In late July, Massimo Mezzaroma, an aristocratic businessman who owned A.C. Siena, the 110-year-old soccer team of the Tuscan city, announced with “death in his heart” that the team had collapsed into bankruptcy, with more than €74 million ($94 million) in debts. Only a few weeks earlier, the town’s eight-time Italian championship basketball team, Mens Sana, had been placed in liquidation to the outrage of thousands of fans. “The sunset in the Piazza del Campo,” lamented the newspaperIl脂肪Quotidiano他说，锡耶纳历史悠久的中世纪广场“从未如此黑暗”。
虽然过高的薪水和伪造的账目似乎是两支球队倒闭的真正原因，但公众的怒火还是指向了锡耶纳银行(MPS)，这家当地的银行是世界上最古老的银行，持有两支球队的大部分债务。“你们偷走了我们的信仰，”在MPS切断这些队伍的生命支持后，抗议者在世行14世纪的总部外挥舞的一条巨大横幅上写道。
未来就在一个月后,银行在一个破纪录的配股筹集了50亿€旨在推动转变在这家陷入困境的银行,该银行拒绝提供新的融资当地运动队明确表示,议员们的管理失去了耐心与很多小公司在该地区,集体欠€300亿。锡耶纳市长布鲁诺·瓦伦蒂尼(Bruno Valentini)说:“银行的手被绑住了，因为它需要筹集资金。”意大利的Monte Dei Paschi正在萎缩以存活“）。
艰难的立场可能是银行的好消息，但对经济的不良消息。就像意大利的许多贷款人一样，MPS保持贷款到大量的死博借款，而不是止赎，因为它没有资本实力吸收损失。然而，最近，银行已经加强了他们的资本基础，并开始采取更多侵略性的措施来掌握他们陷入困境的贷款。这种举动风险冒着国内经济的新打击，这刚刚在2008年 - 09年度金融危机自2008年级的第三次陷入衰退。关键问题是行动是否会提供一种清洁，以便为反弹而挑起经济，或挑起破产，经济衰退甚至更多银行损失的下行螺旋。根据Creditreform International，德国的信用信息服务，2013年，2013年企业破产在2013年在意大利增加了15.9％，超过了西班牙的14.6％的增长。
在截至6月30日的三个月里，意大利西雅那银行连续第九个季度亏损，同期意大利国内生产总值(gdp)较上一季度下降0.2%。“严峻的经济环境可能会导致我们在收入方面的交付延迟，”MPS首席执行官法布里齐奥·维奥拉在8月8日的分析师电话会议上承认。
这对整个意大利银行业和整个经济来说都是坏消息。fididis Equities驻米兰的银行业分析师法布里齐奥•贝尔纳迪(Fabrizio Bernardi)表示:“意大利的银行依赖于宏观经济的改善。”“银行的问题就是政府的问题。政府什么都不做。”
这并不严格。今年早些时候总理Matteo Renzi.为降低劳动力成本和刺激就业，将低收入者的所得税削减100亿欧元，并将工资税再削减100亿欧元。但事实证明，这些措施对于扭转经济来说力度太小，也太晚了。
受苦的不只是意大利。由18个国家组成的欧元区第二季度经济停滞不前，德国的产出略有下降。许多分析人士担心，乌克兰危机的经济后果将对欧元区造成冲击欧盟和美国在俄罗斯进行了破坏的制裁．
9月4日，欧洲中央银行将其重点再融资率降至10个基点，仅为0.05％，并宣布它将开始购买私人资产支持的证券。主席马里奥·德拉希表示，这些措施旨在脱离通货紧缩，使欧元区的经济从低迷中脱颖而出。多年来，这一举措首次发出欧元的举措，这可能有助于意大利的出口导向经济。
在德拉吉采取行动之前，意大利央行(Bank of Italy)在7月份将2014年意大利经济的预期增长率下调了0.5个百分点，至0.2%。评级机构穆迪(Moody 's)的预测更为悲观，预计今年美国经济将收缩0.1%。不仅仅是政府机构变得悲观。皮尤研究中心9月初发布的一项全球民意调查显示，意大利人对自己的经济前景甚至比西班牙人悲观得多，36%的人预计经济会变得更糟。
这一年不应该这样做。只需六个月前，意大利的前景及其金融机构似乎是最聪明的几年。2月，欧洲央行推出了资产质量审查，或AQR，以及130名主要欧洲银行的压力测试，它希望清理该地区的陷入困境的银行体系和恢复信心。意大利的主要贷款人急于让自己塑造资产审查和压力测试，结果是由于10月下旬或11月宣布。今年九家银行已宣布资本增加总额为10亿欧元，使他们能够在贷款书上侵略性缩小，并开始出售不良资产。银行还致力于备案，以提高其运营盈利能力。
预计AQR和压力测试还将引发非常拥挤的意大利银行业的整合。意大利银行业的机构和分支机构远远多于欧洲同类国家。意大利投资银行Mediobanca驻伦敦的分析师安德里亚•滤特里表示:“我认为这是意大利必将发生的一波并购浪潮的前奏。”“扩大规模、进一步削减成本的唯一途径是合并。”
资产处置的潜力巨大。根据意大利银行业协会(Italian Banking Association)的数据，截至7月底，意大利银行的账面上有价值1723亿欧元的巨额不良贷款，约占其资产的9%，高于4月份的1665亿欧元，是欧洲不良贷款总额最高的国家。专门从事不良债务业务的美国私募股权公司一直纷纷涌向意大利，对可能出现的大规模低价出售表示满意。不过，到目前为止，实际的出售情况相对温和，因为在欧洲央行完成AQR和压力测试之前，大多数银行一直在节约资本。这些测试旨在确定银行是否有足够的风险加权资本来抵御另一场金融危机。出售不良资产造成损失会减少资本，这就是为什么意大利的银行经理们直到最近才像避免一盘煮过头的意大利面一样避免资产出售。
Unicredit，意大利的资产最大的银行，一直是关于重组的早期举动。它在2013年第四季度在额外的贷款规定达到137亿欧元后，它发布了150亿欧元的亏损。该措施提高了银行的规定，占其不完整贷款的50.2％，这与最佳资本化的欧洲银行相提并论。
意大利联合信贷银行(UniCredit)总经理、第二号高管罗伯托•尼卡斯特罗(Roberto Nicastro)说亚博赞助欧冠高覆盖率比较可能更有可能最终能够销售这些资产。“After making big provisions in 1998 and 2000, we saw that we reserved more than what was needed, and [we] expect that to happen again,” he says in an interview at the bank’s new headquarters, a trio of curved glass skyscrapers designed by the architect César Pelli that overlooks Milan’s Garibaldi railway station. Asset sales are likely to accelerate after the ECB completes its supervisory review, he adds: “The higher the coverage ratio, the more you are prone to sell.”
Nicastro说Unicredit已关闭1,500个分支机构，并计划在明年更长的600岁。意大利的大银行已经采取了分支机构的封闭和裁员，因为贷款市场如此停滞不前。费迪斯的Bernardi审议认为，意大利银行将在未来几个月内拆除10％的行业300,000名员工。
2014年上半年，意大利联合信贷银行的净利润为11亿欧元，同比增长37.8%，尽管收入下降了3%。成本的减少——上半年下降了1.2%——是盈利能力改善的主要原因。
联合信贷的同城竞争对手，意大利资产第二大银行联合圣保罗银行(Banca Intesa Sanpaolo)上半年也表现不错。净利润同比增长71%，达到7.2亿欧元。
除了良好的经营业绩外，Intesa的普通股资本占比为12.9%，是意大利最好的，也是欧洲最强的之一，远高于巴塞尔协议III资本规则要求的最低7%。首席执行官Carlo Messina说2他相信银行会出色地通过AQR和压力测试。
“我们在过去一年内有一个非常负面的环境，这是一个真正的压力测试条件，”梅娜娜说。“但我们将普通权益增加到10％以上，增加流动资金储备和增加中期资金。欧洲没有其他银行具有如此过剩的资本。“然后他补充说典型的米兰语Bravado：“我有一个职位说Intesa Sanpaolo是与欧洲同行竞争中的胜利者。”
与其他国家的大银行不同，意大利银行从证券交易中获得的收入相对较少，传统上它们的利润主要依赖利息收入。Messina解释说，像联合信贷银行一样，联合圣保罗银行也在努力使其收入来源多样化，并发展共同基金和保险等收费业务。
Messina对该公司资产管理部门取得的进步大加赞扬，该部门第二季投资组合管理费用上升19.4%。(该集团今年上半年的佣金收入增长了9%，达到33亿欧元。)该集团一直在劝说客户将他们的储蓄从政府债券转向共同基金和保险，后者只向银行支付区区几个基点的托管费用。“去年，我们将200亿欧元(从债券)转换为资产管理，”他自豪地说。这是不容小觑的——大约2亿欧元的新费用。
联合信贷银行和MPS的情况也类似，它们的收费业务也在增长。联合信贷集团第二季度手续费收入增长8.5%至18.8亿欧元，MPS增长7.2%至8.71亿欧元。
另一个获得很多关注的创新是在线和移动银行。Nicastro说，十年前客户每年与银行每年约有30个联系：通过使用自动柜员机进入分支机构和20次来进行10次。现在，他们每年联系大约200次200次，使用智能手机150次，并通过呼叫中心或ATM 15次。普通客户每年只进入两次分支机构。
通过提高其产品，Unicredit在意大利的网上银行市场取得了占主导地位的28％。7月，该银行在米兰证券交易所剥落了30％的网上银行子公司Finecobank，筹集了26亿欧元，并在ECB压力测试之前产生额外的资本。
虽然资产管理和网上银行将在意大利银行的未来继续发挥更大的作用，但许多分析师的关键问题是他们如何处理过去：即，无情贷款的山区遗产。梅琳娜说，随着许多小型和中型公司的经济上涨，将能够恢复向银行偿还贷款。但很少有分析师认为，可以简单而无痛的问题可以解决问题。
在美国，陷入困境的资产救济计划在金融危机之后花费了2.25亿美元的纳税人金钱，以将资本注入银行，并购买不足，难以评价的资产。在西班牙，政府设立了有序银行重组（FROB）的基金，该基金从西班牙商业银行购买了620亿欧元的物业贷款，这是欧盟和国际货币基金组织的1000亿亿欧元的救助。
意大利还没有考虑过任何此类银行救助计划。政府——挣扎着应付占国内生产总值135%的债务，在欧盟中仅次于希腊——没有资源，罗马和它的欧盟伙伴都决心避免意大利的救助。其结果是，银行背负着巨额不良贷款，似乎没有捷径可走。银行不愿出售它们，因为任何买家只会支付原价的一小部分，这将进一步损害银行的资本状况。
伦敦摩根斯坦利的意大利银行分析师Francesca Tondi表示，许多资产将在美元售价20美分，其中一些（如消费者贷款）可能只有5美分的美元。然而，银行在全面价值的书籍上携带这些贷款。Unicredit在其资产负债表上有820亿欧元的此类受损贷款;如果Tondi的评估是正确的，则任何在标志市场价格上销售这些资产的价格将超越所有Unicredit的有形公平为470亿欧元。对于所有其他意大利银行也是如此。
这些银行在出售资产方面采取了一些初步措施，但它们不愿透露任何细节。原因很清楚:一旦市场参与者知道一家银行以什么价格出售了一项资产，下一个潜在买家将提供更低的价格。然而，AQR已经对银行施加压力，要求它们行动起来，一些资产已经开始悄悄地流入市场。去年12月，意大利联合信贷银行向Cerberus欧洲投资公司出售了价值9.5亿欧元的不良贷款。今年早些时候，它向英国私募股权集团AnaCap Financial Partners出售了价值7亿欧元的商业信贷组合，并向美国对冲基金公司Mariner Investment group出售了9.1亿欧元的夹层项目贷款。
与此同时，MPS向总部位于纽约的私人股本公司Fortress Investment Group出售了5亿欧元的不良贷款。尽管银行家们坚称，这只是第一步，但考虑到坏账问题的规模，这些金额微不足道。即使联合信贷银行出售了价值50亿欧元的不良贷款，它仍将有另外760亿欧元需要处理。
“联合信贷银行(UniCredit)和联合银行(Intesa)等银行的真正问题是:它们是否以良好的方式弥补了不良贷款?finidis Equities的贝尔纳迪问道。“我们需要一家银行一次性出售50%的不良贷款;否则我们永远不会知道。”
巨额不良贷款也影响着银行看待新业务的方式。问问意大利的任何一位企业高管，他或她都会告诉你，要获得银行贷款几乎是不可能的。不出所料，无论德拉吉将利率下调到多低的水平，或试图通过欧洲央行新的长期再融资操作向银行体系注入多少流动性，银行都不愿向中小型企业放贷。TLTRO计划于6月宣布，但在9月的首次标售中，需求出人意料地少得可怜，央行的标售规模为820亿欧元，仅为分析师预期的一半。“在意大利，很大一部分企业正在产生不良贷款，”贝尔纳迪说。“如果存在无法收回资金的风险，银行不会在乎低廉的融资成本。”
Fortress还入围了联合信贷的讨债部门UniCredit Credit Management Bank的拍卖。Nicastro不愿提供交易的任何细节，只是表示将包括参与从违约公司收回资金的人员，以及一笔数额不详的UniCredit不良贷款，以帮助买家启动交易。有报道称，原定于6月结束的谈判陷入了UniCredit和另外两家竞购者之间的僵局:该公司与意大利私募股权公司Prelios以及由Lone Star Funds牵头的一个财团有合作关系。Lone Star Funds是一家总部位于达拉斯的私募股权公司，由John Grayken领导，他曾在上世纪90年代从美国储蓄和贷款机构收购不良资产。
Fortress这次可能处于有利地位，因为该交易的顾问是地中海银行(Mediobanca)，而地中海银行的最大股东是意大利联合信贷银行(UniCredit)。堡垒没有回复请求置评的电话。
联合信贷银行(UniCredit)和联合银行(Intesa)也与总部位于纽约的私人股本公司达成了协议kkr.以及康涅狄格州格林尼治的转型专家Alvarez & Marsal Capital Partners，共同打造一款健身车。KKR拒绝对该交易发表评论，但Nicastro和Messina表示，他们将分别向该投资工具投入10亿欧元的资产。这些不是拖欠债务的贷款，而是银行看到了在良好管理下重振业务的可能性，而这正是美国私募股权公司的主要业务。
Unicredit和Intesa还设立了单独的单位，以从银行核心业务中删除DUD贷款，并锻炼或销售这些资产。
Nicastro表示，拥有1300名员工和870亿欧元资产的UniCredit健身实体应该有助于提高贷款回收率，并将冲销减少到最低程度。他表示:“收回不良贷款与发放新贷款是两码事。”“这是一个工作专业化和专注度的问题。”他补充说，裕信并没有像媒体所称的那样，将非核心资产组合称为“坏银行”。
摩根士丹利的Tondi表示，“坏银行”模式在德国等其他欧洲市场取得了成功，瑞士和英国“我认为在这个阶段是非常重要的意大利银行和市场,他们实际上分别跟踪他们的核心业务和非核心业务,因为,帮助市场理解实际上是潜在盈利能力是什么拖累盈利来自资产或正在运行出售。”
Tondi注意到英国，许多分析师认为Lloyds TSB银行比苏格兰皇家银行更好地管理，因为它一直更明确地建立一个非核心单位。
锻炼策略只有到目前为止还可以恢复意大利的银行。大多数银行家认为该部门最终需要整合，并期望它在10月底完成资产审查后立即开始发生。然而，Unicredit和Intesa表示，他们不在收购市场，这引出了问题：谁是谁？There had been some early speculation that France’s BNP Paribas, which entered Italy through the €8.9 billion acquisition of Banca Nazionale del Lavoro in 2006, might be interested in bulking up by acquiring a midsize Italian bank, but the French bank’s appetite — and pocketbook — for deals may be limited. In June, BNP Paribas agreed to pay $8.9 billion in penalties and plead guilty to violating U.S. sanctions on Cuba, Iran and Sudan.
大多数人认为，最可能被收购或合并的两个目标是MPS和Banca Carige，后者是一家总部位于热那亚的银行，与MPS的历史几乎一样悠久。人们认为，这两家公司都缺乏规模，需要资金，而且它们长期以来的所有权结构实际上都已崩溃，这让它们面临交易的风险。
传统上，大多数意大利银行的多数股权都由基金会持有，而不是拥有广泛股东基础的公开上市实体。近年来，MPS和Carige经历了艰难时期，导致那些靠分红过活的基金会举步维艰。投资者目瞪口呆地看着西雅那银行在被迫增资后立即宣布丰厚的股息。但面对过去几个月的巨额股本融资，以及可能被稀释的所有权，西雅那银行和凯瑞吉银行的基金会大幅减少了持股数量。
实际上，MPS的基金会只持有该银行已发行股票的2.5%，低于2001年的33.5%;而Carige的基金会持有该银行已发行股票的10%，低于2006年的44.5%。每家银行的追求者都可以通过在公开市场上购买股份而轻松成为多数股东。
除了这两家银行，合并浪潮的真正目标应该是该国数百家合作银行，这些银行缺乏规模经济来盈利。但正如摩根士丹利(Morgan Stanley)的汤迪(Tondi)所指出的，这些机构错综复杂的所有权结构让合并变得难以接受。无论他或她拥有多少股份，每个股东只有一票。因此，一个有抱负的收购者可以购买90%的已发行股票，但在股东大会上只有一票，与拥有不到1%的人一样。
“让大多数人投票赞成任何决议实际上都是非常困难的，”Tondi说。
意大利银行可能会因巩固速度缓慢而耐心，这对将该国的经济房屋进行了至关重要。因此，有拨打猜测，中央银行将简单地在努力合作银行和更好的商业银行之间安排霰弹枪婚姻。
这种高压手段似乎令人不快。但意大利的银行如果想要与巴克莱、巴黎银行和德意志银行等其他世界银行竞争，就迫切需要重组。欧洲的资产评估迫使它们开始做出改变，但真正需要的是通过出售不良资产来清理资产负债表，就像美国和西班牙的银行早些时候所做的那样。这可能需要伦齐新政府采取某种形式的行动。如果它不采取行动，意大利经济可能注定要经历更多年的挣扎。