在Smart-Beta ETF竞赛中，约翰·汉考克寻找优势

当一种投资技巧奏效时，它会迅速催生模仿者。以基于定制指数的交易所交易基金为例，这些指数有时被称为聪明贝塔、战略贝塔或系统贝塔。约翰汉考克投资公司(John Hancock Investments)的总裁兼首席执行官安德鲁•阿诺特(Andrew Arnott)希望他的公司加入这一不断增长的业务，但前提是该公司能够脱颖而出。因此，在2015年9月汉考克推出由Dimensional Fund Advisors提供咨询的6只战略贝塔指数etf之前，阿诺特一直在观望。

系统性贝塔基金使用自定义基准来替代传统的被动式基金，后者通常跟踪市值加权的指数。etf在投资者中非常受欢迎，但有三家公司主导了这一纯被动业务:贝莱德，道富环球投资管理和先锋集团．

汉考克是总部位于多伦多的美国子公司约翰汉考克金融的子公司宏利金融集团。该公司认为自己无法进入低成本的指数基金行业，该行业的产品主要通过价格竞争。但阿诺特注意到，更年轻的客户推动了数字和自动化咨询服务的兴起，这些服务大多是为了简单起见而使用ETF，越来越多的券商和其他中介机构也在开发自己的ETF模型投资组合。

汉考克认为，数字咨询将使那些已经分发了基金的公司能够以更低的成本接触到更多和更小的客户。这些渠道可以很容易地提供智能beta策略，即主动和被动管理的混合。事实上，在最近的年度调查中，接受调查的250名顾问中，有99%的人回答了这个问题美国顾问调查ETF.com和资产服务公司Brown Brothers Harriman & Co.表示，他们将在明年维持或增加对智能贝塔etf的使用。

2015年的调查显示，与2014年相比，去年美国顾问使用智能测试版产品的人数增加了8%。报告还显示，32%的顾问正在用smart-beta策略取代传统的被动型产品，另有13%的顾问正在放弃主动型产品。BBH驻波士顿的全球ETF基金服务副总裁瑞安•沙利文(Ryan Sullivan)表示:“这种增长和使用表明，近年来采用传统市值加权ETF的渠道正在迅速将智能贝塔策略添加到它们的模型和投资组合中。”

多年来，投资者和顾问一直对智能贝塔基金热情有加，资产管理公司也非常乐意推出新产品。据彭博社报道，2015年，在全球交易所交易基金收集的2380亿美元资产中，这些被动扭转工具占了600亿美元。根据纳斯达克股票市场(NASDAQ Stock Market)的数据，2009年至去年，美国智能beta交易所交易产品(etp)的规模从610亿美元增至3,770亿美元。该市场创建了97个独立指数，目前有115个etp跟踪这些指数。

阿诺特担心，汉考克价值830亿美元的ipo可能会淹没在新产品的海洋中。聪明贝塔基金，即使是设计良好的基金，也会使用公式来挑选证券。聪明贝塔基金的独特故事并不总是像积极管理的投资组合中富有魅力的经理那样引人注目。

为了让自己与众不同，汉考克聘请了Dimensional。Dimensional是基于战略测试和多因素的投资领域的先驱，由大卫•布斯(David Booth)和雷克斯•辛克菲尔德(Rex Sinquefield)于1981年创立，两人在芝加哥大学商学院(University of Chicago’s business school，现称布斯商学院(Booth school of business))相识。

布斯和辛克菲尔德希望这家总部位于得克萨斯州奥斯汀的公司的投资哲学能够直接借鉴最新的学术研究成果。于是，他们请来了经济学家尤金·法玛(Eugene Fama)。法玛是布思学院(Booth School)的金融学教授，2013年诺贝尔经济学奖得主，因其对全球经济的贡献而闻名有效市场假说作为创始董事。法玛和另一位董事肯尼斯•弗兰奇(Kenneth French)开发了三因素资产定价模型，该模型将市场、规模和价格确定为投资回报的主要推动力。弗兰奇是达特茅斯学院(Dartmouth College)塔克商学院(Tuck School of Business)金融学教授、Dimensional投资政策委员会联席主席。

多因素投资植根于这个理论和其他学术研究，这些研究分离了推动股票长期回报的因素。Dimensional要求其顾问参加严格的新手训练营，以学习其流程和理念，该公司为汉考克的新etf设计了独特的指数。例如，John Hancock Multifactor Large Cap ETF追踪的是一个以市值为基准的美国最大的750 - 800家公司为目标的指数。在这类公司中，该指数强调的是市值较小、相对价格较低、盈利能力较高的公司。维数指标的构建也使交易成本最小化。

汉考克聘请外部经理和来自母公司宏利(Manulife)的内部股票和债券挑选者来管理旗下的基金。该公司已经与Dimensional达成了40亿美元的交易:后者为汉考克的几只基金提供了顾问服务，其中包括新兴市场、国际小盘股和国际价值基金。在2012年出任首席执行官之前，阿诺特曾负责汉考克和宏利在美国和亚洲的所有关系。

2009年申请etf后，汉考克并不急于推出其首只多因素战略贝塔基金。在战略测试阶段，品牌尚未确定，阿诺特表示:“我们有机会向投资者提供原始引擎，而不是通用替代品。”

因此漫长的等待。Arnott解释道:“纯被动模式已经很拥挤了，使用基于因素的模型的概念本身也越来越拥挤。“我们不想推出只会增加噪音的产品。”汉考克计划再推出5只dimension -subadvised基金;他们还在注册中，发布日期还没有确定。

Dimensional只提供传统的共同基金和其他机构账户，通过为汉考克的etf提供细分建议，该公司有机会接触到更广泛的受众。汉考克通过嘉信理财(Charles Schwab & Co.)、富达投资(Fidelity Investments)等直接平台，以及银行信托基金、有线电视公司和理财规划师等渠道分销基金。阿诺特说，例如，汉考克的etf将允许一些电线公司首次使用Dimensional基金。

不过，即使有一位知名的副顾问，汉考克也只筹集到了约9,760万美元的资产。中介机构对所有新基金的要求越来越高，包括要求更长的历史记录或回溯测试，或者只是分配一定规模的基金。“梦想之地Arnott说:“在这个行业，策略——打造它，他们就会来——永远行不通。”

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