我认为这个国家不太可能分裂。“太多的人投资在伊拉克工作，”塔哈说。“不同群体之间存在着依赖链，这意味着团结总比分裂更有意义。”费尔根豪尔补充说，从某种意义上说，伊斯兰国的崛起为伊拉克的政治体系和市场带来了“一线希望”，因为它使人们把注意力集中在解决库尔德人的完全自治、教派权力分享和石油收入的公平联邦化等长期存在的问题上。
人们对阿巴迪领导下的新政府寄予了很大希望，阿巴迪承诺将以比前任更包容的方式治理国家。在他执政的8年里，马利基推行了一项激进的政策，将萨达姆•侯赛因(Saddam Hussein)领导的复兴社会党(Baath Party)的前成员赶出政府和公共服务部门，并被指控偏袒占人口多数的什叶派。阿巴迪在执政之初做出了所有正确的和解姿态，但伊拉克的许多少数民族仍然怀疑这位新总理是否会继续信守他为所有人执政的承诺。
投资者欢呼雀跃，62岁的任命，谁拥有博士学位来自曼彻斯特大学的电气工程，这不仅是因为他是该国的经济重建萨达姆下台并推后的关键人物之一，从2006年起，将允许外国人进入当地市场。但AL-阿巴迪属于达瓦党，同样的高度党派什叶派政党作为马利基。他对复兴党不满根深蒂固，从他的两个在上世纪80年代初的兄弟，这人 - 阿巴迪索赔是萨达姆军队工作的死亡约会。“我们真的没有关于他是否会在一个更具包容性的风格真正执政透明度，”扈利说。
除了缺乏政治确定性，缺乏对伊斯兰国家的巴格达和该国南方的批发占领，不要指望伊拉克仍在交易的情况下随时改变。“这不是我们第一次在伊拉克有坏消息时，”塔哈说。“自从我出生以来，我一直听到伊拉克的坏消息。将有更多的厄运和更暴力;生活将继续下去。“
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