总部位于费城的皮尤慈善信托基金(Pew Charitable Trusts)的最新综合数据显示，美国各州公共养老金体系的无资金准备负债在1万亿(兆)美元左右。随着各州继续推迟养老金和债务支付，以及资本市场的投资回报处于较低的个位数，这一数字预计将继续增长。
所有这些都促使养老金计划进行改革，一些州正在考虑私有化方案，其他州则在寻找缩减福利的方法，以便削减成本。如果养老金私有化更多的新雇员，这就足够了吗?
国家养老基金的计算公式通常是基于一个被称为年度所需缴款(ARC)的指标。ARC是本年度收益的预期成本，以及用于偿还无资金准备负债的金额。大多数养老基金每年都达不到这个数字。皮尤研究中心的报告称，2013年各州的养老金缴款总额为740亿美元，比满足ARC所需的总额还少180亿美元。不到一半的国家养老金体系达到了自己的数量，甚至达到了95%。
所有这些数字在过去都很难得到，除非你是公共养老金的受托人。然后，在2007年，政府会计准则委员会(government Accounting Standards Board)——一个制定国家认可的公共养老金会计准则的独立组织——实施了GASB第45号声明，该声明要求公共养老金披露其未准备资金的总负债。
6月15日生效的另一项GASB规则变化，使此类报告更加严峻。GASB第76号声明要求退休系统将其无资金准备的医疗保健负债纳入财务报表，而不是埋在脚注中。对于那些将医疗保险作为养老金体系的一部分来管理的州来说，债务只是增加了数十亿美元。
但是等等，还有更多:在2018年，由于2010年《病人保护和平价医疗法案》(Patient Protection and Affordable Care Act)的一项条款，提供高成本医疗福利的退休系统将受到所谓的卡迪拉克税(Cadillac tax)的约束，这是一种40%的联邦消费税。这一变化可能会影响到四分之一的雇主资助的养老金计划。亚博篮球怎么下串一个由两党议员组成的小组最近提出了一项旨在废除税收的法案，但目前还不清楚奥巴马总统是否会签署该法案，或者该法案是否能在国会获得通过。
在这种背景下，各州正在权衡如何投资和处理福利计划，以努力削减成本并填补债务缺口。
芝加哥地区咨询公司怡安翰威特(Aon Hewitt)投资咨询业务部门主管斯蒂芬•卡明斯(Stephen Cummings)表示:“我们开始看到，尤其是在[2008 - 09年金融危机]之后，养老金体系真的在考虑所有的资产类别，尤其是替代资产，以加强其投资组合。”“这经常被报道为养老金增加了他们投资计划的风险，但在很多方面，另类投资增加了多样化，实际上可以降低投资组合的风险，并提供更稳定的回报。”
随着公共养老金扩大投资项目，他们很难向退休人员和政策制定者解释业绩下降的原因，因为对他们来说，另类资产似乎是一种奇异的投资。但卡明斯表示，计划赞助商已经对市场和替代方案非常了解:“(有限合伙人)非常努力地理解我们提供给他们的投资，这个过程非常详细，这给我留下了深刻印象。”他解释说，通常情况下，一个新的或重复的投资策略在获得批准之前，要经过几个季度的多次分配。
随着养老金寻求多样化，以产生支付福利的回报，风险管理正成为构建计划和投资的一个关键指标。
“任何计划的真正问题是，谁来承担风险——公共资金还是公共雇员?”美世(Mercer)驻波士顿的高级合伙人、这家全球养老金咨询公司的美国信托管理负责人汤姆•墨菲(Tom Murphy)说。“美国在将更多责任转移给员工或改变福利种类和时间方面，养老金一直比其他国家慢。”
对于那些正在做出改变的国家来说，小步前进才是最重要的。印第安纳州立法机构最近批准了一项计划，允许印第安纳公共退休系统将其年金储蓄账户的责任外包给第三方提供商。这一举措可能看起来没什么大不了的，但这一改变遭到了养老金领取者和一些州议会议员的强烈反对，部分原因是这将意味着与这些账户相关的利率降低。
“找一个外部的年金提供者来管理年金基金潜在的市场损失风险，”Jennifer Dunlap说，她是304亿美元印第安纳系统的发言人。“面临财务风险的将是年金卖家，而不是雇主和纳税人。”
在此之前，印第安纳州支付的年金利率高于目前的利率2.375%．现在退休人员将在他们的支付期限内得到现行市场利率。这将使印第安纳州的负债从账簿上消失，但对领取养老金的人来说却意味着较少的福利。
其他州也在考虑改变新员工的福利计划。怡安翰威特(Aon Hewitt)的卡明斯(Cummings)认为，这些变化可能采取多种形式，包括401(k)式的计划，看起来很像私营部门雇员的计划;这可能也意味着要改变医疗保险覆盖范围。
在过去的立法会议上，堪萨斯州的立法者委托研究私有化方案。堪萨斯州雇员组织(Kansas Organization of State employees)的执行董事丽贝卡·普罗科特(Rebecca Proctor)解释说:“议员们考虑的是为新雇员签订个人年金合同的可能性。”堪萨斯州雇员组织是组成堪萨斯公共雇员退休系统(Kansas Public employees Retirement System)的工会之一。
此举值得注意，因为该州在2012年通过了全面的养老金改革——普罗科特是这些改革的委员会成员——被誉为州长山姆·布朗巴克的标志性成就。但是，由于布朗巴克的另一项标志性举措——全面减税——造成的预算短缺，堪萨斯未能在新方案下立即支付所需的款项。
有几个州正在研究一种像堪萨斯州正在考虑的分层福利制度，一种针对老员工，另一种针对新员工，同时还在研究医疗保险的改革。新泽西州州长、总统候选人克里斯·克里斯蒂(Chris Christie)一直在推动收回医疗保健和其他养老金福利，以应对370亿美元的缺口。克里斯蒂说，凯迪拉克税是削减开支的主要动力。
即使像印第安纳州这样的决定或像新泽西州那样的新政策计划，卡明斯也没有看到让公共养老金更像私营部门养老金的真正推动力。他说:“在公共养老金方面有很多信息共享，但退休制度的运行现实使任何改变的实施都非常缓慢。”我确实认为，经济衰退迫使更多的计划发起人考虑其他选择，因为无资金准备的债务缺口正在扩大。”
麻省理工学院(Massachusetts Institute of Technology)斯隆管理学院(Sloan School of Management)客座讲师、前投资经理罗伯特•波曾(Robert Pozen)对此表示赞同。波曾研究过公共养老金体系的经济学。波曾解释说:“改变新员工的计划并不能弥补现有的负债。”他指出，精算师已经开始改变他们的人口统计假设，以考虑人们寿命更长这一事实。
他说，像印第安纳州年金改革这样的改革是朝着正确方向迈出的一步，但这还不够:“我不知道什么样的压力会迫使各州采取大规模行动。”
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