巴西国家石油公司（Petróleo Brasileiro）多年来因债务不断增加和腐败丑闻不断扩大而陷入金融荒野，如今正显示出复苏的迹象。
今年4月下旬，这家大型国有石油公司发布了一份拖延已久的2014年第四季度财报，并试图通过对估值过高的资产进行446亿雷亚尔（141亿美元）的减记，以及对涉嫌贪污的相关成本进行额外62亿雷亚尔的减记，来化解自身的困境。今年2月上任的首席执行官阿尔德米尔·本丁（Aldemir Bendine）在公告发布后对记者说：“我们已经尽了最大努力，翻开公司走过的这一悲惨篇章。”。
该公司上月公布了2015年第一季度53.3亿雷亚尔的收益。这比去年同期下降了1.1%，但远远超出分析师的预期。看似金融正常的回归，加上最近全球油价的反弹，推动巴西石油公司在纽约证交所上市的股票价格从3月中旬的低点上涨了三分之二，至5月底的8.35美元。该公司2019年到期的债券价格已从3月份的85美分/美元上涨至97美分，收益率降至约4.5%。6月1日，巴西石油公司罕见地发行了100年期债券，以8.45%的利率筹集了25亿美元资金，考验了市场新建立的信心。
巴西石油公司的反弹对投资者来说是个好消息陷入困境的巴西国民经济还有政府。该公司在石油和天然气行业占据主导地位，该行业对国内生产总值（gdp）的贡献率约为13%，围绕私人承包商和政界人士获得巨额回扣的指控，这起腐败丑闻有可能触动该公司迪尔玛·罗塞夫总统，2003年至2010年担任公司董事长。但分析师和投资者表示，巴西石油公司（Petrobras）证券的轻松上涨可能已经结束。
这家公司还远没有摆脱治理问题。巴西石油公司及其承包商的数十名高管因涉嫌操纵投标而被捕。今年4月，一名法官宣判8人有罪，其中包括前巴西石油下游部门负责人；其他人正在等待审判。
不过，分析师和投资者更担心该公司的结构性挑战。它的财政状况因1320亿美元的债务而紧张，相当于利息、税收、折旧和摊销前利润的近5倍；它的深水油井继续要求巨额资本支出；该国的监管制度迫使巴西石油公司在巴西境内亏本出售精炼产品和汽油。总部位于波士顿的资产管理公司Loomis，Sayles&Co.的高级信贷分析师Ryan McGrail说：“现在是巴西石油公司最困难的部分，在预算紧缩的情况下出售资产和增加产量。”。
经纪公司Raymond James驻休斯顿油气分析师Pavel Molchanov指出，昂贵的离岸项目、随意的成本管理和丰富的信贷市场，使巴西石油公司成为全球杠杆率最高的能源公司之一。他说：“它可能在丑闻下划清了界限，但它可能仍然是世界上风险最高的大盘股。”。
摩根大通证券（J.P.Morgan Securities）最近发布的一份报告显示，国有的中国国家开发银行（China Development Bank）今年早些时候向巴西石油公司（Petrobras）提供了35亿美元贷款，让其债权人松了口气，但这只是该公司未来三年需要偿还的364亿美元贷款的一小部分。管理层计划在明年年底前出售130亿美元的资产，这一计划也过于温和，McGrail说：“他们需要出售一些最好的资产，也就是说，出售深水项目的股份。取而代之的是，他们希望出售其他东西，比如管道和炼油厂。”
鉴于油价前景的不确定性，稀释巴西石油公司在其上游皇冠宝藏中的份额，尤其是在大西洋沿岸深水区的所谓盐前油田，这些油田每天生产约50万桶石油，在政治上是一个艰难的出售，在经济上也是一个挑战。该公司还排除了增资的可能性，因为这将稀释该州50.3%的微弱多数表决权股份。这家巨头的下游业务同样受到政治因素的影响，这些业务受到价格控制，以迎合巴西消费者。这一安排将巴西石油公司锁定在一个昂贵的第22条军规中：它从原油中获得的收入越多，它失去的补贴燃料成本就越多。摩根大通（J.P.Morgan）计算，在2011年至2013年的三年时间里，石油价格飞涨，造成的损失达到300亿美元。（相反，当原油价格下跌时，这种放血会减缓，从而缓冲对公司底线的打击。）
解决这一大堆问题的责任落在51岁的本丁身上，他直到几个月前还从未在能源行业工作过。他之前的工作是国有银行巴西银行（Banco do Brasil）的首席执行官，他在那里工作了30多年，一路攀升。他带来了一个团队，包括首席财务官伊万·蒙泰罗（Ivan Monteiro），接替名誉扫地的前首席执行官玛丽亚·达斯·格拉索斯·福斯特（Maria das Graças Foster）的同事。市场对本丁表示欢迎，认为他是一双更安全的手，但对他推动彻底重组的能力表示怀疑。“他们聘请了一位职业政治打手担任首席执行官，”查尔斯西泽莫尔（Charles Sizemore）说，他是达拉斯的一位财务顾问，去年12月发表了对巴西石油公司（Petrobras）有先见之明的收购建议。“新的管理层有责任证明自己胜任这项工作。”
巴西石油公司可能再次成为一项可以接受的投资，但这并不意味着它是一项明智的投资。该公司股价已从近期低点回升，但仍远低于2008年触及的逾72美元的高点，当时市场对该公司在深海开采巨额储备能力的乐观情绪达到顶峰。雷蒙德·詹姆斯的莫尔查诺夫说：“除非油价出现更大幅度的回升，否则该股已经跑得很远了。”。“如果你在寻找一种方法来应对石油反弹，有更好的方法。”