In late July, Massimo Mezzaroma, an aristocratic businessman who owned A.C. Siena, the 110-year-old soccer team of the Tuscan city, announced with “death in his heart” that the team had collapsed into bankruptcy, with more than €74 million ($94 million) in debts. Only a few weeks earlier, the town’s eight-time Italian championship basketball team, Mens Sana, had been placed in liquidation to the outrage of thousands of fans. “The sunset in the Piazza del Campo,” lamented the newspaperIl脂肪Quotidiano他指的是锡耶纳历史悠久的中世纪广场，“从来没有这么黑过。”
Although exorbitant salaries and creative accounting appear to have been the real cause of the two teams’ collapses, public anger was directed at Banca Monte dei Paschi di Siena (MPS), the local lender that is the world’s oldest bank and held most of the teams’ debts. “You have stolen our faith,” read a huge banner unfurled by protesters outside the bank’s 14th-century headquarters after MPS cut off the teams’ life support.
Coming just a month after the bank raised €5 billion in a record-breaking rights issue aimed at fueling a turnaround at the troubled lender, the bank’s refusal to provide fresh financing to the local sports teams made clear that MPS’s management had lost patience with the many small firms in the region that collectively owe it €30 billion. “The bank’s hands are tied because it needs to raise capital,” said Siena mayor Bruno Valentini (see also “意大利的Monte Dei Paschi正在萎缩以存活“）。
艰难的立场可能是银行的好消息，但对经济的不良消息。就像意大利的许多贷款人一样，MPS保持贷款到大量的死博借款，而不是止赎，因为它没有资本实力吸收损失。然而，最近，银行已经加强了他们的资本基础，并开始采取更多侵略性的措施来掌握他们陷入困境的贷款。这种举动风险冒着国内经济的新打击，这刚刚在2008年 - 09年度金融危机自2008年级的第三次陷入衰退。关键问题是行动是否会提供一种清洁，以便为反弹而挑起经济，或挑起破产，经济衰退甚至更多银行损失的下行螺旋。根据Creditreform International，德国的信用信息服务，2013年，2013年企业破产在2013年在意大利增加了15.9％，超过了西班牙的14.6％的增长。
在截至6月30日的三个月里，MPS连续第九个季度亏损。在此期间，意大利的国内生产总值比上一季度下降了0.2%。MPS首席执行官Fabrizio Viola在8月8日的分析师电话会议上承认:“严峻的经济环境可能会导致我们在收入方面的交付延迟。”
这对整个意大利银行业和整个经济来说都是坏消息。Fidentiis Equities驻米兰的银行业分析师Fabrizio Bernardi表示:“意大利银行依赖于宏观经济的改善。”“银行的问题就是政府的问题。政府什么都不做。”
这并不严格。今年早些时候总理Matteo Renzi.为低收入者削减100亿欧元的所得税，并再削减100亿欧元的工资税，以降低劳动力成本和刺激就业。但事实证明，这些措施不足以扭转经济，也太迟了。
受影响的不仅仅是意大利。欧元区18国的经济在第二季度停滞不前，德国的产出略有下降，许多分析师担心欧元区将受到乌克兰危机的经济影响欧盟和美国在俄罗斯进行了破坏的制裁．
9月4日，欧洲中央银行将其重点再融资率降至10个基点，仅为0.05％，并宣布它将开始购买私人资产支持的证券。主席马里奥·德拉希表示，这些措施旨在脱离通货紧缩，使欧元区的经济从低迷中脱颖而出。多年来，这一举措首次发出欧元的举措，这可能有助于意大利的出口导向经济。
在德龙争取之前，意大利银行于2014年将其意大利经济的预计增长率削减了一半百分点，达到0.2％。评级机构穆迪更加悲观，预测，今年的经济将收缩0.1％。它不仅仅是政府机构正在变得黯淡。9月初的PEW研究中心发布的全球民意调查显示，他们的意大利人对他们的前景更加悲观，而不是偶数西班牙人，预计经济会变得更糟。
这一年不应该这样做。只需六个月前，意大利的前景及其金融机构似乎是最聪明的几年。2月，欧洲央行推出了资产质量审查，或AQR，以及130名主要欧洲银行的压力测试，它希望清理该地区的陷入困境的银行体系和恢复信心。意大利的主要贷款人急于让自己塑造资产审查和压力测试，结果是由于10月下旬或11月宣布。今年九家银行已宣布资本增加总额为10亿欧元，使他们能够在贷款书上侵略性缩小，并开始出售不良资产。银行还致力于备案，以提高其运营盈利能力。
AQR和压力测试也预计在非常拥挤的意大利银行业中触发整合，这些银行业有更多的机构和分支机构而不是可比较的欧洲国家。“我认为这是一个对意大利发生的并购一波的前奏，”意大利投资银行Mediobanca的伦敦分析师Andrea Filtri说。“进一步获得规模和降低成本的唯一方法是合并。”
资产处置的潜力是巨大的。根据意大利银行业协会(Italian Banking Association)的数据，截至7月底，意大利银行的账面上有价值1723亿欧元的巨额不良贷款，约占资产的9%，高于4月份的1665亿欧元，是欧洲各国中最多的。专门从事不良债券业务的美国私募股权公司纷纷涌向意大利，对可能出现的大规模减价出售垂涎三分。不过，到目前为止，实际销售规模相对较小，因为在欧洲央行完成AQR和压力测试之前，大多数银行都在节约资金。这些演习旨在确定银行是否有足够的风险加权资本来抵御另一场金融危机。在出售不良资产时承担损失会减少资本，这就是为什么意大利的银行经理直到最近还像对待一盘煮得过久的意大利面一样回避资产出售。
Unicredit，意大利的资产最大的银行，一直是关于重组的早期举动。它在2013年第四季度在额外的贷款规定达到137亿欧元后，它发布了150亿欧元的亏损。该措施提高了银行的规定，占其不完整贷款的50.2％，这与最佳资本化的欧洲银行相提并论。
意大利联合信贷银行(UniCredit)总经理罗伯托·尼卡斯特罗(Roberto Nicastro)说亚博赞助欧冠高覆盖率比较可能更有可能最终能够销售这些资产。“After making big provisions in 1998 and 2000, we saw that we reserved more than what was needed, and [we] expect that to happen again,” he says in an interview at the bank’s new headquarters, a trio of curved glass skyscrapers designed by the architect César Pelli that overlooks Milan’s Garibaldi railway station. Asset sales are likely to accelerate after the ECB completes its supervisory review, he adds: “The higher the coverage ratio, the more you are prone to sell.”
Nicastro说Unicredit已关闭1,500个分支机构，并计划在明年更长的600岁。意大利的大银行已经采取了分支机构的封闭和裁员，因为贷款市场如此停滞不前。费迪斯的Bernardi审议认为，意大利银行将在未来几个月内拆除10％的行业300,000名员工。
裕信银行报告称，2014年上半年净利润为11亿欧元，同比增长37.8%，尽管营收下降了3%。成本下降——上半年下降了1.2%——是盈利能力改善的主要原因。
Unicredit的Crosstown竞争对手，意大利第二大银行Banca Intesa Sanpaolo，也有上半场良好。净收入从一年前增加71％，达到7.2亿欧元。
除了良好的经营业绩外，联合tesa的普通股资本充足率为12.9%，是意大利最好的，也是欧洲最强劲的银行之一，远高于巴塞尔协议III资本充足率规定的最低7%。首席执行官卡洛·梅西纳说道II他对银行顺利通过AQR和压力测试充满信心。
“我们在过去一年内有一个非常负面的环境，这是一个真正的压力测试条件，”梅娜娜说。“但我们将普通权益增加到10％以上，增加流动资金储备和增加中期资金。欧洲没有其他银行具有如此过剩的资本。“然后他补充说典型的米兰语Bravado：“我有一个职位说Intesa Sanpaolo是与欧洲同行竞争中的胜利者。”
与其他国家的主要银行不同，意大利银行从证券交易中收入相对较少，传统上依赖于其利润的利润收入严重依赖。梅丽娜解释说，就像Unicredit一样，Intesa Sanpaolo试图使其收入来源多元化，并增长产生共同基金和保险等费用的业务。
Messina宣扬了该公司资产管理部门取得的进步，其投资组合管理费用在第二季增长了19.4%。(对该集团而言，今年上半年总费用和佣金收入增长了9%，达到33亿欧元。)该集团一直在说服客户将储蓄从政府债券转向共同基金和保险，后者只需支付1%至2%的保管费。“去年我们将200亿欧元(从债券)转换为管理资产，”他自豪地说。这是不容小觑的——大约2亿欧元的新费用。
意大利联合信贷银行(UniCredit)和MPS的情况也类似，它们的收费业务也在增长。意大利联合信贷银行第二季度手续费收入增长8.5%，至18.8亿欧元;MPS银行第二季度手续费收入增长7.2%，至8.71亿欧元。
另一个获得很多关注的创新是在线和移动银行。Nicastro说，十年前客户每年与银行每年约有30个联系：通过使用自动柜员机进入分支机构和20次来进行10次。现在，他们每年联系大约200次200次，使用智能手机150次，并通过呼叫中心或ATM 15次。普通客户每年只进入两次分支机构。
通过提高其产品，Unicredit在意大利的网上银行市场取得了占主导地位的28％。7月，该银行在米兰证券交易所剥落了30％的网上银行子公司Finecobank，筹集了26亿欧元，并在ECB压力测试之前产生额外的资本。
虽然资产管理和网上银行将在意大利银行的未来继续发挥更大的作用，但许多分析师的关键问题是他们如何处理过去：即，无情贷款的山区遗产。梅琳娜说，随着许多小型和中型公司的经济上涨，将能够恢复向银行偿还贷款。但很少有分析师认为，可以简单而无痛的问题可以解决问题。
在美国，陷入困境的资产救济计划在金融危机之后花费了2.25亿美元的纳税人金钱，以将资本注入银行，并购买不足，难以评价的资产。在西班牙，政府设立了有序银行重组（FROB）的基金，该基金从西班牙商业银行购买了620亿欧元的物业贷款，这是欧盟和国际货币基金组织的1000亿亿欧元的救助。
意大利没有考虑任何此类银行救援计划。政府 - 努力应对国内生产总值的135％，欧盟仅对希腊的债务 - 没有资源，罗马及其欧盟合作伙伴都决心避免意大利救助。因此，银行掩盖了巨额不良贷款，从中似乎没有简单的出路。银行是令人厌恶的销售，因为任何买家只需支付原价的一小部分，进一步损害了银行的资本职位。
伦敦摩根斯坦利的意大利银行分析师Francesca Tondi表示，许多资产将在美元售价20美分，其中一些（如消费者贷款）可能只有5美分的美元。然而，银行在全面价值的书籍上携带这些贷款。Unicredit在其资产负债表上有820亿欧元的此类受损贷款;如果Tondi的评估是正确的，则任何在标志市场价格上销售这些资产的价格将超越所有Unicredit的有形公平为470亿欧元。对于所有其他意大利银行也是如此。
这些银行在出售资产方面已经迈出了一小步，但他们对披露任何细节都感到拘谨。原因很清楚:一旦市场参与者知道一家银行出售资产的价格，下一个潜在买家的出价就会低得多。然而，AQR已经对银行施加压力，要求它们行动起来，一些资产已经开始悄悄流入市场。去年12月，联合信贷银行向Cerberus europe Investments出售了价值9.5亿欧元的不良贷款。今年早些时候，它向英国私人股本集团AnaCap Financial Partners出售了价值7亿欧元的商业信贷投资组合，并向美国对冲基金公司Mariner Investment group出售了9.1亿欧元的夹层项目贷款。
与此同时，MPS向总部位于纽约的私募股权公司Fortress Investment Group出售了5亿欧元的不良贷款。尽管银行家们坚称这只是第一步，但考虑到坏帐问题的规模，这一金额微不足道。即使联合信贷银行出售了价值50亿欧元的不良贷款，它仍将有另外760亿欧元需要处理。
“对联合信贷和联合tesa这样的银行来说，真正的问题是:它们是否以良好的方式覆盖了不良贷款?Fidentiis Equities的贝尔纳迪问道。“我们需要一家银行一次性出售50%的不良贷款;否则我们永远也不会知道。”
巨大的无情贷款也在影响银行如何看待新业务。询问意大利的任何商业主管，他或她会告诉你，几乎不可能获得银行贷款。毫不奇怪，银行不愿意借给小而中型的公司，无论Draghi削减利率如何或如何通过欧洲央行新的目标长期再融资业务注入银行系统的流动性。六月宣布的TLTRO计划在9月份在第一次拍卖中产生了令人惊讶的时间，中央银行分配820亿欧元，或者几乎没有预期的分析师的一半。“在意大利，企业部门的一部分很大一部分正在产生糟糕的贷款，”Bernardi说。“如果有风险，银行不关心廉价的资金成本，他们不会收回他们的钱。”
堡垒也是Unicredit债务收集师拍卖的决赛，称为Unicredit Credit Management Bank。Nicastro不会提供其他交易的细节，除了说它将包括参与违约公司恢复资金的人员以及未指明的UNICredit非正常贷款，以获得买方开始。报告称，由于6月份的讲座，奥克雷斯特和两个剩余的追求者之间陷入了困扰：与意大利私募股权公司的堡垒和由孤岛私募股权联合的联合会和联盟联盟firm headed by John Grayken, who made his name buying up bad assets from U.S. savings and loan institutions in the 1990s.
这次Fortress可能处于有利地位，因为该交易的顾问是Mediobanca，后者的最大股东是联合信贷。Fortress没有回复寻求置评的电话。
意大利联合信贷银行(UniCredit)和联合商业银行(Intesa)还与总部位于纽约的私人股本公司达成了协议kkr.和康涅狄格州格林威治的周转专家Alvarez & Marsal Capital Partners共同开发了一款健身车。KKR拒绝对该交易置评，但Nicastro和Messina表示，他们各自向该投资工具投入了10亿欧元的资产。这并不是不良贷款，而是美国私人资本运营公司(私募股权投资公司)赖以生存的“良好经营”下，有可能重振事业的结构调整。
Unicredit和Intesa还设立了单独的单位，以从银行核心业务中删除DUD贷款，并锻炼或销售这些资产。
Nicastro说，联合信贷的重组实体有1300名员工和870亿欧元的资产，应该有助于提高贷款回收和减少冲销。他表示:“收回不良贷款与发放新贷款是两码事。”“这是一个工作专业化和专注度的问题。”他补充说，联合信贷并没有把这些非核心资产组合称为“坏银行”，而这类实体在媒体上一直被冠以“坏银行”的称号。
摩根士丹利的Tondi说，“坏银行”策略在其他欧洲市场已经取得了成功，比如德国，瑞士和英国“我认为在这个阶段是非常重要的意大利银行和市场,他们实际上分别跟踪他们的核心业务和非核心业务,因为,帮助市场理解实际上是潜在盈利能力是什么拖累盈利来自资产或正在运行出售。”
Tondi注意到英国，许多分析师认为Lloyds TSB银行比苏格兰皇家银行更好地管理，因为它一直更明确地建立一个非核心单位。
锻炼策略只有到目前为止还可以恢复意大利的银行。大多数银行家认为该部门最终需要整合，并期望它在10月底完成资产审查后立即开始发生。然而，Unicredit和Intesa表示，他们不在收购市场，这引出了问题：谁是谁？There had been some early speculation that France’s BNP Paribas, which entered Italy through the €8.9 billion acquisition of Banca Nazionale del Lavoro in 2006, might be interested in bulking up by acquiring a midsize Italian bank, but the French bank’s appetite — and pocketbook — for deals may be limited. In June, BNP Paribas agreed to pay $8.9 billion in penalties and plead guilty to violating U.S. sanctions on Cuba, Iran and Sudan.
多数情况下，两家最有可能被收购或合并的目标是MPS和Banca Carige，后者是一家总部位于热那亚的银行，历史和MPS差不多。这两家公司都被认为缺乏规模，需要资金，而且它们长期存在的所有权结构实际上已经崩溃，这让它们有机会进行交易。
传统上，大多数意大利银行都被基础所拥有的，而不是具有广泛股东基地的公开上市实体。近年来，MPS和Carige遭受了困难的次数，导致从他们的股息到比较的基础。投资者看着傻瓜，因为国会议员将在被迫浮动资本增加之后宣布多汁的股息。但在过去的几个月里面临巨大的股权延长，也面临着其所有权的可能稀释，国会议员和雕刻的基础大幅减少了他们的股票数量。
事实上，MPS的基金会只拥有银行发行在外股票的2.5%，低于2001年的33.5%，而Carige的基金会拥有10%，低于2006年的44.5%。在每家银行，收购者都可以通过在公开市场上收购股票，轻松成为多数股权所有者。
除了这两家银行，并购浪潮的真正目标应该是该国数百家合作银行，它们缺乏规模经济，无法盈利。但正如摩根士丹利(Morgan Stanley)的Tondi所指出的，这些机构错综复杂的所有权结构使得整合令人不快。无论持有多少股份，每个股东都只能获得一票。因此，一个有抱负的收购者可以购买90%的流通股，但在股东大会上只有一票，与持有不到1%股份的人一样。
“让多数人投票到任何解决方案实际上都很努力，”Tondi说。
意大利银行可能会因巩固速度缓慢而耐心，这对将该国的经济房屋进行了至关重要。因此，有拨打猜测，中央银行将简单地在努力合作银行和更好的商业银行之间安排霰弹枪婚姻。
这种强硬手段似乎令人不快。但如果意大利的银行想要与巴克莱(Barclays)、法国巴黎银行(BNP Paribas)和德意志银行(Deutsche Bank)等世界其他银行竞争，它们就迫切需要重组。欧洲资产评估迫使它们开始改变，但真正需要的是通过出售不良资产来清理资产负债表，就像美国和西班牙的银行早些时候所做的那样。这可能需要伦齐新政府采取某种形式的行动。如果它不采取行动，意大利经济可能会被迫经历更多年的挣扎。