艾波尼托市坐落在Cayey山区，距离圣胡安只有一个多小时的车程。要去那里，你可以把波多黎各的沙滩抛在身后，沿着蜿蜒的道路穿过数英里的雨林，到达海拔2400英尺的亚热带生态系统。潮湿温和的气候非常适合农业，几十年来，园艺一直是Aibonito的主要产业。亚慱体育app怎么下载不了。在这困难时期很少有人买花。
在小镇的主要广场上，由艾博尼托的圣何塞教堂（San Jose of Aibonito）控制着，一小部分领取养老金的人坐在长椅上消磨时光，而狗则自由地闲逛。一名身穿黑色西装、领带和软呢帽的男子站在角落里，手里拿着一本圣经，用西班牙语说教，手臂疯狂地打着手势。他似乎是格雷厄姆·格林小说中的人物。但这不是格林的哈瓦那或巴拿马。甚至不是拉丁美洲。作为组成波多黎各联邦的78个自治市之一，爱博尼托是美利坚合众国的一部分。
然而，这个位于迈阿密东南方圆1000英里的岛屿与美国有着特殊的关系——这一关系给它的未来蒙上了阴影。波多黎各开放进入庞大的美国市场是其最大的商业机会来源，但由于在国会缺乏投票代表权，因此它对税收减免和军事合同几乎没有影响力，而这些在其经济中历来扮演着重要角色。其结果是人口老龄化的停滞、依赖补贴的地区，42%的居民享受某种形式的福利。
现实对威廉·艾丽西亚Pérez来说太明显了。43岁的Aibonito市长说亚博赞助欧冠他的选民需要工作和资源来照顾老年人。艾博尼托的失业率超过15%，该市2.59万人口中超过14%的人年龄在65岁或65岁以上。自1980年以来，Aibonito从57.9%的农村人口转变为88%的城市人口。但是，由于美国税收优惠政策的到期、自动化程度的提高和全球竞争的加剧，这个城镇的工作岗位正面临威胁。
艾博尼托的问题反映在波多黎各的各个城镇，是经济和债务危机的根源，而这场危机使英联邦处于深渊边缘。自2006年以来，产量下降了10%，经济损失了250000多个工作岗位，这对于一个350万人口的岛屿来说是一个惊人的数字。美国是波多黎各许多最优秀和最聪明的人的机会之地，他们越来越多地离开美国到美国寻找财富。
今年6月,州长亚历杭德罗·加西亚·帕迪拉他宣布波多黎各欠债720亿美元，震惊了金融市场。奥巴马政府后来将这一数字提高到730亿美元，比许多投资者意识到的还要高。帕迪拉说，联邦需要从债权人那里得到救济才能生存。他聘请了普林斯顿大学(Princeton University)主权债务重组专家、国际货币基金组织(imf)前第二大官员安妮•克鲁格(Anne Krueger)和重组咨询公司Millstein & Co创始人兼首席执行官吉姆•米尔斯坦(Jim Millstein)等权威顾问，并与债券持有人进行了债务重组谈判。
9月，公共实体波多黎各电力管理局(Puerto Rico Electric Power Authority)与债权人达成协议，重组其主要电力公司86亿美元的债券债务。英联邦和它的投资者在其他债务上仍然相距甚远，但他们已经没有多余的时间了。波多黎各开发银行(GDB)将在12月1日面临2.67亿美元的债务偿还，而联邦本身有12亿美元的债务将在1月到期。今年8月，广发银行的子公司波多黎各公共财政公司(Puerto Rico Public Finance Corp.)发行的10亿美元债券出现违约，未能支付5,800万美元的利息，这在联邦实体中尚属首次。
奥巴马政府支持帕迪拉的援助申请，敦促国会允许波多黎各申请破产保护，作为全面救助计划的一部分，该计划包括债务减免、财政和经济改革以及联邦政府对波多黎各预算的监督。"波多黎各的债务负担是不可持续的，"美国财政部顾问、前Lazard银行家Antonio Weiss在10月底对参议院委员会表示。他补充称，偿债将很快消耗政府收入的35%。“如果国会不采取行动，联邦危机将升级，导致进一步的经济萎缩，进一步的移民外流，以及波多黎各的美国公民的进一步痛苦。”
帕迪拉政府的批评者坚持认为该岛能够履行其义务;他们说，希腊政府只是不想咬紧紧缩的子弹。“波多黎各不是希腊，”IMF货币和资本市场部门前助理主任查尔斯•布利策(Charles Blitzer)表示。“我从未见过任何一场财政危机，在理论上看起来更容易克服，对所有人造成的损害最小。”根据政府数据，该岛的债务/ gdp比率为65%，远低于美国105%的水平，也远低于希腊177%或日本246%的水平。
然而，波多黎各不是一个国家。它没有自己的货币或央行，这使得独立国家能够维持较高的债务水平，而且它也不能向IMF借款。投资者看待波多黎各就像看待美国各州一样，后者也通过市政债券市场为自己融资。按这个标准衡量，英联邦的债务已经破纪录了。纽约州是美国50个州中负债最多的，州和地方债务总额占总产出的24.24%。即使是麻烦不断的伊利诺伊州，这一比例也只有18.61%。
波多黎各的债务不仅仅是巨大的;它极其复杂，使寻找解决方案的努力变得更加复杂。2014年，评级机构将波多黎各的债务降至垃圾级，关闭了进入美国市政债券市场的渠道，波多黎各以8.73%的利率从对冲基金借款35亿美元。据估计，对冲基金总共持有波多黎各14%的债务。在很大程度上，对冲基金持有波多黎各最优先的债务，包括一般义务债券、广发债券和波多黎各销售税融资公司(Puerto Rico Sales Tax Financing Corp.，简称COFINA)发行的债券。对冲基金以极低的折价收购了债务——根据瑞银(UBS)的数据，台湾2035年到期的GO债券的交易价格约为面值的76%——而且它们坚持要求全额偿还。如果波多黎各采取强硬立场，可能会像阿根廷一样被冻结在资本市场之外。由于纽约对冲基金公司埃利奥特资本管理公司(Elliott capital Management)的坚持，阿根廷一直无法完成债务重组。
一位持有波多黎各债券的纽约对冲基金经理表示：“我的观点是，我在宪法上是资深的，我知道他们有足够的钱支付我，所以我将等待我的支票，非常感谢。”。这位管理者认为，如果联邦政府能够更有效地征收所欠税款和削减非必要支出，那么它可以填补大部分资金缺口。
这场摊牌是在2016年大选的背景下发生的，无论是在美国还是在该岛;这似乎会使寻求妥协的努力复杂化。在华盛顿，参议院财政委员会主席、共和党人哈奇和能源和自然资源委员会主席穆尔科斯基表示愿意帮助波多黎各，但是众议院的主要共和党议员持怀疑态度。今年6月，众议院司法委员会主席鲍勃·古德拉特(Bob Goodlatte)和委员会成员托马斯·马里诺(Thomas Marino)表示，批准第九章破产保护“本身并不能解决波多黎各的困难，这些困难与潜在的结构性经济问题有关。”共和党人一般都强调有必要保持透明度，并了解波多黎各是如何陷入目前状况的。
帕迪拉政府的批评者指责帕迪拉利用债务危机来推进他和他的左倾人民民主党的连任野心。马科斯Rodríguez Ema是一名律师、银行家，也是共和党下属的反对党新进党成员，他曾担任帕迪拉的前任路易斯Fortuño的幕僚长，他说，帕迪拉一直坚持波多黎各不会对其受宪法保护的债务违约。然后，他说，“在雇佣了一直为阿根廷提供咨询的同一个人之后，两个月之内，波多黎各突然没有钱支付账单了，”他说。
无论结果如何，英联邦将不得不勒紧裤腰带，这可能意味着公共部门裁员和增税。但这种规模的危机也是一个机会:它可能迫使波多黎各改变其方式，修复其疲弱的经济。一些企业家已经在努力工作，希望从这个转机中获益。
最著名的投资者是对冲基金经理保尔森他在2008 - 09年金融危机之前通过做空美国次级抵押贷款而发家致富。在过去的两年里，保尔森投资了岛上的多家酒店和度假村，他已经在那里投资了超过10亿美元。“约翰现在意识到了波多黎各的巨大潜力，”保尔森公司负责波多黎各投资的董事总经理法哈德·加法尔说。加法尔赞扬帕迪拉积极鼓励旅游投资:“他是第一位认真考虑波多黎各适合什么工作的州长。”
其他投资者正试图利用波多黎各在2012年通过的两项立法:第20号法案，为从研发、法律和会计工作到呼叫中心等服务的出口商提供税收优惠;第22号法案，为成为当地居民的投资者提供所有被动收入的完全免税。到目前为止，大约有1000名非居民波多黎各人已经根据第22号法案搬迁到该岛。
位于波多黎各瓜伊纳波市的咨询公司Consultiva international的创始人兼首席执行长里维拉(Myrna Rivera)说，她看到波多黎各出现了一波新的创业活动，尤其是40多岁的人。该公司为高净值个人和机构投资者提供亚博赞助欧冠投资顾问。她说:“波多黎各那一代专业人士说，‘我的工作不会在强生公司(Johnson & Johnson)工作。’”这家制药公司是波多黎各最大的雇主之一。“他们说，‘我得想个办法。我要么离开，要么想办法自己创业。’”
圣胡安位于该岛的东北海岸。它是美洲第二古老的欧洲首都，仅次于邻近的多米尼加共和国的圣多明各。1521年，在哥伦布宣布波多黎各为西班牙王权20年后，西班牙人建立了波多黎各。在圣胡安老城，La Fortaleza是一座建于1533年至1540年间的堡垒，用来抵御英国和荷兰的侵略，是总督的住所，也是美国仅有的十个联合国教科文组织文化遗产景点之一
1898年美西战争后，波多黎各被割让给美国，在长达半个世纪的时间里，它实际上是一个军事前哨，由白宫任命总督。第二次世界大战后，该岛正式成为联邦;1948年，当地居民选出了第一位民选州长路易斯Muñoz Marín。Marín与华盛顿合作开展了“引导行动”(Operation Bootstrap)，这是一个税收和监管激励计划，促进了当时的农业社会的工业化。为了鼓励这一努力，美国于1976年通过了税法第936条，对在美国境内经营的美国公司的所有收入实行免税。1993年总会计办公室的一项研究发现，根据该条款，波多黎各获得了99%的税收抵免。
然而，从1994年开始，在大陆利益的压力下，美国开始逐步取消936项税收抵免，并于2006年完全废除。税收优惠的丧失，加上《北美自由贸易协定》(North American Free Trade Agreement)带来的竞争压力加剧，导致许多行业退出，尤其是石油化工和电子行业。2008 - 09年金融危机的影响和长期高油价——波多黎各几乎所有的能源都依赖进口——增加了压力。因此，在过去十年的大部分时间里，台湾经济一直在萎缩。自1990年以来，制造业的工作岗位下降了53%，目前约为74000个。只有大约40%的适龄工作人口有工作或正在找工作，而美国的这一比例为63%。迄今为止，最大的雇主是政府。唯一的亮点是，制药业占GDP的20%以上。
美国经济还受到1920年《商船法》(Merchant Marine Act)的影响，该法案通常被称为《琼斯法案》(Jones Act)，要求所有在美国港口之间通过水路运输的货物必须由美国船只运输，并由美国船员处理。对于一个依靠海运运输包括食物在内的大部分货物的岛国来说，这一要求是一个沉重的负担。普林斯顿大学的克鲁格在6月份一份有关该岛经济危机的报告中写道:“所有远离经济活动中心的岛屿都遭受着高昂的运输成本。”“但波多黎各的进口成本不成比例，因为《琼斯法案》(Jones Act)，它的进口成本至少是邻近岛屿的两倍。”
其结果是一个恶性循环：失业引发了越来越多的年轻人外逃，导致人口从2006年的380多万减少到今天的350万。留下来的人年龄更大、更穷，更依赖政府福利，这反过来又推高了债务。波多黎各政府有十多年的时间为936项税收抵免的结束做准备，但当地著名律师约翰·穆德（John Mudd）表示，“他们什么也没做”。
政府确实有所作为:它从市政债券市场筹集了资金。结果是戏剧性的。根据GDB的数据，波多黎各的债务自2005年以来几乎翻了一番，2005年波多黎各的债务为370亿美元。政府在此期间继续自由消费，依靠借贷和跳过养老金缴款。到2013年，波多黎各联邦政府的雇员退休系统的资金比率仅为3.1%。
“波多黎各政府的财务顾问实际上是华尔街的市政部门，”对冲基金公司格雷洛克资本管理公司(Greylock Capital Management)的助理兼拉美专家利亚姆•洛阿利奥(Liam Localio)在纽约的一个会议上表示。
当时，波多黎各仍然享有良好的信用评级和完美的支付记录。投资者喜欢波多黎各提供的高收益率，以及任何特定州的市政债券共同基金都可以投资波多黎各债券的事实。一位市政债券投资者表示:“这就像一副扑克牌里的小丑。”华尔街的银行非常乐意承销债务热潮并从中获利。这些情况解释了一个贫穷的岛屿(贫困率超过45%)如何能在2013年成为美国第三大市政债券发行者，仅次于加州和纽约。
2009年，福图尼奥进入州长办公室，面临着创纪录的33亿美元的预算赤字。2008年冬天，在他宣誓就职之前，这位当选州长飞往纽约会见债券持有人和评级机构。“我告诉他们，六个月后，我们将采取一切必要措施”整顿经济，他告诉他们二,. 福图尼奥确实做了一些预算削减，GDP增长也恢复了一段时间，但紧缩措施导致了他在2012年选举中的失败。2013年3月，标准普尔（Standard&Poor's）将波多黎各一般债务债券的信用评级下调至BBB，这是最低的投资级评级，并表示担心该岛无法弥补当年9.33亿美元的预算缺口。当时，帕迪拉州长还没来得及对新窗帘进行评估。对冲基金开始介入。然后，2014年2月，标准普尔将英联邦评级下调至垃圾级。它随后多次下调信用评级——最近一次是在7月份，将信用评级下调一级至CCC——这一级别预示着有可能在6个月内违约。
违约的最大输家不是对冲基金。超过20%的联邦债务由当地投资者持有，包括散户和机构投资者。波多黎各116家信用合作社总共持有约10亿美元的波多黎各债券，这可能会将违约的影响扩散到整个金融体系。美国国债的25%以上，即大约200亿美元，由美国散户投资者直接持有或以共同基金的形式持有。共同基金管理公司OppenheimerFunds和Franklin Advisors持有约108亿美元资产。与对冲基金不同的是，他们以票面价格购买了大部分债券，因此如果出现违约，他们的损失可能会非常严重。
国际咨询公司的里维拉说，她接待了许多在波多黎各市政债券上赔钱的客户。投资者在当地股市和房地产市场也遭受了沉重打击。“我们失去了很多，”她说。“这就是为什么我们处于麻木状态。”
不过，里维拉并没有放弃。她正在鼓励当地投资者寻找其他方式来支持经济。她的公司正在与纽约的一个合作伙伴合作，成立一个小型风险投资基金，从1.5亿美元开始，将投资于波多黎各的初创企业。“我们不能坐视浪费下一代人，祈祷美国再拿出936辆，”她说。“公共部门有问题，私营部门有钱。我们如何打开它？”
波多黎各可以做得比吸引像保尔森这样的投资者更糟糕。两年前，鲍尔森公司(Paulson & Co.)收购了圣瑞吉巴伊亚海滩度假酒店(St. Regis Bahia Beach Resort)的多数股权，当时当地开发商资金短缺。这处房产拥有两英里的原始沙滩和近500英亩郁郁葱葱的海洋森林。它包括淡水沼泽、红树林、沼泽湖泊、椰子种植园和珊瑚礁。棱皮龟在海滩上产卵。该度假村是唯一认证的黄金奥杜邦协会圣地在加勒比。其中包括由喜达屋酒店及度假村国际集团(Starwood Hotels & Resorts Worldwide)运营的豪华瑞吉(St. Regis)酒店，以及由罗伯特·特伦特·琼斯(Robert Trent Jones)设计的高尔夫球场。共管公寓的起价约为80万美元;海景别墅的挂牌价在1000万至1200万美元之间。保尔森本人正在海边建造一座现代的玻璃、钢铁和混凝土房屋，预计将于12月完工。
这位对冲基金经理本人目前没有计划利用第22法案搬迁到该岛，但他的一些朋友有这个计划。维托里奥·阿萨夫认识保尔森已经30多年了。1985年，这位餐厅老板从意大利搬到纽约，1996年在上东区开了自己的第一家餐厅塞拉菲纳美味披萨(Serafina Fabulous Pizza)。去年他和他的家人搬到了波多黎各。今年8月，他在首都的拉孔查度假村(La Concha Resort)开了一家意大利餐厅兼披萨店塞拉菲纳圣胡安(Serafina San Juan)。阿萨夫表示并不担心台湾的财政问题。他表示:“经济的不确定性对我这样一个餐馆老板或小企业家没有影响。”“这是一个关于巨额债务的问题。”
上世纪80年代在伦敦房地产行业赚到钱的苏格兰人乔纳森·拉瑟斯(Jonathan Lassers)最近几年在乌拉圭生活，今年他搬到了波多黎各，以利用第22号法案的税收优惠。他与两个当地合作伙伴合作，投资波多黎各的农业，包括艾博尼托附近地区。他们是岛上最大的农产品分销商Caribbean Products的总裁Gualberto Rodriguez，以及波多黎各著名企业家和慈善家Jon Borschow的儿子、商人Alexander Borschow。亚慱体育app怎么下载
波多黎各最近的工业化遗留下来的一个问题是，它自己生产的水果和蔬菜很少——岛上消费的食物有整整85%是进口的。从加州进口一棵长叶莴苣至少需要11天，而《琼斯法案》的运输限制增加了成本。(这些成本似乎还会上升:9月，两艘向波多黎各运送食物的船只之一在飓风“华金”(Joaquin)中沉没。)然而，岛上有大片的耕地正在休耕。Borschow和他的伙伴们已经找到了一个农民，他可以少花三分之一的钱种植长叶莴苣。投资本地农产品可能不仅是就业和收入的来源，拉瑟斯说，它可能会减少岛上的食品账单，并最终产生出口收入。
家族企业Grupo Ferré Rangel的总裁María Luisa Ferré Rangel也认为私营企业开始增加。2014年11月，她的公司与俄亥俄州阿克伦市的电话营销公司InfoCision Management Corp.合作，在该岛西海岸的小镇阿瓜迪拉(Aguadilla)开设了一个双语呼叫中心，创造了约300个就业岗位。“由于这场危机，我们需要更有创造力，”她表示。“我认为这场危机足够大，它将迫使变革。”
如果波多黎各能够解决其债务问题并将其财政建立在可持续的基础上，这些萌芽将为更光明的未来带来希望。“新波多黎各的雏形就在这里，”马德律师说。“但它并没有打破旧的外壳。”•
访问伊莫金Rose-Smith的博客在Twitter上关注她@imogennyc.