美国联邦储备委员会(Federal Reserve，简称:美联储)定于本月完成第三轮量化宽松政策，这促使许多市场参与者怀疑是否会出现另一轮崩盘。在2010年3月第一次量化宽松计划结束后，标准普尔500指数下跌了9%;2011年6月，当第二次迭代结束时，该公司股价下跌了近12%。不过，美国一些最知名券商的股票研究主管认为，这次将有所不同。
“与QE1和QE2不同，QE3不是突然结束的，而是在10个月的时间里逐渐减少，”他指出尼古拉斯·罗萨今年5月，他接替诺艾尔•格兰杰(Noelle Grainger)担任摩根大通(J.P. Morgan)北美股票研究主管。(格兰杰被提拔为全球股票研究主管。)这种做法旨在让投资者放心，美联储只有在美国经济好转时才会放松债券购买业务。“这似乎对信心产生了预期的效果，因为长期的缩减措施已导致资产价格积极响应。我们的策略师认为，在最后一步紧缩措施中，这种情况没有理由不会继续下去。”
美银美林(Bank of America Merrill Lynch)美国股票研究主管布雷特•霍德斯(Brett Hodess)也持类似观点。“虽然逐渐减少可能年底回落,悲观情绪,高现金余额的基金经理和一直QE3的结束——股市至少部分贴现——可能会限制任何锥形发脾气的5%或更少的范围,”他认为。“此外，在前两次量化宽松政策转变前后，我们遭遇了外部冲击，比如欧元区危机和华盛顿的财政边缘政策，这些都是导致股市下跌的原因。”
他认为，这一次更好的宏观经济环境应该会有所帮助大卫·阿德尔曼今年9月，他接替史蒂芬•彭威尔(Stephen Penwell)担任摩根士丹利(Morgan Stanley)美国股票研究主管。(彭威尔现在负责监督该公司的北美股票选择委员会)“QE1和QE2结束后的放缓也伴随着美国经济的疲软。因此，很难弄清楚随后的疲软在多大程度上是由于宽松政策的收紧，又在多大程度上是由于增长前景的放缓。“我们今天大体上对美国经济保持乐观，因此预计在缩减资产购买规模后不会出现大幅调整。”
| 相关内容2014年全美研究队名人堂2014年10月6日2014年全美销售团队2014年10月8日2014年全美交易队2014年10月9日,2014年新星 华尔街研究中心2014年10月14日美国顶级企业准入提供商2014年10月15日 |
不过，投资者的焦虑是可以理解的，因为不仅考虑到债券购买计划的历史，还考虑到美国经济复苏力度的相互矛盾的信号。上月末,例如,经济分析局下调二季度实际国内生产总值(gdp)增长预测从4.2%提高到4.6%,把postrecession高集在2012年最后三个月,而就在一个月前的就业增长较慢比。
许多基金经理将向卖方寻求帮助，以解读紧缩后世界将出现的迹象，而被认为最有洞察力的公司是摩根大通(J.P. Morgan)，该公司的分析师排名第一亚博赞助欧冠他连续第五年入选全美研究团队。它的分析师在42个行业占据了一席之地，比去年少了5个，仅比排名第二的美国银行美林(BofA Merrill)多一个从2013年不变．然而，在这些最高的结果之外，更大的差距出现了。在摩根大通的排名中，近一半的分析师和团队在各自的类别中都获得了第一名，而排名第二的只有六名。美银美林总共获得21个亚军，而胜出的券商只有9个。事实上，如果给每个一线队4分，给二线队3分，以此类推，摩根大通的加权总评级为123分，远高于美国银行美林的80分。(参见“权重结果”。)
点击下面的信息图，可以看到2014年全美研究团队调查的结果。
整体排名第三和第四的是摩根士丹利(Morgan Stanley)和巴克莱(Barclays)，分别排名30和28位;这些总数反映出每家公司损失了3个职位。ISI集团的排名从第10位飙升至第5位，其总排名增加了6位，达到23家，其中9家表现在行业领先水平，仅次于摩根大通。今年8月,ISI同意被Evercore Partners收购这是一家总部位于纽约的投资银行咨询公司。
这些结果反映了1,017家公司逾3,600人的意见，这些公司总计管理着约10.9万亿美元的美国股票。周围页面上的图片突出显示了一些研究人员在他们的报道领域中投票的第一名。
住宅建筑业是发出喜忧参半信号的行业之一。房屋开工率继7月飙升11.1%后，8月又暴跌逾14%。尽管如此，全美住宅建筑商协会(nar) /富国银行(Wells Fargo)营建商信心指数连续第四个月上升，8月触及七个月高位。
ISI宣称:“现在的复苏依赖于就业和信贷。斯蒂芬·东在Homebuilders & Building Products领域，她首次从亚军跃居榜首，取代了Zelman & Associates长期以来的行业冠军Ivy Zelman。“在2012年和2013年，更多的是关于低利率和可承受性。许多可负担性购房已经发生，我们现在又回到了住房的传统驱动因素——主要是工作和家庭组成，”或者是个人联合起来共享住房的方式。这位圣路易斯的分析师继续说道:“平均而言，新增两个工作岗位就会形成一个家庭。”“我们认为，如果经济能够每月创造20万至25万个就业岗位，那么经济复苏将更加稳定。”
美国劳工部(Labor Department)的数据显示，截至7月份的一年里，平均每月新增就业岗位21.2万人，但8月份降至14.2万人。
“另一个问题是信贷的可获得性——或者说缺乏信贷，”East说。“尤其是首次购房者，由于信贷标准过于严格，很多人都不敢买房。标准有所放宽，但仍远高于历史标准。除非银行扩大放贷，否则房地产市场将继续陷入困境。”
即便如此，这位分析师还是持乐观态度。他说:“如果我们每个月能创造20万个以上的工作岗位，就像ISI的经济学家相信的那样，那么新房市场将在2015年加速增长。”“在这种情况下，我们认为住宅建筑商和建筑产品公司的表现都将胜出。”
美银美林(BofA Merrill)的数据显示，在未来一年，许多软件公司的表现也将超过大盘Kasthuri Rangan他从第二名跃升至该领域的首位。这位总部位于旧金山的分析师表示:“由于投资者寻求大型股的安全性和流动性，这部分市场一直被当作死路一条而放弃。”“但当人们开始意识到利率不会大幅上升时，我们可能会有一段时间，人们对增长型投资的热爱会被点燃。”
但他补充称，为了推动扩张，许多公司将不得不重组业务。兰根解释说:“他们将不得不采用基于云计算的商业模式，这对客户来说更具粘性。”“云计算在(信息技术)领域只占很小的一部分——它只占所有it支出的3%——我们认为这个数字将大幅增长。”他补充说，许多软件供应商已经开始了必要的转型。这位分析师目前的建议包括两家总部位于旧金山的机构——Salesforce.comSplunk生产搜索和分析机器生成的大数据的产品，以及总部位于帕洛阿尔托附近的虚拟化软件供应商VMware。
Rangan的同事道格拉斯·莱格综合石油(Integrated Oil)也首次登上行业冠军宝座。(他还获得了石油和天然气勘探与生产领域的亚军。)许多投资者都很清楚美国页岩油生产的繁荣，但对于目前的增长轨迹是否可持续，人们的看法不一。总部位于休斯顿的Leggate认为答案是肯定的。
他表示:“这很了不起，至少根据对行业活动的预测，我们预计发展速度将继续加快。”“在过去5年里，规模较小的勘探开发公司真正引领了增长。拥有大量传统油田的大公司才刚刚起步，而在这个十年结束前再次提高产量并保持增长的前景已经形成。”
最大限度地实现复苏是石油行业正在努力解决的一个关键问题。Leggate说:“当地石油的采收率仍然远远低于10%。”“我们相信，随着行业优化发展规划，增长步伐仍将加快。美国已经是世界上最大的石油生产国。在我们看来，如果监管和油价环境允许，产量还可以再合理增加50%。”
他表示，分析师目前青睐“资产丰富、资产负债表强劲、执行能力强的勘探开发项目，以便通过增长带来价值。”纽约的赫斯公司(Hess Corp.)和休斯顿的西方石油公司(Occidental Petroleum Corp.)是他的首选。Leggate补充称:“今年早些时候，我们对炼油行业采取了更为谨慎的立场。”“在我们弄清美国未来的石油出口政策之前，我们认为这个行业仍将面临挑战。”
监管方面的担忧也给大型银行带来了阻力约翰·麦克唐纳上个月，美联储宣布计划对美国最大的金融服务提供商征收高于巴塞尔协议III规定数额的附加费。追加资金规模尚未确定。
“美联储发出的信息是，它希望美国的银行变得更小、更简单，”麦克唐纳解释道。他在银行/大盘股市场的排名从第二升至第一。“它将对最大型、最复杂的银行征收更高的资本金要求，以降低它们倒闭的可能性，并在它们真的倒闭时减轻后果。”
他认为，这些费用可能会导致这些机构的股本回报率降低，从而导致它们的股票估值降低。“然而，随着银行规模缩小，银行股的价值得以释放，以及银行股的潜在更高市盈率(因为它们被视为更安全、更可预测)，这些负面因素可能会得到缓解，”麦克唐纳表示。
他的同事约书亚斯特林他在保险/非寿险领域排名第一，这只是他加入团队的第二年。他对自己承保范围内的一些公司的前景感到乐观。在波士顿工作的斯特灵表示:“我们认为，美国国际集团也做好了推动盈利增长的准备。”“自从在金融危机中死亡和重生以来，美国国际集团在从一家规模庞大、历史上管理不足的公司转型为一家现代、自律和精简的承销商的过程中，拥有超越业绩的杠杆。”
他补充说，这家总部位于纽约的多线保险公司在人才和技术方面都进行了投资，在评估风险和理赔方面也变得更好了。“随着时间的推移,我们预计公司将营业利润率与同行的,当他们复合账面价值和提高罗伊两位数——他们仍然只有交易账面价值的75%左右——我们看到病人钱翻倍或更多的机会,”斯特林预测。
另一位认为投资者有机会赚钱的分析师是贾斯汀•莱克(Justin Lake)。他在两个领域都是第一名，卫生保健设施和管理式医疗这是连续第二年。摩根大通的研究人员称:“今年迄今，医疗保健机构的表现比标准普尔指数高出约30%。”他认为这种反弹是可持续的。他说:“我们只是在(医疗改革)实施的第二阶段。几乎所有医院的第二季度收益都被上调，我相信这种盈利模式将在未来6到12个月持续下去。我对我报道的所有医院都有买入评级。”
刺激增长的催化剂之一是医疗补助的扩大。《病人保护和平价医疗法案》(Patient Protection and Affordable Care Act)，也就是人们所知道的奥巴马医改(Obamacare)，将收入上限提高到联邦贫困水平的133%，这样就有更多的人有资格享受医保，但最高法院裁定，不能强迫各州参与。莱克说:“只有大约一半的州扩大了医疗补助计划，作为医疗改革的一部分，但我认为在未来三到五年内，这注定会是50个州。”“如果你回顾一下1965年推出的医疗补助计划，一开始只有大约一半的州选择加入。在三到五年的时间里，我们已经接近50家了。”
所有州的美国人对经济复苏的信心都发出了不同的信号。上个月，密歇根大学(University of Michigan)的消费者信心指数(Index of Consumer Sentiment)飙升至一年多来的最高水平84.6，但支出基本持平。
摩根士丹利(Morgan Stanley)的报告证实:“餐饮业一直在与零售业其他行业一样，与低迷的支出作斗争——尽管信心和整体经济有所改善。约翰玻璃这是他连续第五次荣登餐饮业榜首。他指出，丹佛的Chipotle Mexican Grill和西雅图的Starbucks Corp.等高端连锁店经营良好，“而其他连锁店仍在等待经济复苏的开始。”预计随着各大品牌试图推动流量，价格会继续打折。”
可以这么说，分析师肯定认为这个行业的杯子是半满的。“我们对未来很乐观，”他说。“随着许多新概念的成熟，经济将逐渐复苏。快速休闲游戏将继续发展。休闲餐饮一直以来都是最受世俗挑战的，但它远未消亡。这部分业务需要重组，商业模式需要反映当今挑战的现实。”
上述许多公司的情况也是如此黄天津在过去五年里，该学院在计算机服务和IT咨询领域一直位居第二，今年首次摘得桂冠。这位摩根大通(J.P. Morgan)分析师证实:“我所在的行业在2013年表现强劲，但今年的表现却一反常态地逊于市场。”“市盈率仍然健康，但我们看到推动股市走高的正面盈利惊喜减少了，因为定价环境依然低迷，成交量保持稳定。”
即便如此，黄光裕还是毫不掩饰地看好支付处理器。“Visa和万事达面临各种增长阻力和不确定性，包括监管，外汇此外，全球消费者复苏乏力，也加剧了人们对技术颠覆的担忧。”“我们预计这些不利因素会消退，因为两家公司已经有足够的时间适应、推出新服务，并根据价值和增长重新定价。”
美银美林的Hodess认为，整个市场正在适应紧缩后的环境。他表示:“我们正从美联储刺激和消费驱动的牛市，转向周期中期的牛市。”“鉴于企业的资产负债表和现金流总体状况良好，企业支出远低于正常水平，我们认为，我们正在转向一个资本支出驱动的市场。”
摩根士丹利的阿德尔曼认为，最好的情况可能还在后头。他表示:“这可能是有史以来最长的扩张——可能会持续到2020年。”“股票投资比例高于正常水平是谨慎的做法。“••