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投资者惩罚有更多女董事的公司吗?

一些投资产品认为,董事会性别多元化会给公司带来财务优势,但这两者之间的联系尚不清楚。

巴克莱最近加入了越来越多的金融公司,这些公司正在将女董事投注作为企业成功的领导者。去年7月,英国银行在领导交易所交易票据和领导地位返回指数中的联系妇女推出了其巴克莱妇女。跨越十个扇区,后者包括美国总部的女性董事会成员百分比最高的公司,为女性行政长官提供额外加权。

截至2月底,巴克莱票据的总发行量约为2800万美元,买家包括零售和机构投资者。亚博赞助欧冠陪同指数目前由83家公司组成,其上限为100;对于每个部门,它最多可通过性别排名持有最多的顶级公司。

巴克莱资本(Barclays Capital)驻纽约的结构性产品首席运营官苏珊•梅尔斯(Susan Meirs)解释说,有研究表明,以性别为主题的股票发行体现了董事会多元化与公司财务健康状况之间的联系。但她也表示,考虑到目前关于职场公平待遇的争论,这也是“一个时机已经成熟的想法”。“我们意识到事情并不平等,”梅尔斯补充道。“从投资的角度来看,我们如何利用这一点?”她和她的同事们认为,最好的办法是把钱投到那些拥有更高收入的公司身上性别平等是更好的公司。

许多研究都支持这样的观点,即在投资组合管理中应用性别视角可以带来更好的表现。但相关性并不等于因果关系——有证据表明,随着时间的推移,投资者可能会悄悄惩罚公司的拉车行为更多女性船上

巴克莱在这个新的空间中有几个竞争对手,其中包括可持续投资公司Pax世界管理,其年6月份的以性别为中心的指数基金。朴茨茅斯,新罕布什尔州的汉普郡的PAX,其中管理了30亿美元的资产,创造了具有ellevate资产管理的车辆,这是一个由Pax基金伙伴关系推出的公司,由Sallie Krawcheck主持的女性网络组织从Ellevate出发。现在Ellevate资产管理校长,Krawchek是全美研究团队的前排名第一的分析师,在美国银行和花旗集团运行财富管理业务。

Pax elevate全球女性指数基金(Pax elevate Global Women’s Index Fund)的投资规模为7000万美元,主要投资于董事会和管理层中女性比例最高的400家公司。截至2014年底,其持有的前十家公司全部是美国公司:这七家公司并列第一,各占总持有量的2%,其中包括饮料制造商可口可乐公司(Coca-Cola Enterprises)、消费品集团宝洁公司(Procter & Gamble Co.)和文件技术跨国公司施乐公司(Xerox Corp.)。

摩根斯坦利于2013年初介绍了其平价投资组合。积极管理的股票产品,其25个持股,由基于美国的公司组成,至少有三位女性董事,法院机构和零售投资者。The U.S. bank won’t disclose the fund’s positions or total assets, but New York–based portfolio manager Eve Ellis says the sectors overrepresented in its investible universe are consumer discretionary, consumer staples and health care — though they’re not necessarily more heavily represented in Parity.

对于支持他们投资主题的研究,这类基金的经理经常引用2007年报告Catalyst是一家总部位于纽约的非营利组织,致力于为商界女性创造更多机会。检查后的财务表现和董事会组成财富500强企业2001年至2004年,作者指出,最高四分位数在董事会拥有最高的女性代表击败底部四分位数的股本回报率(53%),销售利润率(42%)和投资资本回报率(66%)。

2012年,瑞士信贷集团发表了一份报告关于分析2005年至2011年2,400家公司性能的主题。其结论:至少有一个女董事会成员的人在经济周期中享有较少的波动 - 一个特别明显的特征,在2008年金融危机之后特别明显。

研究机构盖洛普(Gallup)、咨询公司麦肯锡(McKinsey & Co.)以及研究和新闻机构汤森路透(Thomson Reuters Corp.)也发布了研究报告,指出了董事会和管理层中性别多样性的价值。

在解释这些结果时,报告往往突出了多样性对团队的积极影响。例如,盖洛普报告说明,例如,性别多样性的团队从更广泛的行业知识基础下绘制。瑞士信贷学习的研究表明,从管理研究人员提出表明,队员可能会更加努力为涉及使用多元化的团体工作的任务,而是在与同质上合作时。

但哈佛大学(Harvard University)社会学教授弗兰克•多宾(Frank Dobbin)对性别多样性可能如何影响公司业绩也很感兴趣,他对这两者之间看似直接的联系提出了异议。多宾模型和比较业绩,董事会多样性和机构投资者持股亚博赞助欧冠在1997年至2006年间,他对400家美国公司进行了调查。

他找到了一个悖论:虽然特别是公共养老基金一直在推动更多的女性,但是当公司满足这些需求时,许多投资基金似乎反冲。最大的机构投资者倾向于通亚博赞助欧冠过购买更多股票来对女性委员会预约的新闻作出积极作出反应,但持有不到5%的公司库存的资产管理公司经常减少其在此类活动之后的股份。

在Dobbin的模型中,女性与公司的盈利能力既非正相关也非负相关。他猜测,股东的不良反应是潜意识的:“一些人认为,这可能是因为机构投资者认为,女性董事会成员的商业经验通常少于男性董事会成员,”他表示。亚博赞助欧冠

多宾对许多研究提出异议,这些研究声称性别多样化的公司与更好的财务状况或股票表现有关。他认为,Catalyst和瑞信(Credit Suisse)的报告未能显示因果关系,因为它们的回报率是几年的平均水平,未能控制公司的年龄或其他因素。

他表示:“表明女性董事与更高的股本回报率相关,只是意味着女性越多的公司回报越高。”他强调,尽管性别相关性可能存在,但董事会多元化不一定是决定性变量。“这种(相关性)很可能是因为它们所在的行业更新、利润更高,或者它们的回报率足够高,可以专注于促进多元化等问题,或任何其他(因素)。”

无论是什么原因,巴克莱,Pax和摩根士丹利投资产品所有报告都优惠,但对于大多数零件轨道记录仍然很短。自从2月中旬开始,摩根士丹利的平价投资组合已获得54.26%,只是击败其罗素3000指数基准,在同一时期返回53.83%。在过去五年中,巴克莱指数将标准普尔500指数超越了约1%,使用前者的后续测试,在它发布之前的几年内,其组成公司的集体表现。

Pax提升全球女性指数基金(Pax elevation Global Women’s Index Fund)的总裁兼首席执行官约瑟夫•基夫(Joseph Keefe)指出,该基金发现,大部分表现出色的公司都是在性别平等方面最进步的公司。(根据美国金融业监管局(Financial Industry Regulatory Authority)的规定,该公司不能公布确切的回报率,因为该基金成立不到一年。)

Keefe说,他的鼓励基金迄今为止的表现,并通过公司的强劲表现最多的女性表示:“到目前为止,似乎充实论文,这些公司将表现良好,也许好一点比市场作为一个整体,因为多样性的领导。”