上个月，习近平首次以中国国家主席的身份访问美国，他在西雅图会见了美国科技行业的精英，包括亚马逊(Amazon)、苹果(Apple)、Facebook和微软(Microsoft Corp.)的首席执行长，并宣传了中国的科技领军企业，比如苹果阿里巴巴集团(Alibaba Group Holding和百度．因此，当他在太平洋西北地区访问期间，在商界和政界领导人的宴会上发表讲话时，他特意为中国政府有争议的股市救助计划辩护，这多少有些令人惊讶。
“这次中国政府采取措施稳定市场和遏制恐慌在股票市场,从而避免了系统性风险,”习近平告诉听众。“许多国家的成熟市场都尝试过类似的方法。如今，中国股市已进入软复苏和自我调整阶段。”
这是中国最高领导人首次对大规模股市救助行动发表公开评论。分析师估计,政府已经花费了1.5万亿元(2350亿美元)来支持股市戏剧性的崩溃后,上海证券交易所综合指数暴跌43% 6月初至8月底,和擦逾5万亿美元——相当于中国国内生产总值(gdp)的50%股票估值。
尽管许多分析师认为中国经济放缓是股市暴跌的原因，但专家们认为，中国政府至少要承担同样多的责任，如果不是更多的话。
去年底，官员们开始大力提振股市，并鼓励与政府相关的基金大举买入。对政府金融自由化议程的大肆宣传——包括从对冲基金合法化、稀土金属期货合约到让外国投资者更容易进入的改革——帮助激发了散户投资者的行动。市场做出了回应，从2014年9月初到6月达到峰值，股市上涨了80%以上。
在经济显示出明显放缓迹象之际，这波牛市将估值推高至超出现实水平，为回调奠定了基础。起初，中国政府乐于让股市找到自己的水平，但当抛售加剧时，他们从7月份开始采取各种临时措施进行干预。他们的直率行动阻止了溃败，但也让许多人怀疑金融改革是否会成为牺牲品。香港中文大学(Chinese University of Hong Kong)中国研究中心(Center for China Studies)兼职教授、香港中文大学(Chinese University of Hong Kong)前高级编辑林伟立(Willy Lam)表示:“坠机事件发生后，国务院和监管机构惊慌失措。南华早报．“在可预见的未来，我们可能会看到金融创新的终结。”
推动股市飙升的“火箭燃料”的一个主要成分是保证金交易和衍生品合约，这些合约让投资者可以从经纪商借入股票做空股票。融资融券交易始于2010年，当时只是一项实验，但直到去年才真正出现爆炸式增长。总部位于香港的独立研究机构舒尔特国际研究公司(Schulte Research International)首席执行官保罗•舒尔特(Paul Schulte)表示:“毫无疑问，估值过高，许可的杠杆水平大幅上升。”分析师估计，除了券商授权的2.3万亿元保证金贷款外，无照放款机构还发放了人民币1万亿元的信贷。政府在6月份干预了保证金贷款，但舒尔特表示，损害已经造成。他表示:“他们本应在4月份就切断过度杠杆，而不是等到6月份。”监管机构很晚才意识到保证金贷款的规模和追加保证金通知的影响。舒尔特指出:“因此，只要价格稍有变动，就会发出追加保证金通知。”“这肯定会爆发，而且这种杠杆的买卖双方都是不负责任的。”
上海万得资讯有限公司(Shanghai Wind Information Co.)的数据显示，截至9月2日，授权保证金贷款已降至6080亿元。分析师表示，今后，监管机构将继续对市场杠杆进行更严格的监管。
的股票市场崩溃对于中国的9000万散户投资者和政府来说，这是一个昂贵的投资。除了组织大规模的股票购买国有银行和券商,政府制定了应急措施包括临时禁止分享销售上市公司的大股东,暂时停止交易超过三分之一的近3000家公司在上海和深圳证交所上市,以及首次公开发行(ipo)暂停。当局拘留了数十家大型券商和基金管理公司的高管，一名记者，甚至中国主席曼恩集团这是他们对“恶意卖空”调查的一部分。目前还没有人被起诉，当局随后释放了满席主席李逸飞。
这些措施造成了相当大的混乱，在市场上引发了褒贬不一的评论。“到目前为止，大陆监管机构已经出台了许多措施，在短期内阻止了股价的大幅下跌，”台湾综合企业太古集团(Core Pacific Group)及其香港经纪子公司太古山一(Core Pacific- yamaichi (International))的董事长托尼•辛•京晶(Tony Sheen Ching-jing)表示。但从长远来看，他补充说，“它们的效果如何还有待观察。”
在9月5日于土耳其举行的20国集团(g20)财长和央行行长会议上，中国人民银行(pboc)行长试图缓解人们对金融危机的焦虑。金融危机给全球股市带来了冲击波。中国央行行长周小川承认，内地股市泡沫已经“破裂”，但他坚称，波动性正在消退。他表示:“在某种程度上，市场上的杠杆率已大幅下降，我们认为不会出现系统性风险。”
9月底，上证综指(Shanghai Composite)略高于3100点，深证成份股指数(Shenzhen Stock Exchange Component Index)略高于1万点，中国内地A股市盈率约为15.5倍。这低于6月份市场峰值时的约30倍，但高于一年前的11.4倍。
瑞银(UBS)驻上海策略师陆文杰表示:“在我们看来，A股和h股市场都不再昂贵。”但9月24日，由464家中小企业组成的深圳创业板(ChiNext)的市盈率为75倍，低于6月初146倍的峰值水平，但高于一年前的69倍。陆说，这个倍数还需要下降才能达到可持续的估值水平。
最近的市场干预与中国政府在上一轮大幅调整中的立场形成了鲜明对比。截至2008年10月的12个月里，沪深300指数下跌了70%，但在周小川领导下的监管机构采取了不干涉的方式。周小川是金融改革的主要倡导者，更依赖市场力量。
监管机构的被动习下开始改变,他就任总书记共产党2012年11月和2013年3月中国总裁。他发起了影响深远的改革，包括打击官员腐败，并通过亲自掌管军事、国家安全和外交事务以及经济来巩固权力。
2014年6月，他接管了中央财经领导小组，这是中共中央委员会下一个为政府制定政策的强大机构。过去，该小组由总理领导，但现在总理李克强仅担任两名副主任之一。
随着增长放缓和地方政府背负着近15万亿元的债务,Xi想频道更多国家54万亿元的家庭金融资产向新的增长引擎,其中最主要的股票市场,林教授说,最近的书的作者习近平时代的中国政治．例如，4月21日，官方发表了一篇评论《人民日报》宣称“牛市才刚刚开始”。当时的股市在过去六个月里飙升了约80%，尽管中国的经济增长率在第一季度放缓至7%的六年低点。这篇评论为高估值的股票进行了辩护，称市场“得到了中国宏大发展战略和经济改革的支持”。Lam说:“很多投资者很有逻辑地认为市场只会上涨。”
牛市的上涨也得到了支撑点对点贷款平台．根据瑞士信贷(credit Suisse)最近的一份报告，这一新的信贷来源在过去两年迅速发展起来，目前有超过2000家P2P平台在运营。他们向零售储户提供高达11%的利率，然后把钱以高达60%的利率借给商业借款人和股票投机者。
许多P2P平台都与主要的在线交易系统有关，包括恒生科技(Hundsun Technologies)运营的订单管理系统。恒生科技部分由阿里巴巴创始人的私人投资公司控股马云．7月13日，中国证券监督管理委员会(csrc)的调查人员走访了恒生的办公室;三天后，该公司宣布已停止开设新账户，并禁止现有账户通过其系统发送新订单。今年8月,Xi搬到控制政府处理市场崩溃的李将危机管理的工作从总理Xi的长期助手,他刘。“领导内部有分歧,”林指出,谁说习不满意李对危机的处理。
纳斯达克驻香港的亚太业务发展主管迈克尔•卡布里斯(Michael Karbouris)表示:“很难具体说明这次暴跌的因果关系，但可以说中国发生的事情太多了，任何监管机构都难以应对，这是公平的。”金融改革以令人眼花缭乱的速度进行着。就在2012年，监管机构刚刚批准推出股市指数期货、信用违约掉期(cds)、保证金交易、卖空、对冲基金、大宗商品期货合约和投资于这些合约的基金，以及场外衍生品。监管机构还开始允许中国养老基金和保险公司开始投资股市。
对于一个在上世纪90年代初才将股票市场合法化的国家来说，这代表着巨大的变化。高盛集团(Goldman Sachs Group)亚洲区前副董事长肯尼斯•考迪斯(Kenneth Courtis)回忆说，20年前交易员需要与交易所官员预约才能进行交易。考迪斯现在是自己的私人投资公司Starfort Holdings的董事长。“因此，中国在很短的时间内走了很长一段路，可能比监管机构准备的要快，”Courtis说。
中国领导层一直在推行金融改革，向外国投资者开放中国市场，这是其将经济从出口导向型转变为消费需求驱动型战略的一部分。股市崩盘会导致北京改变路线吗?
短期来看，当局似乎想要抑制市场力量。9月8日，上海和深圳证交所宣布将采取熔断机制，以防止恐慌性抛售。根据该计划，沪深300指数(CSI 300，追踪中国最大的300家上市公司的股票)在盘中交易中跃升或下跌5%时，两家交易所将暂停交易30分钟。如果指数上涨7%，他们将停止交易。
金融信息技术咨询公司Celent驻纽约的证券和投资部门高级分析师安舒曼•贾斯瓦尔(Anshuman Jaswal)认为，股市动荡只是暂时的挫折。他表示:“在当今这个时代，完全停止改革不太可能，也不现实。”“到现在为止，中国已经进行了近40年的经济自由化和改革。这在国内外都被视为巨大的成功。”
瑞银(UBS)驻香港的中国经济学家汪涛表示，股市下跌对实体经济的影响可能也不大。她认为，中国经济硬着陆的风险很小，预计2016年中国经济增长将从今年的7%左右放缓至6.5%。
Unigestion的股票投资组合经理布鲁诺•塔伊拉达特(Bruno Taillardat)表示，尽管如此，全球基金经理对中国的态度已经变得不太好，他们重返中国股市还需要一段时间。这家总部位于日内瓦的公司179亿美元资产中有3亿美元投资于中国股票。“尽管中国的估值处于历史低点，但我们认为，在国际投资者再次投资中国之前，中国将不得不表现出一些增长稳定的迹象，”泰拉德表示。•
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