在信贷危机最严重时期，投资者有数百种担忧，其中，通缩的幽灵尤其可怕。然而，今年许多人似乎对欧元区的价格下跌并不担心，欧元区自2009年以来首次回到了通缩状态。12月份的消费者价格指数比去年同期下降了0.2%。关键因素是……的急剧下降石油的价值:1月中旬，布伦特原油(Brent crude)一度跌至每桶45美元，不到2014年峰值的一半。
一些投资者甚至对这一惊人的通货紧缩数据持乐观态度。安盛投资管理公司(AXA Investment Managers)驻巴黎的全球固定收益利率主管Jérôme Broustra表示:“在未来6至9个月，我们预计消费者价格肯定会出现负增长，通货紧缩率将与去年12月持平或更高。”安盛投资管理公司的全球固定收益利率规模为6070亿欧元(7050亿美元)。“通缩带来的好消息是，它意味着欧洲家庭的实际收入会增加。”
投资者认为，由石油驱动的通缩可能令股市的许多领域受益。总部位于伦敦的联合Bancaire Privée欧洲股票基金经理鲁珀特·韦尔奇曼(Rupert Welchman)说:“钱包的增加意义重大。”联合Bancaire Privée是一家瑞士私人银行和资产管理公司，价值950亿瑞士法郎(1100亿美元)。“因此，我预计零售和其他消费类股将继续表现相当好。”
通货紧缩是一个复杂的问题。经济学家如此担心的一个原因是，它会鼓励消费者减少在商店的消费。以后能打折买到的东西，为什么现在买呢?据一些专家称，日本的长期通货紧缩在上世纪90年代和21世纪初打击了消费者支出。
但要让人们停止消费，数千种普通消费品的价格必须开始下降。在大多数欧元区国家，这种情况并没有发生，投资者也不相信这种可能性。与- 0.2%的整体通胀率形成对比的是，AXA IM的Broustra说，“核心通胀率甚至有一点上升。”
布劳斯特拉表示:“对通缩的担忧有所增加，但风险相当有限，因为有多种力量在支持通胀。”他补充称，这包括能源价格下跌和欧元区经济复苏带来的对其他商品和服务的需求。
即使彻底的通货紧缩不太可能扎根，低水平的核心通货膨胀表明，即使油价停止下跌，整体通货膨胀率仍可能远低于油价欧洲央行(ecb)美联储的目标是2%或略低于2%。整体通货紧缩的到来让投资者相信，欧洲央行将通过购买债券来实施量化宽松。1月15日，这种确定性促使瑞士央行将放弃1.20瑞士法郎兑欧元的上限在量化宽松之后，欧元可能走软，这将使美联储更难通过大举买入欧元来维持这一上限。
1月22日，当欧洲央行宣布将于3月启动量化宽松时，一些投资者担心此举将令人失望，但事实证明，这种担心是没有道理的。伦敦英杰华投资公司(Aviva Investors) 2400亿英镑(3630亿美元)的利率策略主管查尔斯•迪贝尔(Charles Diebel)曾估计，市场对整个计划的定价在5000亿至7000亿欧元之间。他预测，要想债券收益率在宣布后继续下跌，欧洲央行需要承诺“至少1万亿欧元的购买”。迪贝尔预感到德拉吉会超过市场预期，于是他宣布，到2016年9月，德拉吉将以每月600亿欧元的速度购买1.14万亿欧元的债券。
为了回应德拉吉对低通胀(至少是低通胀，最坏是通缩)的猛烈抨击，投资者应该购买哪些债券?Diebel认为欧元区二线国家主权债具有强大的潜力，因其收益率(殖利率)还需进一步下跌。他预计，西班牙国债与德国国债的息差可能从量化宽松宣布前夕的略高于1个百分点，降至今年的30个基点。1月22日，西班牙10年期国债的息差跌破1个百分点，欧洲交易日以96个基点收盘。
如果欧元区外围国家的债券息差降至迪贝尔预期的水平，投资者将感到有必要向欧洲企业注入资金，将资金配置到风险更高的企业信贷和股票上——这正是德拉吉希望他们做的。