CME Group Ventures Beyond Futures

世界上最大的衍生品交易所运营商CME集团结束了一个时尚的剩余开放式期货交易坑的封闭时代。此举，对资本市场的近乎总转换到电子交易的确认，是金融界的许多人知道是不可避免的，但仍然是在7月份的温暖日队，当时仍然聚集在芝加哥市中心的少数次挥之不去的贸易商坑最后一次被解析。

芝加哥商品交易所（CME）庞大的滨河总部就像一座博物馆，展示了过去的交易时代，其中一些交易时代与现在重叠。CME曾经运作过的喧闹的交易场所在的楼层是全球指挥中心，这是一个洞穴状的、平静的嗡嗡声的空间，在这里，一小撮技术专家盯着屏幕，监视着公司的全球技术基础设施。CME的电子交易平台Globex占据了全球指挥中心整整一半的空间，它在很大程度上负责取代现场交易员。

就在几个楼层之遥，是创新和加速实验室，创建CME推到另一个时代。在2013年开业，该实验室是创业文化CME的拟合逼近最近决定就是了通道。亚慱体育app怎么下载该公司的技术人员，安全专家和其他员工聚集在那里与客户或外部专家见面，讨论的挑战和可能的解决方案。该实验室的复活节蛋的调色板，闪耀白板墙壁布满切出云和巧妙安排报事贴，并储备充足的厨房帮助建立其亲属在HBO的描绘的世界硅谷．

CME集团首席执行官普平德鳃看到他的行业正在以不断增长的速度发展他所展开的创新努力的核心元素，代表着他试图让自己的公司领先一两个时代。2014年，CME推出了一只名为CME Ventures的全资基金。与创新实验室不同的是，CME Ventures不是为了解决今天甚至明天的问题而设计的，而是如吉尔所说，那些“后天”可能出现的问题。

这位55岁的首席执行官表示:“我们看到变化的步伐越来越快。”他之所以用“吉尔”这个名字，是因为大多数人很难把他的名字念出来。“我们认为，迫切需要放眼未来一两年，了解我们周围的世界是如何演变的。”

吉尔正在定位CME，以便对未来的发展方向有一个明智的看法。随着贸易行业内外的技术进步不断加快，新的内部风险基金在一定程度上起到了保险政策的作用，部分是水晶球：CME Ventures的八家投资组合公司代表了一系列技术和应用，一些贸易行业人士感到惊讶和困惑。尽管一些投资组合公司对CME的业务有明确的应用，但其他公司则更接近科幻领域——这完全是出于设计。

总部位于圣地亚哥的Nervana Systems是CME Ventures投资组合中的一家公司，它正在将深度学习(一种人工智能)应用于复杂的分析问题。另一家是位于加拿大温哥华的1QBit信息技术公司，该公司为量子计算开发软件，这项技术仍处于起步阶段，最终可能会以使现有机器淘汰的速度运行。

三名敬业的员工负责CME风险投资，包括执行董事鲁米·莫拉莱斯。这三人向CME战略和执行主管罗伯特·扎戈塔（Robert Zagotta）汇报工作。CME Ventures还依靠一个由来自公司各部门的五名员工组成的投资委员会来批准投资决策。CME风险投资团队每周研究大约10到20家公司；莫拉莱斯估计，对于该基金投资了500万美元的8家公司，她的团队已经研究了大约50种可能性。

留在变革创新的顶部欲望的传言最近从其他主要交易所运营发出。芝加哥期权交易所扩大了其首席战略官的职权范围在2013年和最近采取的贸易相关的公司的股份。德国交易所运营商欧洲期货交易所集团是希望能在一家风险投资基金，该基金将提供一个保持距离连接到fintech初创不久的股份投资。杰弗里·斯普雷彻，首席执行官洲际交易所（纽约证券交易所的所有者），他担任亚特兰大佐治亚理工学院的董事会成员，部分是因为它为他提供了对大学技术商业化和企业家中心的密切观。

尽管这些公司都渴望创新，但芝加哥商品交易所是其中唯一一家创建了内部企业风险部门的公司。这种看似微小的创新捕获策略变化意义重大。

“CME Ventures在这一领域没有做你期望从战略投资集团那里得到的事情；他们不会走出去，只投资于一批与交易和衍生品相关的初创公司，”芝加哥前期权交易员马克·隆戈（Mark Longo）说，他现在经营着期权内幕，为用户提供免费新闻和分析选项的网站。“他们的眼光更长远。他们正在做很多深奥的事情——这些事情可能会也可能不会在未来五年甚至十年内达到他们的底线。”

Longo指出，芝加哥商品交易所可能有眼光长远的优势，部分原因是其在期货交易中的主导地位。该公司的许多同行，尤其是那些在拥挤的期权交易市场上的同行，正承受着来自股东的更大压力，要求他们迅速展示投资和收购的成果。

当然，CME也面临着创新压力。2011年爆期货经纪MF全球控股的导致减少交易量，并透露CME的期货交易的依赖。Although CME’s stock price is up about 80 percent since Gill became CEO in May 2012, trading at $93 a share in mid-December, it is still well below the high of $141 it reached in late 2007. The firm also has had to deal with the sudden departure of the executive who helped spark the CME Ventures idea and ran the operation before leaving in April 2015 to become chief executive of one of its portfolio companies.

CME集团与创新的关系由来已久，有时也令人担忧。在其长达一个世纪的历史中，芝加哥商品交易所(CME的前身)以开发新的期货产品而自豪，其努力是为了动摇其规模更大、历史更悠久的同城竞争对手芝加哥期货交易所(Chicago Board of Trade)的主导地位。但在20世纪的大部分时间里，两家交易所的衍生品交易方式并没有发生改变。从芝加哥期货交易所1880年的公开叫价到1980年的版本，一个穿越时空的交易员可能会注意到一些令人困惑的时尚和新奇的电子板，但除此之外，场景在很大程度上是相同的。拥有各自公司的芝加哥商品交易所和芝加哥期货交易所的交易员成员对这种稳定性表示赞赏。

1988年，CME与路透社持有最终的路透社签订的协议 - 改变交易场景。这两项宣布，他们将共同开发一个名为GloBEX的新的24小时电子交易网络，当时芝加哥的交易坑关闭时，将允许CME交易员及其客户在路透终端上购买和销售金融期货和期权合同。

芝加哥商品交易所的交易员和芝加哥期货交易所的交易员都不喜欢这个想法。Michael Gorham于1979年加入CME，负责管理大宗商品研究小组，并于1997年离职，担任国际市场开发副总裁。他表示，CME交易员在讨论Globex时反复听到的一句话是：“如果Globex没有坏，就不要修复它！”

“他们觉得场内交易更为优越，”戈勒姆补充道，他现在经营着伊利诺伊理工学院金融创新中心。但CME的某些高级管理人员渴望他们所邀请的未来。Globex项目由CME前执行主席Leo Melamed牵头，他当时表示，该合作关系将开创“期货和期货期权的新时代”。他将被证明是正确的，但这是一个缓慢的开端，许多业内人士都反对，特别是在美国，到1997年，CME只有1%到2%的交易是通过Globex完成的。全电子交换在欧洲被更快地接受。1998年，随着德国衍生品交易所德意志交易所（Deutsche Terminbörse）和瑞士期权和金融期货交易所（SOFFEX）的合并，德国电子交易所Eurex出现在市场上。到1999年，欧洲期货交易所已经取代芝加哥期货交易所成为世界上最大的衍生品交易所。

2001年，芝加哥商品交易所超过了芝加哥的竞争对手，成为美国最大的期货和期权交易所，这主要是因为它的成员已经开始完全接受电子交易。到2007年，CME已经积累了足够的规模和影响力，试图收购它曾经的主要竞争对手。吉尔在推动这一变革性合并的过程中发挥了不可或缺的作用。吉尔出生于马来西亚，在新加坡长大。1988年，他加入CME，在加拿大元交易区担任交易职员，之后进入该公司的清算所，在那里他的地位一路上升了16年。2007年，他成为CME集团总裁。正是在这个职位上，他给CBOT最大的股东打电话，以阻止交易流产。此前，CBOT最大股东投票反对CME的合并提议。那年，CME以119亿美元收购了CBOT。

芝加哥商品交易所集团(CME Group)在2008年以94亿美元收购了纽约商品交易所(New York Mercantile Exchange)，并在2012年以1.26亿美元收购了堪萨斯城交易所(Kansas City Board of Trade)。同年5月，吉尔接任首席执行官一职。对该公司来说，这是一个令人兴奋的时刻:2012年的交易量达到29亿份，而2006年为13亿份，同期的年收入几乎增长了两倍，达到近30亿美元。

但是吉尔从他的前任克雷格·多诺霍那里继承了巨大的挑战。2011年10月，期货经纪公司MF Global的倒闭动摇了客户的信心——倒闭的公司账户中有16亿美元的客户资金消失了——并引发了新监管的担忧。

在步入CEO的角色，穿梭吉尔在世界各地，以满足投资者在美国，伦敦，东京和新加坡。他注意到，他的客户的关注可能在两个中心问题来概括：凡将在小组产生未来的增长，并会发生什么样CME及其客户为正在进行的监管变化的结果？

吉尔认为，CME的增长必须来自美国以外，在亚洲尤其是中国和印度的最佳机会。如今，CME拥有客户189个国家，但其收入的70％仍然来自美国

吉尔表示，为了加深CME的全球客户基础，该公司必须更好地了解衍生品交易员快速变化的需求和预期，以及他们在不同市场之间的差异。具体来说，他想知道芝加哥商品交易所如何帮助投资者缩短海外交易结算所需的两天时间，以及如何帮助客户更无缝地跟上监管合规、风险管理和资本要求的步伐。吉尔强调，在寻求技术解决方案时，CME必须做的不仅仅是创造新产品。如果为了满足这些需求，另一个globex级别的颠覆正在酝酿之中，他希望成为背后的那个人。

他表示:“在触及客户基础方面，技术是一个很好的推动者。”“为了在几乎任何基础上加强与任何类型客户的任何关系，无论是前台、中层还是后台，我们开始意识到，技术必须是将这三者结合在一起的一个要素。”

Gill于2000年说，他和CME的其他董事举行了手机 - 手机制造商诺基亚公司。作为一家公司的技术创新能力应刺激的公司。但是几年后，诺基亚被摩托罗拉流离失所，然后是摩托罗拉，通过对黑莓设备制造商进行动作研究。但是，吉尔说，“他们从未跟上这种创新。”他开始认为这些公司的轨迹是为警示的故事。“你必须以紧急方式开始思考，”可能接下来是什么？“”他说。

到2013年年初，CME常务董事在并购，企业融资和发展，工作马克·菲尔德斯，发现自己娱乐类似的问题，他把他们带到了吉尔。田一直在看技术未来学家像光芒Kurzweil，以及尼古拉斯·卡尔的大转变，关于云计算带来的革命。他想知道自己所在行业的技术未来会是什么样的，他之前在TD Securities担任公司和投资银行集团关系经理时所做的那样，打电话给硅谷的人们，看看创业界正在酝酿什么，是否能提供线索。

“我提出的理由是，如果你想知道什么是可能的，你可以去大学，”菲尔兹说。“但如果你真的想知道什么是商业的，什么让人们夜不能寐，那就去看看风投界在投资什么。”

菲尔兹建议CME成立一个风险投资基金，用他的话说就是“寻找勇敢的新世界”，并对开发这些新世界的公司进行战略投资。吉尔喜欢这个主意。这位新CEO告诉菲尔兹，他有足够的资源来确保这个项目的有效性，但他提出了一个条件:“一定要把这些经验带回公司，让我们变得更聪明。”

CME董事会迅速采取了行动。2013年11月，CME Group批准成立全资子公司Liquidity Ventures I.于2014年3月成立。董事会批准了数千万美元的初始种子资金，并理解公司将继续每年种子资金作为其预算过程的一部分。

从一开始——后来更名为CME Ventures，以与谷歌Ventures和花旗风险投资- 表现得更像是一般的高科技风险投资基金，而不是交换经营者的公司基金，专注于金融技术和其他立即适用的贸易创新。风险投资结构制度化了在CME的一部分内容的重点，吉尔认为特别是烦恼：变革的创新仍然太疯狂地商业化或获得。CME Ventures的甜蜜点是可能在三到五年内扰乱金融服务业的技术。

这就是CME的方法偏离其他交易所的战略投资和创新举措的地方。欧洲期货交易所（Eurex）旗下的国际证券交易所（International Securities Exchange）是美国第一家完全电子化的期权交易所，该交易所首席战略官托马斯·阿舍尔（Thomas Ascher）自2005年以来一直负责其公司的战略风险投资。但与CME Ventures的投资组合不同，ISE的三大战略投资股份都是直接应用于交易的技术。

John Deters自2013年底以来一直担任芝加哥期权交易所首席战略官。他认为，随着创新的传播范围越来越广，像他这样的公司需要向外看，以捕捉潜在的颠覆性发展。在他的职权范围内，芝加哥期权交易所收购了成熟交易技术的战略股份。但Deters并不像CME Ventures寻求的那样，希望看到日复一日的发展。

ICE的斯普雷彻对创新又一个理念。总部位于亚特兰大的交易所运营商购买初创企业和套起来，开发他们的创新在企​​业内部。“我们有很多小团体在这里，我们为了尝试新的东西，是破坏性给予很大的回旋余地来，” Sprecher的，谁是亲自参与了2015年1月在比特币钱包公司Coinbase纽交所的少数股权投资说。

芝加哥商品交易所集团的想法是，芝加哥商品交易所风险投资公司将是一张网，捕捉世界上正在开发的最好的创新。在菲尔兹的领导下，CME Ventures开始在投资组合公司中投资50万至500万美元，在他的任期内累计投资了四笔。

企业家和风险投资家之间的界线可以证明渗透，并在2015年4月场交叉。他离开CME成为总部位于旧金山的Wickr的首席执行官，建立在军事级别的加密技术和CME创业的第一笔投资安全通信应用程序的开发者。

出发有点激怒了吉尔，但CEO品牌，现在光了。“我们仍然看到[场]比我们更希望，因为他的跑动的投资公司之一，”他半开玩笑。田说，吉尔热忱希望他最好的时候，他宣布，他决定离开公司。

CME Ventures的执行董事Morales自成立以来，在剩下的田地后接管了基金的业务。在她的职业生涯开始，在20世纪90年代中期，她在私人风险公司Petra集团度过了两年，担任Beechtree Capital的校长，在那里谈判新的风险投资投资，并管理债务和股票交易2.220万美元。

莫拉莱斯很快指出，在菲尔兹离开后，基金内部无论是战略上还是其他方面都没有任何改变。最近，CME Ventures一直专注于在实时支付技术、精确大数据、安全、深度学习和下一代计算领域提供有前景的解决方案的初创企业，尽管其感兴趣的领域在不断发展。该基金的每一笔投资都是在打赌，一家公司的技术不仅会成功，而且还会解决吉尔在接受这份工作后发现的客户症结。

近只要他能记住，纳文饶一直念念不忘大脑如何解决了问题。九岁时，他通过科幻撕裂有关人工智能和开始学习信息的存储电路中，神经和人工。在杜克大学的电气工程和计算机科学赢得他的学士学位后，他花了十年时间设计的处理器和专用芯片进行了一系列的硅谷初创企业和科技公司，但他仍然想知道更多关于大脑如何解决问题和处理数据的信息。Rao认为，如果他能更好地理解大脑的并行分布式计算方法，也就是说，大脑是如何通过许多微小的、相互连接的计算单元(称为神经元)进行操作的，他就能极大地改进作为计算机脑力的合成系统。2007年，他离开硅谷前往布朗大学攻读神经科学博士学位。

2011年，拿着博士学位的他加入了经纪和金融科技公司Investment Technology Group，从事算法交易。他渴望将新的计算方法引入ITG的流程和产品中，但尽管“在这方面推进了很多”，他说公司还没有准备好。

然而，RAO对他在其专业领域融合的变化做好准备。2014年2月，他共同创立了Nervana，为综合神经网络建立了一个基础设施，可以对数据感染 - 成为深度学习的未来派计算的利基。

莫拉莱斯掌舵后不久，CME Ventures于2015年5月将Nervana纳入投资组合。深度学习的力量可能最终会对交易所产生变革，帮助它们定位欺诈和异常情况，更不用说开发新的数据驱动产品出售给客户。

这种能力是资本市场迫切需要的，而且越来越需要。随着交易量在过去10年的爆炸式增长，欺诈和犯错的机会大幅增加。2010年5月的“闪电崩盘”表明，一个熟悉交易算法的交易员有能力让芝加哥商品交易所(CME)这样强大的交易所停止交易。在这种情况下，一名交易员为E-mini标普500股指期货合约下了巨额订单，并计划取消该合约，造成了严重的市场失衡，导致芝加哥商品交易所暂停了E-mini的交易，导致股市短暂崩盘。芝加哥商品交易所急于避免另一次这样的混乱。

Nervana每周与CME的一个数据科学团队会面，筛选该交易所数百tb的日常数据，并讨论哪些类型的神经网络可能在其中找到可用的模式。“当(CME)第一次与我们接洽时，我们没想到他们会这么有远见，”Rao说。

CME Ventures对1QBit的投资凸显了该风险基金坚定的前瞻性。这家加拿大公司为量子计算硬件开发的软件仍处于起步阶段。首席执行官兼联合创始人安德鲁·弗斯曼(Andrew Fursman)曾在斯坦福大学(Stanford University)学习金融工程，在硅谷加速器和教育机构奇点大学(Singularity University)学习技术未来。弗斯曼通过其位于不列颠哥伦比亚的小型风险投资集团Minor capital，入股了量子计算设备制造商D-Wave Systems。2012年，弗斯曼和Minor Capital的一位合伙人接洽了D-Wave，提议成立一家专注于量子计算机应用的新公司。他们得到了许可，1QBit就诞生了。

D-Wave的机器是目前市面上唯一可以买到的量子计算设备，只有在环境温度接近绝对零度(- 459.67华氏度)时才能运行。尽管如此，它们的潜在用途已经吸引了许多行业的梦想家。量子计算机使用一种称为量子退火的过程来解决问题，这种过程不依赖于经典的数学函数。相反，它利用了每个量子位(或称量子位)包含两条信息的事实。一旦量子计算机芯片扩大它们的尺寸和能力，这一过程就打开了解决复杂优化问题的可能性，而经典计算机只能找到近似解。

最近，1QBit合作撰写了一份白皮书，描述了量子计算在金融领域的一个应用，为所谓的最优投资组合轨迹问题提供了一个潜在的解决方案:是否有可能不仅考虑今天的信息来确定最佳资产配置，还考虑对未来的最佳猜测，从而避免每天重新平衡所涉及的交易成本?量子计算软件可以实现这一点。

芝加哥商品交易所在2014年夏天入股了1QBit。芝加哥商品交易所首席经济学家、数据科学业务主管布鲁福德·普特南(Bluford Putnam)是1QBit的董事会成员。帕特南说，在他38年的职业生涯中，他花了相当多的时间使用动态贝叶斯系统(应用概率的一种特定解释)来管理投资组合和评估金融风险，但量子计算可能很快就会让这些方法过时。

帕特南说:“总的来说，我拒绝了许多有趣的投资组合优化和风险管理途径，因为它们很难解决，如果手边的工具不是不可能解决的话。”“现在(用量子计算)寻找几乎不可能解决的问题，而不是把它们当作研究时间的浪费来避免它们，这是一种思维模式的改变。”

对于CME投资组合公司Dwolla来说，创新的核心是为交易所运营商、其客户和世界其他地区长期存在的一个问题提供立即的解决方案:金融机构之间转账的延迟。德沃拉公司的创始人兼首席执行官本•米尔恩经营一家生产扬声器的公司时，因网络信用卡费用而感到失望。2010年底，米尔恩卖掉了这家公司，在爱荷华州的得梅因创办了德沃拉。

德沃拉的数字支付网络在银行间即时安全地转账。目前，该公司的技术只移动美元，不过米尔恩表示，他计划增加其他货币和资产类型。比特币在类似的基础设施上运行，称为区块链但是，BlockChain分类帐由设计完全透明和允许的存储信息的手段。DWolla的系统允许金融机构和客户决定谁看到其付款和账户信息。

对芝加哥商品交易所(CME)等交易所运营商的客户来说，实时转移资产可能意味着增加流动性并降低风险的机会。去年10月，在投资德沃拉一年多之后，CME宣布已建立了商业伙伴关系。Dwolla的技术在芝加哥商品交易所的首次应用将是在其经纪人和清算公司支付系统中。通过整合Dwolla的技术，CME将允许其客户更快地处理支付。

与Dwolla一样，投资组合公司Ripple也在使用一种专有的分布式账本技术来实时转移资金。莫拉莱斯表示，她认为Ripple是Dwolla的补充，尽管这家总部位于旧金山的公司将自己定位为结算基础设施，而不是Dwolla所认为的支付系统。Ripple正在帮助解决国际结算的延迟问题，解决由许多代理银行网络造成的问题，这些网络都建立在不同类型的系统上。

虽然实时解决可能是CME集团内最直接的问题，但安全性可能是CME Ventures投资委员会最持久的问题。“CME is a company that has to be 99.99999 percent reliable because you’re protecting client information and data in transactions that have an impact on the world economy,” says Fields, CEO of Wickr, in which CME first invested as part of a $30 million Series-C funding round in June 2014. Fields acknowledges that he’s no cryptography specialist, but he understands security needs from an enterprise perspective: “To me Wickr is the next generation of encryption technology that is an essential part of the defense architecture” at any company.

2014年10月，CME Ventures将Powerlytics纳入其投资组合，以在莫拉莱斯所说的精准大数据领域站稳脚跟。Powerlytics的首席执行官凯文·希茨(Kevin Sheetz)曾是毕马威(KPMG)的合伙人，在那里他对金融服务公司可用的数据有了深入的了解——以及差距在哪里。2011年，希茨与人共同创立了这家总部位于宾夕法尼亚州多伊尔斯敦的公司，为美国经济的各个领域提供更具体、更可靠的数据。Powerlytics整合了20到30个不同的政府数据，可以提供对过去15年市场历史表现的洞察。

10月下旬，CME Ventures在纽约的数字货币集团中宣布了一项新的投资，其使命是使用区块链和数字货币建立更好的金融系统。DCG在17个国家设定了56家数字货币公司的投资组合。A few days after the DCG announcement, the corporate venture capital fund struck again, adding to its roster Fortscale, a San Mateo, California–based, behavior-analytics-focused security start-up that combines expertise from the Israel Defense Forces’ elite security unit, big-data analytics and machine learning.

随着CME Ventures的投资组合持续增长，它提供了对该交易所运营商未来方向的洞察。吉尔说:“当我们期待一个真正全球化和互联互通的世界时，我们正试图了解客户想要什么。”“我们正在关注客户运营的价值链，并了解其可能发生的变化，我们现在就投资于这些变化，而不是三到五年之后，那时可能会有点晚。”