巴克莱缩减后的投资银行还能竞争吗?

自金融危机以来，银行家们一直在努力恢复自己的声誉，重塑自己的业务，以适应如今更为严酷的监管环境。很少有人能像安东尼·詹金斯(Antony Jenkins)那样面对如此艰难的时期。

首先，这位53岁的年轻人把他的工作归功于丑闻。詹金斯在两年多前接替前任出任巴克莱首席执行官小罗伯特·戴蒙德被迫辞职指控该行操纵伦敦银行间同业拆借利率。詹金斯的大部分职业生涯都是在企业银行领域度过的，在被任命为首席执行官之前，他曾负责该集团的零售业务，因此在投资银行方面没有真正的经验。戴蒙德曾将投资银行作为巴克莱的主要利润引擎，但后来成为该集团声誉和监管风险的最大来源。更重要的是，詹金斯去年对投资银行部门进行了适度重组，这是他第一次试图给巴克莱集团打上自己的一笔，但实际上却被英国监管机构搞砸了。英国监管机构对投资银行部门提高资本金要求的速度远高于巴克莱和其他银行的预期。

今天，詹金斯正在进行一场更为激进的重组，试图拆除戴蒙德建造的大部分房屋。根据5月宣布的一项名为Project Electra的计划，摩根大通首席执行长将对作为投行核心的固定收益业务下手，将资产负债表削减近一半，并裁员7,000人，约占员工总数的25%。此举旨在将该部门从一个以交易为主的大型企业，转变为专注于发起股票和债券发行以及提供并购建议的业务——这些活动所需的资金远低于昨日规模庞大的固定收益、外汇和大宗商品交易部门。Jenkins在宣布上述变动时表示:"目前，投资银行业务过于依赖FICC的波动性，而该集团也过于依赖投资银行业务的波动性。"他还在地理上对该行进行了调整，放弃了在亚洲建立全面服务能力的努力，转而专注于他认为的本土市场——英国和美国

这位银行家认为，结果将是一个更精简、更专注、更盈利的巴克莱，其投资银行业务占总资产负债表的比例将从50%以上降至30%以下。未来，该集团将更多地依赖其他核心业务:英国零售和企业银行业务、巴克莱信用卡部门以及在非洲16个国家经营零售和商业银行业务的非洲子公司。詹金斯表示:“我们已经制定了正确的战略，我们已经改善了资本状况，我们已经开始建立正确的企业文化亚慱体育app怎么下载亚博赞助欧冠．“在两年时间里，我们从根本上改变了这家银行。”

大多数分析家称赞这些变化，他们认为这是过期的。伦敦投资公司Old Mutual Global Investors的分析师罗伯特·詹姆斯（Robert James）表示：“在过去18个月中，游戏规则发生了巨大变化，庞大的业务线不再盈利。Old Mutual Global Investors是一家总部位于伦敦的投资公司，其19亿英镑（30亿美元）的英国阿尔法基金中有4%投资于巴克莱。他补充道，该银行“正专注于能够带来经济回报的一些业务。”

许多银行都在缩减规模，以应对当前新的监管环境。为应对2008 - 2009年全球金融危机而制定的《巴塞尔协议III》(Basel III)大幅提高了银行的资本金要求，尤其是对那些在过去20至30年推动银行业利润增长的大型交易账户的资本金要求。一些政府已经对某些活动实施了彻底的禁令，比如禁止在美国进行自营交易的沃尔克规则(Volcker rule)。然而，詹金斯的裁员规模比他的大多数竞争对手都要大得多，这构成了重大风险。大幅裁员可能会挫伤员工的士气，并赶走一些“风云人物”，而沉重的资产负债表可能会削弱该行争夺承销或并购授权的能力。英澳矿业巨头必和必拓(BHP Billiton)在2月份放弃了巴克莱(Barclays)作为其公司经纪人的身份，因为巴克莱违背了戴蒙德扩大其亚洲业务的承诺股票业务到澳大利亚。

一家长期持有该银行股份的公司的一位基金经理表示:“他们必须开始公布数据，表明在削减成本、缩减非核心业务的同时，核心业务能够保持不变并开始增长。”

许多投资银行正在调整业务规模，以适应当今的气候。德意志银行（Deutsche Bank）正在剥离长期资产，退出实物商品业务，但与巴克莱不同，这家德国银行仍希望被视为FICC的发电站。该行联席首席执行官安舒·贾因（Anshu Jain）通过固定收益业务走上正轨，这对该行有所帮助。

瑞士监管机构实施了世界上最严格的资本要求，作为回应，瑞士两大银行进行了更广泛的重组。2012年，瑞银将其投资银行业务规模缩减了三分之一，并关闭了其固定收益帝国的部分业务，如主权债券交易。银行现在严重依赖外汇交易是其精简后的FICC业务的核心支柱，其高达70%的货币交易量来自高速电子交易。安德里亚Orcel他已经把这个部门变成了一个拥有80亿瑞士法郎(84亿美元)资本的精简部门。瑞信(Credit Suisse)削减了部分固定收益业务，退出了大宗商品交易，并裁减了欧洲企业融资业务的银行家，同时保持了其在杠杆融资、高收益和高收益业务方面的优势股票．

巴克莱(Barclays)的转变更加引人注目，因为该公司完成了投资银行业务的最后一次大建设。戴蒙德曾在摩根士丹利(Morgan Stanley)和瑞士信贷第一波士顿(Credit Suisse First Boston)担任债券交易员。1996年，戴蒙德加盟巴克莱(Barclays)，就在该行终止其业务之前股票业务。业内大多数人都放弃了这家银行，但戴蒙德留下了，并以巴克莱资本(Barclays Capital)的名义建立了专注于固定收益业务。当雷曼兄弟控股公司(Lehman Brothers Holdings)倒闭，引发2008年的金融危机时，戴蒙德大胆收购了其美国经纪自营商子公司。几乎一夜之间，他在美国获得了领先的股权专营权和并购能力，并开始在全球建立这个平台，目标是成为前五名的企业。

伦敦银行同业拆借利率（Libor）丑闻和监管要求的不断提高，迫使该行从根本上重新考虑其业务，并退回到能够有效竞争并在不需要过度资本投入的情况下赚取回报的领域。前联席主管托马斯·金（Thomas King）表示：“如果你回顾危机前的情况，每个人都有大致相似的战略。”作为新战略的一部分，他被任命为投资银行部门的唯一首席执行官。“他们都希望在每种产品中排名前三到前五，以获得与规模相关的差异化经济。”

今年上半年，巴克莱投资银行的税前利润下降了46%，降至11亿英镑。该部门的银行业务(包括债券、股票承销和咨询)收入增长5%，至13亿英镑，而市场业务(包括股票和固定收益交易)收入下降22%，至29亿英镑。由于个人和企业银行业务以及巴克莱卡的收益部分抵消了投资银行业务的下滑，该集团上半年整体税前利润下降了10%，至38亿英镑。

10月30日，该行公布了疲弱的第三季度业绩，突显出该行面临的困难。投资银行收入同期下降10%，至16.6亿英镑，承销和咨询费用下降22%，市场收入下降10%。该部门的税前利润下降了39%，至2.84亿英镑。该行还收取了5亿英镑的费用，以弥补对外汇市场价格操纵指控的调查可能产生的成本。

巴克莱基本上保持了在排行榜上的排名，尽管它仍不在戴蒙德目标的前三至五名之列。根据数据提供商Dealogic的数据，2014年前九个月，它在全球企业融资收入中排名第八，佣金收入为27亿美元，市场份额为4.5%。它落后于排名第五的德意志银行(5.5%)和排名第七的瑞士信贷(Credit Suisse)。瑞银(UBS)排名第九。在美国，巴克莱下滑一位，排名第七，领先德意志银行一位。但在欧洲，巴克莱排在第八位，远远落后于市场领头羊德意志银行(Deutsche)。

巴克莱的困境早在詹金斯出任首席执行官之前就开始了。尽管摩根大通在金融危机期间表现良好，接手了雷曼兄弟(Lehman)的业务，也不需要英国财政部的救助，但它却成了公众愤怒的替罪羊，因为公众对银行业过度行为的愤怒导致了这场危机。戴蒙德的耳朵听不清楚。2011年1月，这位美国人出现在英国下议院关于银行家奖金问题的财政委员会上，呼吁结束对银行家的抨击。“银行有一段时间感到懊悔和道歉，”戴蒙德说。“我认为这个时期应该结束。”

他的话产生了相反的效果。在2012年6月,巴克莱银行同意支付4.53亿美元的罚款来解决其银行家串通操纵伦敦银行同业拆放利率,使用最广泛的全球银行基准利率,英格兰银行行长Mervyn King坚持钻石下台负责。该丑闻还导致戴蒙德的亲密盟友、负责这家投行的杰里•德尔密斯耶(Jerry del Missier)下台。

自2012年8月上任以来，詹金斯也经历了很多困难时刻。他承诺要整顿巴克莱的行为和声誉，有人开玩笑称他为圣安东尼。就在戴蒙德离开之前，他任命了伦敦金融城(City of London)最杰出的律师之一安东尼•萨尔斯(Anthony Salz)对该行的业务进行审查。萨尔茨于2013年1月发表的报告描绘了一幅自由放任、咄咄逼人的文化图景，对监管机构采取了高压手段。亚慱体育app怎么下载接下来的一个月，詹金斯宣布了Project Transform，削减了投行业务，但保留了固定收益主导的全能银行业务模式。事实证明，它的变革力度不够。

2013年6月，英国审慎监管局(Prudential Regulation Authority)要求英国银行达到3%的最低杠杆率。审慎监管局是英国央行新成立的严厉的银行监管机构。杠杆率衡量的是资本占总资产的百分比，代表了资本基于风险加权资产的做法的重大转变。20国集团(g20)已将杠杆率作为遏制系统性风险的额外工具，因为它实际上提高了银行必须持有的资本数量。巴塞尔银行监管委员会(Basel Committee on Banking Supervision)正在将杠杆率纳入《巴塞尔协议III》(Basel III)，欧盟(eu)监管机构也将其纳入资本金要求指令，该指令将于明年生效。但英国审慎监管局要求英国银行在2014年6月之前实现3%的目标，比欧盟的时间表提前一年。巴克莱银行的杠杆率徘徊在2.5%，詹金斯突然发现自己的资产负债表上有128亿英镑的资本缺口。

“杠杆比率的决定是一个出乎意料的时刻，”Old Mutual的詹姆斯说。“杠杆率曾被讨论过，但只是作为一个概念。没有迹象表明审慎监管局会像它那样扔手榴弹。”

在一次紧张的投资者电话会议上，当被问及是否需要重新开始并改变策略时，詹金斯没有给出答案。“这是一个错误，没有制定出细节，”该银行的十大投资者之一说。詹金斯人手不足也于事无补。长期担任首席财务官的克里斯托弗·卢卡斯(Christopher Lucas)因病辞职，他的继任者、45岁的摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)投资银行部门前首席财务官图沙尔·莫扎里亚(Tushar Morzaria)还没有加入巴克莱。

莫扎里亚于2013年秋季加入公司后，他和詹金斯与该部门的联席主管金和固定收益专家埃里克·博曼萨(Eric Bommensath)开始对投行部门进行全面审查。他们很快意识到，巴塞尔协议III的更高资本标准将使巴克莱交易帝国的许多部门无利可图。2013年底，这家投资银行持有1500亿英镑的风险加权资产。2014年1月1日，当巴克莱(Barclays)采用《巴塞尔协议III》(Basel III)时，修订后的规则手册对风险权重的更严格定义导致这些资产飙升至2200亿英镑。更糟糕的是，今年早些时候，巴克莱披露，尽管2013年该行收入下滑，詹金斯还是提高了其在投行部门的薪酬，以抵御美国竞争对手的挖人攻势，詹金斯也因此卷入了这场持续不断的银行家奖金风波

金是一位狂热的高尔夫球手，他表示，巴克莱显然无法继续像往常一样经营下去。摩根大通不应试图与美银美林(Bank of America Merrill Lynch)、德意志银行(Deutsche)和摩根大通(JPMorgan Chase)等银行展开全面竞争，而是需要专注于能够在不使用过多资本的情况下获得可观回报的领域。他解释说:“旧的策略没有错或不好，但它是在不同的时代制定的。”“这是监管环境的代际变化，这就是我们采取这种应对方式的原因。”

在Jenkins宣布Electra战略及其大幅削减后不久，德意志银行的Jain重申了其银行对固定收益业务的承诺，并宣布德意志银行是欧洲在全球投资银行业的“最后一人”。德意志银行传统上比巴克莱银行更依赖投资银行业务；其业务上半年的股本回报率为15%，远高于英国银行的5.7%。

巴克莱在重组方面已经有了一个坚实的开端。在9月的一次投资者会议上，King表示，该行已削减了投资银行部门7,000个目标岗位中的2,700个。2014年上半年，该部门的运营费用同比下降了8%。

詹金斯在削减资产负债表方面也取得了进展。在伊莱克特拉的管理下，巴克莱从投资银行那里收购了900亿英镑表现不佳的资产，包括利率衍生品和大宗商品头寸，并将它们放入由Bommensath管理的非核心部门。这个部门将持有另外250亿英镑来自巴克莱其他部门的无用资产，包括其欧洲零售业务;该银行将寻求在数年内减少这些资产。

8月底，巴克莱银行宣布将其西班牙零售银行业务(资产约80亿英镑)出售给CaixaBank。巴克莱在此次出售中蒙受了5亿英镑的损失，但资产减少使该集团的一级资本比率提高了0.12个百分点。摩根大通(JPMorgan Chase)分析师劳尔•辛哈(Raul Sinha)表示:“评判詹金斯的标准，不仅要看巴克莱缩减非核心业务的速度有多快，还要看它能释放多少资本。”“这是一个微妙的界限。”2014年上半年，这家非核心银行录得税后亏损4.64亿英镑，但分配给它的股权从167亿英镑降至142亿英镑。这意味着20亿英镑的实际价值已经从非核心银行返还给了巴克莱的持续经营。“这是一个好的开始，”Old Mutual的詹姆斯说。

然而，即使处于过渡期，巴克莱仍容易出现问题。今年6月，就在詹金斯推出伊莱克特拉项目(Project Electra)几周后，该行正准备发行债券，交易员的屏幕上突然闪现出一条消息:纽约州总检察长施耐德曼(Eric Schneiderman)正在起诉巴克莱，指控该银行利用其股票交易暗池欺骗投资者，允许高频交易员进入暗池，而该行此前表示不会这样做。巴克莱立即取消了债券发行计划，并开始调查相关指控。经过长达一个月的调查，巴克莱得出结论，认为不存在需要回答的案件，并提出了驳回诉讼的动议。9月8日，在纽约举行的巴克莱全球金融服务会议(Barclays Global Financial Services Conference)上，King对投资者和分析师表示:"我们投入了大量的内部和外部资源，真正将该业务拆分，以确保业务按照我们所说的去做。"

此外，巴克莱银行是英国金融行为管理局调查的六大银行之一，涉嫌在外汇市场操纵基准。该银行还花了约35亿英镑来解决英国声称其零售单位售出的支付保护，这是银行向客户提供从贷款到信用卡的一切保险的一种形式。2014年上半年，巴克莱又拨出3.58亿英镑的诉讼准备金。

似乎詹金斯没有足够的工作要做，他不得不将该行在英国的零售和商业业务与投资银行业务隔离开来。审慎监管局要求各银行在1月6日前提交具体计划，分别为零售银行业务注资，以保护消费者免受投资银行业务崩盘的影响。

这是一长串的挑战，但詹金斯坚持认为，该行可以满足监管机构的要求，继续开展业务。“监管改革的总体结构是众所周知的，”这位首席执行官告诉记者2．“我们一直在为围栏做银行场景规划，杠杆率正在磋商中。我们的策略是为了适应这些变化而设计的。我们已经说过，2016年我们的杠杆率将超过4%，我们的普通股一级资本比率将超过11%。”

缩减规模的巴克莱银行还能在投资银行领域竞争吗?金相信答案是肯定的。

金是一个安静、理智的美国人，1985年在所罗门兄弟(Salomon Brothers)开始了他的职业生涯，在该银行的技术并购团队工作。他曾为世界通信公司(WorldCom)收购MCI Communications Corp.提供建议。不过，他在幕后总是更自在，因为他能从身边的人当中挖掘出最优秀的人才。当花旗在2000年与所罗门美邦(Salomon Smith Barney)合并时，金在这个大机构中表现出色，升任公司并购和投资银行部门的主管。

2009年，他跳槽到巴克莱(Barclays)的伦敦总部，当时收购雷曼正开始结出果实。雷曼的北美业务将巴克莱资本推入了大公司的行列，使其在美国并购业务中跻身前五名，以补充其在债务资本市场的现有优势。金的任务是在欧洲复制这种模式，将巴克莱扩展到其根源之外固定收益股权资本市场和咨询。

“当我加入巴克莱时，我认为这是建立企业金融业务的千载难逢的机会，”金说2．

他决心保留咨询业务，但他得和自己的人一起做。金的升任和伊莱克特拉计划下的裁员，导致巴克莱一些重量级“风云人物”离职，包括美国企业和投资银行业务联席首席执行官休•麦基三世(Hugh McGee III)、罗斯•斯蒂芬森(Ros Stephenson)和保罗•帕克(Paul Parker)。麦吉是一位具有传奇色彩的德州人，曾负责雷曼兄弟的并购业务，他在雷曼兄弟出售给巴克莱的交易中发挥了重要作用。他与戴蒙德有着同样的抱负，并在2010年赞扬了得到巴克莱资产负债表支持的好处。“我们有一个大支票簿，”他当时说。

国王已经任命了一些前莱曼人，以及一些最近雇佣的人来代替他们。他任命雷曼兄弟前并购主管加里·波斯特纳克（Gary Posternack）负责全球并购。银行业务包括企业融资活动，由Joe McGrath和Richard Taylor共同经营。Joe McGrath也是通过收购雷曼兄弟加入巴克莱的。Richard Taylor是金于2011年从美国银行美林（BofA Merrill）招募的伦敦银行家。

King致力于维持巴克莱在美国的地位，它将美国视为与英国一样的本土市场。这两个市场占全球投行业务佣金总额的60%。不过，巴克莱不会像麦吉那样全力追求统治地位。“我们不会在所有产品上与总部位于美国的全能银行正面交锋，”King说。“我们经营的是一个回报驱动、盈利的企业，但相信我们拥有成为领先企业的人才和火力。”

自今年5月以来，该行已聘用了19名企业融资领域的资深银行家，并参与了一些大型并购和融资交易。它为美国管道运营商金德摩根(Kinder Morgan)提供了50亿美元的咨询和融资，帮助其重组其主有限合伙企业，并安排了60亿美元的桥梁设施，为威廉姆斯公司(Williams Cos.)提供融资。他收购了天然气服务公司Access Midstream Partners的控股权。该行还为英国卫星广播公司英国天空广播集团(British Sky Broadcasting Group) 66亿英镑的过渡性和定期贷款安排担任牵头安排人和联合簿记行，为其收购鲁珀特•默多克(Rupert Murdoch)旗下21世纪福克斯(21st Century Fox)的意大利和德国付费电视业务提供资金。21世纪福克斯是英国天空广播公司的控股股东。

巴克莱把重点放在英国和美国的同时，却牺牲了亚洲的业务。在亚洲，巴克莱尚未就某些特定领域的竞争制定出明确的战略，这一事实导致它失去了总部位于墨尔本的必和必拓(BHP Billiton)的业务。金表示:“我们现在着眼于亚洲，希望找到一种经济的运营模式，完成全球足迹，并具有增值性。”

在资本市场，摩根大通放弃了传统的“竖井”模式，即按照FICC、股票和信贷等产品线划分业务，并在埃里克•菲尔德(Eric Felder)的领导下，创建了统一的市场业务，采用单一资产负债表。旧的“竖井”“完全不相干”，King说。在最近一次执行委员会讨论招聘工作重点时，他表示:“埃里克(菲尔德)告诉我们，我们需要投资创意，而不是投资他的业务，因为现在那里才是机会所在。这就是一体化战略的好处。”

金坚称，巴克莱能够继续在固定收益领域占据重要地位，部分原因是它更加依赖技术。“自动化带来了节省成本的机会，”他指出。该行将专注于期限较短的可清算工具，而不是长期债券和定制衍生品。费尔德解释说:“衍生品集中结算的采用，已将它们变成了流动性产品。”

到目前为止，巴克莱成功地持有了自己的股份。据Greenwich Associates的数据，该行2014年第三季度在美国固定收益交易中排名第五，市场份额为10.3%，略高于2013年的10.1%。

央行购买债券所创造的低利率环境抑制了波动性，降低了对债券的需求投资者对冲他们的投资组合。波士顿咨询集团（Boston Consulting Group）最近的一份报告显示，整个行业的FICC收入已经蒸发，2014年有望成为自2005年以来行业最糟糕的一年。所有银行都在调整其固定收益业务，但花旗集团、德意志银行、高盛集团（Goldman Sachs Group）和摩根大通（JP Morgan Chase）等银行认为，部分下滑是周期性的，当利率上升时，收入将恢复。随着近期波动加剧，摩根大通（JPMorgan Chase）、高盛（Goldman）和花旗集团（Citigroup）在第三季度都公布了更强劲的FICC收入。

资本市场咨询公司GreySpark Partners的高级顾问拉塞尔·迪纳奇（Russell Dinnage）表示：“银行并没有退缩；它们正在将其FICC部门重组为电子交易交易模式。”。

目前，詹金斯相信，他已经将巴克莱推上了恢复健康的道路，其规模在今天的环境下是合理的，但在经历了两年的困境后，他承认，有些事情仍将超出他的控制范围。

“我完全理解监管机构自金融危机以来的预防努力“大到不能倒”这些决定是有后果的，”他说。“银行需要更多的资本，我们已经实施了一项战略，使我们能够满足监管规定。我认为，应该由社会来决定银行的规模，我很乐意按照这种方式来管理巴克莱。“••

这篇报道在10月30日进行了更新，包括巴克莱的第三季度业绩。