如果你想评估今天的科技行业，首先要弄清楚你要用哪个比喻。对初创企业的评价暴涨，种子阶段投资基金激增，共同基金和对冲基金的机构资金流入后期企业，风险资本融资正接近1999-2000年互联网热潮以来的最高水平。这是一个泡沫吗?或者是别的什么东西，比如蹦床，或者跳跃城堡?也许我们真的是在一个团里。在过去的12个月里，记者、风投和企业家们就私募市场(尤其是科技初创企业)是否过热展开了激烈的争论。在大多数情况下，这涉及到大量使用“b”这个词，风投们恶意反驳任何有关他们投资的公司相对于其基本面而言成本过高的说法。但在机构投资者亚博赞助欧冠提供阿尔法会议今天，当这场争论再次稍稍抬头时，投资者抛出了一些替代方案。
“也许你的新比喻是蹦床，”早期风险投资公司EDventure Holdings的董事长埃斯特·戴森(Esther Dyson)说。“你跳上跳下，它是不均匀和不稳定的，跳下可能是危险的。”毫无疑问更多资本涌入新兴企业:传统风投基金去年筹集了490亿美元,根据汤森路透,但是一旦新的资本来源被添加到混合-尤其是在早期和晚期阶段投资总资金水平去年接近2000年的约1000亿美元。这种新的早期资本正变得“制度化”,使用戴森的术语,通过平台与天使组织成集团AngelList和种子基金等——这通常写小检查大量的早期阶段的公司,在中档相比,系列a或B大多数传统风投——的焦点爆炸。
这个新的资本智能资本吗？Dyson不这么认为，特别是在早期投资。在种子阶段，“有太多的钱进入完全多余的模仿初创企业”，“她说。早期投资者往往喜欢小朗，他们提供年轻的公司不仅仅是一张支票：他们给出了战略建议，他们掌握了域专业知识和产品知识，他们可以为潜在的合作者提供有用的介绍。Dyson在涌入早期初期初期的许多投资者是否可以将本发明的索赔提出问题。“如果您有50个Angels投资贵公司，您就不会得到很多建议，”她说。结果是，可疑价值的想法是获得资助的 - 许多人都有与世界人口的琐碎切片相关的需求。戴森斯说，大多数早期公司正在解决的问题，“是百分之一的问题。”由于早期世界成为一个镜子大厅，里面充满了CopyCAT公司的助手，富于富人，从种子阶段到串联赛中的公司的消耗率正在增加。“你让达尔文盲人进化而不是聪明的设计，”戴森说。
风险投资对硅谷和东海岸精英日常经历之外的行业和问题的盲点已被广泛记录。但是从种子到A轮的高流失率一定是件坏事吗?如果说有什么区别的话，那就是，在一个糟糕的想法得不到回报的体系中，这无疑证明了它的力量。风险投资的核心风险分配的整个前提是，大多数获得资助的种子期公司都会失败。风险资本是一个漏斗——许多公司从高层获得资金，很少有公司能够顺利退出。我们正处于泡沫之中的观点，是基于在私营企业发展的早期和后期，大量资本涌入这些企业——即所谓的“杠铃效应”。不过，尽管早期阶段的投资规模不断增长，但仍只占风投总投资的一小部分:知名风投公司安德森•霍洛维茨(Andreessen Horowitz)的合伙人兼首席运营官斯科特•库波尔(Scott Kupor)认为，这一比例仅为5%。如果早期泡沫破裂，也不存在系统性风险;事实上，这正是风投应该运作的方式。“这是一个自然的筛选过程，”库普尔说。 “Most companies won’t get to an A round, but for A round investors there’s a broader range of companies to look at. That’s good for the ecosystem.”
然而，在资金周期结束时，故事是不同的。在那里，成功的增长阶段初创公司 - 许多所谓的“独角兽”，估值超过10亿美元 - 吸引资本从一个不断增长的共同基金（如富达和T. Rowe价格），对冲资金（如老虎全球管理和衣服管理），PE公司和银行。与种子基金和传统VC相比，这些投资者有更大的资产负债表;这促进了他们可能在阶段的赌注中建立赌注时，他们可能会过度付款 - 例如超级Snapchat和Airbnb。库普尔驳斥了这些晚期“游客”支付的价格不合理的说法。他表示:“你预计富达和Coatue会支付比传统风投更高的价格。”他认为，不同类型投资者的回报预期不同，意味着对公平价格的定义也不同。“他们IRR-driven投资者;他们的基准是标准普尔500指数。他们不需要获得三到五倍的投资回报，”他补充道。
这是通过其他方式对泡沫问题的答案：阶段估值看起来富裕，但在kupor的阅读中，鉴于投资者的个人资料增加了他们参与空间的概况。然而，kupor不是总泡沫拒绝，如果将LPS充电进入私人市场，那么他认为可以进一步扭曲定价。他补充说，如果经济中的经济衰退，“IPO市场可能会冻结，后期投资者可能会将其资金”释放出来的私营公司。他补充说。最近近期的阶段科技宠物（今年早些时候举行股票销售的最典型票据）的最近IPO已经看到了公司在私人后期估值之低于级别的水平。这是“显然不是理想的”，Kupor - 同时顽固地拒绝承认这是泡沫的证据。只要经济状况仍然支持，初期的初级初创企业就会在未来18个月内公开。这些IPO将新的介绍辩论。并没有错误：无论其主题的名字 - 泡沫，蹦床，BLOB - 辩论都显示了朝向2015年充电的每一个迹象，具有规模的强度。
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