毛里西奥·马克里(Mauricio Macri)总统在改革阿根廷经济的竞选中遇到了第一个减速带。拒绝2005年对阿根廷违约债务进行重新安排的顽固债券投资者正在抵制政府解决僵局的最新提议，威胁要将美国财政部排除在国际市场之外。让我们来看看其中的利害关系。
这个问题是怎么产生的?
2001年，在一次毁灭性的经济衰退之后，阿根廷拖欠了950亿美元的外债——这是当时最大的主权债务违约。四年后当上了总统Néstor基什内尔通过发行新债券重组了债务，在此过程中给予债权人高达75%的折价。到2010年，只有7%的原始债券仍留在钉农投资者手中，他们要求按面值加利息全额支付。
2012年，以对冲基金公司NML Capital为首的抵制者保罗的歌手美国联邦地方法院法官格里萨(Thomas Griesa)下达禁令，要求阿根廷在偿还其重组后的债务之前全额偿还其债券。2014年，“钉螺”和总统克里斯蒂娜•Fernández•德基什内尔(Cristina Fernández de Kirchner)政府之间的谈判破裂，阿根廷陷入了第二次违约，再次失去了进入全球资本市场的机会。
马克里政府的策略是什么?
政府将提供65亿美元，以解决拒不让步者持有的90亿美元索赔，这意味着减值28%。一月以来，由财政部长路易斯·卡普托(Luis Caputo)领导的阿根廷团队与“钉子户”的代表在纽约举行了会谈。
阿根廷希望与顺从的“钉农”达成快速协议，为与辛格领导的强硬派达成最终协议创造动力。2月2日，大约5万名意大利债券持有人同意接受13.5亿美元，相当于他们9亿美元本金的150%，其中大多数是年龄较大的散户投资者。
2月5日政府与两家对冲基金公司Montreux Equity Partners和Dart Management达成了类似协议。但几个小时后，剩下的四个人——辛格NML, Aurelius, Davidson Kempner Capital Management和Bracebridge Capital——拒绝了阿根廷的提议，声称他们持有的债券产生的利息远远高于其他债券持有人。
马克里政府要求格里萨法官承认其解决该问题的诚意，并将其2012年支持“抵抗派”的裁决搁置一边。格里萨对此做出了积极回应，于2月19日解除了禁令。他的裁决可能会迫使辛格坚持与阿根廷达成协议，也可能导致另一轮诉讼。
如果没有达成协议会怎样?
阿根廷今年将需要大约300亿美元的融资，主要来自全球资本市场。经济咨询公司Econviews的执行董事Miguel Kiguel说:“经济可以解决这个问题，但这将是痛苦的。”“钉子户的风险在于，他们可能在未来10年内得不到更好的工作机会。”
即使达成协议，马克里政府也必须得到国会的批准，因为它在国会中没有多数席位。庇隆党的反对派认为，政府对那些被Fernández谴责为“秃鹫”的顽固分子比对苦苦挣扎的纳税人更慷慨。贝莱德(BlackRock)拉丁美洲首席投资策略师阿克塞尔•克里斯滕森(Axel Christensen)表示:“政府从支付给‘钉农’中省下的每一美元，都可以用来帮助缓和社会支出的削减。”