五年前，整个拉丁美洲的精神高涨。该地区的经济正以惊人的速度从全球金融危机中复苏，实现了十多年来最强劲的增长。中国对铜、铁矿石、石油、大豆和其他大宗商品的强劲需求，正在充实政府和私营部门的金库，使数百万人跻身中产阶级行列。巴西飞机制造商巴西航空工业公司(Embraer)、智利时装零售商Falabella和墨西哥烘焙食品制造商Grupo Bimbo等公司都在该地区和世界各地拓展业务。的经济学家大胆地宣称该地区即将迎来拉丁美洲的十年。
如今，许多拉丁美洲人都在想，该地区是否正在回到增长缓慢、抱负破灭的糟糕旧时代。全球经济放缓，尤其是中国经济降温，导致大宗商品价格暴跌，并暴露出大多数拉丁经济体在繁荣时期未能实现多元化。原材料占该地区出口的一半以上，这一比例自上世纪90年代以来几乎没有变化。今年1月，国际货币基金组织(International Monetary Fund)将该地区今年的增长预期下调了0.9个百分点，至1.3%，与去年的1.2%基本持平。这是除俄罗斯和独联体(Commonwealth of Independent States)外，评级下调幅度最大的地区。
这种更冷的经济气候让整个地区不寒而栗。几年前，巴西还被认为是新兴市场中的精英，但如今，它已是“金砖四国”中的一员，正在艰难地摆脱经济衰退，并维持其投资级评级。在哥伦比亚，政治和毒品相关暴力的减少促进了以石油、农业和制造业为基础的经济繁荣，自9月以来，货币贬值了四分之一，经常项目赤字正在扩大。亚慱体育app怎么下载即使是最接近发达国家地位的拉美国家智利，其经济也因其最重要的出口商品铜价暴跌而出现下滑。在该地区经济状况不佳的国家，压力更大。阿根廷避免经济崩溃的希望很大程度上依赖于增加大豆出口，即使价格继续下跌。和委内瑞拉该国95%的出口收入来自石油，发现自己处于违约的边缘;该国人民难以购买食物和牙膏、卫生纸等基本消费品。
大宗商品超级周期的结束暴露了治理不善、管理不善和腐败等其他弱点。巴西总统迪尔玛•罗塞夫巴西国有石油公司Petróleo Brasileiro (Petrobras)贪污数十亿美元，正面临一场愈刮愈烈的风暴。墨西哥总统恩里克Peña涅托令人震惊的毒品暴力事件，以及包括总统在内的政府官员个人从与一家大型建筑公司的密切关系中获益的证据，给该国具有里程碑意义的经济改革蒙上了阴影。在阿根廷，政治地位被削弱的总统克里斯蒂娜Fernández德基什内尔(Cristina de Kirchner)今年将在怀疑中完成任期她的政府与一名明星检察官的死亡有关．
过去10年，来自石油、矿产和农产品的空前收入增强了该地区政客的实力，但随着资金枯竭，他们变得更容易受到丑闻的影响。风险咨询公司欧亚集团(Eurasia Group)驻华盛顿分析师克里斯托弗•加曼(Christopher Garman)表示:“我们正在看到政治和大宗商品的超级周期结束。”
似乎这些问题还不够，随着市场准备迎接美国联邦储备委员会(fed)和欧洲央行的首次加息，拉美国家还面临着全球流动性可能收紧的问题美元兑地区货币上涨．自去年10月以来，巴西中央银行(Banco Central do Brasil)已三次上调政策利率，总共上调1.25个百分点，至12.25%，以遏制通胀压力，捍卫雷亚尔。去年11月，阿根廷央行将基准利率提高了1.8个百分点，至21.8%，但这对遏制估计为40%的通货膨胀率收效甚微。
尽管困难重重，很少有经济学家和政界人士认为，拉美债务危机有可能重演20世纪80年代。这场危机始于1982年，当时墨西哥宣布无法再偿还外债。随着大宗商品价格疲软和美国利率上升，大多数国家陷入不断攀升的债务之中，这场危机蔓延至整个拉美地区。在被称为“失去的十年”期间，整个拉丁美洲的生活水平急剧下降。这场危机抑制了跨境银行贷款，并促使巴塞尔银行监管委员会(Basel Committee on Banking Supervision)起草了首个全球资本标准。最近几次大宗商品周期的下跌——上世纪90年代中期和2009年全球金融危机最严重的时候——时间更短，痛苦也更小，尽管国际信贷收紧也起到了一定作用。
“这不是一场危机;José华盛顿美洲开发银行(IDB)首席经济学家胡安•鲁伊斯(Juan Ruiz)说。除了委内瑞拉和阿根廷等挥金如土的国家，大多数拉美国家都利用好时机采取了正统的经济政策。他们建立了独立的货币政策框架，以抑制通货膨胀，改善财政状况。“大多数国家都为经济放缓做好了准备，”鲁伊斯说。
分析人士说，一个具有政治影响力的庞大中产阶级的崛起应该有助于巩固合理的政策。在20世纪80年代，超过30%的拉丁美洲人生活在贫困中，这为激进政策提供了现成的支持者。然而，在过去十年中，约有6000万人加入了中产阶级，将极端贫困人口减少到该地区6.04亿总人口的20%左右。这些选民不愿支持可能威胁到他们新获得的地位的民粹主义政策。
这一点在智利表现得最为明显。去年，迅速壮大的中产阶级给总统带来了一场响亮的胜利米歇尔•巴切莱特他是一名社会主义者，曾为更负担得起的大学教育而竞选。但许多选民转而反对巴切莱特，她的支持率从一年前的58%下降到今天的40%。“随着经济放缓，智利中产阶级更担心失去工作，”圣地亚哥迭戈波塔莱斯大学(Universidad Diego Portales)的政治分析师兼教授帕特里西奥•纳维亚(Patricio Navia)表示。
为了摆脱当前的经济衰退，拉美各国政府需要减少其经济对原材料的依赖，并发展其他活动部门。大宗商品的繁荣令人振奋，金属、谷物和矿产的价格飙升，但如今却让经济步履蹒跚。根据美洲开发银行的数据，2013年，大宗商品占该地区出口收入的53.2%，与上世纪90年代普遍存在的55%至60%的比例相差不远。高盛集团(Goldman Sachs Group)驻纽约资深拉美经济学家阿尔贝托•拉莫斯(Alberto Ramos)表示:“令人遗憾的是，拉美尚未找到其他国内增长引擎。”
该地区与中国的密切经济联系在本世纪头十年似乎有望成为生命线，但今天却呈现出不同的面貌。根据联合国的统计数据，拉美与中国的双边贸易额从2000年的100亿美元迅速增长到2013年的2410亿美元;2013年，该地区对中国的1000亿美元出口中，大宗商品占了整整88%。据美国商务部统计，2013年拉美与中国的贸易额接近3430亿美元，但有一点不同:华盛顿智库美洲对话组织中国与拉美项目主任玛格丽特·迈尔斯(Margaret Myers)说:“美国与该地区的贸易往来种类更广泛。”
拉丁国家需要通过提高制造业出口的比例来改善其贸易条件。这将需要政策促进更自由的贸易，提高工业生产率和大规模基础设施投资．“这些都不是神奇的解决方案，”拉莫斯说。“没有必要重新发明轮子。”
到目前为止，只有墨西哥通过北美自由贸易协定(North American Free Trade Agreement)与美国经济融合，成功地向制造业出口转型。其他国家则依靠保护主义壁垒来限制优质进口产品的流入，并允许国内生产商主导当地市场。
美洲开发银行行长路易斯·阿尔贝托·莫雷诺坚持认为，该地区国家有能力进行自我改革。他表示:“拉丁美洲在实施财政和货币政策方面表现出了自律。”“但增长只能通过更多的基础设施项目、更高的生产率和其他结构性改革来实现。”
对许多拉丁经济体来说，没有比油价暴跌更突然、更痛苦的大宗商品泡沫破裂了。与美国页岩油产量上升而且沙特阿拉伯决定维持石油产量今年1月，基准布伦特原油从去年6月的每桶110美元暴跌至不到50美元，2月中旬回升至略高于60美元。
这对拉美生产商的影响是毁灭性的。委内瑞拉正处于自由落体状态，因为石油收入减少正在扩大其预算赤字，增加违约风险。在墨西哥，去年进行了历史性的能源改革，自1938年以来首次向外国油气投资开放。油价下跌降低了人们对大型石油公司将争相竞购今年晚些时候将拍卖的油田的预期。
这对巴西的影响是巨大的，具有讽刺意味的是，巴西还不是一个石油出口国。巴西是仅次于阿根廷的世界第二大豆粕出口国，也是仅次于澳大利亚的世界第二大铁矿石出口国。由于这些大宗商品的价格下跌，巴西受到了影响。由于中国经济增长放缓，大豆价格从2012年8月的每吨623美元跌至2015年1月底的358美元，铁矿石价格从一年前的每吨128美元跌至今年1月的67美元。
但是，与巴西的石油政策造成的主要由自己造成的损害相比，这些产品的收入减少所带来的问题就显得微不足道了。国际石油价格下跌、国内管理不善和贪污腐败共同造成了一场完美风暴，可能会扼杀经济复苏，甚至让罗塞夫总统下台。
2006年，国有的巴西国家石油公司(Petrobras)宣布在巴西大西洋水域深处一层厚厚的盐层下发现了与北海一样大的海上石油储量。Thomas Kamm是媒体咨询公司Brunswick Group驻圣保罗的合伙人，他说:“巴西石油公司成为了巴西新雄心的旗帜。”他撰写了一份广为流传的报告《巴西未完成的事业》。他回忆道:“当时，这里的气氛非常乐观。”
2010年，巴西国家石油公司启动了创纪录的700亿美元增资计划，并公布了世界上最大的资本支出计划，在五年内价值2,240亿美元，以开发所谓的盐下储量。对于一个蒸蒸日上的国家来说，这样的雄心似乎很自然。在路易斯·Inácio卢拉·达席尔瓦(2003年至2011年)担任总统期间，巴西通过家庭津贴和零饥饿计划等社会项目实现了预算平衡、货币稳定、高增长和中产阶级的扩大。2010年，该国经济以类似中国的7.5%的速度增长。该国被选为2014年国际足联世界杯和两年后夏季奥运会的主办国。
但巴西国家石油公司做得太过头了，基本上决定独自开发海上储量。咨询公司Energy Narrative驻波士顿执行合伙人杰德•贝利(Jed Bailey)表示:“其他公司可能会参与进来，但只能以金融参与者的身份参与，这对石油巨头的吸引力要小得多。”当政府在2013年10月拍卖一个盐下储量区块时，唯一的投标者是由巴西国家石油公司(Petrobras)牵头的财团，持股40%，合作伙伴包括中国海洋石油总公司、中国石油天然气集团公司、荷兰皇家壳牌公司和法国道达尔公司(Total)。除了支付68亿美元的费用外，该财团还同意一旦开始生产，将41.65%的产量上缴给巴西政府。
但开采盐下储量已经超出了巴西国家石油公司的能力。贝利说:“由于巨大的资本需求，巴西国家石油公司一直在疯狂地借款。”事实上，该公司的贷款总额为1390亿美元，是全球15家市值最大的石油公司中负债最多、利润最低的一家。然而，巴西国家石油公司盐下储量每天50万桶的产量远远低于预期，也远远低于偿还债务所需的产量。
政府限制了汽油价格，迫使巴西国家石油公司以市场价格进口燃料，并以补贴价格出售，从而增加了该公司的负担。
更糟糕的是，该公司已成为腐败的代名词。罗塞夫去年几乎失去连任，因为有人指控巴西国家石油公司及其承包商向她的工人党非法付款。数十亿美元被抽走，以至于普华永道(PricewaterhouseCoopers)拒绝批准巴西国家石油公司2014年第三季度的业绩，实际上切断了该公司进入国际资本市场的渠道。
今年2月，首席执行官玛丽亚·达斯Graças福斯特迫于压力辞职。罗塞夫的继任者、巴西国有银行前行长阿尔德米尔•本丁(Aldemir Bendine)的宣布导致巴西国家石油公司股价暴跌9%。原因是:巴西银行一直是被控参与巴西石油公司腐败的承包商的最大贷款人，而本丁本人被认为是工人党最喜欢的人。
这些丑闻使罗塞夫更加难以应对具有挑战性的经济形势，部分原因是她未能保持卢拉时代的基本宏观稳定，并延续她的前任开始的改革。经济在过去两年中停滞不前;政府预计今年的增长率仅为0.5%。根据穆迪投资者服务公司的数据，巴西正在努力保持其投资级评级——Baa2，比垃圾级高出两个等级——通过提高燃料和消费贷款税来实现占GDP 1.2%的基本财政盈余(利息支付前)。
但如果巴西国家石油公司无法重新进入资本市场，迫使政府提供金融支持，这些努力可能会失败。巴西国家石油公司2023年到期的美元计价债券的收益率自去年10月以来上涨了1.72个百分点，至2月底的6.73%。该债券的评级与巴西的Baa2评级相同。
油价暴跌正迫使石油巨头重新考虑开发巴西石油储备的承诺。能源顾问贝利表示，每桶70至80美元，“盐下储量的生产成本是世界上最高的。”而且，即使油价上涨，开采新盐下储量的投资也远远高于陆上页岩储量。
低油价使得外国石油公司不愿利用墨西哥能源部门的开放。在今年1月至9月期间，该国将招标169个石油和天然气储量区块。在油价开始下跌之前，政府保守估计，它将从这些地区的外国投资者那里获得120亿美元的许可证收入，到2018年将再增加380亿美元。
但已经宣布对墨西哥有兴趣的28家公司，包括埃克森美孚(Exxon Mobil Corp.)、雪佛龙(Chevron Corp.)和壳牌(Shell)等石油巨头，现在可能会把竞标重点放在墨西哥湾生产成本低于每桶40美元的浅水矿床上。今年1月，墨西哥财政部长路易斯•比德加雷(Luis Videgaray)在接受墨西哥广播电台Fórmula采访时表示，对更昂贵的深水和页岩油田的招标可能会推迟。能源咨询公司IPD拉丁美洲公司墨西哥城办事处的负责人约翰·帕迪拉预测说:“激进的投标将会减少。”“政府和私营部门都在削铅笔。”
与巴西国家石油公司(Petrobras)不同，国有的Petróleos Mexicanos在资本市场融资方面没有遇到什么困难。今年1月，Pemex出售了60亿美元的债券，分三次发行，期限为2020年至2046年，收益率比类似期限的美国国债高出2.35至3.3个百分点。墨西哥国家石油公司将用这笔收入来资助石油生产，该产量已连续十年下降，从2004年创纪录的每天340万桶降至2014年的每天243万桶。墨西哥国家石油公司去年宣布，它打算在2015年总共借款150亿美元。
墨西哥能源领域的亮点是基础设施，尤其是进口美国页岩气的管道。墨西哥国家石油公司(Pemex)和总部位于圣地亚哥的Sempra能源公司(Sempra Energy)在墨西哥北部Nuevo León州投资25亿美元的天然气管道一期工程已于去年12月完工，这将使德克萨斯州的页岩进口量增加45%，达到每天47亿立方英尺。墨西哥预计，到2018年，天然气管道建设将增加75%。贝莱德驻圣地亚哥的拉美首席投资策略师阿克塞尔•克里斯滕森(Axel Christensen)表示，这种基础设施相关投资“为养老基金、寿险公司和主权财富基金等具有长期眼光的投资者提供了比传统固定收益工具更高的收益率”。
上世纪70年代，已故将军奥古斯托•皮诺切特领导的军事政权推翻萨尔瓦多•阿连德的社会主义政府后，智利通过推动私有化和国内资本市场的发展，在拉丁美洲引领了市场化改革的道路。然而，今天的智利需要进一步改革，尤其是在铜行业，这一直是该国经济增长的引擎。正如高盛(Goldman Sachs)的拉莫斯所说，“议程不会因为一个国家多年前进行了改革而停止。”
铜占智利GDP的15%，占其出口的60%。由于铜矿的重要性，皮诺切特将阿连德收归国有的大型铜矿保持在国家控制之下。1976年，他将这些矿合并到国有的Corporación智利国家矿业局(Codelco)名下，并将公司收入的10%用于军事。(此外，Codelco多年来已经获得了超过1000亿美元的利润，这些利润已经上缴给了唯一的所有者——国家。)国内和国外的私人公司都被允许投资新矿。
英澳矿业公司必和必拓(BHP Billiton)、英国公司英美资源集团(Anglo American)和总部位于凤凰城的Phelps Dodge mining Co.，以及智利私营企业Antofagasta Minerals等全球矿业巨头在过去20年里大幅扩大了业务，产量提高了近六倍。2014年，私营企业生产了425万吨铜，占智利产量的70%以上，而Codelco占了剩余的175万吨。25年前，Codelco提供了全国110万吨产量的85%。
Codelco不仅在产量上落后于私营矿商，而且它的矿山是巴西历史最悠久的，矿石品位也是最低的。由于繁荣时期的高出口收入，该公司推迟了艰难的投资决定。尽管Codelco去年的产量增长了8%，但由于价格下跌，其税前利润下降了20%，至30亿美元。今年1月底，铜价为每磅2.49美元，低于四年前4.50美元的高点。
尽管一再承诺不干预Codelco的运营，但政府更迭不可避免地会产生新的管理层。巴切莱特重新掌权后，任命她的竞选助手奥斯卡·兰德雷切为主席，任命受人尊敬的采矿工程师纳尔逊·皮萨罗为首席执行官。
“管理层不如几年前那么独立，”位于圣地亚哥的专门从事矿业研究的智库铜与矿业研究中心(Cesco)主席帕特里克•库森说。Codelco正面临着有史以来最大的挑战。许多项目由于各种原因被推迟，但现在已经没有回旋余地了。”
Codelco公布了到2018年投资250亿美元扩建其两大矿山的计划，一个是位于智利中部的El Teniente矿，另一个是位于北部阿塔卡马沙漠的Chuquicamata矿，到2030年将产量提高40%以上，达到250万吨。如果没有这一巨额投资，并由收益、政府资源和债务共同提供资金，年产量将在15年内减少到30万吨以下。皮萨罗在一月份接受智利日报采访时表达了这种紧迫感El墨丘里奥教练．“我们跳上了开出车站的最后一列火车的车厢，”他说。“这是一个巨大的赌注。”
幸运的是，智利没有浪费多年来铜价飙升带来的财富。在她第一次担任总统期间，从2006年到2010年，巴切莱特创建了两个主权财富基金，为未来保存意外收益，而不是在通货膨胀支出的爆发中浪费它们。“我们决定，我们不想成为大宗商品价格的人质，不想再经历一次以灾难告终的繁荣，”Andrés贝拉斯科说，他是设计这些基金的前财政部长。
经济和社会稳定基金和养恤金储备基金在成立不到8年的时间里分别积累了150亿美元和80亿美元。智利中央银行(Banco Central de Chile)和一个由五名金融服务专家组成的独立咨询委员会为政府基金的投资提供建议。大约70%的资金投资于短期国库券和货币市场工具，其余30%投资于公司债券和股票。
这些资金使智利的财政状况令人羡慕。“我们几乎没有公共债务，外汇储备充足，”贝拉斯科说。部分由于稳定基金的作用，经济增长的波动性已经大大降低。”
而智利在安第斯山脉对面的邻国却并非如此。阿根廷仍被全球资本市场拒之门外，原因是它与以纽约对冲基金公司埃利奥特管理公司(Elliott Management Corp.)为首的债权人就债务上限问题发生争执重组其违约债务．根据国际货币基金组织的数据，去年经济陷入衰退，预计今年的产出将下降1.5%。大豆是问题的一部分。从2004年到2012年，向中国出口的大豆价格不断上涨，这帮助阿根廷经济以每年7%以上的平均速度增长。然而，最近，即使价格在过去三年半里下降了40%，该国对这种作物的依赖也只会加深。
玉米可能长得像大象的眼睛那么高，麦田可能看起来像琥珀色的谷物波浪，但大豆却一点也不诗意。这种植物长到大约三英尺高，叶子上有脉纹，豆荚淡黄色，被嘲笑为yuyito或“小杂草”，因为它们很容易繁殖。然而，在布宜诺斯艾利斯以西80英里的肥沃草原上，奥斯卡·蒙乔(Oscar Moncho)是他的家族第三代务农者，大豆是他的摇钱树，取代了他饲养的数量日益减少的牛。
“潘帕草原是一片多才多艺的土地，”蒙乔站在一大片大豆地里说。几年前，赫里福德人曾在这里放牧，小麦还在这里生长。“由于价格高、成本低，大豆正在排挤其他谷物。我们把牲畜转移到不那么肥沃的土地上。”
大豆是蒙乔十几年前的一种小作物。如今，这片土地占据了他5000英亩农田的近三分之二——其中1250英亩归他家人所有，其余的则是从邻居那里租来的。这种爆炸性增长是阿根廷农民的典型特征。2001年，由于政府创纪录的950亿美元债务违约，经济崩溃，该国每年的大豆产量不到2000万吨。据美国农业部(U.S. Department of Agricultur亚慱体育app怎么下载e)估计，2014 - 2015年的收成将达到创纪录的5500万吨，确保阿根廷仍是世界上最大的豆粕出口国，出口量超过排名第二和第三的巴西和美国的出口总和。去年，阿根廷780亿美元的出口收入中，有240亿美元来自这种作物，而2013年的出口收入为850亿美元。
政府公司征收了高额的大豆税，占大豆出口收入的三分之一，激怒了农民。“政府阻止该国最有价值的出口有什么道理?CARBAP是布宜诺斯艾利斯省和拉潘帕省的农业协会，位于大豆生产的中心地带。得益于长期以来与贪婪的政府和大宗商品危机打交道的经验，阿根廷农民已经制定了复杂的生存策略，甚至是繁荣发展。当政府在2008年试图提高大豆出口税时，以布宜诺斯艾利斯省为中心的农民罢工说服了官员放弃该计划。最近，农民们尽可能多地囤积大豆收成，用这些大豆来换取肥料、农药、燃料、机械，甚至住宅物业。蒙乔说:“我们和我们的供应商聘请大宗商品经纪人，就当前或未来大豆价格的合同进行谈判。”
如今，Fernández似乎被丑闻缠身，无暇烦扰大豆农民。今年1月，联邦检察官尼斯曼(Alberto Nisman)被发现头部中弹死在布宜诺斯艾利斯的公寓里。他原计划第二天向国会提供证据，证明总统与企图掩盖伊朗参与1994年布宜诺斯艾利斯犹太人社区中心爆炸事件有关，那次爆炸造成86人死亡。这起事件引发了各种阴谋论，从自杀到政府特工或国际恐怖分子的暗杀。上个月，另一名检察官承诺继续调查。
与此同时，农民们希望从今年晚些时候赢得总统选举的人Fernández那里得到更好的待遇。“摆脱当前经济危机的方法从农业部门开始，”CARBAP的Rodes说。至于蒙乔，他的策略是“租尽可能多的土地，种植更多的大豆，因为大豆的种植成本更低，而且价格仍然高于其他任何作物。”
对于正在努力应对大宗商品出口价格下跌的拉丁美洲国家来说，全球资本条件收紧的前景是一个额外的担忧。最近债券收益率的上升可能是资本外逃的先兆。穆迪(Moody 's)驻宾夕法尼亚州西切斯特(West Chester)的拉丁美洲高级经济学家阿尔弗雷多(Alfredo Coutiño)表示:“今年晚些时候，当美国利率开始上升时，美国经济增长将提供更有吸引力的债券和更安全的债券。Economy.com．“如果投资者留在拉丁美洲，而外汇市场继续动荡，他们将面临资本损失的风险。”
今年1月，巴西央行将其基准Selic利率提高到12.25%，这是三年多来的最高水平，以遏制通货膨胀并捍卫雷亚尔，自9月初以来，雷亚尔兑美元已下跌21%。此外，政府宣布对汽油和个人贷款征税，预计今年将筹集相当于78亿美元的资金，以帮助将预算赤字控制在GDP的1%以下。相比之下，墨西哥央行自6月以来一直将基准利率保持在3%。Coutiño表示:“如果墨西哥继续压低其政策利率，而美国和巴西的利率上升，那么墨西哥的资本外逃将加剧，利率调整将更加严峻。”
一些投资者认为，拉美股市的估值开始变得有吸引力，尤其是巴西股市的跌幅超过了墨西哥股市。根据T. Rowe Price拉丁美洲股票基金伦敦经理Verena Wachnitz的说法，自罗塞夫1月份开始第二个任期以来，巴西的股价还没有反映出宏观经济政策的改善。“我们在货币政策方面看到了积极的信号，加息旨在降低通胀预期，”沃奇尼茨说。许多投资者对总统任命布拉德斯科资产管理公司(Bradesco Asset Management)前负责人Joaquim Levy担任财政部长表示欢迎，但他们仍在观望罗塞夫是否会让他全权控制支出。
富达拉丁美洲基金驻伦敦的股票投资组合经理库塔斯说，大宗商品价格下跌和信贷紧缩正在推动巴西的汽车和汽车零部件制造商提高效率和竞争力。库塔斯指出:“去年9月我最近一次去巴西时，我发现人们普遍认为大宗商品繁荣不会很快回来。”“与我过去5年看到的情况相比，基金经理们更加关注削减成本和提高资本回报率。这应该对股市有利。”
尽管随着该地区的复苏，投资者已经在努力挑选企业赢家，但拉美政策制定者仍在寻找打破本国对大宗商品周期依赖的方法。
智利前财政部长贝拉斯科说:“几乎每个拉美国家都浪费了开发新出口产品的机会。”“唯一的例外是墨西哥，它在多个制造业领域都融入了美国的价值链。”
去年，墨西哥3800亿美元的出口中有五分之四是制成品，总额超过了所有其他拉丁美洲国家工业出口收入的总和。得益于其进入美国市场，美国占其制造业出口的80%，墨西哥已经成为世界上最大的冰箱出口国平板电视屏幕和第四大汽车出口国。
但在过去，拉丁美洲其他国家发展重要工业出口的努力都以失败告终。从20世纪50年代到80年代，在拉丁美洲，用本地制造的商品取代外国制造的进口商品风靡一时。小到智利和乌拉圭的市场都在组装汽车。
1991年，阿根廷、巴西、巴拉圭、乌拉圭和委内瑞拉建立了南方共同市场，这是一个共同市场，旨在在这些国家之间建立更自由的贸易，并最终将其扩展到整个区域。但南方共同市场之所以陷入困境，是因为当地的政治压力维持了保护主义壁垒，尤其是在经济紧张时期，人们对外汇储备下降和失业率上升的担忧加剧。
在墨西哥从大宗商品出口向工业出口的转型过程中，巴西是最有潜力与之匹配的候选者。根据世界银行(World Bank)的数据，贸易仅占巴西GDP的28%，约为六个经济规模超过巴西的国家贸易占GDP比例的一半。
由于通用汽车(General Motors Co.)、丰田汽车(Toyota Motor Corp.)、菲亚特(Fiat)和其他全球汽车制造商在巴西设有子公司，巴西是全球第八大汽车生产国，但汽车出口仅排在第21位。布伦瑞克的顾问卡姆说:“巴西国内市场非常大，许多公司觉得他们甚至不需要走出国门。”这也有助于他们不必担心来自进口的竞争。由于贸易保护主义壁垒的存在，一辆本土生产的丰田卡罗拉(Toyota Corolla)在美国的售价是同款车的两倍多
在拉美国家开始发展新的出口产业之前，它们需要加强本国的资本市场。高盛(Goldman Sachs)的拉莫斯(Ramos)说:“应该有一种机制，在好年景时把大宗商品出口的意外之财存起来，在坏年景时使用这些储蓄。”迄今为止，只有智利通过发展有基金的养老金制度，以及最近创建的主权财富基金，在相当大的范围内做到了这一点。其他拉丁国家只能寄希望于大宗商品周期好转，这样他们才能迎头赶上。•