并非所有人都避开美国公债，因收益率在过去两个月反弹。
根据美国联邦储备委员会(fed)的数据，外国央行持有的美国国债在过去十周中有九周都在增加，并在7月1日达到3.03万亿美元的纪录高位。美元从3月份的12年高点下跌，以及美国国债收益率上升引发了购买。央行的国债购买通常与美元成反比。
”米尔顿•弗里德曼布朗兄弟哈里曼银行(Brown Brothers Harriman)驻纽约的全球外汇策略主管钱德勒(Marc Chandler)说。“当美元停止升值时，他们希望重建(美元)储备，防止本国货币升值太多。”
自3月13日以来，衡量美元兑其他主要货币价值的美元指数下跌了4%。中国，俄罗斯，韩国和火鸡积极重建美元储备(美联储并不保留单个国家持有美国国债的数据)。当各国央行增加美元储备时，它们倾向于将这些美元投资于美国国债。
随着10年期美国国债收益率在6月10日升至8个月来的最高点2.49%，各国央行有机会廉价购买美国国债。"随着美国利率回升，公债对央行更具吸引力，"汇市研究公司Foreign Exchange Analytics合伙人David Gilmore表示。鉴于欧洲债券收益率微薄，这种趋势甚至更为明显。十年期德国国债的收益率为0.76%，而十年期美国国债的收益率为2.29%。
新兴市场占外国央行购买美国国债的最大份额。而且，Gilmore说，由于预期美联储利率正常化，新兴市场可能会增加美元储备。美联储主席珍妮特•耶伦(Janet Yellen)表示，美联储可能会在今年晚些时候开始加息，许多经济学家预计第一次加息将在9月份。
如果他们的货币在美联储采取行动后暴跌——就像所谓的2013年年中出现的“缩减恐慌”(Taper tantrum)-吉尔摩说，新兴市场的央行可能会卖出美国国债以筹集美元，然后再卖出美元以保护本国货币和遏制资本外流。但他认为这种情况不太可能发生。
可以肯定的是，市场参与者预计外国央行的国债购买狂潮不会持续太久。纽约证券公司Amherst Pierpont的全球策略师罗伯特•辛奇(Robert Sinche)表示:“把机会主义变化的短期走势视为长期趋势是危险的。”他指出，考虑到新兴市场国家货币最近的疲软，它们的央行没有能力购买大量美元。
的强劲的增长和紧缩的货币政策可能提振美元，令外国央行不愿购买更多美国国债。自6月18日以来，在希腊的动荡中，欧元已经下跌了2.6%。周一，在希腊公投反对债权人的救助条款后，10年期美国国债收益率下降了10个基点，至2.29%，导致收益率对央行的吸引力下降。世界银行预测美国今年的经济增长率为2.7%，而欧元区和日本的增长率分别为1.5%和1.1%。在美联储准备提高利率的同时，欧洲央行(ecb)和日本央行(Bank of Japan)正在实施大规模宽松计划。Brown Brothers的钱德勒表示，欧元兑美元年底前可能跌至1.05美元，美元兑日圆可能升至128日圆。
“在我看来，这意味着外国央行不会采取过多干预来压低本国货币，”吉尔摩说。换句话说，他们不会购买美元并将其投资于美国国债。
希腊债务违约和退出欧元区可能导致外国央行增持美国国债，以寻求避险。“这将破坏央行持有欧元资产作为美元替代品的十年趋势，”辛奇说。“为了收益和安全，他们可能会回到美元资产。但我不认为这将是戏剧性的。”
外国央行持有的美国国债大幅增加发生在2011年至2013年，当时美元正在下跌，新兴市场央行买入美元以防止本国货币升值过多。辛奇说:“那个时期已经过去了。”