2012年，Fjärde AP-fonden(即第四瑞典国家养老基金)的首席执行官马茨•安德森(Mats Andersson)开始大规模清理该基金的公共股票投资组合。该基金的任务是:从投资组合中剔除标准普尔500指数中所有已知的环境污染企业(定义为二氧化碳排放和/或化石燃料储量大的公司)，这占该基金总持股的60%。当分类工作完成时，只剩下350家公司。出售股票释放出来的资金在剩下的公司中进行了再投资。
欢迎来到瑞典风格的社会责任投资。众所周知的AP4基金多年来一直是SRI领域的领导者，另外还有三家瑞典国家养老基金。但在2011年，该基金董事会不满足于现状，决定是时候加快对SRI的承诺了，不仅是为了拯救环境，也是为了提高业绩。
安德森解释说:“我们这么做是因为我们想获得更好的回报。”安德森自2006年以来一直管理着390亿瑞典克朗(400亿美元)的基金。“有一种误解，认为可持续性和长期投资之间存在冲突。我们认为这是一种返程增强剂。”
早在上世纪90年代，欧洲养老基金就开创了社会责任投资的先机，强调使用环境、社会责任和公司治理(ESG)标准。这一运动如今正迅速蔓延到各个领域养老基金资产管理公司,主权财富基金以及慈善组织等捐赠基金和基金会．SRI组织的保护伞组织全球可持续投资联盟(Global Sustainable Investment Alliance)在其《2012年可持续投资评论》(2012 Sustainable Investment Review)中报告称，13.6万亿美元专业管理资产的所有者在投资选择和管理时都考虑到了ESG问题。欧洲占了最大的份额，为8.7万亿美元，其次是美国(3.7万亿美元)和加拿大(5890亿美元)。
如今，欧洲养老基金正寻求通过深化对负责任投资的承诺，保持在这一运动的前沿。对于像丹麦国家养老基金ATP这样的参与者来说，这意味着加强与投资组合公司的接触，说服它们更好地与基金的ESG目标保持一致。其他公司，如PGGM，一家管理着1890亿欧元(2150亿美元)养老金资产的荷兰管理公司，主要为医疗工作者服务，正在努力将他们的社会责任方法扩展到他们授予外部资产管理公司的投资授权中。
在政府的授权下，成立于2000年的四家瑞典国家基金于第二年开始了ESG项目，但没有一家像AP4那样热情地接受它。当安德森被聘为首席执行官时，该基金的表现落后于同行，他最终将SRI视为区别于AP4并提高回报的关键途径。
这家总部位于斯德哥尔摩的养老基金在从其持有的美国股票中剔除环保不良资产的同时，为其25%的投资组合制定了新的战略任务。根据这一规定，对股票和房地产等投资的评估期限要长得多，最长可达15年，而不是大多数养老基金传统的一年评估期限。AP4借鉴了在美国采取的行动，在2013年减持了缺乏esg的欧洲和新兴市场股票。
虽然很难确定ESG因素是主要原因，但该基金的业绩有所改善。AP4在2013年和2014年上半年的净回报率分别为16.4%和7.2%，轻松成为AP四支基金中表现最好的。(AP3排名最接近，分别为14.1%和6.5%。)
很少有欧洲养老基金愿意像AP4那样大规模抛售股票。大多数基金更愿意与企业进行对话，努力说服它们与基金的ESG目标保持一致。
这就是2007年瑞典美联社基金道德委员会成立的原因être，该委员会的成立是为了协调所有四个美联社基金的企业对话和投资者倡议。该委员会认为，剥离很少能解决问题，应该被视为最后的手段。但正如许多资产所有者承认的那样，谈判可能是缓慢的，会消耗宝贵的员工时间和财务资源。因此在2014年，安理会对涉及违反国际公约的对话设定了4年的时间限制。如果到那时该委员会还没有实现其目标，它将建议美联社的基金减持相关公司的股份。
道德委员会秘书长、挪威银行投资管理公司(Norges Bank Investment Management)环境研究、企业对话和战略发展前主管约翰•豪钦(John Howchin)表示:“在缺乏气候变化和人权方面的全球立法的情况下，投资者做什么和不做什么对很多人来说变得非常重要。”“制定一个反映瑞典政府签署的规范和公约的长期框架和制度是相当复杂的，需要继续进行调整。”
奥勒·布尔，ESG主管丹麦养老基金ATP他也喜欢对话，而不是排斥。他解释说:“我们不是在告诉一家公司，他们应该改变自己的行为，而是在讨论和对话中，讨论他们应该如何做得不同。”“对话,而不是冲突。”尽管如此，ATP还是排除了50家未达到其政策要求的公司，其中大部分是在2005年至2009年之间。布尔指出:“这不是一次以撤资告终的成功对话。”
部分原因是由于ATP的规模——7000亿丹麦克朗(1060亿美元)——像荷兰的几家大型养老基金一样，ATP不聘请第三方顾问来审查其投资。布尔表示:“我的团队和我们的内部投资组合经理正在进行所有的参与——一对一的会议，这是一种反应性和积极的方式。”不过，尽管荷兰基金必须到世界各地与企业接触，但ATP的经理们迄今为止的工作更轻松:该基金最大的股票投资都是在丹麦公司。
2011年，在发现丹麦制药公司伦德贝克(Lundbeck)的癫痫药物戊巴比妥(penttobarital)在美国几个州的注射死刑中被用作镇静剂后，该基金开始与该公司进行谈判。ATP与Lundbeck召开了会议，要求该公司尽力阻止其药物的使用。尽管养老基金发现Lundbeck没有违反ATP的社会责任政策，但它得出的结论是，这家制药公司在企业沟通中没有坦诚。部分由于与ATP的对话，Lundbeck已经停止向美国监狱当局出售这种药物。
让伦德贝克这样的公司监督其药品的使用是一回事;证明这些行动提高了投资组合的回报是另一个问题。SRI计划通常着眼于股票、房地产、基础设施和其他投资的未来长期表现。大多数养老基金衡量他们的成功，一次只做一件事，要着眼于投资一个优秀的全球公民的长期收益，而不是下个季度或下一年的更高回报。
布尔解释说，ATP将不符合基金指导方针的股票排除在外，没有评估排除是否会降低或提高短期业绩，而相信它可能提高长期业绩。布尔表示:“到目前为止，我们从未试图计算我们排除的这些因素对业绩的影响——考虑到我们投资股票和公司债券的方式，我们大多不会预期其影响有多大，甚至是可以衡量的。”
PGGM负责任的15人投资团队的负责人Marcel Jeucken认为，SRI计划对社会和基金都有好处，即使缺乏能证明其对回报影响的确凿数据。“你必须从信念开始，”他断言。“你可以再等10年、20年或50年，看看气候变化是否存在。或者你可以说，‘我们相信它的存在，我们必须调整我们的投资组合。’”
APG这家代表大型养老基金ABP和几家规模较小的基金管理3960亿欧元资产的荷兰公司区分了其SRI努力的宏观和微观影响。“我们的股票投资组合非常庞大——我们投资了4000多只股票——因此，无法从投资组合层面衡量单个公司的变化，”可持续性和治理主管克劳迪娅•克鲁斯(Claudia Kruse)表示。但她表示，APG在推动个别公司进行具体变革方面卓有成效。
2012年，APG开始与总部位于休斯顿的天然气和石油勘探与生产公司阿帕奇公司(Apache Corp.)展开对话，试图说服后者减少水力压裂法对环境的影响，例如减少有毒化学品和淡水的使用。2013年，该公司在水力压裂法中减少了淡水的使用，改用1000万桶微咸水和310万桶采出水(石油和天然气开采的副产品)。此外，阿帕奇正在努力减少甲烷排放，并已开始在卡车上使用汽油，而不是更脏的柴油。
在另一项合作中，APG与其他股东一起向韩国巨头三星电子(Samsung Electronics Co.)施压，要求其解决与半导体生产相关的长期健康问题。2010年，三星一名前半导体工人死于白血病，这是该公司第9例白血病死亡病例。此后，该基金向该公司发出了第一封信，并有其他7名投资者联合签名。到2011年年中，公司已被说服扩大医疗保健覆盖面，并为重病员工提供病假，并对这些疾病与公司生产过程中使用的化学品之间的潜在联系进行研究。去年，三星副董事长吴铉权就健康问题公开道歉。这是APG的克鲁斯寄来的案例研究亚博赞助欧冠他总结道:“从投资者的角度来看，我们认为我们推动的最大积极变化之一是，三星管理层现在认真对待环境、健康和安全等问题，因为他们意识到这些是长期的价值驱动因素。”
并不是每个养老基金都有3960亿欧元的实力来支持其要求更清洁、更公平、更可持续的行为。这就是欧洲和英国养老基金之间越来越多的合作背后的动力。
2006年，在时任联合国秘书长科菲·安南的号召下，总部位于伦敦的“负责任投资原则”(Principles for Responsible Investment)成立。2014年9月，AP4宣布加入由联合国环境规划署金融倡议组织(un Environment Program Finance Initiative)创建的投资组合脱碳联盟(Portfolio deccarbonization Coalition)。该组织由约200家机构投资者组成，旨在促进在投资中纳入环境和社会因素。亚博赞助欧冠该联盟制定了两个目标，要在12月联合国气候变化大会在巴黎召开之前实现:一是获得机构投资者的承诺，披露管理资产中至少5,000亿美元的公司的碳足迹;二是获得承诺，降低至少1,000亿美元股权投资的碳强度。亚博赞助欧冠
感受到养老金资产所有者压力的不仅仅是企业。养老基金也对他们的资产管理公司提出了要求。总部位于波士顿的分析公司Cerulli Associates在2月发布的报告《机构市场2014:拥挤市场中的机遇》中发现，去年超过50%的资产管理公司收到了客户委托SRI和ESG的请求。
今年1月，16家英国公共和私人养老基金——包括大学退休金计划(USS)投资管理、英国电信养老金计划、西米德兰兹养老基金和国家就业储蓄信托基金(最近成立的多雇主养老基金)——联合发布了《公共股权负责任投资报告指南》，旨在为个人资产管理公司建立报告标准。该指南加入了2013年10月发布的全国养老基金协会管理披露框架(National Association of Pension Funds Stewardship Disclosure Framework)，后者为公司层面的报告透明度设定了标准。截至1月底，65家资产管理公司代表着14万亿英镑的资产，其中包括贝莱德高盛资产管理公司、T. Rowe Price和Russell Investments等公司都签署了NAPF框架。
USS将由MSCI及其子公司GMI Ratings提供的ESG评级数据发送给自己的投资组合经理，提醒他们投资组合公司存在潜在的ESG问题。USS驻伦敦负责任投资联席主管戴维•拉塞尔(David Russell)表示:“我们确实给他们打了红旗。”
伦敦GSAM流动性销售全球主管和机构销售欧洲主管凯瑟琳•休斯(Kathleen Hughes)表示，投资者过去常常询问资产管理公司是否提供ESG产品。她表示:“如今，投资者要求将其纳入投资过程。”•
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