大收缩:对冲基金准备承受更多痛苦

许多对冲基金经理高兴地看到，2015年已成为过去。几乎毫无效果。然而，对于一些经理人来说，2016年不太可能给他们带来多少喘息的机会，因为问题一直持续到新的一年。

HFRI基金加权综合指数2015年收盘下跌1.02%，所有主要子类——股票对冲、相对价值、事件驱动、宏观和基金的基金——都出现亏损。在2015年最大的对冲基金输家汇丰控股(HSBC Holdings)跟踪的是大卫•艾因霍恩(David Einhorn)的绿光资本(Greenlight Capital)和威廉•阿克曼(William Ackman)的潘兴广场资本管理公司(Pershing Square Capital Management)等知名公司。阿克曼告诉投资者，2015年将是公司表现最差的一年，甚至会超过2008年。资产规模48亿美元的潘兴广场国际基金(Pershing Square International fund)今年年底下跌16.54%，至1月仍持续亏损。

尽管像阿克曼和艾因霍恩这样的维权投资者遭受了一些打击，而且他们所持有的一些精选资产的问题加剧了这种情况，但宏观基金和不良信贷基金真正感受到了痛苦。全球大宗商品价格的崩溃——尤其是石油,石油和天然气公司的产生的问题,在近年来最大的高收益债券发行者——以及美国联邦储备委员会的决定最终的政策,低利率已经坏消息这两种策略。

一些最知名的宏观管理公司已经关门大吉。10月份，另类投资公司Fortress Investment Group宣布了这一消息迈克尔·诺佛葛瑞兹他即将从这家总部位于纽约的公司退休，并将关闭旗下价值16亿美元的Fortress Drawbridge macro基金。诺沃格拉茨此前是高盛集团(Goldman Sachs Group)的合伙人，他对巴西的看涨令他受到了特别严重的打击。Drawbridge Macro曾有过创纪录的涨跌表现，但在2015年初，该公司在瑞士法郎上也出现了亏损。

12月1日，总部位于根西岛的宏观及多策略信贷基金BlueCrest Capital Management表示，将向外部投资者返还资金，并成为家族理财室。该基金由迈克尔•普拉特(Michael Platt)执掌。BlueCrest是2008年市场崩盘期间为数不多的几家表现良好的对冲基金公司之一;由于这一点和随后的良好表现，投资者的资金流入了巴西。BlueCrest在其鼎盛时期管理着370亿美元的资金，但近年来的赎回和糟糕的业绩，以及核心团队的分拆，包括其组建的83亿美元的BlueTrend基金Leda Braga的Systematica Investments将总额降至约80亿美元。

11月，她是另类投资经理，希拉里·克林顿的支持者Marc Lasry透露，他将关闭自己最初的不良信贷对冲基金Avenue Investments，并将资金返还给投资者。这样，Lasry旗下规模130亿美元、总部位于纽约的Avenue Capital Group就只有私募股权基金那样的基金结构了，它们的锁定期更长，收费结构也不同于对冲基金，后者通常最适合流动性更强的投资策略。由Jason Mudrick管理的Mudrick Distressed Opportunity Fund在策略方面可与Avenue Capital媲美，截至2015年，该基金下跌26.32%，为汇丰银行所有基金中表现最差的基金之一。

整个行业似乎都在退步。总部位于加州圣塔莫尼卡、资产规模达270亿美元的咨询公司天使投资顾问(Angeles Investment Advisors)的负责人和首席信息官迈克尔·罗森(Michael Rosen)也认为，最近对冲基金面临着挑战。“这就像饥饿游戏,”罗森说。“我们都在找詹妮弗·劳伦斯。”他补充说，在宏观和不良债务方面，“全球宏观确实是一个很难持续赚钱的领域。”

高收益市场总体上受到了冲击，但压力的程度在去年12月变得明显起来，当时共同基金公司第三大道管理公司(Third Avenue Management)宣布将关闭其规模为7.98亿美元的聚焦信贷基金(Focused Credit fund)。总部位于纽约的第三大道表示，不会立即向投资者返还资金，但会逐步平仓，突显出高收益和其他信贷市场的流动性问题。

自2010年以来，对冲基金经理和其他参与者一直在对信贷市场的流动性表示担忧。如今，随着各银行进一步削减固定收益交易业务，这些担忧似乎具有先见之明。•

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