摩根大通荣登2016全欧洲固定收益研究团队榜首

经济增长放缓中国,直线下降大宗商品价格-特别是油美国令人失望的零售数据在2016年的头几周引发了全球市场的暴跌，但这些都不是主要问题投资者几家知名公司的信贷研究全球负责人表示，随着今年的展开，他们的想法也会随之改变。

摩根大通(J.P. Morgan)驻伦敦的斯蒂芬•杜拉克(Stephen Dulake)表示:“显然，2016年风险市场开局不利。””波动一直居高不下，短期内很难看到有意义的下降。而中国人宏观担忧和大宗商品价格下跌一直是因素，它们不是唯一的因素。在大宗商品方面，不仅是价格下跌，而且现在预计价格将在更长时间内保持在较低水平。”

此外，事实证明，决策者推动增长和投资的努力在很大程度上是无效的。“负利率越来越多的问题被认为是有问题的，尤其是对银行业股票和信贷而言，因此央行进一步酝酿的政策行动不再像过去那样对市场产生积极影响，”他解释道。“此外，尽管它在不同的细分市场处于不同的阶段，但我们也在谈论一个非常成熟的信贷周期。坦率地说，很难在这些方面找到快速解决办法。”

杜拉克在美国银行美林（BankofAmerica-Merrill Lynch）的同事迈克尔·马拉斯（Michael Maras）认为，投资者的注意力很快就会转向欧洲央行。

他坚称:“欧洲央行的量化宽松政策仍是今年债券市场的主要焦点。”"我们预计央行将在今年下半年前推出第三轮量化宽松政策，因大宗商品问题令央行难以实现约2%的通胀目标。"这应该会使政府债券收益率保持在非常低的水平。”

央行甚至有可能扩大其资产购买计划，将公司债券包括在内，Maras补充说，“但我觉得他们目前有足够的政府债券可以购买。”然而，如果他们真的购买企业作为量化宽松的一部分，这将是一股主要的收紧力量欧洲信贷.”

鉴于2016年已经成为充满惊喜的一年，可以肯定的是，基金经理们将寻求卖方的帮助，以了解每一个新进展。在对欧洲债券和类似工具的研究方面，没有哪家公司被认为比摩根大通更有帮助。该公司连续第六年在全欧洲固定收益研究团队(All-Europe Fixed-Income research Team)中排名第一，亚博赞助欧冠该地区最受尊敬的信贷分析师和策略师年度排名。该银行的团队职位总数增加了近50%，从14个增加到20个。该公司的分析师在每一个产生可公布业绩的行业中排名第一，只有一个行业：投资级战略。

美银美林(BofA Merrill)和摩根大通(J.P. Morgan)都是赢家去年美国的排名下滑至第二位，尽管其总排名也有所上升，至17位。巴克莱银行(Barclays)和德意志银行(Deutsche Bank)以11名的成绩位居第三。花旗(Citi)和苏格兰皇家银行(Royal Bank of Scotland)并列第五，各排名5位。花旗在上升1位后上升了2位，而苏格兰皇家银行的排名保持稳定。调查结果反映了373家买方机构的750多名投资专业人士的意见，这些机构总共管理着约6.4万亿美元的欧洲固定收益资产。

德意志银行（Deutsche Bank）的詹姆斯·里德（James Reid）领衔高收益战略第一团队（连续第四年）和投资级战略第二团队（连续第二年），并与弗朗西斯·亚里德（Francis Yared）共同领衔，该团队在固定收益战略方面名列榜首——该集团连续第六次蝉联行业榜首。他还认为，所有的目光都将集中在央行行长身上。

“欧洲央行将在3月10日的会议上增加更多刺激措施是不可避免的，”伦敦的里德说。“尽管最近金融市场压力很大，但你有一个通货膨胀目标而这正是欧洲央行所欠缺的。更大的问题是，他们是否会加入任何有助于恢复人们对该地区银行信心的举措。没有一个正常运转的银行系统，他们的政策很难在经济中传导，所以目前对银行业的担忧减少符合他们的利益。”

尽管新年带来了动荡，里德和他的同事们还是相对乐观。“我们长期以来一直将2017年定为下一个问题年，因为周期转换的风险越来越大，”他指出。“即使2016年迄今为止的市场水平提高了全球经济和市场面临更紧迫问题的风险，我们仍然坚持这一观点。目前我们认为，我们的周期已经晚了，但可能还有一年时间才能扭转局面。如果正确的话，欧洲信贷应该从这些高水平反弹。不过，风险很高，所以我们会这样做鉴于我们所看到的问题稍远一些，请同情那些更具防御性前景的人。”

他的同事Caio Natividade也是如此，他带领德意志银行队从第二名上升到第一次登上定量分析排行榜的榜首。该策略师表示：“我们的大多数模型都不是为了预测未来而设计的，而是着眼于快速适应不断变化的市场。”。“目前，我们处于防御状态。虽然股市持平，但我们是做空商品和新兴货币，同时是做多债券期货。这一风险敞口与我们的宏观策略师提出的谨慎观点一致，他们指出，各种区域风险共同作用，产生了广泛的市场风险厌恶。”

尽管许多投资者可能欢迎进一步的量化宽松，但宽松的货币政策将进一步压低欧元兑美元的汇率，汉斯·格恩特·雷德克（Hans Guenter Redeker）警告说，他带领摩根士丹利团队从第三名升至首次在货币和外汇领域排名第一的位置。

1月中旬，欧元兑美元汇率为1.09，“我们预计欧元兑美元将在2016年底达到1.00，这将受到欧洲央行持续印钞和美国利率上升的影响，”他说。“但动荡的资本市场应该会阻止欧元/美元大幅下跌。”

投资者最好考虑一下克朗这位驻伦敦的策略师补充道。瑞典央行可能会转向双目标方法——一种关注就业水平和通胀率的方法，类似于美联储所采用的策略——“表明瑞典央行可能会提供比目前市场价格更低的货币宽松。”雷德克认为。