有五个悲伤的阶段，有一个类似的过程，金融机构在面对新的法规时经历。首先，他们预测行业的消亡;然后他们打调节牙齿和钉子。第三阶段是妥协的尝试，然后接受。最后，公司弄清楚符合最低痛苦的方式。基于U.S.的公司管理抵押贷款义务（CLO）现在处于第五阶段，具有即将的风险保留规则。
该规则在2016年底生效，要求CLES的管理人员在他们管理的每个人中拥有5％的股份。尽管今年和半时间框架，直到规则变得真实，但公司已经不得不遵守遵守。原因：CLES通常可以在两年后再融资。“如果你今天做了一笔交易，那么从现在开始的两年来，你想在再融资时必须符合风险保留，”约翰大卫普雷斯顿Clo，北卡罗来纳州夏洛特富通福尔斯法尔戈的CLO负责人和商业资产支持的证券研究。
考虑到最多的折扣价值4亿美元至600万美元的范围，风险保留规则通常转化为2000万美元的承诺至3000万美元。如果一个CLO管理公司没有那么多的钱撒谎，它必须寻求融资来满足要求。这是最直接的方式，这是通过引发管理公司的公司直接投资。如果该公司是一家公共公司，那么大多数CLO管理人员都没有，它可以通过公共债务或股权发布筹集资金。私人选项被称为资本化管理车辆（CMV），该公司是一个实体，用于唯一目的，占用5％的风险保留要求。
当然，如果他们没有必要，谁想张开整个5％？为此，CLO管理公司正在探索另一个称为多数资产的联盟（MOA）的战略，该战略允许基金形式的相关实体持有风险。由于大多数所有者可以拥有从属联盟的51％，因此CLO管理公司可以减少其每个CLOS的风险保留义务多达一半。
发言经理有5亿美元的CLO。MOA将持有2500万美元的股权来实现5％的要求。作为大多数人，经理将持续超过1250万美元。
也就是说，CMV似乎存在一些优势。“截至目前，它看起来我们好像CMV是实质性的解决方案，”一个经理说。授予，这是越来越耗时的选择，即使是经理说，也是更有可能承受监管机构的审查。“监管机构说，”你建立的会员不持有水的可能性，我们认为持有风险的实体必须是母公司，“”经理说。
根据基于费城的律师事务所德尔特的2015年1月报告，使用CMV路线的那些可能会发现它更容易发出欧洲和美国兼规定的CONS兼容。
另一个面临的经理面临的问题是，是否以所谓的垂直条带的形式持有5％的风险保留要求，其包括每个关头或水平条带，这意味着保持大块股权 - CLO的最耐风险部分。
CLES根据风险，从最安全的三倍额定切片的风险构成，这始终是最大的片段，通过B级的特拉克斯到公平。因为股权一般占CLO的10％左右 - 比如，5亿美元的5亿美元 - 水平战略意味着保持大约一半。
这里的事情变得棘手，因为它可能更容易融资垂直解决方案以满足风险保留要求。然而，当筹集其余的公司时，经理仍然必须找到投资者剩下的95％的公平。股权不仅是公司最困难的部分销售，但股权投资者也要求赔偿最多。
“这真的是展望未来的有趣的谈话，”纽约CIFC资产管理共和国资产管理共和国主席Oliver Wriedt说。“许多经理通过保留资本结构的垂直切片，可以解决风险保留，从而最大限度地减少其初始资本支出。”
他补充说，这种方法的问题是，在成本方面最终是最不可行的，因为CLO经理仍然必须满足95％的股票门槛，并且必须通过支付费用来失去大部分返回。
普雷斯在韦尔斯法戈和其他人同意，知道一个策略是否比另一个策略变得更加常见，还要太早。最有可能的是，CLO市场将看到一系列结构。“每家公司的解决方案将取决于该公司的性质，其关系及其规模，”他说。
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