Navigating today’s low interest rates is especially daunting for insurance companies, which load up on fixed-income products to match their liabilities and meet regulators’ capital requirements. Since becoming CIO of MetLife in 2011, Steven Goulart says his role has been “re-risking” the insurer’s $500 billion general account portfolio after the firm shed riskier assets in the wake of the global financial meltdown. Under his direction the 800-strong investments team, based in Morristown, New Jersey, has locked in yield by jumping back into areas deserted by investors.
在近十年的Metlife，Goulart来自哈佛大学商学院的MBA，已经占据了成就份额。2012年，加利福尼亚州斯托克顿，本土成立的Metlife投资管理，吸引了从养老金，主权财富基金和其他保险公司投资房地产股权，商业抵押和私募债务的约100亿美元。Goulart Helmed于2006年的合并和收购单位，直到他在协调本公司历史上的最大收购后搬到了投资部门：2010年购买美国人寿保险公司162亿美元。
工作人员Jess Delaney最近坐下来与57岁的CIO在Metlife的Manhattan总部的41楼。With the Empire State Building visible in the window behind him, Goulart calmly reflected on the challenges facing insurers today, from low interest rates to the threat of new regulations — which looms large for MetLife after U.S. regulators in December designated it a nonbank systemically important financial institution (SIFI), a status it is contesting.
您如何表征当前的投资环境及其对保险公司的挑战？
今天最大的事情是利率。在过去的几年里，我们继续对此低利率环境进行战斗，但资产负债管理人员可以帮助您实现。大概是在较低的速率环境中，我们的负债也有较低的速率。只要我们定价我们的负债，我们通常就在我们可以的位置开始，然后它是关于找到责任成本的最佳资产。
然而，率伤害，因为我们也总是再投资。像结构化解决的东西可能是40年的时间，你找不到匹配的资产。您始终拥有再投资风险，这可能是过去三到四年来对我们最戏剧的事情。As I’ve said on our earnings call, we reinvest billions of dollars a quarter as assets mature, and unfortunately, the rates we’re losing on that roll-off are 100 to 150 basis points higher than what we’re able to reinvest it in today. So there’s a built-in bias in the portfolio to see a declining yield, but we’ve still found ways to offset that.
市场的流动性明显减少了，最重要的是在非经营的财政证券，较小的公司债券问题和较老的公司债券中。对于我们来说，这是重要的，因为公司债券是我们投资组合中的单一最大资产部门。因为我们不是短期交易者，我们可以在投资组合中占用的风险。但我们希望确保市场上的永久变化，因为那么我们必须以不同的方式考虑一些证券和估值。
您认为美联储将在今年提高利率，以及您期望的轨迹？
我的观点是，美联储真的想要移动，但他们已经把自己放在了这种数据上依赖的盒子里。那里还有很多混合的新闻。例如，没有通胀风险，工作数据很好，但工资增长确实不是。这一切都说，我认为他们会在12月搬家，因为这些数据将在9月份完全积极。
从那里，我认为他们将继续处于数据相关的桶中。我认为这将是向上轨迹的速度较慢，而不是我们在历史上看到。如果经济不显示额外增长，他们可能会倾向于继续筹集利率，因为他们不想强迫经济衰退。
在低产环境中，您如何满足您的回归目标，同时保持保险公司所需的更保守的风险概况？
我们试图保持领先一步的通用标记t. The size and diversification of the portfolio really help because we understand the basics of different asset sectors. We’ve been continuing to find good private asset opportunities. Private placements in infrastructure are an example where I think we’re ahead of a lot of our peers.
我们在商业抵押贷款中也有很大的起源平台。当我们走出金融危机时，银行和其他保险公司从该市场退回，我们早早回到了它。过去三年的人们也跳了回来，所以我们开始看到那些狭隘的机会。
我们还寻找新的资产扇区，从ALM和风险的角度来看。例子将在住宅抵押贷款领域，我们已经完成了整个贷款和重新格式贷款的不同变化。很多由全球银行推动的，需要缩小资产负债表。他们都有大量抵押贷款组合，鉴于我们在该地区的专业知识和能力，我们能够与他们合作，为我们构建良好的机会。
在哪里看到最具吸引力的固定收入投资，鉴于主权债务市场的低利率和持续的不确定性？
我们看到我们最好的机会是商业抵押贷款，农业贷款和住宅整体贷款。亚慱体育app怎么下载我们已经能够利用的另一件事是流动性问题产生的市场波动的小刺激。在投资级和高产公司债券部门中，我们已经看到了找到一块我们认为在挥动这种波动的证券方面的机会。这不是抵押贷款的常规业务，但它是利用短期市场中断的能力。
为Metlife提供了有哪些挑战？
It’s hard to talk a lot about regulation because we don’t know where it’s going.We’ve been designated a nonbank SIFI，但目前没有适用于非银行SIFIS的法规。当然，Dodd-Frank和SIFI监管的目标是提高资本要求，使银行更安全，但尚未为非银行编写的规则。我们通过行业协会并直接致力于我们在试图与监管机构和国会一起开放对话时。
我们挑战了非银行SIFI标签。我们认为METLIFE对整个金融系统系统性上很重要。但如果我们最终是SIFI，我们希望确保播放字段尽可能级别。您开始说某些保险公司将被不同地对待的那一刻，这将影响这些公司如何做生意。所有这些资本指控都将向产品定价工作，这意味着消费者不会获得尽可能多的选择或将支付更高的价格。
Metlife的投资组合对公司债务，抵押贷款支持的证券和房地产贷款严重倾斜。您如何保护自己免受评级变化的减少措施？
我们承诺对这些资产的信贷研究和尽职调查承诺。一个例子是我们的大约140亿美元的能源组合，而过去12个月的油价发生了最大的价格。一年前，我们开始重组那种投资组合，从一些低额债务中迁离我们所知道的一些较低的债务，如果油价继续下来，我们将首先击中。
在商业抵押贷款和农业贷款中，我们也以非常保守的承保观点开始。亚慱体育app怎么下载我们的平均贷款对价值对于行业来说非常低。因为贷款非常保守妥善，他们可以在这些投资组合中对我们的任何真正风险进行大量变化。
您如何在投资组合中使用股票和替代投资？
谨慎地。我们的投资组合大约有5％的公平和95％的固定收入。我们拥有大约200亿美元的三大桶：房地产股权，私募股权基金和对冲基金。我们的私募股权和对冲基金组合中的强劲表现已经帮助抵消了我们的收益率下降，从而在我们的固定收入证券滚动时从较低的利率上再投资。当我们看看我们的净投资收入总，可变投资收入组分为7或8％，足以移动针。
否定的是，作为一家受监管的保险公司，我们必须持有我们所做的每一项投资的资本，资本要求对于股权投资的资本需求远高于固定收入。现金流量管理和可预测性难以股票和资产负债管理重要性，因此使用更有限。
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