克里斯托弗•吉安卡洛不同意。他不同意商品期货交易委员会(cftc)对美国掉期市场的改革进展太快，无法对已经通过的规则进行有意义的修改的说法。他不同意这个建议,作为一种新的商品期货交易委员会委员最近抵达华盛顿后12年的交易商间经纪业务,过去几个月他尖锐的呼吁CFTC重温自己的规则在互换交易代表受损产业的最终的嗒嗒声。
“这不是为了保护一个行业，”吉安卡洛说。“经纪人从一开始就存在，可能会一直存在到世界末日。这事关保护美国掉期市场的流动性和交易，这对企业管理风险的能力至关重要。”
55岁的吉安卡洛去年6月搬到华盛顿在商品期货交易委员会任职后，放弃了他在“宽松乐队”(Slacks)担任班卓琴主唱的职位。“宽松乐队”是他和朋友在家乡新泽西组建的乐队。但他似乎带来了很多传说中的乐器的决斗力量，这种力量因1972年的电影而出名拯救敬他的新演出。在1月底发布的一份撼动掉期业务的文件中，Giancarlo提出了重写CFTC为执行掉期(主要用于对冲的复杂衍生品)而制定的部分制度的理由。
他提议的核心是，CFTC应该给市场参与者更多的灵活性，让他们决定如何执行交易。CFTC已经建立了一套复杂的、规范性的交易协议，并为不同类别的掉期提供了豁免。吉安卡洛说:“做好这件事永远都不晚。”
CFTC在《多德-弗兰克华尔街改革与消费者保护法案》(Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act)下制定强制性规则的速度比其他任何联邦机构都快，因而赢得了许多金融业人士的称赞。2014年2月开始,大多数普通利率互换,迄今为止最重要的全球互换市场的690万亿美元,被要求贸易交换执行机构,一种新型的监管,地电子场地由CFTC将透明度之前不透明,场外交易的资产类别;其他部分也被纳入了SEFs。
该机构押注的是，如果美国先采取行动，世界其他国家就会效仿。Giancarlo说:“事情不是这样发生的。”Giancarlo之前是GFI集团的并购主管，GFI是一家总部位于纽约的交易商间经纪公司，现在是竞争对手BGC Partners的收购目标。他说，尽管CFTC的大部分掉期交易规则都是正确的，特别是在清算和数据收集方面，但将从期货市场借来的电子执行模式强加到“根本不同的资产类别”上，已经导致掉期的流动性破裂，并推动非美国市场。掉期参与者远离市场。Giancarlo认为，这对美国不利，因为缺乏流动性的掉期市场削弱了公司对冲风险的能力。
他不是第一个提出这种观点的人，甚至不清楚他的观点是否正确:美国掉期流动性即将下降这一经常被提及的幽灵多靠言论，少靠数据。总部位于芝加哥的资本市场咨询公司克拉斯金融科技(Clarus Financial Technology)每天都在跟踪SEF的成交量，并在2014年底得出结论，这种担忧被大大夸大了。
吉安卡洛说，他“希望”他的建议会被采纳，尽管这似乎不太可能。华尔街已经投入了数亿美元来重组自己，以适应新的监管环境。在争夺SEF流动性的竞争中，出现了一批明显的早期赢家——尤其是彭博(Bloomberg)和Tradeweb Markets，许多曾经主导场外交易市场的交易商间经纪公司已被迫缩减规模或进行整合。
但Giancarlo的呼吁可能更有趣，因为它说明了商品期货交易委员会未来的发展方向。大部分掉期交易规则都是在前董事长加里•詹斯勒(Gary Gensler)仍执掌公司时完成的。詹斯勒对华尔街的强硬是出了名的。新负责人蒂莫西·马萨德吉安卡洛的介入似乎符合这一主题。随着这个新的商品期货交易委员会寻找自己的身份，华盛顿和华尔街之间的音乐似乎将发生变化:少了决斗的班卓琴，多了两部分的和谐。