美国国债长达34年的牛市可能即将结束美联储准备提高利率美国经济继续复苏。但一些市场参与者说，这并不意味着熊市即将到来。
他们说，美联储加息幅度不够大，经济增长也不够强劲，不足以引发熊市。美国公债收益率较发达国家公债的溢价将提振外国对美国公债的需求，也有助于规避熊市。
康涅狄格州斯坦福CRT Capital Group利率策略主管戴维•阿德(David Ader)表示:“我不确定我们会再次看到1.38%。”他指的是10年期美国国债收益率在2012年7月创下的纪录低点。“我们需要另一次衰退。然而，我不确定熊市是否已经开始。我们现在既不是熊市，也不是牛市。我认为未来几年我们都将进行横向盘整交易。”
至于美联储，尽管央行官员表示可能会在今年开始加息，但他们也明确表示，加息将是循序渐进、力度不大的。自2008年12月以来，美联储的联邦基金利率目标一直处于0 - 0.25%的纪录低点，美联储官员普遍预计，到明年年底，利率只会升到1 - 2%。北方信托财富管理公司(Northern Trust Wealth Management)首席投资官凯瑟琳•尼克松(Katherine Nixon)表示:“我认为美联储将保持宽松政策，因此低利率将伴随我们一段时间。”
她说，在经济方面，人口结构将限制增长。到了退休年龄的婴儿潮一代劳动力参与率将继续下降。这一比例在8月份达到了37年来的最低水平62.6%。“这抑制了长期的GDP增长，”尼克松说。Northern Trust预计明年的增长率为2.7%。
她说，较低的劳动力参与率还会抑制工资，而这将有助于遏制通胀。截至8月份的12个月里，平均时薪仅上涨了2.2%。而美联储青睐的通胀指标——个人消费支出(PCE)价格指数，在截至7月份的12个月中仅上涨0.3%。
美银美林驻纽约的美国利率策略主管Shyam Rajan表示，"市场消化的通胀预期令未来30年的PCE指数平均为1.6%。"“根据这个数字，很难看到债券市场出现大规模抛售。”
然后是外国的情况。“全球增长正在放缓，这将使全球利率保持在远低于历史水平的水平，”新泽西州纽瓦克保诚总回报债券基金(Prudential Total Return Bond Fund)联席经理迈克尔•柯林斯(Michael Collins)表示。国际货币基金组织(IMF)总裁克里斯蒂娜·拉加德(Christine Lagarde)最近表示，IMF可能会在新IMF成立后，将今年和明年的全球经济增长率预测值分别下调3.3%和3.8%世界经济展望将于10月初上映。
德国10年期国债收益率为0.65%，日本10年期国债收益率为0.31%，10年期国债收益率为2.15%，对外国投资者来说非常有吸引力。“我们是这个小社区里最好的房子，”尼克松说。“随着10年期国债收益率逐渐接近2.25%，你会看到外国投资者的需求。”她预计，未来18个月，10年期国债收益率将在1.75%至2.25%之间波动。
可以肯定的是，一些人对此更加悲观债券．波士顿伊顿万斯债券基金(Eaton Vance Bond Fund)的首席投资组合经理凯瑟琳•加夫尼(Kathleen Gaffney)表示:“随着全球增长好转和通胀的渗透，我们将走向利率的长期上升。”
她认为，在美国经济方面，“经济复苏中缺失的部分之一就是投资支出的缺乏。”由于美联储将利率维持在如此低的水平，企业更愿意借钱回购股票，而不是投资。加夫尼表示:“但一旦美联储开始加息，企业就会有强烈的动机考虑支出。”“对他们来说，开始投资对未来经济的健康非常重要。”
然而，其他市场参与者对债券则更为乐观。CRT的阿德表示:“自金融危机达到顶峰以来，人们一直在说债券市场的衰落。”“但它蔑视了所有说‘就是它了’的人。”