昨天的联邦公开市场委员会这份声明引人注目的地方在于，它删除了对新兴经济体波动的担忧，并提及了定于12月中旬举行的“下次会议”。美联储(Federal Reserve)仍有可能在年底前加息的信号让投资者措手不及。美国国债市场反应迅速，短期国债收益率上升。与此同时，全球股市反应平淡，黄金期货大幅下跌。就目前而言，近几个月美联储政策制定者发出的信息好坏参半，似乎让投资者不确定不可避免的紧缩措施何时开始。
壳牌的收益揭示了持续低迷的油价带来的痛苦。周四，总部位于荷兰海牙的石油和天然气巨头荷兰皇家壳牌公司(Royal Dutch Shell)公布了季度业绩，利润同比下降70%，并为关闭设施支付了近80亿美元的费用，并下调了油价预期。该公司正在推进以700亿美元收购英国天然气生产商BG Group的交易，预计将于2016年初完成。
德意志银行暂停派息两年。总部位于德国法兰克福的德意志银行(Deutsche Bank)在连续20多年派息后，周三宣布暂停派息两年，这家德国最大的银行正着手削减成本以提高资本水平。据报道，除了搁置派息，该行还将关闭一些在新兴市场的分支机构。
日本工厂的生产活动出人意料地加快了。日本经济产业省周四公布的工业生产数据比预期强劲得多，9月份的总产出比8月份增长了1%。日本央行(Bank of Japan)定于周五发布新的货币政策声明，这一意外强劲的数据为有关日本央行将加大量化宽松力度以刺激通胀的猜测蒙上了一层阴影。
股价下跌拖累了潘兴广场基金。根据周三发布的业绩更新，纽约对冲基金管理公司Pershing Square Holdings旗下旗舰基金的资产价值上周下跌逾4%，今年迄今的回报率为负15.9%。造成股价下跌的主要原因是陷入困境的加拿大魁北克Valeant Pharmaceuticals International的股价大幅下跌，该公司是潘兴广场(Pershing Square)的集中控股公司。
投资组合视角:更多的波动即将到来
股市人气变化之快令人难以置信。就在一个月前，标准普尔500指数还在1880年的水平上交易，投资者们还在争论这是否是熊市的开始。我觉得，这只是对风险的重新定价，因为确认了全球经济正在放缓。以2011年为例，在我看来，股市有望大幅上涨。不过，自去年9月的双底反弹10%似乎有点激进。在2011年，标准普尔指数在10月份上涨了超过10%，但情况有很大的不同。2011年的估值要低得多，盈利增长为正，而且美联储正在实施额外的量化宽松政策。
根据FactSet的数据，该公司最近一个季度的收益预计将下降3.8%。此外，预计收入将连续第三个季度出现负增长，这是2009年以来首次出现这种情况。这种下跌在很大程度上可能是由能源和材料类股造成的，但鉴于市场的远期市盈率超过16倍(这在历史上属于富裕水平)，投资者可能有些自满。此外，我们必须质疑利润率能保持在创纪录水平多久。如果收入没有增长，而成本已经被挤压到最低限度，盈利能力下降是不可避免的。尽管基本面恶化，投资者仍放心买入股票，因为这是唯一的出路。全球央行仍在积极刺激经济，短期内这种势头很难停止。
尽管股市可能在年底前轻松创下新高，但在此过程中可能会出现一些波动。由于期权价格在过去几周大幅下跌，波动率指数(VIX)回到了15的区间，因此拥有一些针对股票多头头寸的保护措施是有意义的。尽管美联储今年不太可能加息，因为过早加息的风险可能大于等待太久的风险，但这并不意味着加息会一帆风顺。
艾伦·华莱士(Aaron Wallace)是洛杉矶碳化物资本(Carbide Capital)的首席投资官。