马来西亚国库控股正在向海外扩张

作为一只现金充裕的亚洲主权财富基金，有其好处。问问Azman bin-Haji Mokhtar就知道了。

两年多前，马来西亚国库控股公司(Khazanah Nasional)的负责人阿兹曼从该基金在中国的分析师那里听说了这家电商巨头阿里巴巴集团(Alibaba Group Holding当时正在寻找基石投资者，让公司走上首次公开发行(ipo)之路。他没有犹豫:马来西亚国库控股在两次融资中总共投资了4亿美元，获得了这家中国公司0.6%的股份。该公司与邻国新加坡的主权财富基金淡马锡控股(Temasek Holdings)一起参与了投资。当阿里巴巴以创纪录的250亿美元上市去年9月，这家马来西亚主权财富基金所持股份的价值增长了5倍多。此后，该公司出售了部分股份，获得了超过10亿美元的利润，并继续持有这家中国公司的股份，但未透露具体数额。

“这是一项非常棒的投资，是我们在北京的团队与阿里巴巴建立良好关系的结果，”阿兹曼说亚博赞助欧冠在马来西亚国库控股位于吉隆坡地标双子塔2号塔33层的办公室接受采访时，他说。

阿兹曼希望在亚洲各地培养更多这样的关系，并使国库控股450亿美元的投资组合多样化。阿兹曼2004年接任该基金董事总经理时，该基金的资产几乎都是国内资产，如今却带有浓厚的地区口音。大约40%是跨国公司，主要在亚洲其他国家。新加坡占比最大，为9.6%，其次是印度尼西亚(6.9%)和中国(5.3%)。

现年53岁的阿兹曼说:“我们在马来西亚境外的投资相当有序。”阿兹曼此前曾担任投资银行家和分析师，包括在1994年至1998年期间担任瑞银(UBS)在马来西亚的研究主管，当时他领导的团队排名第三2的所有亚洲研究小组．靠近总部是至关重要的，因为国库控股的首席执行官坚持认为，他的员工在监督他们所做的任何投资方面都发挥着积极作用。他回忆道:“我们花了很长时间才把比例从1%提高到40%。”“我告诉我的员工，‘你能去那里，然后回来吃晚饭吗?’”

阿兹曼的战略是收购像阿里巴巴这样迎合亚洲日益壮大的中产阶级的公司;该基金通常在上市前不久进行投资。例如，在印尼，国库控股的投资包括在领先的上市出租车和豪华轿车服务提供商蓝鸟(Blue Bird)持有少数股权。在菲律宾，该基金持有该国最大零售银行BDO Unibank和低成本住宅建筑商8990 Holdings的少数股权。

马来西亚国库控股公司由前总理马哈蒂尔•穆罕默德(Mahathir Mohamad)于1994年创立，是一家控股公司，负责国有企业在马来西亚主要企业的控股权益，旨在促进电信、技术、基础设施和能源等领域的经济发展。

1997 - 98年的亚洲金融危机使马来西亚经济摇摇欲坠，马哈蒂尔利用国库控股重组其投资组合中陷入困境的公司，并接管其他被认为会造成系统性风险的负债累累的公司。其中最主要的是Renong，一家私有的基础设施建设公司，它欠银行260亿林吉特(当时价值约65亿美元)，包括马来西亚国有机构和外国贷款机构。国库控股对Renong进行了重组，后来将其并入UEM Group，后者如今是一家盈利的国有基础设施建设公司。但即使在Renong事件之后，马来西亚国库控股也主要是作为其所持资产的托管人，而非积极的管理者。

阿兹曼在2004年接管Khazanah时，对掌舵的态度更加强硬。他首先关注了该公司最大的两家控股公司，马来西亚电信(Telekom Malaysia)和电力分销商Tenaga Nasional，这两家公司正努力从金融危机中恢复过来。阿兹曼对这两个集团的高级管理层进行了改组，任命了新的首席执行官，并设定了业绩目标。Tenaga的业绩蒸蒸日上，在截至2014年8月的财政年度，净利润从三年前的不到10亿令吉增加到64.5亿令吉(20亿美元)。

阿兹曼任命阿卜杜勒·瓦希德·奥马尔(Abdul Wahid Omar)对马来西亚电信进行全面整改。新任首席执行官削减了电信部门的成本，将公司的移动和固话业务分开，并通过收购印度、印度尼西亚和新加坡的移动运营商进行海外扩张。

阿卜杜勒·瓦希德后来到该国最大的银行马来亚银行担任首席执行官;如今，他担任政府的经济规划部长。

马来西亚电信去年的利润下降了24%，至8.31亿令吉，但该公司公布的营收增长了5.7%，其中互联网和数据销售分别增长了11.9%和3.7%。穆迪投资者服务公司(Moody 's Investors Service)驻新加坡的分析师Nidhi Dhruv表示:“不断增长的互联网和数据收入继续抵消了固话业务收入4.1%的下降。”穆迪对该公司的债务评级为A3，前景乐观。

阿兹曼说:“我们信奉执行的咒语:‘要么执行，要么被执行。’”“我们更换ceo——不是太频繁，但在正确的时间更换得足够多了。”

改革和结构调整取得了成效。2014年底，也就是Azman领导的第10年，Khazanah的投资组合达到1108亿令吉，比去年增长9%，是十年前价值的3.3倍。

然而，阿兹曼面临着最严峻的重组挑战之一。今年8月，政府宣布将通过让国库控股收购其未持有的30%股份，将马来西亚航空系统公司收归国有。这家航空公司已经三年没有盈利了，在两起灾难之后面临着严重的财务压力马来西亚航空公司370航班失踪去年7月，一架马来西亚航空公司(Malaysia Airlines)的飞机在乌克兰上空被击落，造成298人死亡。

阿兹曼承认，Khazanah在重振这家国有航空公司方面收效甚微。3年前，该基金收购了私人折扣航空公司亚洲航空(AirAsia)的少数股权。尽管去年12月发生了该公司18年历史上的首起致命事故，但亚洲航空仍保持着良好的声誉。随后，阿兹曼启动了两家航空公司的股权交换，目的是建立一个基于彼此优势的战略联盟，但马来西亚反垄断监管机构和航空公司工会的反对导致交易流产。阿兹曼说:“我在推动这项工作时冒了风险。”“它在某种程度上被拒绝了，但没关系。你必须不断努力。”

阿兹曼说，他永远不会放弃的一件事是，在具有最大增长潜力的战略领域寻找新的投资和商业机会。目前，该基金约24%的资产投资于媒体和通讯，17.4%投资于能源和电力，14.5%投资于金融机构，13.3%投资于医疗保健，10.5%投资于房地产，3.9%投资于基础设施。

为了扩大该基金寻找新投资的范围，阿兹曼在北京、孟买、伊斯坦布尔和旧金山设立了地区办事处，他认为这些城市的增长机会最大。但扩张并不一定意味着更多阿里巴巴式的投资。国库控股正鼓励其控制的70家公司在地区和全球范围内扩张。

阿兹曼说:“我们正在推动这些公司走出去。”“如果你谈到东南亚地区，你会发现很多马来西亚公司。虽然我们的国家不大，但你会发现我们有很多相当多样化和雄心勃勃的公司。他们正在攀登世界，这是一件好事。”•

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